文丨顧小白編輯丨百進

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為4200字）

【正經(jīng)社“科技前沿”觀察之66】

螞蟻集團正面臨新增長極培育難題。與此同時，更需要講好新的市場“故事”以便于估值的修復和管理。

近日，其宣布升級組織架構(gòu)，原“數(shù)字醫(yī)療健康事業(yè)部”正式升級為“健康事業(yè)群”，將加速推動醫(yī)療健康業(yè)務成為戰(zhàn)略支柱板塊。

正經(jīng)社分析師觀察發(fā)現(xiàn)，脫胎于阿里集團的螞蟻集團，健康戰(zhàn)略是以AI驅(qū)動，本質(zhì)仍是對阿里賴以生存的平臺化思維的延續(xù)，繼承了平臺思維中“連接”與“閉環(huán)”的精髓。若能走通這條路，不僅將收獲一個新的增長極，更將完成一次從“金融科技平臺”向“AI驅(qū)動的民生服務基礎(chǔ)設(shè)施” 的深刻轉(zhuǎn)型。

然而，與阿里系的淘寶、天貓等顯著區(qū)別的是，這一平臺的鏈路更為復雜、多維，尤其是醫(yī)療資源本身就壁壘高筑，整合的難度可想而知。

作為醫(yī)療健康領(lǐng)域的外部者，更是面臨著專業(yè)信任的極大挑戰(zhàn)。

就眼下而言，其所宣稱的“AI驅(qū)動”這一關(guān)鍵引擎，實際上是醫(yī)療健康賽道的整體趨勢，賽道上幾乎所有的參與者，都是以此為目標或手段。因此，能否以“AI驅(qū)動”建立起自身的競爭壁壘，尚待更長時間的觀察。

事實上，就在去年同期，百度健康便被百度集團實施了與螞蟻健康完全相反的舉措：從一個獨立的事業(yè)群組降級為了一個事業(yè)部；賽道的另一資深玩家，醫(yī)療信息化龍頭衛(wèi)寧健康，當前則正面臨著業(yè)績嚴重下滑的困境。

同賽道玩家“肉眼可見”的案例，正是對螞蟻健康最直接的警示，包括自身的戰(zhàn)略耐心、商業(yè)模式，以及對于醫(yī)療健康賽道復雜性是否足夠的敬畏等因素，都將決定螞蟻健康是否僅是賽道上又一個極其昂貴的案例。

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現(xiàn)實需要的新市場“故事”

經(jīng)過此次調(diào)整后，螞蟻集團旗下除螞蟻國際、螞蟻數(shù)字科技、OceanBase保持獨立公司運營外，支付寶事業(yè)群、數(shù)字支付事業(yè)群、財富保險事業(yè)群、信貸事業(yè)群與新成立的健康事業(yè)群，共同構(gòu)成其五大核心業(yè)務板塊。

螞蟻集團CEO韓歆毅的公司全員信顯示，螞蟻集團當前正在完善生活服務、金融服務、醫(yī)療健康服務三大服務業(yè)的布局，且將以AI為破解社會醫(yī)療健康痛點的關(guān)鍵路徑。

事實上，近年來螞蟻集團支付與金融等業(yè)務，在經(jīng)過多年的高速增長后，不可避免地迎來了增速放緩與強監(jiān)管的環(huán)境，尤其是2020年滬港兩地上市計劃折戟之后，凈利潤和估值等下滑嚴重。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 2020年7月計劃上市之初，其估值即超過1.5萬億元，而在臨近上市成功時，有激進的市場聲音甚至一度給出了超過2.1萬億元的估值。然而，種種原因之下，在已摸到了股市門檻時，上市的步伐卻戛然而止。

此后，其凈利潤也在2021年的短暫高峰后，開始急轉(zhuǎn)直下，后續(xù)與高峰相比的跌幅一度超過60%。

與此同時，估值也同樣嚴重縮水，2023年回購股份時對應的估值僅5671億元，相較于2.1萬億元的巔峰估值，縮水超七成。

具體業(yè)務中，螞蟻集團的助貸、信貸、支付寶等支柱業(yè)務都面臨著市場的激烈競爭。比如，有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，支付寶在第三方支付市場的份額一度高達82.8%，處于絕對壟斷地位。但到了2023年，份額降低至54.5%，微信支付則追至了38.8%。而線下場景中，2024 年，微信支付與支付寶的份額比例則是8:2，支付寶處于明顯的劣勢。

顯然，無論是否考慮新增長極的需要，僅就估值層面來說，螞蟻集團也需要新的“故事”來支撐：

一方面，螞蟻健康本身從2014年入局，已經(jīng)發(fā)展超過11年，根據(jù)其自身的數(shù)據(jù)，從第一筆手機掛號繳費，到醫(yī)保碼服務，螞蟻健康已累計服務過超8億用戶。

另一方面，中國的醫(yī)療健康市場規(guī)模增長極其迅速，尤其是人口老齡化的發(fā)展，進一步助推了相關(guān)需求。根據(jù)中研普華研究院的相關(guān)數(shù)據(jù)，中國大健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模2019年為8萬億元，到了2025年迅速增長至20萬億元，年均復合增長率高達15%。

然而，這一看似順理成章的“故事”，真的那么好講嗎？

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健康戰(zhàn)略的底色

從當前的公開信息來看，螞蟻健康戰(zhàn)略的野心應該是，讓用戶在其平臺或生態(tài)內(nèi)完成從健康管理、咨詢、診療到支付和康復的幾乎所有環(huán)節(jié)。

從其最早的線上掛號繳費，到后來的醫(yī)保電子憑證，再到連接商業(yè)保險，支付是其中不可或缺的環(huán)節(jié)。也正是通過付錢這個環(huán)節(jié)，螞蟻健康得以觸達超8億用戶。理想狀態(tài)下，螞蟻健康也有可能自然而然地開始承接后續(xù)的服務流和數(shù)據(jù)流等。

只是，理想與現(xiàn)實終究還有極大的差距。

在醫(yī)療健康領(lǐng)域，螞蟻集團所面臨的復雜性、專業(yè)性和監(jiān)管強度等，都遠遠超出了當年的淘寶、天貓所處的零售業(yè)。

兩相比較，淘天的平臺化思維核心在于連接，其構(gòu)建的“商品-消費者”二元生態(tài)相對簡單直接，本質(zhì)是通過解決信息不對稱，高效匹配線上化的商品與需求。

而螞蟻健康戰(zhàn)略欲構(gòu)建的平臺或生態(tài)則復雜得多，它試圖構(gòu)建的是一個需要深度融合多方專業(yè)資源的服務體系，而并非只是簡單的信息撮合。

綜合更多信息，正經(jīng)社分析師理解認為，其應是試圖以“支付”為基石、以“AI+數(shù)據(jù)”為引擎，深度串聯(lián)起用戶、醫(yī)院、醫(yī)生、藥企、醫(yī)保、商保等多元主體，構(gòu)建一個從線上問診、電子醫(yī)保碼、商保直賠到AI健康管家AQ全程介入的“醫(yī)-藥-險-管”閉環(huán)。

顯然，這已不再僅僅是信息的對接，而是要將支付、數(shù)據(jù)、技術(shù)、醫(yī)療服務等異質(zhì)性極強的要素編織成一張協(xié)同運作的網(wǎng)絡(luò)，難度遠非簡單的商品交易平臺可比。這就要求其必須從表層的信息連接，升維至對深層醫(yī)療服務和健康管理流程的重塑與賦能。

然而，這一宏大構(gòu)想對當下的螞蟻健康而言，尚面臨眾多平臺構(gòu)建本身的根本性難題。

其首要障礙便在于，醫(yī)療系統(tǒng)領(lǐng)域固有的數(shù)據(jù)壁壘的破除。事實上，這些數(shù)據(jù)不僅分散在成千上萬家醫(yī)院、醫(yī)保及公共衛(wèi)生系統(tǒng)中，更是因各異的標準，從而構(gòu)成了堅固的數(shù)據(jù)孤島。

此外，醫(yī)療健康的專業(yè)壁壘遠非消費領(lǐng)域可比，疊加其間的嚴肅性，任何一個微小的錯誤都可能導致嚴重后果。這也就決定了平臺不能僅停留在淺層連接，必須深度嵌入嚴謹?shù)脑\療流程。螞蟻健康必須讓自己的技術(shù)和服務深入到診斷、治療、康復等每一個專業(yè)環(huán)節(jié)中去，達到醫(yī)療級別的精準和可靠。

與此同時，醫(yī)療健康還涉及幾乎是最高級別的個人隱私，因而與之相關(guān)的數(shù)據(jù)，也就自然處于極嚴規(guī)格的管控之下。這就要求，螞蟻集團在推動相關(guān)數(shù)據(jù)融合時，每一步都需在合規(guī)的“高壓線”上謹慎前行。

每一個行差踏錯，都將帶來難以預料的打擊。

凡此種種，無疑都在考驗著螞蟻健康的技術(shù)實力、可靠性及行業(yè)理解力。

當前，AI正被螞蟻集團作為健康戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵引擎，2025年6月即已推出的AI健康應用“AQ”，則應是其健康戰(zhàn)略當前的核心載體。

根據(jù)螞蟻集團的公開信息，AQ基于螞蟻的醫(yī)療大模型，提供健康科普、就診咨詢、報告解讀、健康檔案等AI功能，同時連接了全國超5000家醫(yī)院、近百萬醫(yī)生、近200個名醫(yī)AI分身等醫(yī)療服務。

螞蟻集團進一步的信息顯示，當前的螞蟻醫(yī)療大模型，學習了超萬億tokens專業(yè)醫(yī)療語料，具備“醫(yī)學思維”推理能力以及圖片、語音、視頻等多模態(tài)交互能力，同時該模型集合了螞蟻在隱私安全風控方面的技術(shù)。

而作為AQ產(chǎn)品宣稱的亮點之一，名醫(yī)“AI分身”被寄予了厚望，螞蟻集團宣稱，能夠“讓基層患者無需遠行，就能獲得名醫(yī)級基礎(chǔ)診療服務?！?/p>

事實上，其所謂名醫(yī)“AI分身”是在螞蟻醫(yī)療大模型的基礎(chǔ)之上，額外“加訓”了醫(yī)生本人提供的結(jié)構(gòu)化診療經(jīng)驗、科普文章和學術(shù)論文等私人知識庫。

以現(xiàn)階段AI的技術(shù)水平來看，正經(jīng)社分析師認為，螞蟻的名醫(yī)“AI分身”或許更多是讓AI學習醫(yī)生個人的問診習慣（比如，是傾向于先問病史還是先看報告）、溝通風格（是言簡意賅還是詳細耐心）、以及常用話術(shù)、藥方習慣（比如優(yōu)先考慮A類藥物還是B類藥物）等。本質(zhì)上或許就是通過風格的調(diào)教，為螞蟻醫(yī)療大模型套上醫(yī)生個人的“皮膚”，實際效果依然依賴于底層螞蟻醫(yī)療大模型的能力。

當然，這也僅是正經(jīng)社分析師依據(jù)現(xiàn)有技術(shù)水平、相關(guān)公開信息的綜合判斷。而螞蟻集團CEO韓歆毅則公開宣稱：“AI醫(yī)療的終極目標在于能像專業(yè)醫(yī)生一樣，提供個性化、精準且可信的建議?！蓖瑫r其也公開承認：“相當長的時間內(nèi)，AI都無法替代醫(yī)生，更應該是醫(yī)生的助手?！?/p>

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組織內(nèi)外部的更多挑戰(zhàn)

值得注意的是，除了戰(zhàn)略平臺或生態(tài)構(gòu)建本身面臨的難題之外，螞蟻集團醫(yī)療健康戰(zhàn)略的實施還面臨著更多來自于組織內(nèi)外部的挑戰(zhàn)。

就組織內(nèi)的挑戰(zhàn)來說，最典型的莫過于各業(yè)務之間的資源爭奪，而AQ應用恰恰就在10月份剛剛上演過一出這樣的“戲碼”。

彼時，AQ應用在支付寶首頁的推廣活動引發(fā)了外界的大量吐槽，其采用的"看圖猜題"形式因過度依賴諧音梗和抽象圖像，導致用戶普遍反映"無法理解"，甚至有投訴稱"奶奶看了想打人"。

這一推廣策略不僅遭到普通用戶的質(zhì)疑，就連花唄、芝麻信用、螞蟻保等兄弟業(yè)務線也公開吐槽，直接指出其廣告內(nèi)容質(zhì)量欠佳。面對內(nèi)外的雙重壓力，支付寶官方最終以"基于用戶體驗這條底線"為由，暫停了AQ在首頁的廣告投放。

隨后AQ團隊在內(nèi)部道歉群中發(fā)出"10個老人1個小孩"表情包后，便立即退群，而事實上這就是在隱晦的表達"一群老登欺負他1個小孩"的不滿情緒。這也被支付寶批為反思態(tài)度不佳。

盡管支付寶官方明確否認這不是所謂的"世子之爭"，將此事定性為常規(guī)的業(yè)務調(diào)整，但顯然難掩其在資源分配等方面天然存在的內(nèi)部“張力”。

在組織外部，螞蟻健康則面臨著包括騰訊、京東、百度等眾多強勢的競爭對手，其中或許還要包括一脈相承的阿里健康。而眾多AI醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司則在細分領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新，使得整個賽道的競爭更加激烈。

與此同時，行業(yè)普遍面臨著"高投入、慢回報"的商業(yè)模式困境，這一現(xiàn)象在醫(yī)療信息化龍頭企業(yè)衛(wèi)寧健康的轉(zhuǎn)型過程中尤為明顯，其營收下滑與盈利難題反映了技術(shù)創(chuàng)新向財務回報轉(zhuǎn)化的艱難。據(jù)其自稱于2017年即已洞察“AI+醫(yī)療”的巨大潛力，而其醫(yī)療大模型WiNGPT也自稱已落地150家醫(yī)院，但目前來自于此的收入?yún)s仍“一言難盡”。

更為深層的是，行業(yè)還面臨著戰(zhàn)略持續(xù)性的考驗，百度大健康事業(yè)群組從獨立部門降級為事業(yè)部級的調(diào)整，凸顯了賽道在商業(yè)化探索中的普遍困境?；仡櫚俣冉】档氖臧l(fā)展路徑，可以看見幾次戰(zhàn)略搖擺：從2015年成立醫(yī)療事業(yè)部，到2017年裁撤，再到2020年疫情后重啟，2021年升級為事業(yè)群組，再到如今的降級。戰(zhàn)略與組織的頻繁變動，無疑消耗了業(yè)務的凝聚力和長期投入的決心。

總的來說，無論是平臺構(gòu)建本身的難題，還是行業(yè)的共性問題，共同構(gòu)成了醫(yī)療健康賽道的發(fā)展瓶頸，缺乏戰(zhàn)略耐心、商業(yè)模式模糊、以及對醫(yī)療行業(yè)復雜性敬畏不足的戰(zhàn)略，終將面臨調(diào)整或虧損的命運。

而在回答媒體關(guān)于螞蟻健康商業(yè)化的相關(guān)問題時，螞蟻健康事業(yè)群總裁張俊杰也僅僅宣稱，“未來”商業(yè)化一定是有空間的。

只是不知，螞蟻健康是否真的做好了更長期投入的戰(zhàn)略準備？【《正經(jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎

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