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零跑汽車(chē)三季度業(yè)績(jī)解讀:產(chǎn)品力持續(xù)提升 經(jīng)銷(xiāo)商盈利面達(dá)8成

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從產(chǎn)品、到渠道,再到海外,零跑汽車(chē)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量在逐步提升。

11月17日,零跑汽車(chē)(09863.HK)發(fā)布了2025財(cái)年第三季度(Q3)業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示,該公司在報(bào)告期內(nèi)繼續(xù)維持了較高的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.5億元。連續(xù)兩個(gè)季度維持凈利潤(rùn)為正,表明這家新造車(chē)企業(yè)開(kāi)始初步具備了自我造血能力。


此外,零跑汽車(chē)Q3的業(yè)績(jī)還有兩大亮點(diǎn)值得關(guān)注:首先是,規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn),報(bào)告期內(nèi)零跑汽車(chē)共交付新車(chē)173852臺(tái),同比增長(zhǎng)101.8%;在此影響下,企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模達(dá)到194.5億元,同比增長(zhǎng)97.3%,毛利率由Q2的13.6%提升至14.5%。其次是企業(yè)的現(xiàn)金流得到鞏固,由上季度的295.8億增長(zhǎng)至本季度的339.2億元,其中自由現(xiàn)金流由上季度的12.2億元增長(zhǎng)至今天的38.4億元,企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力在持續(xù)增強(qiáng)。

產(chǎn)品力持續(xù)提升

自今年3月以來(lái),零跑已連續(xù)8個(gè)月穩(wěn)居中國(guó)新勢(shì)力月銷(xiāo)冠軍,從9月首次突破6萬(wàn)臺(tái),再到10月繼續(xù)沖破7萬(wàn)臺(tái),接連刷新中國(guó)新勢(shì)力月銷(xiāo)紀(jì)錄。零跑于11月15日提前完成2025年50萬(wàn)臺(tái)銷(xiāo)量目標(biāo);2026年將沖刺百萬(wàn)臺(tái)銷(xiāo)量新目標(biāo)。

所謂強(qiáng)將手下無(wú)弱兵,零跑連續(xù)8個(gè)月的銷(xiāo)量提升,是旗下多款產(chǎn)品一齊發(fā)力的結(jié)果。旗下C系列的C10、C11和C16,B系列的B01和B10,都是市場(chǎng)上的熱銷(xiāo)產(chǎn)品。

其中,零跑C10是其首款實(shí)現(xiàn)月銷(xiāo)2萬(wàn)輛、上市18個(gè)月交付20萬(wàn)輛的產(chǎn)品;而零跑C11參數(shù)圖片)是常青樹(shù)產(chǎn)品,自2021年上市以來(lái)累計(jì)銷(xiāo)量已達(dá)到30萬(wàn)臺(tái)級(jí)別;今年7月正式上市的零跑B01,也已連續(xù)三個(gè)月取得了銷(xiāo)售破萬(wàn)的成績(jī)。


“好而不貴”,是零跑能夠成為市場(chǎng)上現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品的一個(gè)法寶。用零跑自己的話(huà)講就是“品價(jià)比高”,就是依靠全棧自研的優(yōu)勢(shì)和供應(yīng)鏈整合的能力實(shí)現(xiàn)車(chē)輛制造成本的優(yōu)化,而不是單純的依靠無(wú)度的價(jià)格戰(zhàn)來(lái)贏得市場(chǎng),其不斷提升的毛利率也說(shuō)明了這一戰(zhàn)略。

多款產(chǎn)品的同時(shí)熱銷(xiāo),一方面證明,零跑汽車(chē)主打的“品價(jià)比”戰(zhàn)略贏得了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可,另一方面也證明零跑的技術(shù)、品控和一致性得到了驗(yàn)證。

接下來(lái),零跑汽車(chē)還將迎來(lái)基于LEAP3.5技術(shù)架構(gòu)打造的高顏值運(yùn)動(dòng)轎跑Lafa5,售價(jià)達(dá)到30萬(wàn)級(jí)別全尺寸SUV——D系列的首款車(chē)型D19,以及在廣州車(chē)首發(fā)的A系列首款車(chē)型A10。2026年還將迎來(lái)零跑D系列平臺(tái)的一款MPV車(chē)型和一款A(yù)系列平臺(tái)的A05。


隨著D系列和A系列產(chǎn)品的相繼推出,零跑汽車(chē)也完成了ABCD四大產(chǎn)品系列的全面布局,構(gòu)建出完善且多元化的產(chǎn)品矩陣。

尤其是在品價(jià)比得到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可、品控和一致性得到充分驗(yàn)證后,一系列新產(chǎn)品的推出必然會(huì)帶來(lái)銷(xiāo)量的持續(xù)提升。根據(jù)規(guī)劃,該企業(yè)已經(jīng)為2026年制定了100萬(wàn)輛的銷(xiāo)售目標(biāo)。

海外市場(chǎng)正成為第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)

零跑汽車(chē)的“品價(jià)比”戰(zhàn)略,不僅征服了國(guó)內(nèi)的眾多消費(fèi)者,同樣也在助力其海外市場(chǎng)的發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示,零跑汽車(chē)在第三季度共實(shí)現(xiàn)汽車(chē)出口17,397臺(tái),2025年1-9月累計(jì)出口37,772臺(tái),是出口量第一的新勢(shì)力品牌。


9月份,零跑產(chǎn)品在德國(guó)、意大利、法國(guó)等多個(gè)歐洲國(guó)家細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)突出,位列中國(guó)新能源品牌銷(xiāo)量前三。第三季度海外上牌數(shù)較第二季度增長(zhǎng)約50%;其中,10月份海外終端客戶(hù)簽約數(shù)量較9月增幅超過(guò)100%。

截至2025年9月30日,零跑?chē)?guó)際在歐洲、中東、非洲和亞太等約30個(gè)國(guó)際市場(chǎng)建立了超700家兼具銷(xiāo)售與售后服務(wù)功能的網(wǎng)點(diǎn),其中歐洲超650家,亞太市場(chǎng)超50家,南美市場(chǎng)超30家。

出海進(jìn)程再加速,是零跑2026年的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略。具體體現(xiàn)在三個(gè)方面,一是本地化生產(chǎn)加速,上半年將率先完成馬來(lái)西亞本地化項(xiàng)目,并導(dǎo)入首款車(chē)型C10;繼而于年底前在歐洲落成本地化項(xiàng)目,并導(dǎo)入首款產(chǎn)品B10。二是全球化產(chǎn)品越來(lái)越豐富,除了已經(jīng)推向市場(chǎng)的B10和C10,Lafa5也將在2026年第二季度推向全球市場(chǎng);第三,資金方面,零跑汽車(chē)在Q3業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)上跟投資者承諾,零跑汽車(chē)愿意將海外的更多利潤(rùn)留給零跑?chē)?guó)際,以助力其持續(xù)開(kāi)拓海外市場(chǎng)。

據(jù)稱(chēng),在零跑汽車(chē)制定的2026年銷(xiāo)量目標(biāo)中,海外將承接15萬(wàn)輛的任務(wù),成為名副其實(shí)的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

經(jīng)銷(xiāo)商盈利面達(dá)到80%

財(cái)報(bào)顯示,截至2025年9月30日,零跑銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋292個(gè)城市,較去年同期增加88城,共布局866家銷(xiāo)售門(mén)店(含367家零跑中心和499家體驗(yàn)中心)及493家服務(wù)門(mén)店。


根據(jù)Q3業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)上透露的信息,伴隨A系列產(chǎn)品的上市,零跑將加速渠道的建設(shè)和向四五線(xiàn)市場(chǎng)下沉,今年年底的目標(biāo)是1000家銷(xiāo)售門(mén)店。其中零跑中心的占比要到50%。

從渠道質(zhì)量上來(lái)看,零跑依托培育優(yōu)質(zhì)投資人的“金銀種子”計(jì)劃和新增引入“當(dāng)?shù)貜?qiáng)商”計(jì)劃開(kāi)拓市場(chǎng),已經(jīng)建起一個(gè)強(qiáng)有力的渠道團(tuán)隊(duì)。 截止10月,零跑的經(jīng)銷(xiāo)商渠道的盈利面突破到了80%。

伴隨銷(xiāo)量的持續(xù)提升、A系列、D系列四款全新產(chǎn)品的上市,零跑經(jīng)銷(xiāo)店的經(jīng)營(yíng)效率和單店銷(xiāo)量也將得到提高,這能很好的打消經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)其新建渠道的擔(dān)憂(yōu),甚至能夠增強(qiáng)經(jīng)銷(xiāo)商投資人的信心,繼續(xù)加大投資。

數(shù)據(jù)顯示,2025年1-9月份,金銀種子投資人和當(dāng)?shù)貜?qiáng)商合計(jì)新建120家門(mén)店,共同驅(qū)動(dòng)渠道規(guī)模與質(zhì)量實(shí)現(xiàn)顯著提升,單店店效同比增長(zhǎng)30.26%。

在加大經(jīng)銷(xiāo)渠道開(kāi)拓的同時(shí),零跑汽車(chē)的售后服務(wù)質(zhì)量也得到了明顯的提升。2025年,零跑推出了三快兩省“(響應(yīng)快、修車(chē)快、供件快、省時(shí)、省心)服務(wù)理念。在車(chē)輛維修方面,依托全局自研的技術(shù)優(yōu)勢(shì),推出智慧云診斷主動(dòng)服務(wù),實(shí)現(xiàn)故障秒級(jí)診斷與前置服務(wù)準(zhǔn)備,車(chē)輛一次性修復(fù)率同比提升4.8個(gè)百分點(diǎn);在備件供應(yīng)方面,通過(guò)構(gòu)建“1+7”倉(cāng)配網(wǎng)絡(luò)(1總倉(cāng)+7分倉(cāng)),并應(yīng)用智能庫(kù)存預(yù)測(cè)模型,48小時(shí)送達(dá)率提升至92.6%,同比大幅增長(zhǎng)25個(gè)百分點(diǎn)。

不僅如此,10月,零跑汽車(chē)循環(huán)制造中心正式揭牌啟用,該中心將通過(guò)資源復(fù)用和回收,實(shí)現(xiàn)資源消耗與碳排放的有效降低。這一實(shí)踐不僅為零跑踐行國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略開(kāi)辟了切實(shí)路徑,更有力促進(jìn)企業(yè)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的協(xié)同共進(jìn),開(kāi)創(chuàng)可持續(xù)發(fā)展的雙贏新局面。

零跑汽車(chē)在今年10月發(fā)布的D平臺(tái),帶來(lái)了多項(xiàng)行業(yè)首創(chuàng)技術(shù),不論是增程版搭載80.3度大電池,還是為實(shí)現(xiàn)VLA輔助駕駛與端側(cè)大模型座艙,首發(fā)雙8797芯片,還是搭載可以實(shí)現(xiàn)高速雙輪爆胎穩(wěn)定及3.6米級(jí)圓規(guī)掉頭半徑等功能的LMC2.0底盤(pán)系統(tǒng)。

當(dāng)大家都在以為零跑要借助D平臺(tái)實(shí)現(xiàn)品牌向上、追求更高毛利率和更高的利潤(rùn)時(shí),零跑CFO李騰飛在Q3業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)上表示,公司并不會(huì)為此制定更高的毛利空間,毛利率保持跟其他系列產(chǎn)品一樣,控制在15%~20%之間。

在追求品牌向上的眾多企業(yè)中,我們應(yīng)該為它的這份定力點(diǎn)贊。企業(yè)追求更高的產(chǎn)品溢價(jià),我們固然能理解,但我們?nèi)孕鑸?jiān)信只有更好地扎根群眾,才能獲得更好的向上生長(zhǎng)的機(jī)會(huì),就像零跑為2026財(cái)年制定的50億元盈利目標(biāo),那一定是它的“品價(jià)比”最優(yōu)帶來(lái)的市場(chǎng)回報(bào)。

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