11月A股經(jīng)歷了一番調(diào)整，但并非所有板塊都隨波逐流。高位的科技板塊成為風(fēng)險(xiǎn)的焦點(diǎn)，而低位的消費(fèi)板塊和順周期板塊卻悄然上漲。

盡管市場(chǎng)整體成交額尚未恢復(fù)到2萬(wàn)億元的高位，但板塊之間的輪動(dòng)上漲依然活躍，每天漲停的股票數(shù)量超過60只，顯示出結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在。

從這一波調(diào)整來(lái)分析，11月的下跌并非沒有原因。美股AI板塊的大幅下跌引發(fā)了全球科技股的連鎖反應(yīng)，A股科技板塊也未能獨(dú)善其身。

前期科技股的大幅上漲積累了大量獲利盤，此次調(diào)整正是獲利資金回吐的結(jié)果。同時(shí)，年底機(jī)構(gòu)資金的結(jié)算需求進(jìn)一步加劇了高位板塊資金的流出，使得科技板塊的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步升溫，三大股指維持在較低位波動(dòng)，滬指在11月跌穿了多個(gè)重要支撐點(diǎn)。

但MSCI中國(guó)指數(shù)新納入了26只A股，這一舉措有望吸引外資被動(dòng)資金的流入。新納入的股票數(shù)量多于剔除的數(shù)量，顯示出外資對(duì)A股市場(chǎng)的整體態(tài)度依然較為積極。

不過，盡管外資看好行情，但內(nèi)資機(jī)構(gòu)的行為仍將是市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。如果內(nèi)資機(jī)構(gòu)繼續(xù)從高位板塊撤出資金，股市仍將處于多空博弈的階段，新的上漲趨勢(shì)的形成可能還需要更多時(shí)間來(lái)積累力量。

另一方面，多家上市銀行獲得大股東增持，這一行為不僅表明大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，也為銀行板塊的股價(jià)提供了有力支撐。

數(shù)據(jù)顯示，險(xiǎn)資在增配權(quán)益類資產(chǎn)時(shí)，銀行板塊的持倉(cāng)規(guī)模占比超過50%，這顯示出機(jī)構(gòu)對(duì)銀行板塊的關(guān)注度，以及參與熱情正在持續(xù)升溫。

銀行板塊的活躍表現(xiàn)，對(duì)滬指的走勢(shì)有著重要影響。如果銀行板塊能夠繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，滬指的下跌空間將被有效限制，甚至有望在3800點(diǎn)或3700點(diǎn)附近找到新的支撐，為市場(chǎng)再次醞釀多頭行情創(chuàng)造條件。

牡丹預(yù)計(jì)，11月的調(diào)整雖然給投資者帶來(lái)了一定的挑戰(zhàn)，但也為12月的市場(chǎng)變化埋下了伏筆。

科技板塊的調(diào)整雖然帶來(lái)了短線風(fēng)險(xiǎn)，但外資的積極流入有望帶動(dòng)其他板塊的輪動(dòng)上漲。銀行板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，將為滬指提供有力的支撐，限制市場(chǎng)的下跌空間。

雖然目前市場(chǎng)還不具備大幅上漲的條件，但歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在調(diào)整過程中，往往蘊(yùn)含著新的機(jī)會(huì)。機(jī)構(gòu)的參與熱情并未大幅降溫，未來(lái)小幅下跌可能帶來(lái)小機(jī)會(huì)，而加速下跌則可能孕育更大的機(jī)會(huì)。

做好心理預(yù)期，明天（11月26日），會(huì)有更大級(jí)別的變化。滬指很可能突破3900點(diǎn)。

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