“本人對(duì)該公告的發(fā)布事宜完全不知情。”

11月19日，華夏幸?，F(xiàn)任董事王葳在罕見(jiàn)公開聲明，控訴公司預(yù)重整公告完全繞過(guò)董事會(huì)。

這份罕見(jiàn)的登報(bào)聲明，讓本已復(fù)雜的華夏幸福債務(wù)重組案再添戲劇性。

三天前，華夏幸福發(fā)布公告稱，廊坊中院已受理債權(quán)人龍成建設(shè)對(duì)公司提出的重整及預(yù)重整申請(qǐng)。

而引爆這場(chǎng)千億重整的，居然是一筆僅417.16萬(wàn)元的工程款。

預(yù)重整迷霧：誰(shuí)在操控這家千億房企的命運(yùn)？

華夏幸福曾是中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)十強(qiáng)選手，被稱為“環(huán)京地主”。

起點(diǎn)是一筆417.16萬(wàn)元的工程款，其債權(quán)人龍成建設(shè)多次催告無(wú)果后，向廊坊中院申請(qǐng)對(duì)華夏幸福進(jìn)行重整及預(yù)重整。

11月16日，華夏幸福發(fā)布公告稱，廊坊中院已受理這一申請(qǐng)，還在公告中強(qiáng)調(diào)“對(duì)預(yù)重整無(wú)異議”。

但詭異的是，截至三季度末，這家公司賬面貨幣資金仍有24.24億元，這么大一家企業(yè)，為何連400多萬(wàn)元的工程款都還不上？

對(duì)此，公司的解釋是“預(yù)售監(jiān)管資金不能動(dòng)用”，這個(gè)說(shuō)法顯然站不住腳的。因?yàn)?，監(jiān)管賬戶資金在滿足特定條件后完全可以用于支付工程款。

隨后華夏幸福董事王葳的突然發(fā)聲，更為這件事，投下了一顆炸彈。

11月19日深夜，王葳發(fā)布聲明指出，公司發(fā)布預(yù)重整公告完全繞過(guò)了她，未在公告發(fā)布前通過(guò)任何形式告知，也未提供相關(guān)文件資料。

總結(jié)起來(lái)，417.16萬(wàn)元就要預(yù)重整一家千億房企，股東表示自己毫不知情。

更恐怖的是，債權(quán)人還對(duì)公告流程合規(guī)性提出疑問(wèn)。

廊坊中院的公告顯示，10月29日華夏幸福就被申請(qǐng)預(yù)重整，按照信披管理辦法，公司收到相關(guān)通知書后應(yīng)當(dāng)2日內(nèi)發(fā)布公告，為何不上報(bào)董事會(huì)，反而直接發(fā)公告？

這里面的疑問(wèn)越來(lái)越多，究竟誰(shuí)在操盤華夏幸福的預(yù)重整？

目前廊坊中院已指定“華夏幸福司法重整清算組”擔(dān)任公司預(yù)重整期間的臨時(shí)管理人。但對(duì)于該清算組的構(gòu)成，法院未詳細(xì)披露，真相撲朔迷離。

值得一提的是，就在公告發(fā)布前，華夏幸福股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)顯著異動(dòng)。

11月13日、14日公告前的兩個(gè)交易日，華夏幸福股價(jià)提前收獲“兩連板”漲停。

另?yè)?jù)大眾證券報(bào)報(bào)道，11月13-14日，多家知名游資營(yíng)業(yè)部大舉買入，其中開源證券西安西大街營(yíng)業(yè)部單日買入約3500萬(wàn)元，國(guó)新證券北京中關(guān)村大街營(yíng)業(yè)部連續(xù)兩日精準(zhǔn)買入1987.59萬(wàn)元。

這種“未卜先知”的交易行為，或許已不是普通的市場(chǎng)波動(dòng)。

四年化債迷局：為何雪球越滾越大？

華夏幸福的債務(wù)危機(jī)始于2021年初，當(dāng)時(shí)房企暴雷，首次公開承認(rèn)債務(wù)違約。

隨后，河北省、廊坊市政府成立專班指導(dǎo)化債，公司也制定了《債務(wù)重組計(jì)劃》，意圖通過(guò)“賣、帶、展、兌、抵、接”等六種方式清償2192億元金融債務(wù)。

比如把一些資產(chǎn)賣掉換錢還債；帶著一些條件去處理債務(wù)；延長(zhǎng)還債的時(shí)間等等。

到2025年10月31日，華夏幸福按照《債務(wù)重組計(jì)劃》，通過(guò)和債權(quán)人簽協(xié)議等方式，已經(jīng)處理好了大概1926.69億元的金融債務(wù)。

而且因?yàn)樘幚韨鶆?wù)，還減免了202.03億元的債務(wù)利息和罰息。

這樣算下來(lái)，它處理的債務(wù)占原本要處理的2192億元債務(wù)的比例接近88%，看起來(lái)化債成績(jī)好像挺不錯(cuò)的。

但實(shí)際經(jīng)數(shù)據(jù)營(yíng)顯示，華夏幸福不僅沒(méi)翻身，債務(wù)問(wèn)題越陷越深。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三個(gè)季度，華夏幸福實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.82億元，同比下降72.09%；歸母凈利潤(rùn)虧損98.29億元，虧損規(guī)模是上年同期22.41億元的4倍還多。

還有一個(gè)很嚴(yán)重的問(wèn)題，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為-47.38億元，公司凈資產(chǎn)已為負(fù)值。到三季度末，公司總共有的資產(chǎn)價(jià)值2745.18億元，但是欠的債有2647.39億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.44%。

這或許意味著，過(guò)去的債務(wù)重組只是在玩數(shù)字游戲，完全沒(méi)有觸及經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)的改善。

而且，截止2025年10月31日，華夏幸福還是有245.69億元的債務(wù)沒(méi)辦法按時(shí)還。

總之，這四年來(lái)，華夏幸福累計(jì)虧損超600億元，公司凈資產(chǎn)從2021年的63億元變成了-47.38億元，不僅沒(méi)有實(shí)現(xiàn)當(dāng)初承諾的“2-3年內(nèi)把資產(chǎn)負(fù)債率降到70%以下”，反而陷入了更深的債務(wù)泥潭。

同時(shí)，四年間，華夏幸福的貨幣資金也從144億暴跌到30億，降幅近80%，而原承諾2023年年底應(yīng)向債權(quán)人兌付約30%的現(xiàn)金，至目前實(shí)際清償不到5%。

這消失的百億資金究竟流向了何處？

是填補(bǔ)了經(jīng)營(yíng)虧損的黑洞，還是用于了其他不為人知的用途？這個(gè)問(wèn)題至今沒(méi)有答案。

重整前夜：誰(shuí)是最終受益人？

以上操作看似“彎彎繞繞”，但是背后已有指向。

時(shí)間回到今年6月，華夏幸福做了一件讓一些債權(quán)人不滿意的事。

它把自己下屬的兩家公司（廊坊泰信、廊坊安尚）100%的股權(quán)，以2元的價(jià)格賣給了廊坊市資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理有限公司。

然后，用這個(gè)交易來(lái)抵消自己對(duì)廊坊銀行的225.75億元債務(wù)。

該方案的爭(zhēng)議焦點(diǎn)在于，這些資產(chǎn)是華夏幸福僅剩的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，卻被“白菜價(jià)”轉(zhuǎn)讓。

同時(shí)廊坊銀行原是普通債權(quán)人，此舉后從結(jié)果來(lái)看變成了“優(yōu)先債權(quán)人”，其他機(jī)構(gòu)4年才拿5%現(xiàn)金，它卻優(yōu)先獲資產(chǎn)處置權(quán)。

所以，這看起來(lái)對(duì)其他債權(quán)人并不公平，有“掏空企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)定向清償”的嫌疑。

更耐人尋味的是，在5月末的股東大會(huì)上，雖然該方案以55.3%的同意票獲得通過(guò)，但高達(dá)44.6%的反對(duì)票比例清晰表明了爭(zhēng)議的存在。

而且，在此之前股東大會(huì)突然新增多名股東大筆買入股票，被疑“操縱投票”。

回看董事王葳不僅對(duì)預(yù)重整程序提出異議，早在10月末發(fā)布的第八屆董事會(huì)第三十四次會(huì)議決議公告中，她就對(duì)兩項(xiàng)議案提出了反對(duì)意見(jiàn)。

中小債權(quán)人的態(tài)度，也成為預(yù)重整成敗的關(guān)鍵。

一般來(lái)說(shuō)，預(yù)重整方案將在約3個(gè)月后推出，屆時(shí)，方案需獲得總債券額2/3以上的贊成票方可通過(guò)。

大量小債權(quán)人能否接受打折清償可能是決定預(yù)重整成功與否的重要因素。

對(duì)中小債權(quán)人而言，或許并不反對(duì)華夏幸福重整，而是需要公開透明，流程合規(guī)，且給予同債同權(quán)的平等機(jī)會(huì)。

小結(jié)

華夏幸福的案例不禁讓人想起其創(chuàng)始人王文學(xué)四年前的那句感嘆：“今天我干到這，愿賭服輸?！?/p>

但當(dāng)程序的公正讓位于效率的追求，當(dāng)透明的原則被打破，當(dāng)同等的債權(quán)被區(qū)別對(duì)待，“愿賭服輸”的市場(chǎng)精神也隨之瓦解。

地方營(yíng)商環(huán)境的信用基礎(chǔ)，正是建立在透明、公開、公正、公道的基石之上。基石一旦被踐踏，重建之路將漫長(zhǎng)而艱難。