本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

來(lái)源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

北交所官網(wǎng)顯示，11月21日，銅陵兢強(qiáng)電子科技股份有限公司（下稱(chēng)“兢強(qiáng)科技”）已首發(fā)過(guò)會(huì)。會(huì)議結(jié)果公告顯示，上市委主要圍繞兢強(qiáng)科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可持續(xù)性和新增產(chǎn)能消化可行性等問(wèn)題展開(kāi)問(wèn)詢(xún)。

招股書(shū)顯示，兢強(qiáng)科技是一家鋁基電磁線(xiàn)產(chǎn)品供應(yīng)商，產(chǎn)品以漆包鋁線(xiàn)為主。此次IPO，該公司擬募資3.3億元，用于年產(chǎn)25000噸特種電磁線(xiàn)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

報(bào)告期（2022—2025年上半年）內(nèi)，兢強(qiáng)科技的營(yíng)收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)其對(duì)多家大客戶(hù)的銷(xiāo)售額卻下降，與營(yíng)收增長(zhǎng)趨勢(shì)背離。另外，兢強(qiáng)科技的主營(yíng)產(chǎn)品超六成依賴(lài)家電行業(yè)，而隨著“國(guó)補(bǔ)”政策退坡，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性值得關(guān)注。

需注意的是，兢強(qiáng)科技的公告顯示，該公司曾于2021年11月申報(bào)深交所主板IPO。而早在2016年，該公司多人存在股權(quán)代持。招股書(shū)顯示，2021年5—8月，該公司曾清理實(shí)控人曾東文、副總經(jīng)理汪東文代持的股權(quán)。但是其他股權(quán)代持問(wèn)題直至2024年3月才進(jìn)行清理，或存在有選擇性清理的問(wèn)題，且此次股權(quán)代持清理中，還出現(xiàn)土菜館老板與“裝修工”等異常身份股東，信披合規(guī)性及保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量同樣值得關(guān)注。

11月19日、27日，就公司核心客戶(hù)采購(gòu)額下降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與技術(shù)路線(xiàn)等問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向兢強(qiáng)科技發(fā)送郵件并致電詢(xún)問(wèn)。但截至發(fā)稿未收到企業(yè)回復(fù)。

異常股東身份尚待核查，歷史股權(quán)代持曾未一次性清理

作為一家鋁基電磁線(xiàn)制造商，兢強(qiáng)科技股東名冊(cè)中卻出現(xiàn)土菜館老板和從事裝修工程工作的人員等異常身份股東。

招股書(shū)顯示，銅陵禾一投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)“禾一投資”）成立于2015年10月。截至招股書(shū)簽署日（2025年11月12日），禾一投資共計(jì)持有兢強(qiáng)科技1200萬(wàn)股股權(quán)，持股比例達(dá)20.04%，僅次于持股33.27%的實(shí)控人曾東文。

而禾一投資曾存在部分合伙人替其他合伙人代持合伙份額的情況。2016年，曾東文、汪東文、吳旭東、朱本治、楊國(guó)基、朱先冬等6人均曾代持禾一投資合伙份額。

其中，兢強(qiáng)科技的員工吳旭東曾代其舅佘貽萬(wàn)持有禾一投資合伙份額，而員工朱先冬也曾為其表哥胡紅林代持。2020年2月，胡紅林又將其隱名持有的份額轉(zhuǎn)讓給兢強(qiáng)科技員工張明福，并繼續(xù)由朱先冬代持。

招股書(shū)顯示，佘貽萬(wàn)是一名個(gè)體工商戶(hù)，經(jīng)營(yíng)銅陵市郊區(qū)大通鎮(zhèn)金華土菜館，胡紅林則從事裝修工程工作，此外還有銅陵市第四中學(xué)教師朱本華、銅陵市婦幼保健院醫(yī)生徐勤等人也通過(guò)代持間接持有兢強(qiáng)科技股權(quán)。這些股東的身份是否存在異常，保薦機(jī)構(gòu)對(duì)其身份、出資來(lái)源等情況是否進(jìn)行核查，這一問(wèn)題有待回答。

值得注意的是，上述6人代持的股權(quán)分為2批清理，曾東文、汪東文代持的股權(quán)于2021年5—8月清理，而吳旭東、朱本治、楊國(guó)基、朱先冬代持的股權(quán)直到2024年3月才集中清理。

兢強(qiáng)科技公告顯示，2021年11月，該公司曾申報(bào)深交所主板IPO，在該版招股書(shū)中，兢強(qiáng)科技也僅披露曾東文、汪東文代持禾一投資份額問(wèn)題。也就是說(shuō)，在申報(bào)深交所主板IPO時(shí)，吳旭東、朱本治、楊國(guó)基、朱先冬等多人仍存在股權(quán)代持未清理，或存在有選擇性清理的問(wèn)題，合規(guī)性存疑。

作為兢強(qiáng)科技此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)，國(guó)元證券（000728.SZ）的履職質(zhì)量值得關(guān)注。

事實(shí)上，上交所官網(wǎng)顯示，今年3月14日，國(guó)元證券因在保薦安徽安芯電子科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目中，對(duì)研發(fā)人員認(rèn)定及研發(fā)相關(guān)內(nèi)部控制有效性、收入確認(rèn)準(zhǔn)確性等核查存在問(wèn)題，被上交所通報(bào)批評(píng)。同時(shí)，上交所還對(duì)其相關(guān)保薦代表人予以6個(gè)月內(nèi)不接受其簽字的發(fā)行上市申請(qǐng)文件及信息披露文件的紀(jì)律處分。

收入與大客戶(hù)采購(gòu)額增速背離，增長(zhǎng)真實(shí)性被問(wèn)詢(xún)

除了股權(quán)代持有選擇性清理及存在異常身份股東，兢強(qiáng)科技營(yíng)收增長(zhǎng)的真實(shí)性和可持續(xù)性同樣值得關(guān)注。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期，兢強(qiáng)科技的營(yíng)收分別為10.76億元、12.17億元、15.59億元、7.82億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，同期，其營(yíng)收同比增速分別為2.33%、13.18%、28.09%、1.07%，呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。對(duì)此，兢強(qiáng)科技表示，報(bào)告期內(nèi)該公司收入增長(zhǎng)，主要受到下游市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，公司不斷豐富產(chǎn)品線(xiàn)以滿(mǎn)足老客戶(hù)需求，以及持續(xù)開(kāi)拓新應(yīng)用領(lǐng)域及新客戶(hù)等因素影響。

然而，本應(yīng)作為企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定器和增長(zhǎng)錨點(diǎn)的核心大客戶(hù)，對(duì)兢強(qiáng)科技的采購(gòu)額卻出現(xiàn)下降，與兢強(qiáng)科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)有所背離。

結(jié)合兩版招股書(shū)（申報(bào)稿和上會(huì)稿）來(lái)看，自2021年以來(lái)，兢強(qiáng)科技的第一大客戶(hù)一直是美的集團(tuán)（000333.SZ），2021—2025年上半年的收入分別為2.35億元、2.00億元、1.72億元、2.25億元、1.09億元。根據(jù)兢強(qiáng)科技披露的數(shù)據(jù)測(cè)算，報(bào)告期各期其對(duì)美的集團(tuán)的收入同比增速分別為-14.84%、-13.95%、30.96%、0.99%。2024年，兢強(qiáng)科技對(duì)美的集團(tuán)的收入同比大幅增長(zhǎng)，但是仍未恢復(fù)到2021年的水平。

此外，作為兢強(qiáng)科技2024年的第二、第三大客戶(hù)，長(zhǎng)虹華意（000404.SZ）、臥龍電驅(qū)（600580.SH）貢獻(xiàn)的收入也未能呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

根據(jù)兢強(qiáng)科技披露的數(shù)據(jù)測(cè)算，報(bào)告期各期其對(duì)長(zhǎng)虹華意的收入同比增速分別為27.27%、34.55%、-8.59%、-42.79%；對(duì)臥龍電驅(qū)的收入同比增速分別為-21.21%、50.93%、6.58%、-19.25%。而青島云路新能源科技有限公司在2022年成為其第三大客戶(hù)，2023年貢獻(xiàn)收入同比下降-37.41%，降至第五大客戶(hù)，其自2024年以來(lái)未進(jìn)入前五大客戶(hù)之列。

總的來(lái)看，報(bào)告期各期，兢強(qiáng)科技對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售額占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為37.34%、33.27%、30.73%、26.52%，增速低于兢強(qiáng)科技整體營(yíng)收的增速。在第一輪問(wèn)詢(xún)中，北交所曾就其收入增長(zhǎng)真實(shí)性和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性進(jìn)行問(wèn)詢(xún)。

兢強(qiáng)科技在第一輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)文件中稱(chēng)，2022年度，電磁線(xiàn)行業(yè)下游行業(yè)消費(fèi)不及預(yù)期，部分供應(yīng)鏈企業(yè)停工停產(chǎn)，公司物流階段性受阻，對(duì)公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入帶來(lái)不利影響。公司2021年、2023年、2024年上半年，受益于下游行業(yè)景氣度高，下游市場(chǎng)需求旺盛，使得收入大幅增長(zhǎng)。

報(bào)告期各期，兢強(qiáng)科技第一大產(chǎn)品漆包鋁線(xiàn)產(chǎn)品收入占比分別為94.34%、94.45%、85.78%、79%。第二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)文件顯示，2023—2024年，其漆包鋁線(xiàn)超六成流入家電行業(yè)，其中2024年的收入同比增長(zhǎng)8.02%，增速遠(yuǎn)低于工業(yè)電機(jī)和變壓器行業(yè)。兢強(qiáng)科技表示，2024年8月，國(guó)家以舊換新政策支撐耐用消費(fèi)，家電內(nèi)需大幅改善。2024年1—11月，家電社零累計(jì)同比增長(zhǎng)9.6%，線(xiàn)下家電消費(fèi)得到大幅提振。

然而，隨著“國(guó)補(bǔ)”政策退坡，家電行業(yè)對(duì)兢強(qiáng)科技的業(yè)績(jī)支撐有待觀察。

Wind數(shù)據(jù)顯示，作為兢強(qiáng)科技第一大客戶(hù)，美的集團(tuán)今年前三季度的營(yíng)收同比增速分別為20.61%、10.99%、9.94%，呈持續(xù)放緩趨勢(shì)。而今年上半年，兢強(qiáng)科技的營(yíng)收同比增速也大幅放緩至1.07%。招股書(shū)顯示，經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2025年兢強(qiáng)科技的營(yíng)收同比變動(dòng)幅度為-5.08%～2.62%，歸母凈利潤(rùn)同比變動(dòng)幅度為-3.33%～9.56%，存在業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)。

（全文2624字）

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