創(chuàng)新實業(yè)（02788.HK）港股IPO掀起資本熱潮：孖展超額認購446倍，國際配售40余倍超額收官，17家頂級基石投資者豪擲 3.51億美元，認購占比近50%。

這場狂歡的背后，是全球資本對公司“中國產(chǎn)能+海外布局”的戰(zhàn)略與清晰增長路徑的深度認可。

一、資本熱捧：超購數(shù)據(jù)彰顯全球信心

資本追逐的核心，是公司扎根中國電解鋁產(chǎn)業(yè)的深厚優(yōu)勢。

中國電解鋁產(chǎn)能占全球逾半，完整產(chǎn)業(yè)鏈壁壘無可替代，而創(chuàng)新實業(yè)精準聚焦產(chǎn)業(yè)高附加值的精煉與冶煉環(huán)節(jié)，打造 “能源 - 氧化鋁精煉 - 電解鋁冶煉” 一體化生態(tài)。

2024 年，公司氧化鋁自給率約84%、電力自給率約88%，后者遠超同業(yè)平均水平，為高度依賴電力的電解鋁生產(chǎn)構(gòu)筑核心壁壘。

生產(chǎn)效率與成本控制更顯硬實力：電解鋁人均產(chǎn)量達 590-670 噸，是行業(yè)均值的 2 倍以上；2024 年噸鋁現(xiàn)金成本 15,112 元，顯著低于國內(nèi) 17,700 元的平均水平，管理單位噸鋁現(xiàn)金成本的能力穩(wěn)居中國前 5%、全球前 30%。

業(yè)績層面，2022-2024 年凈利潤從 9.13 億元飆升至 26.3 億元，年復合增長率約 70%；2023-2024 年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別達 45.5 億、34.6 億元，充沛現(xiàn)金流既夯實穩(wěn)健經(jīng)營基礎(chǔ)，更成為海外擴張的底氣。

二、前瞻布局：沙特基地打開增長天花板

國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能觸及天花板之際，創(chuàng)新實業(yè)已率先落子沙特，搶占戰(zhàn)略高地。

沙特不僅擁有豐富油氣資源，能提供低成本且穩(wěn)定的電力支持，更憑借中東高速發(fā)展的市場潛力，成為全球鋁產(chǎn)業(yè)新藍海。根據(jù) CRU 預(yù)測，2025-2028 年中東地區(qū)電解鋁需求年均復合增長率將達 4.6%。

該項目為電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈綜合項目，規(guī)劃年產(chǎn)能50萬噸，不但契合沙特“2030 愿景”下的產(chǎn)業(yè)升級需求，更可被視為中沙外交的亮點工程之一。

當前，公司電解鋁、氧化鋁產(chǎn)能分別為 78.8 萬噸、120 萬噸，項目達產(chǎn)后將顯著提升產(chǎn)能規(guī)模，助力公司同步斬獲海外產(chǎn)能與市場紅利，打開長期增長空間。

結(jié)語

當國內(nèi)同行仍受困于產(chǎn)能瓶頸時，創(chuàng)新實業(yè)已在中東構(gòu)建起 “能源 + 產(chǎn)能 + 市場” 的鐵三角。

嘉能可、高瓴、中國宏橋、泰康人壽等組成的豪華基石陣容，不僅帶來堅實資金背書，更搭建起全球資源與市場渠道。

此次 IPO 募資將加速債務(wù)優(yōu)化，疊加未來沙特項目投產(chǎn)釋放的規(guī)模效應(yīng)與成本優(yōu)勢，公司盈利增長確定性持續(xù)增強。

這家兼具產(chǎn)業(yè)鏈一體化、成本控制、海外布局三重優(yōu)勢的企業(yè)，有望在上市后持續(xù)釋放價值，印證全球資本對公司戰(zhàn)略眼光的高度認可。