如果一家企業(yè)不上市、不發(fā)債、不公布財(cái)務(wù)報(bào)表，甚至連創(chuàng)始人的照片都難覓蹤跡，卻被多家機(jī)構(gòu)評(píng)為“山東首富”，你會(huì)作何感想？

大多數(shù)人可能會(huì)聯(lián)想到“偽富豪”“假大款”，認(rèn)為這不過(guò)是媒體包裝出來(lái)的形象，目的是騙取投資。

剛開(kāi)始，信發(fā)集團(tuán)向民間集資的行為似乎印證了外界的猜想。2004年，集團(tuán)的實(shí)控人張學(xué)信，以上馬氧化鋁項(xiàng)目為名，向員工募資，承諾每人出10萬(wàn)，半年還5萬(wàn)，一年還清所有錢(qián)，之后就可以一直吃項(xiàng)目的分紅。

對(duì)于如此誘人的條件，大部分員工是不信的，畢竟當(dāng)時(shí)銀行貸款的利息不過(guò)7個(gè)點(diǎn)，如果氧化鋁項(xiàng)目真的賺錢(qián)，直接向銀行貸款好了，何必用如此高的利率向員工集資呢？

正當(dāng)員工猶豫不決時(shí)，張學(xué)信拋出了一個(gè)更大的“炸彈”，他表示，如果員工手里沒(méi)錢(qián)，可以找公司擔(dān)保，用個(gè)人的名義向銀行貸款10萬(wàn)用于投資。

這反而讓員工更加猶豫，張學(xué)信不得不拿出自己的身家，并讓管理干部帶頭投錢(qián)，才逐步打消了員工的顧慮，跌跌撞撞湊齊了氧化鋁項(xiàng)目的啟動(dòng)資金。

2005年，員工投入的10萬(wàn)元本金，全部清償完畢，2006年后員工每年都能收到5萬(wàn)元的分紅。

如此高的回報(bào)率，讓員工徹底“瘋狂”，以后張學(xué)信再推出需要集資的項(xiàng)目，不消半日便被搶購(gòu)一空。

這一幕，是否像極了近年來(lái)盛行的“資金盤(pán)”游戲？莊家包裝高收益項(xiàng)目，以保本保息吸引投資者，再通過(guò)拉人頭擴(kuò)大資金池，最后卷款消失。

但張學(xué)信的不同之處在于，當(dāng)員工陷入狂熱時(shí)，他始終保持冷靜，甚至為不同級(jí)別的員工設(shè)定了投資上限，不允許超額投資。

20多年來(lái)，靠著向員工集資，信發(fā)集團(tuán)從一家小小的縣級(jí)發(fā)電廠，逐步蛻變?yōu)橐患腋采w開(kāi)采、電解、加工、化工、建材全產(chǎn)業(yè)鏈的巨無(wú)霸企業(yè)。

張學(xué)信曾宣稱“集團(tuán)沒(méi)產(chǎn)生過(guò)一筆壞賬”“給員工的分紅累計(jì)達(dá)300億”。這個(gè)堪稱神話的企業(yè)經(jīng)營(yíng)故事，仍逃不出外界對(duì)“資金盤(pán)”的猜想。這或許是張學(xué)信堅(jiān)持不上市、不發(fā)債、不公布財(cái)務(wù)報(bào)表的重要原因之一。

外界對(duì)信發(fā)集團(tuán)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的了解，大部分來(lái)自于《中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)企業(yè)營(yíng)收榜》和納稅數(shù)據(jù)，及公司管理層在各種公開(kāi)場(chǎng)合的表態(tài)。

在去年的排行榜上，信發(fā)集團(tuán)以3028億的收入，高居行業(yè)第六，利潤(rùn)252億，并上繳稅金127億。

經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)或許可以“包裝”，但真金白銀的稅款不會(huì)說(shuō)謊。于是，無(wú)論是國(guó)內(nèi)的某潤(rùn)富豪榜，還是海外的彭博社，都說(shuō)張學(xué)信家族才是名副其實(shí)的山東首富。

在彭博全球富豪榜上，張學(xué)信之子張剛的排名緊接在雷軍之后；在中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)中，信發(fā)集團(tuán)的位次則高于順豐。

既然實(shí)力這么強(qiáng)，為什么信發(fā)集團(tuán)仍堅(jiān)持不上市？不公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表呢？透明化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的發(fā)展不是更有利嗎？

除了前文提到的“資金盤(pán)”的爭(zhēng)議，恐怕還與信發(fā)集團(tuán)私有化的經(jīng)歷有關(guān)。

如今，查閱信發(fā)集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)異常簡(jiǎn)單，一共就五個(gè)股東：張學(xué)信的兒子張剛，占股51%；其妻占股19.6%，此外剩下的3個(gè)股東全姓張，分別持有9.8%。換言之，這是一家100%掌控在張家人手里的集團(tuán)。

但問(wèn)題在于，信發(fā)的前身是一家國(guó)營(yíng)熱電廠，張學(xué)信最初只是負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)的廠長(zhǎng)。眾所周知，涉及這類產(chǎn)權(quán)變遷，過(guò)程往往微妙而復(fù)雜。

張學(xué)信，1947年出生于山東聊城，據(jù)說(shuō)家境貧寒，父母省吃儉用供他讀書(shū)。讀到初中時(shí)，不幸趕上了三年困難時(shí)期，無(wú)力繼續(xù)求學(xué)，只好回到農(nóng)村當(dāng)了一名鄉(xiāng)村教師。

別小看那時(shí)候的初中文憑。在那個(gè)全民尚需掃盲的年代，初中學(xué)歷在農(nóng)村基本相當(dāng)于今天的大學(xué)生。

這樣的人才，組織自然不會(huì)忽視。度過(guò)困難時(shí)期后，張學(xué)信被調(diào)到縣里的拖拉機(jī)站當(dāng)站長(zhǎng)。1972年，組織又把他調(diào)到剛建成的熱電廠。

1990年前后，已是廠長(zhǎng)的張學(xué)信上馬了多套發(fā)電機(jī)組，擴(kuò)大了發(fā)電量。誰(shuí)料，亞洲金融風(fēng)暴后，市場(chǎng)對(duì)電力的需求驟降。眼看電賣不出去，張學(xué)信索性拍板：既然別人不用，我們就自己用，自產(chǎn)自銷做電解鋁！

他這套操作，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上叫做逆周期調(diào)節(jié)——趁著市場(chǎng)冷淡、各種要素價(jià)格便宜，逆勢(shì)投資，降低成本，等到市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，立馬就能賺錢(qián)。當(dāng)年的臺(tái)積電、三星、通用電氣都曾這樣做，并取得了不錯(cuò)的成績(jī)。

或許張學(xué)信并不懂什么叫“逆周期”，但他的決定很快被證明無(wú)比正確。

1997年，熱電廠上馬電解鋁項(xiàng)目；1998年正式投產(chǎn)；1999年，張學(xué)信向縣里交了1.5億元的稅款，占當(dāng)?shù)乜偠愂盏娜种弧?/p>

企業(yè)做大之后，歸屬權(quán)問(wèn)題很快浮出水面。

這是那一代企業(yè)家的共同挑戰(zhàn)。他們的企業(yè)脫胎于舊體制，卻要在新環(huán)境下經(jīng)營(yíng)，這種不協(xié)調(diào)曾導(dǎo)致李經(jīng)緯、褚時(shí)健等人的遺憾。

而張學(xué)信無(wú)疑是幸運(yùn)的。經(jīng)過(guò)一系列“騰籠換鳥(niǎo)”的操作，熱電廠最終變成了完全屬于張家人的信發(fā)集團(tuán)。

他的策略可概括為：新設(shè)公司大多獨(dú)立于熱電廠運(yùn)營(yíng)。2007年，張學(xué)信成立“茌平信發(fā)華興實(shí)業(yè)”，逐步成為這些公司的控股股東。

2014年，原熱電廠更名而來(lái)的“信發(fā)集團(tuán)”再次更名為“茌平國(guó)能熱電有限公司”；同時(shí)，張學(xué)信全資控股的“茌平信發(fā)華興實(shí)業(yè)”則接手“信發(fā)集團(tuán)”之名。

2015年，張學(xué)信將產(chǎn)權(quán)清晰的“新信發(fā)”交予兒子張剛，自己退居幕后。

這一關(guān)鍵操作意味著信發(fā)集團(tuán)正式進(jìn)入了父子傳承的新階段。

這或許也是信發(fā)集團(tuán)不愿上市、不愿公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表的重要原因，他們并不想被外界過(guò)度解讀。

同時(shí)，印證了一個(gè)觀點(diǎn)：在這片土地上，想要保持財(cái)富傳承的最好辦法，或許是躲到輿論關(guān)注不到的地方，踏實(shí)做事，悶聲發(fā)財(cái)。

參考資料：

《80后登頂山東首富：1600億身家，3000億營(yíng)收，卻偏不上市》棱鏡

《山東聊城第一大民企：年入3028億，80后實(shí)控人43歲時(shí)問(wèn)鼎山東首富》商人故事匯