牧原148億、溫氏53億、海大41億…上市豬企業(yè)績(jī)分化“冰火兩重天”，三季度半數(shù)虧損，降本進(jìn)入深水區(qū)【民星特約·數(shù)說豬業(yè)】

近期，各大上市養(yǎng)豬企業(yè)陸續(xù)披露2025年前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的兩極分化。溫氏、牧原以優(yōu)秀的生產(chǎn)成績(jī)，依舊保持較高的盈利水平。另有半數(shù)豬企在第三季度行情陡降下，再度陷入虧損泥潭。

這份成績(jī)單不僅揭示了各企業(yè)在成本控制、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力上的巨大差距，也預(yù)示著在豬價(jià)波動(dòng)成為常態(tài)的背景下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正從“規(guī)模為王”轉(zhuǎn)向“成本與效率”的終極較量。

第三季度盈利兩極分化牧原42.49億、溫氏17.81億元、海大15.04億，另半數(shù)企業(yè)虧損

第三季度通常被視為生豬消費(fèi)的淡季，也成為檢驗(yàn)企業(yè)真實(shí)盈利能力的“試金石”。今年第三季度，養(yǎng)豬行業(yè)盈利情況分化趨勢(shì)極為明顯。以溫氏為代表的龍頭企業(yè)，通過技術(shù)創(chuàng)新降本，盈利韌性凸顯。

第三季度溫氏實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.81億元；凈利潤為19億元，其中豬業(yè)盈利15 億元，雞業(yè)盈利5億元。這一年來溫氏在技術(shù)創(chuàng)新、精益管理與協(xié)同降本方面收獲了成果，展現(xiàn)了極強(qiáng)的技術(shù)降本能力：據(jù)悉，溫氏推進(jìn)“強(qiáng)技提質(zhì)”三年大行動(dòng)、精細(xì)化管理、“豬苗降本”“肉豬降本”專項(xiàng)行動(dòng)及科技創(chuàng)新（如與華為合作構(gòu)建技術(shù)創(chuàng)新體系、布局畜禽育種等領(lǐng)域），共同驅(qū)動(dòng)養(yǎng)豬的協(xié)同降本。第三季度，溫氏豬苗生產(chǎn)成本降至約 260 元/頭左右，肉豬上市率93%左右，綜合成本6.2元/斤。未來成本有望進(jìn)一步下降，遙遙領(lǐng)先于同行。

牧原第三季度出欄量1893萬頭，歸母凈利潤42.49億元，在行情急轉(zhuǎn)直下的情況下，超大型規(guī)模依舊展現(xiàn)出強(qiáng)大的經(jīng)營韌性和穿越周期的能力。據(jù)牧原披露，9月養(yǎng)殖完全成本降至11.6元/kg，為其盈利提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。而海大集團(tuán)憑借其飼料主業(yè)的強(qiáng)大基本盤和全球化布局，第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.04億元，表現(xiàn)穩(wěn)健。

新希望盈利則大幅收窄，與上半年數(shù)十億的利潤形成強(qiáng)烈對(duì)比。這表明，在豬價(jià)承壓行情下，即便是行業(yè)巨頭，其利潤空間也會(huì)被急劇壓縮。新希望第三季度凈利潤僅為0.05億元，幾乎處于盈虧平衡的邊緣。

新豬派統(tǒng)計(jì)的19家上市養(yǎng)豬企業(yè)中，有半數(shù)公司在第三季度由盈轉(zhuǎn)虧。值得關(guān)注的是，部分在上半年還實(shí)現(xiàn)可觀盈利的企業(yè)，在第三季度未能守住業(yè)績(jī)。天邦食品和巨星農(nóng)牧第三季度分別虧損0.92億元和0.74億元。唐人神前三季度累計(jì)虧損3.65億元，其中第三季度單季就虧損3.05億元。

前三季度整體業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)牧原147.79億、溫氏52.56億、海大41.42億“前高后低”走勢(shì)全年業(yè)績(jī)承壓

據(jù)新豬派統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度牧原累計(jì)凈利潤147.79億元，溫氏股份52.56億元、海大集團(tuán)41.42億元也穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。行業(yè)整體業(yè)績(jī)相比去年同期無疑實(shí)現(xiàn)了飛躍式增長(zhǎng)。

但在同比增長(zhǎng)的光環(huán)下，第三季度盈利在前三季度中的占比中，可以看出，行業(yè)整體業(yè)績(jī)隨著豬價(jià)走勢(shì)，呈現(xiàn)出“前高后低”的趨勢(shì)，全年盈利預(yù)期承壓。其中，海大第三季度利潤占比高達(dá)36.3%，溫氏33.89%，牧原28.7%，顯示出其盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性。

牧原投資者互動(dòng)信息顯示，9月養(yǎng)殖完全成本降至11.6元/kg，較1月下降1.5元/kg。而同期商品豬銷售5732.3萬頭，同比增長(zhǎng)27%。出欄增長(zhǎng)與成本下降，疊加創(chuàng)造出更寬的盈利空間。同時(shí)，屠宰業(yè)務(wù)量1916萬頭，同比增長(zhǎng)140%，產(chǎn)能利用率進(jìn)一步上升到88%。在第三季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利，標(biāo)志著牧原屠宰業(yè)務(wù)步入新階段。

溫氏前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤52.56億，位列第二。其中豬業(yè)盈利約65億元，是公司利潤的絕對(duì)主力。一方面，溫氏今年成本控制頗有成效，成本最低降至6元/斤。另一方面，將仔豬定位為獨(dú)立品類，建立穩(wěn)定外銷渠道，仔豬外銷成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。盡管10月豬價(jià)下跌導(dǎo)致豬業(yè)階段性虧損，但禽業(yè)表現(xiàn)良好，有效對(duì)沖單業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，雙主業(yè)策略有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

而海大集團(tuán)三季度飼料銷量延續(xù)上半年良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。尤其是海外飼料外銷量上半年同比增長(zhǎng)約40%，三季度也持續(xù)了穩(wěn)定增長(zhǎng)。海大積極布局海外市場(chǎng)，響應(yīng)“一帶一路”戰(zhàn)略。并擬分拆海大控股至香港上市，拓寬融資渠道，支持海外業(yè)務(wù)發(fā)展。海外業(yè)務(wù)的加速拓展，為海大集團(tuán)盈利增長(zhǎng)提供了新賽道。

大部分豬企全年業(yè)績(jī)預(yù)虧牧原、溫氏、神農(nóng)以成本優(yōu)勢(shì)，力爭(zhēng)突圍

據(jù)新豬派調(diào)研，自今年8月起，生豬養(yǎng)殖行業(yè)已連續(xù)三個(gè)月陷入虧損狀態(tài)。10月份，每頭豬出欄平均虧損高達(dá)287元。盡管行業(yè)養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，但依然難以跟上豬價(jià)下跌的步伐。展望2025年最后一個(gè)季度，市場(chǎng)行情或在6元左右徘徊。

成本控制能力是盈虧的生命線。第四季度雖是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但豬價(jià)能否再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)存在不確定性。因此，自身養(yǎng)殖成本將直接決定企業(yè)的盈利空間。對(duì)于牧原、溫氏、神農(nóng)集團(tuán)（優(yōu)秀場(chǎng)線成本已低于6元/斤）等成本領(lǐng)先的企業(yè)，第四季度在豬價(jià)低至6元左右的行情下，通過多主業(yè)運(yùn)營、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等手段或能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。而成本偏高的企業(yè)，若不能在年底前有效降低成本，第四季度恐難扭虧。

另外，現(xiàn)金流與資金鏈?zhǔn)巧娴谋Ｕ稀?duì)于已經(jīng)出現(xiàn)虧損的企業(yè)，第四季度面臨的不僅是盈利壓力，更是生存壓力。這些企業(yè)能否安全“過冬”，不僅取決于市場(chǎng)行情，更取決于其是否引入戰(zhàn)略投資者、處置資產(chǎn)或獲得新的融資，以度過行業(yè)寒冬。

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【版面編輯】孟 軒

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