Wind數(shù)據(jù)顯示，10月以來(lái)，港股市場(chǎng)迎來(lái)了一波回調(diào)，尤其是恒生科技指數(shù)，一口氣從6715點(diǎn)跌到5395點(diǎn)，回調(diào)幅度達(dá)16%。

跌成這樣，也是跟多重內(nèi)外部因素相關(guān)：

從外部因素來(lái)看，10月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議延續(xù)鷹派基調(diào)，使得市場(chǎng)對(duì)12月降息的預(yù)期出現(xiàn)大幅調(diào)整；其二，美國(guó)財(cái)政部通過(guò)發(fā)債操作補(bǔ)充國(guó)庫(kù)通用賬戶，導(dǎo)致銀行體系過(guò)剩流動(dòng)性降至低位，進(jìn)而推動(dòng)擔(dān)保隔夜融資利率與美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備金利率的利差明顯走闊。疊加美國(guó)政府此前停擺風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程等因素?cái)_動(dòng)，美元短期流動(dòng)性趨于緊張，美元指數(shù)走強(qiáng)對(duì)港股市場(chǎng)表現(xiàn)形成顯著壓制。

從內(nèi)部因素來(lái)看，一方面，前期在利好推動(dòng)下，部分成長(zhǎng)題材估值已升至高位。隨著政策層面未出現(xiàn)超預(yù)期刺激，市場(chǎng)進(jìn)入敘事“空窗期”，使得港股更易受外部利空沖擊，行情開(kāi)始擴(kuò)散并轉(zhuǎn)入階段性調(diào)整。另一方面，相比A股科技股更聚焦于半導(dǎo)體、新能源、AI等制造領(lǐng)域，在海外映射下，上游算力環(huán)節(jié)已積累超額收益，其業(yè)績(jī)有序驗(yàn)證也支撐了一定估值。相較而言，港股中的互聯(lián)網(wǎng)龍頭更多代表“軟創(chuàng)新”，其估值邏輯正從消費(fèi)屬性轉(zhuǎn)向科技屬性，市場(chǎng)對(duì)其AI應(yīng)用資產(chǎn)的定價(jià)或?qū)⑹且粋�(gè)漸進(jìn)式過(guò)程。

有意思的是，在此期間，港股相關(guān)的ETF份額卻逆勢(shì)增長(zhǎng)，呈現(xiàn)越跌越買的態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，10月以來(lái)份額增長(zhǎng)最多的10只ETF中，其中有6只為港股相關(guān)ETF。整體來(lái)看，跟蹤恒生科技、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)、港股通科技、港股通創(chuàng)新藥、港股通互聯(lián)網(wǎng)和港股通非銀指數(shù)的ETF合計(jì)增長(zhǎng)776億份。

不過(guò)，就在剛剛過(guò)去的周末，美聯(lián)儲(chǔ)官員最新表態(tài)讓市場(chǎng)對(duì)12月降息的預(yù)期重新升溫，而且某港股科技龍頭發(fā)布的全模生態(tài)AI應(yīng)用“靈光”表現(xiàn)亮眼，上線4天下載量突破百萬(wàn)，一定程度上成為科技股反彈的重要催化劑。

整體來(lái)看，經(jīng)過(guò)回調(diào)后，港股已顯現(xiàn)配置價(jià)值，但不同板塊和方向的反彈節(jié)奏與驅(qū)動(dòng)邏輯各異。因此，對(duì)于咱們普通投資者來(lái)說(shuō)，如果想趁這波回調(diào)布局港股，直接“淘金”港股的難度還是不小——既要研究各個(gè)板塊，例如AI應(yīng)用實(shí)際的“含金量”，又要知曉內(nèi)外部復(fù)雜的因素變化，還要把握買點(diǎn)和賣點(diǎn)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，港股機(jī)會(huì)雖多，但水也深，個(gè)人投資者借道優(yōu)秀的主動(dòng)型基金，或許是參與這場(chǎng)“港股掘金”更便捷的方式，把專業(yè)的事交給專業(yè)的人，或許是個(gè)更省心也更穩(wěn)妥的辦法。

富二先上個(gè)干貨，截至10月31日，富二家港股投資團(tuán)隊(duì)旗下多只基金位列同類前列：

富國(guó)藍(lán)籌精選人民幣

基金經(jīng)理張峰、汪孟海

近一年、近五年同類排名1/53、1/25

富國(guó)中國(guó)中小盤(pán)混合（QDII）人民幣A

基金經(jīng)理張峰

近五年同類排名1/11

富國(guó)全球健康生活A(yù)

基金經(jīng)理彭陳晨、王超

近一年同類排名7/56

富國(guó)全球消費(fèi)精選混合（QDII）人民幣A

基金經(jīng)理彭陳晨

近一年、近三年同類排名9/56、6/44

富國(guó)全球科技互聯(lián)網(wǎng)A

基金經(jīng)理趙年珅

近三年同類排名5/52

注：富國(guó)藍(lán)籌精選股票人民幣份額近1年、近5年排名為1/53、1/25，同類產(chǎn)品為中國(guó)開(kāi)放式基金-QDII-大中華區(qū)股票；富國(guó)中國(guó)中小盤(pán)混合（QDII）人民幣A類份額近5年排名為1/11，同類產(chǎn)品為中國(guó)開(kāi)放式基金-QDII大中華區(qū)股債混合，排名數(shù)據(jù)來(lái)源于Morningstar晨星，截至2025/10/31。排名數(shù)據(jù)由MORNINGSTAR版權(quán)所有。晨星及其內(nèi)容供應(yīng)商對(duì)于您使用任何相關(guān)資料而作出的任何有關(guān)交易，投資決定均不承擔(dān)任何責(zé)任。過(guò)往業(yè)績(jī)不代表將來(lái)表現(xiàn)。排名結(jié)果系評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)基于基金過(guò)往表現(xiàn)綜合判定，并不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品的未來(lái)投資建議�；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

注：富國(guó)全球健康生活A(yù)類份額近1年同類排名為7/56，同類產(chǎn)品為QDII混合基金(A類)；富國(guó)全球消費(fèi)精選混合（QDII）人民幣A類份額近1年、近3年同類排名9/56、6/44，同類產(chǎn)品為QDII混合基金(A類)；富國(guó)全球科技互聯(lián)網(wǎng)A類份額近3年同類排名為5/52，同類產(chǎn)品為QDII股票型基金(A類)，排名數(shù)據(jù)來(lái)源于銀河證券，截至2025/10/31。過(guò)往業(yè)績(jī)不代表將來(lái)表現(xiàn)�；鹪u(píng)價(jià)結(jié)果基于基金和管理人過(guò)往表現(xiàn)綜合判定，并不構(gòu)成對(duì)基金管理人或單只產(chǎn)品的未來(lái)投資建議�；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

張峰

代表產(chǎn)品：富國(guó)中國(guó)中小盤(pán)混合（QDII）、富國(guó)藍(lán)籌精選等

富國(guó)中國(guó)中小盤(pán)混合（QDII）人民幣A近五年同類排名1/11

熟悉港股基金的客官應(yīng)該對(duì)富二家的張峰不陌生，2009年加入富國(guó)基金，組建了富國(guó)海外權(quán)益團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)任富國(guó)基金總經(jīng)理助理，兼海外權(quán)益投資部總經(jīng)理，也被大家稱為港股“老大哥”。

張峰有著豐富的海外經(jīng)歷，在摩根士丹利、里昂證券、摩根大通、美林等都工作過(guò)，還曾擔(dān)任過(guò)摩根大通執(zhí)行董事，美林證券高級(jí)董事，培養(yǎng)了偏成長(zhǎng)的投資理念，以基本面為核心，自下而上精選個(gè)股，做中長(zhǎng)期投資布局。

投資理念上，張峰始終堅(jiān)持以基本面為核心，選取盈利水平高同時(shí)處于持續(xù)良好景氣周期的行業(yè)，自下而上精選個(gè)股，著重中長(zhǎng)期布局，選股標(biāo)準(zhǔn)包括以下四方面：

有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股

業(yè)務(wù)穩(wěn)定、現(xiàn)金流好且持續(xù)派息

估值合理

管理層過(guò)往經(jīng)營(yíng)記錄良好，無(wú)公司治理缺陷

操作上，張峰偏好以盡可能低的價(jià)格買入具有較好成長(zhǎng)性的股票。

從富國(guó)中國(guó)中小盤(pán)的三季度持倉(cāng)來(lái)看，主要增持了原材料和信息技術(shù)，減持了非日常消費(fèi)品。

注：定期報(bào)告中顯示的前十大持倉(cāng)僅為時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，不代表基金當(dāng)前或未來(lái)持倉(cāng)，基金管理人對(duì)提及的個(gè)股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投資建議，亦不作為未來(lái)收益的保證。

展望未來(lái)，張峰關(guān)注原材料、大宗商品、互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

汪孟海

代表產(chǎn)品：富國(guó)滬港深價(jià)值精選、富國(guó)滬港深行業(yè)精選、富國(guó)藍(lán)籌精選等

富國(guó)藍(lán)籌精選人民幣近一年、近五年同類排名1/53、1/25

汪孟海從2015年高點(diǎn)開(kāi)始管理基金的，屬于度過(guò)完整兩輪牛熊的一位基金經(jīng)理，而且他自入行便在港股領(lǐng)域“精耕細(xì)作”，港股投資出身使其具有更寬的觀察視角、更全的思考維度。

在組合構(gòu)建的層面上，重視A股和H股的綜合配置，跨境投資兩個(gè)市場(chǎng)、積極把握兩重機(jī)會(huì)；堅(jiān)持分散配置各個(gè)行業(yè)，對(duì)單一板塊的暴露比例有著嚴(yán)格的限制；力爭(zhēng)通過(guò)調(diào)節(jié)倉(cāng)位做好風(fēng)險(xiǎn)控制，以熨平單一持倉(cāng)個(gè)股帶給組合整體的波動(dòng)。

從富國(guó)滬港深價(jià)值精選的三季度持倉(cāng)來(lái)看，重點(diǎn)增持了受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的港股互聯(lián)網(wǎng)板塊和受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息的有色金屬板塊，減持了港股創(chuàng)新藥板塊。

展望未來(lái)，汪孟海認(rèn)為，未來(lái)看十年，有數(shù)倍發(fā)展空間的大行業(yè)屈指可數(shù)。整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)online化的趨勢(shì)持續(xù)，目前只有中美具備全球云計(jì)算（及其衍生應(yīng)用）行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。美國(guó)擅長(zhǎng)0-1，中國(guó)擅長(zhǎng)1-10，信息技術(shù)革命催生的機(jī)會(huì)大概率誕生在中美，全球資金的配置方向也大概率會(huì)在這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體。伴隨大量新興產(chǎn)業(yè)和A股去香港IPO，或?qū)⑦M(jìn)一步優(yōu)化香港市場(chǎng)的供給，關(guān)注香港未來(lái)20年的全球金融中心地位。

彭陳晨

代表產(chǎn)品：富國(guó)全球消費(fèi)精選混合（QDII）、富國(guó)全球健康生活等

富國(guó)全球消費(fèi)精選混合（QDII）人民幣A近一年、近三年同類排名9/56、6/44

彭陳晨加入富國(guó)之后一開(kāi)始做的就是QDII的跨境研究，是一位主要涉獵A股、港股、美股的消費(fèi)股和醫(yī)藥股的新銳基金經(jīng)理。從其管理的產(chǎn)品所披露的季報(bào)來(lái)看，在不同時(shí)期相對(duì)重倉(cāng)不同市場(chǎng)的消費(fèi)賽道，屬于踩的上時(shí)代節(jié)奏，找到了一些順應(yīng)時(shí)代消費(fèi)趨勢(shì)的公司。具體來(lái)看，組合集中度不高，部分重倉(cāng)股在較底部區(qū)間便提前布局，持有時(shí)間也較長(zhǎng)。

從富國(guó)全球消費(fèi)精選的三季度持倉(cāng)來(lái)看，做了一些個(gè)股調(diào)整，聚焦有性價(jià)比的優(yōu)質(zhì)公司，也增持了受益于AI產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的部分互聯(lián)網(wǎng)公司。

注：定期報(bào)告中顯示的前十大持倉(cāng)僅為時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，不代表基金當(dāng)前或未來(lái)持倉(cāng)，基金管理人對(duì)提及的個(gè)股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投資建議，亦不作為未來(lái)收益的保證。

對(duì)于創(chuàng)新藥，彭陳晨認(rèn)為，在中國(guó)本土創(chuàng)新藥研發(fā)實(shí)力提升的大背景下，中國(guó)創(chuàng)新藥已經(jīng)成為全球新藥研發(fā)不可忽視的力量。伴隨創(chuàng)新藥企BD交易頻出，整體醫(yī)藥尤其是創(chuàng)新藥板塊年初以來(lái)漲幅較大，部分公司估值已經(jīng)合理，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，板塊內(nèi)部分化會(huì)加劇，會(huì)更加聚焦于具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的公司。

王菀宜

代表產(chǎn)品：富國(guó)紅利精選、富國(guó)港股通策略精選、富國(guó)港股通紅利精選

富國(guó)紅利精選人民幣成立以來(lái)超越基準(zhǔn)48.5個(gè)百分點(diǎn)

王菀宜管理的富國(guó)紅利精選人民幣份額近一年凈值增長(zhǎng)率達(dá)33.56%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率12.71%；自成立以來(lái)累計(jì)回報(bào)80.74%，超越基準(zhǔn)48.5個(gè)百分點(diǎn)。

注：觀點(diǎn)僅代表特定時(shí)點(diǎn)基金情況，不代表對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議，亦不預(yù)示相關(guān)基金現(xiàn)在及未來(lái)具體操作配置。

注：基金業(yè)績(jī)及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，截至2025/09/30。富國(guó)紅利精選混合（QDII）人民幣成立于2020/04/23，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為恒生高股息率指數(shù)收益率(經(jīng)匯率估值調(diào)整)*60%+中證紅利指數(shù)收益率*30%+中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率*10%。近4個(gè)完整年度(2021-2024)的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)為5.57%(3.35%)，-19.26%(-4.48%)，-12.39%(-3.76%)，13.45%(20.85%)，數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：汪孟海(2020/04/23-2022/12/09)、王菀宜(2020/09/17至今)�；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)�；饸v史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。

從富國(guó)紅利精選的三季度持倉(cāng)來(lái)看，把穩(wěn)商業(yè)模式且提供較高股息率的資產(chǎn)作為底倉(cāng)，比如公用事業(yè)、商業(yè)銀行和香港地產(chǎn)。重點(diǎn)加大了商品價(jià)格在低位的煤炭股以及石油股的配置，并適當(dāng)增配了黃金股作為進(jìn)攻型品種。

她在2025年10月富國(guó)基金一起投策略會(huì)上指出：“當(dāng)前港股估值修復(fù)尚未結(jié)束，內(nèi)資持續(xù)流入與外資被動(dòng)配置形成共振。展望2026年，港股仍具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可從四個(gè)維度把握：流動(dòng)性環(huán)境保持寬松、A股與港股融合加速、盈利改善依賴政策落地、居民資金遷移潛力可觀。在波動(dòng)中，更應(yīng)關(guān)注基本面未受影響的穩(wěn)定高股息品種�！�

趙年珅

代表產(chǎn)品：富國(guó)全球科技互聯(lián)網(wǎng)、富國(guó)民裕滬港深精選

富國(guó)全球科技互聯(lián)網(wǎng)A近三年同類排名5/52

趙年珅是團(tuán)隊(duì)中科技成長(zhǎng)領(lǐng)域的“解碼者”，擅長(zhǎng)在港股科技賽道里挑出高性價(jià)比標(biāo)的。選股策略為自下而上，目標(biāo)持有現(xiàn)金流良好的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，階段性配置周期成長(zhǎng)股和高股息股票；選股標(biāo)準(zhǔn)偏好成長(zhǎng)性有吸引力、現(xiàn)金流良好、有競(jìng)爭(zhēng)壁壘的行業(yè)龍頭或者細(xì)分行業(yè)龍頭。

從富國(guó)全球科技互聯(lián)網(wǎng)A的三季度持倉(cāng)來(lái)看，減倉(cāng)了部分深度價(jià)值的品種，加倉(cāng)了部分更符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的品種。考慮到本季度全球大模型的持續(xù)進(jìn)化主要發(fā)生在美國(guó)，持倉(cāng)的方向在2025年3季度更加偏向美股的科技股，在港股和A股則更加集中于頭部互聯(lián)網(wǎng)公司。

注：以上觀點(diǎn)來(lái)源于公募基金三季報(bào)，持倉(cāng)數(shù)據(jù)為節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)不代表未來(lái)，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。時(shí)間截至2025年9月30日。

最后，富二也想溫馨提醒各位客官，港股市場(chǎng)機(jī)會(huì)雖多，但風(fēng)云變幻，波動(dòng)也比A股更為劇烈。面對(duì)這樣的市場(chǎng)，對(duì)于大多數(shù)投資者而言，選擇一位經(jīng)驗(yàn)豐富的“舵手”，并采用定投這種平滑波動(dòng)的方式參與，或許更為穩(wěn)妥，也更能讓我們拿得住、賺到錢。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎�；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

2、投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。

3、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。

4、基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。

5、如產(chǎn)品可投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。如產(chǎn)品可投資于港股通標(biāo)的股票，將承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)�；鹂筛鶕�(jù)投資策略需要或不同配置地市場(chǎng)環(huán)境的變化，選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股，基金資產(chǎn)并非必然投資港股。請(qǐng)根據(jù)您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，審慎做出投資決策。

6、經(jīng)富國(guó)基金評(píng)定，富國(guó)全球消費(fèi)精選混合（QDII）、富國(guó)中國(guó)中小盤(pán)混合（QDII）的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為 R4，匹配風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)為 C4 及以上的客戶。建議投資者詳閱基金合同等文件，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎作出投資決策。 產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適配投資者等級(jí)以銷售機(jī)構(gòu)評(píng)定結(jié)果為準(zhǔn)。

-港股投資-

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投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。

在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

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