寵物人性化趨勢(shì)下，寵物食品消費(fèi)升級(jí)已成必然。

美國(guó)寵物鮮糧第一股Freshpet近日發(fā)布的2025年第三季度財(cái)報(bào)，用“狂賺58億、凈利潤(rùn)漲7倍”的亮眼數(shù)據(jù)，印證了鮮糧賽道的爆發(fā)潛力——不僅提前一年實(shí)現(xiàn)正自由現(xiàn)金流，更以95%的線下鮮糧渠道份額，夯實(shí)了行業(yè)領(lǐng)軍地位。

財(cái)報(bào)核心數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)reshpet前三季度凈銷售額達(dá)8.168億美元（約合人民幣58.02億元），同比增長(zhǎng)14.6%；

第三季度單季表現(xiàn)更突出，凈銷售額2.888億美元（約合人民幣20.51億元），同比增長(zhǎng)14.0%，凈利潤(rùn)則從去年同期的1190萬(wàn)美元飆升至1.017億美元，增幅高達(dá)754.67%。

值得關(guān)注的是，這家企業(yè)呈現(xiàn)出鮮明的“反差優(yōu)勢(shì)”：在美國(guó)線下寵物鮮糧渠道中，其產(chǎn)品市占率高達(dá)95%，但在整體美國(guó)狗糧市場(chǎng)的占比僅3.6%。

這一數(shù)據(jù)既揭示了鮮糧賽道的低滲透率現(xiàn)狀，也預(yù)示著巨大的增長(zhǎng)空間——每1個(gè)百分點(diǎn)的滲透率提升，都將覆蓋數(shù)百萬(wàn)寵物家庭。

量增驅(qū)動(dòng)營(yíng)收，盈利韌性凸顯

Freshpet的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并非單一指標(biāo)驅(qū)動(dòng)，而是呈現(xiàn)“銷售額穩(wěn)增、盈利能力扎實(shí)”的全面向好態(tài)勢(shì)，核心亮點(diǎn)在于“量增為主、價(jià)穩(wěn)為輔”的健康增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)。

從增長(zhǎng)動(dòng)力看，銷量提升是核心引擎。

財(cái)報(bào)明確標(biāo)注，第三季度銷量同比增長(zhǎng)12.9%，前三季度銷量同比增長(zhǎng)12.8%，而價(jià)格與產(chǎn)品組合帶來(lái)的增益僅為1.1%和1.8%。

這一結(jié)構(gòu)表明，市場(chǎng)需求擴(kuò)容是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因，而非企業(yè)通過(guò)提價(jià)實(shí)現(xiàn)的短期業(yè)績(jī)提振，印證了鮮糧產(chǎn)品的市場(chǎng)接受度持續(xù)提升。

凈利潤(rùn)的爆發(fā)式增長(zhǎng)雖有特殊因素加持，但核心盈利能力仍具韌性。

第三季度754.67%的凈利潤(rùn)增幅中，包含7790萬(wàn)美元的稅收優(yōu)惠，但剔除該因素后，企業(yè)核心盈利指標(biāo)依然穩(wěn)健：

調(diào)整后毛利率穩(wěn)定在46.0%的行業(yè)高位，調(diào)整后EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)）達(dá)5460萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)25.7%，真實(shí)反映出運(yùn)營(yíng)層面的盈利能力。

毛利表現(xiàn)同樣彰顯穩(wěn)定性。第三季度報(bào)告毛利1.142億美元，占凈銷售額39.5%；前三季度報(bào)告毛利3.262億美元，占比39.9%。

若采用行業(yè)通用的調(diào)整后口徑，兩個(gè)周期的毛利率分別為46.0%和46.2%，與去年同期基本持平，體現(xiàn)出企業(yè)在成本控制與定價(jià)策略上的成熟度。

渠道“織網(wǎng)”、高價(jià)值客戶“鎖心”

Freshpet的增長(zhǎng)邏輯清晰可辨：以“渠道廣覆蓋”解決觸達(dá)問(wèn)題，以“高價(jià)值客戶運(yùn)營(yíng)”解決復(fù)購(gòu)問(wèn)題，二者共同構(gòu)建起企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

作為需冷藏保存的特殊品類，鮮糧的渠道布局直接決定市場(chǎng)滲透率。

Freshpet前三季度81%的銷售額來(lái)自雜貨、大眾零售、國(guó)際及數(shù)字渠道，線下仍是核心基本盤(pán)。

截至第三季度末，其合作門店數(shù)量新增1604家，總量達(dá)29745家，更針對(duì)性地在24%的門店配備多臺(tái)冷藏柜，既解決了鮮糧儲(chǔ)存痛點(diǎn)，又提升了消費(fèi)者購(gòu)買便利性。

客戶運(yùn)營(yíng)層面，“MVP客戶”（超高價(jià)值買家）成為業(yè)績(jī)壓艙石。這類客戶貢獻(xiàn)了過(guò)去12個(gè)月70%的凈銷售額，數(shù)量從2021年的90萬(wàn)增至2025年的230萬(wàn)，形成穩(wěn)定的收入流。

同時(shí)，企業(yè)家庭滲透率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)1480萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)10%，五年內(nèi)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

為擴(kuò)大用戶基數(shù)，F(xiàn)reshpet推出入門級(jí)價(jià)格產(chǎn)品，并將會(huì)員店渠道從125家拓展至590家，精準(zhǔn)覆蓋價(jià)格敏感型消費(fèi)者，實(shí)現(xiàn)“高端定位+大眾滲透”的雙線布局。

資本開(kāi)支收縮，現(xiàn)金流提前轉(zhuǎn)正

面對(duì)復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境，Freshpet從“規(guī)模優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“效率優(yōu)先”，通過(guò)審慎調(diào)整資本支出、升級(jí)生產(chǎn)能力，提前一年實(shí)現(xiàn)正自由現(xiàn)金流，展現(xiàn)出成熟的經(jīng)營(yíng)管控能力。

資本支出優(yōu)化是核心舉措。企業(yè)將2025年資本支出預(yù)期從1.75億美元下調(diào)至1.4億美元，并計(jì)劃2026年維持該水平，但并未放緩產(chǎn)能布局——現(xiàn)有15條生產(chǎn)線基礎(chǔ)上，擬在伯利恒、基欽南等工廠新增24條以上生產(chǎn)線，同時(shí)測(cè)試新型生產(chǎn)技術(shù)以實(shí)現(xiàn)“降本增效”。

戰(zhàn)略調(diào)整成效顯著：截至第三季度末，運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)1.055億美元，同比增加160萬(wàn)美元，正自由現(xiàn)金流的提前兌現(xiàn)，不僅增強(qiáng)了抗風(fēng)險(xiǎn)能力，更為研發(fā)投入與市場(chǎng)擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金保障。

營(yíng)銷端同步發(fā)力，啟動(dòng)“Bursting With Fresh”（新鮮滿溢）廣告campaign，強(qiáng)化品牌認(rèn)知度

3.6%市占率背后的巨大藍(lán)海

盡管Freshpet將2025年全年凈銷售額增長(zhǎng)預(yù)期從13%-16%收窄至約13%，調(diào)整后EBITDA預(yù)期維持在1.9億-1.95億美元區(qū)間下端，但管理層對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)仍充滿信心，核心支撐源于賽道潛力與自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

從賽道看，寵物鮮糧仍處于滲透率提升初期。

Freshpet 3.6%的美國(guó)狗糧市占率與95%的線下鮮糧渠道份額形成強(qiáng)烈反差，意味著“鮮糧替代傳統(tǒng)糧”的消費(fèi)升級(jí)尚未完成。

隨著寵物主人對(duì)食品成分、營(yíng)養(yǎng)價(jià)值的關(guān)注度提升，主打“新鮮、無(wú)添加”的鮮糧將從“可選品”變?yōu)椤氨匦杵贰?，?個(gè)百分點(diǎn)的滲透率提升，都對(duì)應(yīng)數(shù)百萬(wàn)寵物家庭的需求轉(zhuǎn)化。

從企業(yè)自身看，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)夯實(shí)：1480萬(wàn)戶的家庭滲透率、近3萬(wàn)家的零售網(wǎng)絡(luò)、持續(xù)迭代的產(chǎn)品管線，以及優(yōu)化的資本效率，共同構(gòu)成了護(hù)城河。

這種“賽道增長(zhǎng)+企業(yè)領(lǐng)跑”的雙重邏輯，決定了其長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

Freshpet的財(cái)報(bào)并非孤立的企業(yè)亮點(diǎn)，而是寵物消費(fèi)升級(jí)的縮影。當(dāng)寵物從“伴侶”升級(jí)為“家人”，其飲食標(biāo)準(zhǔn)向人類食品看齊成為必然，58億銷售額與7倍凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，正是這一趨勢(shì)的直接體現(xiàn)。