11月17日，“比特幣下跌超2%”的話(huà)題詞登上了百度熱搜。在當(dāng)天凌晨時(shí)分，比特幣價(jià)格短線(xiàn)跳水，一度跌至93778.6美元，年內(nèi)30%漲幅被全部抹去，多只加密貨幣產(chǎn)品跟跌。

coinglass當(dāng)日顯示，近24小時(shí)內(nèi)，全球加密貨幣有超15萬(wàn)人爆倉(cāng)。

11月18日，加密貨幣繼續(xù)下跌，截至“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”發(fā)稿，比特幣跌至91935.6美元，以太坊報(bào)3036.41美元。

針對(duì)此次出現(xiàn)的比特幣急跌，消息面上，近期，市場(chǎng)對(duì)12月降息預(yù)期的降溫，美國(guó)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下滑。

分析人士指出，本輪比特幣跌勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自宏觀(guān)層面的流動(dòng)性預(yù)期變化。隨著美國(guó)最新通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的信心顯著下降。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察”工具顯示，12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已跌破50%，僅為44.4%，而維持利率不變的概率則上升至55.6%。

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)流出也加劇了市場(chǎng)的下行壓力。數(shù)據(jù)顯示，此前支撐比特幣上漲的美國(guó)現(xiàn)貨比特幣ETF近期資金流入明顯放緩，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)凈流出。這一現(xiàn)象表明，機(jī)構(gòu)對(duì)加密貨幣的配置意愿正在減弱，市場(chǎng)對(duì)“數(shù)字黃金”的避險(xiǎn)屬性產(chǎn)生質(zhì)疑。

回顧2025年，比特幣曾一度在減半預(yù)期與機(jī)構(gòu)資金推動(dòng)下高歌猛進(jìn)，于3月突破125000美元，創(chuàng)下歷史新高。然而，隨著宏觀(guān)環(huán)境變化與政策預(yù)期轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒迅速逆轉(zhuǎn)，牛市邏輯遭遇嚴(yán)峻考驗(yàn)。

美銀和野村已經(jīng)在研報(bào)中預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月按兵不動(dòng)。摩根士丹利在最新研報(bào)中指出，若12月美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）議息會(huì)議按兵不動(dòng)，美元流動(dòng)性邊際收緊，將直接壓制包括比特幣在內(nèi)的非生息資產(chǎn)表現(xiàn)。

另外，14日，美聯(lián)儲(chǔ)下屬的達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)洛根表示，除非看到美國(guó)通脹水平更快回落的明確證據(jù)，否則她不支持美聯(lián)儲(chǔ)在12月再次降息。洛根指出，美國(guó)目前的通脹水平仍呈上行趨勢(shì)，回到2%的目標(biāo)需要時(shí)間。

市場(chǎng)分析師Damian Chmiel指出，如果比特幣價(jià)格持續(xù)低于10萬(wàn)美元，可能會(huì)引發(fā)更急劇的拋售，下一個(gè)目標(biāo)將是4月份接近7.4萬(wàn)美元的低點(diǎn)，這意味著較當(dāng)前水平仍有約30%的潛在下行空間。

盡管市場(chǎng)波動(dòng)明顯，但仍有機(jī)構(gòu)選擇在此時(shí)入場(chǎng)。近期，Strategy公司宣布，其再次增持了397枚比特幣，耗資約4560萬(wàn)美元，根據(jù)其在2025年11月3日提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的8-K文件，該公司目前共持有641205枚比特幣，總采購(gòu)成本達(dá)474.9億美元，平均持倉(cāng)成本為每枚74057美元。

此外，一些華爾街的知名多頭也維持著樂(lè)觀(guān)展望。Fundstrat的Tom Lee表示，盡管近期市場(chǎng)動(dòng)蕩，他仍預(yù)測(cè)比特幣到2025年底可能飆升至15萬(wàn)至20萬(wàn)美元。他指出，就在幾周前，市場(chǎng)剛剛經(jīng)歷了比FTX事件規(guī)模更大的歷史性清算，而這并未動(dòng)搖他的長(zhǎng)期信心。

盡管如此，市場(chǎng)人士提醒，與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)相比，加密市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性脆弱性依舊存在，政策、流動(dòng)性與情緒因素均可能在短時(shí)間內(nèi)造成顯著波動(dòng)?！爱?dāng)前階段更需關(guān)注全球貨幣政策走向、ETF資金恢復(fù)情況，以及鏈上活躍度等關(guān)鍵指標(biāo)。長(zhǎng)期能否保持風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)優(yōu)勢(shì)，仍有賴(lài)于其敘事能否在合規(guī)框架下進(jìn)入更大范圍的主流機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合?！币晃缓Ｍ饧用茇泿欧治鰩煴硎尽?/p>