餐飲市場(chǎng)前端門(mén)店打得你死我活，但后端賣(mài)包材的卻在“悶聲發(fā)大財(cái)”。

根據(jù)咨詢(xún)公司“百諫方略”統(tǒng)計(jì)，全球餐飲服務(wù)包裝規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，2024年全球餐飲服務(wù)包裝規(guī)模達(dá)到8120.8億元，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到10869.9億元，2024-2030期間，年復(fù)合增長(zhǎng)率接近5%。

餐飲包裝的應(yīng)用極廣，外帶、外賣(mài)、餐廳、機(jī)構(gòu)餐飲、酒店等餐飲業(yè)態(tài)都是其銷(xiāo)售對(duì)象，也養(yǎng)活了一大批餐飲包裝服務(wù)商。

△圖片來(lái)源：富嶺股份官網(wǎng)

這些餐飲包裝服務(wù)商有何特色？他們又靠什么賺錢(qián)？今天，就給大家盤(pán)盤(pán)年初才登陸A股的餐飲具供應(yīng)商——富嶺科技股份有限公司（下稱(chēng)“富嶺股份”）。

01 塑料起家，有五大生產(chǎn)基地

富嶺股份創(chuàng)建于1992年，總部位于浙江溫嶺，主要從事塑料餐飲具及生物降解材料餐飲具研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。該公司前身為富嶺有限，是工信部認(rèn)定的行業(yè)首家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)。

公司產(chǎn)品以塑料餐飲具和生物降解材料餐飲具為主，包括打包盒、水杯、吸管、餐盒、手提袋、刀叉勺等，材質(zhì)可分為塑料類(lèi)、PLA（可降解的聚乳酸）、紙類(lèi)等。

該公司通過(guò)五大生產(chǎn)基地實(shí)現(xiàn)全球化布局，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地僅有臺(tái)州本部，大部分產(chǎn)能在美國(guó)、印尼和墨西哥，可通過(guò)不同生產(chǎn)基地的差異化定位與產(chǎn)能調(diào)配，來(lái)滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。

△圖片來(lái)源：富嶺股份官網(wǎng)

美國(guó)工廠(chǎng)（子公司賓州富嶺）主要生產(chǎn)部分塑料餐飲具；印尼有兩個(gè)工廠(chǎng)，子公司印尼富嶺主要生產(chǎn)塑料餐飲具和紙杯，子公司印尼獲勝包裝為新建工廠(chǎng)，今年7月已部分投產(chǎn)，規(guī)劃擬生產(chǎn)塑料餐飲具、紙制品和新增植物纖維模塑產(chǎn)品；墨西哥工廠(chǎng)（子公司墨西哥富嶺）主要生產(chǎn)紙制品和部分塑料餐飲具。

02出口大亨，六成以上銷(xiāo)往美國(guó)

富嶺股份的快速發(fā)展，得益于美國(guó)快餐市場(chǎng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和中國(guó)新茶飲行業(yè)的快速擴(kuò)張。其業(yè)務(wù)以外銷(xiāo)為主，海外營(yíng)收占比長(zhǎng)期超七成。該公司的生產(chǎn)基地布局與營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)密不可分，以美國(guó)為例，2006年在美設(shè)廠(chǎng)后，對(duì)美交貨布局時(shí)效從1個(gè)月壓縮至2天，現(xiàn)為眾多美國(guó)快餐連鎖企業(yè)的供應(yīng)商。

△圖片來(lái)源：富嶺股份招股書(shū)

2002年，富嶺股份拿下肯德基1200萬(wàn)美元大單，成為肯德基中國(guó)獨(dú)家供應(yīng)商。此后，其與迪士尼、麥當(dāng)勞、漢堡王等巨頭先后達(dá)成合作，2007年公司出口額已達(dá)2000萬(wàn)美元。

美國(guó)是富嶺股份最主要的銷(xiāo)售區(qū)域。據(jù)招股書(shū)披露，2021-2024年，富嶺股份美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為71.31%、76.45%、65.73%、65.74%。今年11月，富嶺股份也在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，2025年1-6月公司美國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售輸入占比為63.08%。

盡管美國(guó)部分州、市通過(guò)了限制一次性塑料吸管使用的法案和政策，富嶺股份的在美銷(xiāo)售收入并未受多少影響。

關(guān)于加征關(guān)稅問(wèn)題，招股書(shū)表示，通過(guò)與客戶(hù)溝通，塑料吸管、塑料杯蓋、紙杯等紙制品被加征的關(guān)稅，主要由客戶(hù)承擔(dān)，對(duì)公司影響較少。但也不排除如果中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，客戶(hù)會(huì)通過(guò)要求降價(jià)以轉(zhuǎn)嫁成本，影響盈利水平。

03 技術(shù)迭代，限塑令下保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

富嶺股份不是原材料生產(chǎn)商，而是餐飲具產(chǎn)品加工商。這意味著公司在面對(duì)市場(chǎng)、政策變動(dòng)時(shí)靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略和產(chǎn)品方向。

早在“限塑令”之前，富嶺股份就已布局降解材料，將“綠色零污染”作為產(chǎn)品核心標(biāo)簽。

△圖片來(lái)源：富嶺股份官網(wǎng)

2008年，富嶺股份成立了研發(fā)檢測(cè)中心。兩年后，新材料研究所成立，聯(lián)合院士建立工作站，重點(diǎn)攻克PLA降解材料技術(shù)，并獲得了中美歐多國(guó)環(huán)保認(rèn)證，同時(shí)以自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)降低人力成本。

今年1月，富嶺股份董事長(zhǎng)江桂蘭表示，公司已開(kāi)發(fā)了多種生物降解材料的改性材料，并應(yīng)用于常溫吸管、耐熱吸管、刀叉勺、冷杯、杯蓋、降解材料淋膜紙杯、降解膜袋等領(lǐng)域，基本覆蓋了所有塑料替代產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景。常規(guī)塑料的高性能化改性也是公司重點(diǎn)的開(kāi)發(fā)方向。

在材料抗老化、材料增韌等方面，也從實(shí)驗(yàn)室研究推向產(chǎn)業(yè)化。

同時(shí)，富嶺股份還具備自行模具設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力，擁有模具設(shè)計(jì)中心、高精度加工中心、模具生產(chǎn)線(xiàn)、合模系統(tǒng)。一方面能大幅降低模具的開(kāi)發(fā)生產(chǎn)周期，保障新產(chǎn)品能快速投產(chǎn)，另一方面能更高效地配合材料性能發(fā)揮出最大效用。

04 茶飲新引擎，紙杯業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)

盡管富嶺股份仍以出口業(yè)務(wù)為主，近年來(lái)也在逐步開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，包括霸王茶姬、茶百道、華萊士等客戶(hù)。尤其伴隨著新式茶飲市場(chǎng)的不斷擴(kuò)張，該公司的紙杯業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，紙制品產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大。

△圖片來(lái)源：富嶺股份官網(wǎng)

2021年，該公司與茶百道簽約，茶百道當(dāng)年成為富嶺股份的第三大客戶(hù)，貢獻(xiàn)收入9718.42萬(wàn)元，占比6.67%。2023年，來(lái)自茶百道的訂單貢獻(xiàn)收入1.47億元，為當(dāng)年第二大客戶(hù)，占比7.76%，紙杯銷(xiāo)售穩(wěn)定。

2022年12月，富嶺股份與霸王茶姬展開(kāi)合作。先是小批量供貨，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3.28萬(wàn)元。次年開(kāi)始批量供貨。招股書(shū)披露，2023年和2024年上半年，霸王茶姬對(duì)該公司貢獻(xiàn)的收入分別約為1.72億元和1.94億元，為富嶺科技的單一大客戶(hù)，占比分別為9.11%和17.69%。

此外，霸王茶姬作為該公司主要的紙杯訂單來(lái)源，產(chǎn)品的主要型號(hào)只有兩種，紙制品的成型機(jī)和產(chǎn)能利用率都得到了提升。

05 客戶(hù)依賴(lài)較大，產(chǎn)能消化略顯尷尬

盡管手握長(zhǎng)期大客戶(hù)，富嶺股份今年的業(yè)績(jī)?nèi)圆蝗輼?lè)觀。這其中有海運(yùn)費(fèi)、政策補(bǔ)貼等短期波動(dòng)影響，也暴露出了研發(fā)動(dòng)力不足、大客戶(hù)依賴(lài)、政策傾斜依賴(lài)等長(zhǎng)期弊病。

海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)不僅影響銷(xiāo)售價(jià)格，還會(huì)造成庫(kù)存擠壓。招股書(shū)披露，2022 年國(guó)際海運(yùn)費(fèi)大幅波動(dòng)以及美國(guó)港口作業(yè)擁堵等宏觀外部因 素導(dǎo)致境外主要客戶(hù)2022年采購(gòu)量較多，2022年末塑料餐飲具庫(kù)存較高，2023 年需消化部分庫(kù)存。

同時(shí)，富嶺股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于低端制造業(yè)，報(bào)告期內(nèi)多次利潤(rùn)波動(dòng)均與政府補(bǔ)助金額變動(dòng)有關(guān)。2021年至2024年1-6月，富嶺股份的政府補(bǔ)助金額占利潤(rùn)總額的比例分別為 22.63%、5.37%、5.54%和 3.70%，稅收優(yōu)惠占利潤(rùn)總額比例為12.12%、8.45%、8.19%、8.53%。其中，2021年該公司利潤(rùn)超三分之一來(lái)自政策優(yōu)惠。

該公司的產(chǎn)能利用率并未飽和，除紙制品和杯盤(pán)碗外，刀叉勺、吸管的產(chǎn)能利用率均已不足70%。而印尼的新工廠(chǎng)產(chǎn)能尚未完全釋放，可能進(jìn)一步拉低產(chǎn)能利用率。

△圖片來(lái)源：“富嶺科技股份有限公司”公眾號(hào)

此外，富嶺股份的研發(fā)費(fèi)用較低也是一大爭(zhēng)議點(diǎn)。在招股書(shū)報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用率分別為2.64%、2.67%、3.02%、2.68%，低于同行可比企業(yè)平均水平。

在10月底公布的2025年三季報(bào)中，富嶺股份前三季營(yíng)收同比下滑11.55%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑52.64%，第三季度單季利潤(rùn)同比下降79.36%。而財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用占總營(yíng)收同比增幅達(dá)47.93%。

本文內(nèi)容由餐飲供應(yīng)鏈指南綜合整理。