進(jìn)入2025年，“具身智能”概念非常火爆，但人們對這個概念的誤解也非常多。

字面意思，“具身智能”就是“具身化的人工智能”，是將人工智能融入機(jī)器人、新能源汽車等物理實體，為“大腦”賦予了“身體”，使得它們擁有像人一樣感知、學(xué)習(xí)和與環(huán)境動態(tài)交互的能力。

發(fā)現(xiàn)了嗎？

具身智能 ≠ 人形機(jī)器人。

為什么現(xiàn)在的“具身智能”概念會給人一種“人形機(jī)器人”的錯覺呢？

因為在資本的加持下，蜂擁而至的人形機(jī)器人廠商進(jìn)行過飽和營銷宣傳，帶來了認(rèn)知上的偏差。

根據(jù)定義，傳統(tǒng)的工業(yè)機(jī)器人如果融合了自主感知、學(xué)習(xí)的能力，也是具身智能。

在特斯拉規(guī)劃100萬臺擎天柱的時候，一家老牌工業(yè)機(jī)器人廠家已經(jīng)賣了50萬臺工業(yè)機(jī)器人。

它就是庫卡集團(tuán)。

甚至特斯拉都是庫卡機(jī)器人的大客戶，這些機(jī)器人不知疲倦的工作在生產(chǎn)線上。

星空君認(rèn)為，工業(yè)機(jī)器人和人形機(jī)器人是具身智能的兩個發(fā)展方向，二者同等重要，部分領(lǐng)域會有交叉，但沒有誰取代誰的可能。

2016年，庫卡被美的收購。

十年過去了，庫卡現(xiàn)在過得怎么樣呢？

先看看美的。

一、美的集團(tuán)的靚麗增長曲線

2025年前三季度實現(xiàn)營收3630.57億元，同比增長13.82%；歸母凈利潤378.83億元，同比增長19.51%；扣非凈利潤371.40億元，同比增長22.26%。

數(shù)據(jù)來源：iFind

2025年三季報顯示，公司非家電業(yè)務(wù)營收占比超過34%。這意味著公司從以空調(diào)為主的家電企業(yè)，正在穩(wěn)步多元化發(fā)展。

除了通過庫卡進(jìn)入機(jī)器人智能制造產(chǎn)業(yè)外，公司還通過收購科陸電子進(jìn)入新能源（儲能）產(chǎn)業(yè)，并進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)鏈的整合，實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。

很多投資者在對比美的、海爾、格力等家電巨頭的時候，普遍認(rèn)為格力發(fā)展落后了。星空君研究了這些企業(yè)的分版塊業(yè)績后發(fā)現(xiàn)，其實家電業(yè)務(wù)大家都做到頭了，進(jìn)入存量市場，美的和海爾的業(yè)務(wù)增長點均非家電業(yè)務(wù)，而是出海并購。

以美的為例，除了并購庫卡之外，公司還并購了東芝，把觸角伸到了日本，并依托傳統(tǒng)日本品牌口碑效應(yīng)，把勢力范圍延伸到了東南亞。

這是存量市場時代的唯一發(fā)展路徑。

數(shù)據(jù)來源：iFind

2025年三季度的毛利率為25.87%，同比減少0.64個百分點；但凈利率為10.64%，同比提升5.58個百分點。

一方面，公司的核心--家電業(yè)務(wù)受到市場競爭激烈的影響，毛利率有所下滑；另一方面，公司通過壓縮費用的方式，提升了凈利潤。

數(shù)據(jù)來源：iFind

管理費用率（管理費用/營業(yè)收入）、銷售費用率（銷售費用/營業(yè)收入）都有一定幅度的下降，彌補(bǔ)了公司毛利率下降對凈利潤的影響。

不過公司也并非盲目壓縮費用，研發(fā)費用率略有上升，說明公司非常重視科技提升，技術(shù)進(jìn)步才是公司未來發(fā)展的源動力。

二、庫卡機(jī)器人

美的接手庫卡的時候，庫卡的銷量是四大機(jī)器人之首（四大機(jī)器人：庫卡、發(fā)那科、ABB和安川），如今已經(jīng)成了四大中的倒數(shù)第一。

單純從庫卡的視角看，這場并購似乎是失敗的。

然而對于跨國并購來說，還要考慮和并購方的協(xié)同發(fā)展情況。庫卡機(jī)器人作為美的集團(tuán)ToB業(yè)務(wù)的重要組成部分，2025年前三季度實現(xiàn)收入226億元，同比增長9%。庫卡中國占庫卡集團(tuán)的收入占比從2024年的22%提升至30%，表明中國本土市場已成為庫卡增長的核心動力。

從美的集團(tuán)整體來看，收購庫卡是受益的。

庫卡份額的丟失有兩個主因，一是失去了歐美大量軍事國防領(lǐng)域的訂單，二是庫卡的傳統(tǒng)銷售區(qū)域在歐洲，而歐洲近年來制造業(yè)衰退，整體需求下滑。

隨著庫卡中國的銷售額占庫卡總銷售額的30%以上，庫卡的未來，在中國。

這也是德國工業(yè)的未來。

庫卡正在穩(wěn)步推進(jìn)核心部件國產(chǎn)化，通過"藍(lán)橙實驗室"實現(xiàn)RV減速器、伺服電機(jī)、控制器三大核心部件國產(chǎn)化率85%，成本下降35%。

2025年上海工博會上，庫卡推出五大戰(zhàn)略級智能體產(chǎn)品，包括KUKA AI Vision視覺系統(tǒng)、iiQWorks工程軟件、KUKA CONNECT IOT設(shè)備運維系統(tǒng)、小庫AI助手和KUKA AMR Fleet移動機(jī)器人導(dǎo)航系統(tǒng)。

這些產(chǎn)品，本質(zhì)上是具身智能。

在庫卡轉(zhuǎn)向中國的時候，美的的其他業(yè)務(wù)開始轉(zhuǎn)向海外。

三、海外市場占半壁

2025年前三季度，美的海外營收達(dá)到1823.6億元，同比增長17.8%，占總營收的比例首次突破50%，標(biāo)志著公司全球化戰(zhàn)略取得重大突破。OBM（自有品牌）收入占ToC海外收入的45%以上，成為海外市場增長的核心動力。

分區(qū)域來看，公司各大區(qū)域增速穩(wěn)定。東南亞區(qū)域營收同比增長22%，歐洲區(qū)域增長15%，亞太增長34%，中東增長20%，非洲增長33%。

美的集團(tuán)在全球布局了43個制造基地，其中2025年新增4個投產(chǎn)基地和4個在建基地。

公司生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略選擇主要集中在發(fā)展中國家，如泰國、埃及、印尼等，以享受相對低廉的勞動力成本，同時有效規(guī)避貿(mào)易壁壘。

2025年，公司北美產(chǎn)能本土化率已達(dá)50%-60%，顯著提升了市場響應(yīng)速度和成本優(yōu)勢。