據(jù)路透社消息，2025年11月以來(lái)，烏克蘭對(duì)俄羅斯能源基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)動(dòng)多輪無(wú)人機(jī)襲擊，目標(biāo)直指煉油廠及石油碼頭。僅11月15日至17日，梁贊煉油廠、新庫(kù)伊比雪夫斯克煉油廠及伏爾加格勒煉油廠便遭重創(chuàng)，其中梁贊煉油廠作為俄羅斯四大煉油廠之一，年處理能力達(dá)1310萬(wàn)噸原油（日均34萬(wàn)桶），其原油蒸餾裝置和燃料儲(chǔ)存罐受損，導(dǎo)致俄羅斯整體煉油量下降6%。此外，伏爾加格勒煉油廠因襲擊多次停產(chǎn)，該廠年產(chǎn)能達(dá)1570萬(wàn)噸，是盧克石油公司核心產(chǎn)能之一。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2025年1月以來(lái)，烏克蘭已累計(jì)襲擊俄羅斯至少4座煉油廠及2個(gè)石油碼頭，導(dǎo)致俄成品油出口能力大幅下降，同時(shí)全球硫黃市場(chǎng)也因俄羅斯供應(yīng)收縮而價(jià)格飆升。這一系列連鎖反應(yīng)不僅重塑了全球能源格局，更為中國(guó)成品油出口和硫黃產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

全球成品油裂解價(jià)差擴(kuò)大　硫黃價(jià)格飆升

俄羅斯煉油產(chǎn)能銳減直接推高了海外成品油裂解價(jià)差。數(shù)據(jù)顯示，2025年11月中旬以來(lái)，海外成品油裂解價(jià)差呈全線飆升態(tài)勢(shì)，柴油領(lǐng)漲各類油品，衡量煉油利潤(rùn)的核心指標(biāo)3-2-1裂解價(jià)差創(chuàng)近兩年新高，煉油行業(yè)迎來(lái)高盈利周期。11月18日，全球3-2-1裂解價(jià)差觸及$32.13/桶，為2024年3月以來(lái)最高水平，較10月均值上漲超30%，反映全球煉油利潤(rùn)顯著增厚。

歐美亞-汽油、柴油、航油裂解價(jià)差走勢(shì)圖

與此同時(shí)，全球硫黃市場(chǎng)亦受波及。俄羅斯是全球第二大硫黃生產(chǎn)國(guó)，硫黃產(chǎn)量約占全球15%-20%。煉油廠停產(chǎn)導(dǎo)致硫黃副產(chǎn)品產(chǎn)量驟降，疊加烏克蘭對(duì)俄運(yùn)輸通道的打擊，硫黃價(jià)格快速攀升。

國(guó)內(nèi)硫黃港口現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格在10月中下旬起進(jìn)入加速上漲，11月中下旬最高報(bào)至3990元/噸，逼近4000元大關(guān)，近一個(gè)多月漲幅超1000元/噸，較年初暴漲約2500元/噸。

外盤合約價(jià)格也持續(xù)走高，部分中東12月船貨成交價(jià)已對(duì)應(yīng)到岸成本超4000元/噸，對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格形成強(qiáng)支撐。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2026年硫黃價(jià)格或?qū)⑼黄?000元/噸，供需緊平衡格局短期難改。

國(guó)內(nèi)硫黃港口現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格走勢(shì)圖 單位：元/噸

中國(guó)成品油出口迎“窗口期”　硫黃產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)攀升

國(guó)際市場(chǎng)的供應(yīng)缺口為中國(guó)成品油出口創(chuàng)造了有利窗口，擁有成品油出口資質(zhì)的企業(yè)將受益于國(guó)際市場(chǎng)成品油供應(yīng)短缺帶來(lái)的價(jià)格上漲和需求增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年商務(wù)部前三批成品油出口配額總額為4019.5萬(wàn)噸。

從企業(yè)資質(zhì)看，中國(guó)成品油出口仍以國(guó)企為主導(dǎo)，中國(guó)石化（1579萬(wàn)噸）、中國(guó)石油（1285萬(wàn)噸）占據(jù)成品油出口市場(chǎng)主要份額。其中，榮盛石化是目前國(guó)內(nèi)唯一具備成品油出口資質(zhì)的民營(yíng)煉化企業(yè)，其旗下子公司浙石化2025年獲得成品油出口配額347萬(wàn)噸。

2025年中國(guó)成品油出口配額情況

在硫黃產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)市場(chǎng)頭部企業(yè)正迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的雙重利好。據(jù)悉，我國(guó)硫黃進(jìn)口依存度接近50%，俄羅斯出口中斷直接加劇國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張，而需求端受新能源賽道爆發(fā)與固態(tài)電池催化影響保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)硫黃總產(chǎn)能約1680萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能分布呈現(xiàn)高度集中特征，中國(guó)石化、中國(guó)石油和榮盛石化是國(guó)內(nèi)硫黃產(chǎn)能TOP3企業(yè)，分別擁有834萬(wàn)噸、368萬(wàn)噸和121萬(wàn)噸產(chǎn)能，合計(jì)占據(jù)全國(guó)70%以上的市場(chǎng)份額。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，硫黃均價(jià)每上漲100元，頭部企業(yè)將獲得數(shù)以億計(jì)的利潤(rùn)提升，在當(dāng)前市場(chǎng)超高景氣度下，龍頭企業(yè)盈利預(yù)期將持續(xù)向好。

中國(guó)硫黃產(chǎn)能TOP3企業(yè)

分析人士指出，俄烏沖突引發(fā)的全球能源供應(yīng)鏈重構(gòu)，正在重塑全球能源價(jià)格體系。俄羅斯煉油產(chǎn)能的受損不僅推高了國(guó)際成品油裂解價(jià)差，更催化了全球硫黃市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性牛市，在此背景下，中國(guó)企業(yè)憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局和靈活的市場(chǎng)調(diào)整機(jī)制，有望在國(guó)際能源格局重構(gòu)中持續(xù)受益。