不知道大家有沒有發(fā)現(xiàn)：

　　今年東哥各種折騰， 馬云重上“牌桌”...

　　但有一家電商大廠，卻平靜的有些詭異。

　　沒錯，就是拼多多。

　　昨晚，拼多多發(fā)布了最新三季報(bào)。

　　一如往常！

　　先不管業(yè)績好壞，拼多多管理層電話會上一定會做的一件事：

　　就是“唱衰”自己。

　　管理層是這么說的：

　　在相當(dāng)?shù)囊欢螘r間內(nèi)，拼多多相較部分同行可能會處于階段性的劣勢，同時也可能帶來一定的財(cái)務(wù)壓力。

　　但拼多多仍會選擇犧牲部分短期利潤，創(chuàng)造更多長期發(fā)展空間。

　　沒錯，拼多多狠起來，連自己都砍一刀。

　　同樣沒有意外，管理層說完，拼多多的股價就開始跌。

　　別人是吹高股價，拼多多是打壓股價。

　　看得出來，為了不當(dāng)首富，黃崢也是夠拼的。

　　那么問題來了，撇開不想當(dāng)首富，拼多多的業(yè)績，到底如何呢？！

　　只能說，確實(shí)沒有以前好了。

　　三季度，拼多多實(shí)現(xiàn)總收入1082.77億，同比增長9%；

　　凈利潤293.28億，同比增長17%。

　　成立十周年的拼多多，也告別了高增長神話。

　　拼多多的收入主要來自兩大塊：

　　在線營銷服務(wù)收入，即商家在拼多多上打廣告、花錢買流推廣。

　　交易服務(wù)收入，則是拼多多從商家交易中收取的傭金。

　　但今年以來，這兩大收入的增速，確實(shí)都大不如前。

　　在線營銷服務(wù)收入增速一路下滑，馬上就要跌破兩位數(shù)；

　　交易服務(wù)收入則是今年以來增速就一直維持在個位數(shù)。

　　貓姐想，有三種可能：

　　一是 T EMU 從全托管轉(zhuǎn)向 當(dāng)?shù)匕l(fā)貨的半托管，再加上海外業(yè)務(wù)受關(guān)稅戰(zhàn)影響有所下滑，導(dǎo)致了傭金收入的下滑；

　　二是拼多多好心地下調(diào)商家的傭金費(fèi)率；

　　三是平臺的GMV（交易額）沒那么好了。

　　都知道，為了應(yīng)對競爭，拼多多在去年底正式面對商家推出了100 億元手續(xù)費(fèi)減免計(jì)劃和 1000 億元扶持計(jì)劃等商戶扶持項(xiàng)目。

　　簡單來說就是降傭金，加大補(bǔ)貼，所以少賺了一些。

　　而拼多多的海外業(yè)務(wù)TEMU，始終沒有公布具體數(shù)據(jù)，但毋庸置疑，關(guān)稅和毛衣戰(zhàn)將始終成為懸在TEMU頭上的達(dá)摩克里斯之箭。

　　多重因素影響下，拼多多業(yè)績沒有以前亮眼，也在情理之中。

　　但貓姐更關(guān)注的，是另一個關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

　　講真，專注搞電商的拼多多，真的是電商平臺中最賺錢的了——

　　毛利率高達(dá)56.7%，凈利率27.1%。

　　100塊錢的生意，毛利率56.7，凈賺27.1，就問還有誰？！

　　去年全年，拼多多賺了1124億；

　　今年前三季度，拼多多又賺了748億；

　　賺錢能力驚人，再加上電商平臺龐大的交易額，拼多多成為了妥妥的現(xiàn)金奶牛。

　　截至2025年9月底，拼多多手上持有的現(xiàn)金及短期投資等，高達(dá)4238億，比2024年底又多了922億元。

　　這個現(xiàn)金儲備是個什么水平？

　　簡單對比一下：

　　截至一季度末，阿里手上的現(xiàn)金是2246億；

　　截至三季度末，京東手上的現(xiàn)金是1253億；

　　貴州茅臺手上的類現(xiàn)金儲備是1869億；

　　拼多多，比阿里京東茅臺都血厚，甚至都快趕上騰訊了！

　　真的，太有錢了！

　　但當(dāng)主業(yè)進(jìn)入“瓶頸期”，阿里和京東忙著在外賣領(lǐng)域斗得你死我活，大搞多元化…

　　拼多多卻似乎成了最平靜的那家公司，除了主業(yè)和T EMU出海，什么也沒做。

　　在歷史的垃圾時間，這樣會不會反而是對的?

　　你更看好哪種模式呢？！

　　關(guān)注我們，評論區(qū)聊聊吧！