文：澤平宏觀團(tuán)隊(duì)

最近很多資本大佬清倉(cāng)英偉達(dá)股票，軟銀10月賣出英偉達(dá)，套現(xiàn)58億美元。硅谷著名投資人彼得蒂爾，清空了全部英偉達(dá)股票。全球最大對(duì)沖基金橋水，砍掉了大部分英偉達(dá)倉(cāng)位。

為什么大佬們紛紛清倉(cāng)英偉達(dá)？是泡沫要破裂了嗎？我認(rèn)為主要原因，是市場(chǎng)擔(dān)心未來(lái)賣鏟子的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇，AI的機(jī)會(huì)變了，超級(jí)應(yīng)用和中國(guó)力量的機(jī)會(huì)要來(lái)了。

隨著技術(shù)擴(kuò)散，英偉達(dá)長(zhǎng)期享有壟斷暴利，但是這還能持續(xù)多久？未來(lái)的GPU競(jìng)爭(zhēng)必然加劇，硬件暴利時(shí)代將會(huì)終結(jié)，我看好中國(guó)力量，看好華為和國(guó)內(nèi)AI四小龍。為什么？因?yàn)橹袊?guó)人太聰明、太勤奮了。

中國(guó)企業(yè)最擅長(zhǎng)的就是將昂貴的科技產(chǎn)品變成普惠的基礎(chǔ)應(yīng)用，從光伏、新能源汽車到芯片，無(wú)一例外。一旦技術(shù)路徑跑通，國(guó)產(chǎn)芯片性能追平，利用大規(guī)模生產(chǎn)和市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)GPU的成本可能只有英偉達(dá)的幾分之一。屆時(shí)英偉達(dá)的暴利將難以維系，市場(chǎng)份額將被瓜分。這并不代表英偉達(dá)不是好公司，而是說(shuō)，它瘋狂的增長(zhǎng)神話和暴利神話可能會(huì)見頂。

這是否意味著AI的泡沫破裂了？我不這么認(rèn)為，我對(duì)AI的長(zhǎng)期看法，這是新一輪康波周期的核心驅(qū)動(dòng)力，未來(lái)向上的景氣度至少還有10年。康波周期60年一輪，上一輪康波周期是IT互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)驅(qū)動(dòng)，從上世紀(jì)70-80年代醞釀，在90年代和2000年初大爆發(fā)，2007年前后到達(dá)繁榮的頂點(diǎn)，隨后過去十多年屬于康波的蕭條期。從2020年以來(lái)，AI技術(shù)革命正在引領(lǐng)新一輪康波周期，目前處在成長(zhǎng)期，大爆發(fā)的主升浪將在未來(lái)10年出現(xiàn)，雖然過程中會(huì)有泡沫、調(diào)整和下跌，但主線是向上的，這是新的人生和財(cái)富逆襲機(jī)會(huì)。

種種信號(hào)表明， AI機(jī)會(huì)正在進(jìn)入第二波浪潮，從賣鏟子到超級(jí)應(yīng)用，算力成本大幅下降后，商業(yè)化落地越來(lái)越近了，也就是超級(jí)應(yīng)用的新機(jī)會(huì)正在出現(xiàn)。

如果說(shuō)第一波AI浪潮是賣鏟子的基建狂魔時(shí)代，那么第二波浪潮就是AI超級(jí)應(yīng)用的平臺(tái)爆發(fā)時(shí)代。

為什么AI第二波機(jī)會(huì)是超級(jí)應(yīng)用？這符合科技革命的歷史規(guī)律。當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)浪潮，先是鋪光纖、建基站，成本極高，但當(dāng)基礎(chǔ)設(shè)施鋪設(shè)完畢，使用成本大幅下降后，誕生了淘寶、京東、微信、抖音、亞馬遜、Meta這樣的超級(jí)應(yīng)用，以及偉大的公司，十倍百倍的大牛股。

我預(yù)計(jì)AI也將沿著這個(gè)規(guī)律演化，隨著算力的大規(guī)模部署和國(guó)產(chǎn)芯片的崛起，AI的使用成本正在指數(shù)級(jí)下降，這就為超級(jí)應(yīng)用的爆發(fā)提供了土壤。

那么，未來(lái)超級(jí)應(yīng)用會(huì)在哪些領(lǐng)域爆發(fā)？誰(shuí)將成為下一個(gè)英偉達(dá)一樣的大牛股？

我們預(yù)測(cè)一下未來(lái)的幾個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。

第一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)，AI重塑互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。巴菲特旗下的伯克希爾在三季度首次大舉加倉(cāng)谷歌，為什么？因?yàn)楣雀璨粌H僅有大模型Gemini、有TPU算力，更重要的是它有全球龐大的應(yīng)用生態(tài)。AI能讓谷歌的廣告投放更精準(zhǔn)，讓YouTube的推薦更智能。AI在業(yè)務(wù)端實(shí)實(shí)在在的改善企業(yè)利潤(rùn)。還有我國(guó)的阿里通義千問、DEEPSEEK、字節(jié)跳動(dòng)的豆包已開始逐步替代傳統(tǒng)搜索的部分功能，并補(bǔ)充現(xiàn)有 APP 的服務(wù)場(chǎng)景。這種“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)+AI超級(jí)應(yīng)用”的模式，是確定性最高的超級(jí)應(yīng)用爆發(fā)點(diǎn)。

第二個(gè)爆發(fā)點(diǎn)，硬科技領(lǐng)域的殺手級(jí)應(yīng)用。這其中，智能駕駛和AI創(chuàng)新藥是最值得關(guān)注的領(lǐng)域。智能駕駛，尤其是無(wú)人駕駛，它已經(jīng)不是概念，而是離我們每個(gè)人越來(lái)越近的超級(jí)應(yīng)用。隨著端到端模型的成熟，出行革命正在到來(lái)，特斯拉、華為、比亞迪都在布局智能駕駛。AI創(chuàng)新藥，它正在打破傳統(tǒng)醫(yī)藥研發(fā)模式，用算法加速新藥發(fā)現(xiàn)，未來(lái)癌癥、漸凍癥、老年癡呆癥這些絕癥都可能會(huì)攻克。

第三個(gè)爆發(fā)點(diǎn)，AI賦能商業(yè)世界。有人將今年稱為“AI爆發(fā)下的第一個(gè)雙11”。電商平臺(tái)利用AI數(shù)字人主播，把直播賣貨的銷售額提升了；利用AI精準(zhǔn)營(yíng)銷，把廣告轉(zhuǎn)化率提上去了；提供24小時(shí)在線AI客服，把人工成本降低了。AI超級(jí)應(yīng)用能直接幫商家多賺錢、少花錢。

那么對(duì)我們普通人，AI第二波浪潮的機(jī)會(huì)是什么？我的結(jié)論是，新的財(cái)富機(jī)遇已經(jīng)切換。不能光看賣鏟子的了，要去尋找超級(jí)應(yīng)用的機(jī)會(huì)，那些能真正用AI解決用戶痛點(diǎn)、做成超級(jí)應(yīng)用的偉大公司。無(wú)論是AI助手、智能駕駛、AI制藥還是人形機(jī)器人，都有可能成為下一個(gè)風(fēng)口上的鷹，下一個(gè)英偉達(dá)一樣的大機(jī)會(huì)。

AI超級(jí)應(yīng)用和中國(guó)力量正在進(jìn)入爆發(fā)期，你準(zhǔn)備好了嗎？

看懂宏觀趨勢(shì)，把握投資機(jī)會(huì)，關(guān)注澤平宏觀。