今日，有消息稱唯品會(huì)(VIPS.US)考慮最早明年在香港上市。同時(shí)，有知情人士透露，該公司已與財(cái)務(wù)顧問(wèn)展開合作推進(jìn)潛在股份發(fā)售事宜，但是相關(guān)磋商仍在進(jìn)行中，上市計(jì)劃是否落地仍未得到確定。

在速途網(wǎng)看來(lái)，唯品會(huì)如若在香港上市，將獲得安全的上市地位，同時(shí)也將提升流動(dòng)性和估值，對(duì)于應(yīng)對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境、為AI與線下奧萊開拓新的融資渠道至關(guān)重要。

據(jù)速途網(wǎng)了解，關(guān)于唯品會(huì)赴港上市一事上一次被市場(chǎng)提及是2020年至2021年期間。2020年8月，唯品會(huì)針對(duì)“考慮在港二次上市”回應(yīng)稱，暫時(shí)沒(méi)有相關(guān)信息分享。此后的2021年1月，消息稱唯品會(huì)已聘請(qǐng)高盛、摩根士丹利和摩根大通籌備香港二次上市事宜，目標(biāo)募資25億美元，唯品會(huì)不予置評(píng)。

政策加速中概股回港上市，規(guī)避不確定性因素

近幾年，已有多家中概股通過(guò)雙重主要上市或第二上市方式登陸港股，阿里巴巴、京東、嗶哩嗶哩、知乎等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相繼回歸。就2025年來(lái)看，在禾賽科技9月成為今年中概股回流香港第一股后，自動(dòng)駕駛企業(yè)小馬智行、文遠(yuǎn)知行于11月6日同日登陸港股，天境生物也與10月17日宣布港股IPO計(jì)劃。

與此同時(shí)，中概股回港上市規(guī)則也在優(yōu)化，這也加速了中概股的回歸。今年香港特區(qū)政府《施政報(bào)告》中，提及協(xié)助中概股以香港為首選回歸地，認(rèn)為中概股回歸將為香港市場(chǎng)注入新的活力，隨著更多優(yōu)質(zhì)科技及新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的入駐，有助于優(yōu)化港股市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)的成長(zhǎng)性和吸引力，同時(shí)增強(qiáng)資金吸納能力。

今年5月，香港證監(jiān)會(huì)與香港交易所發(fā)出聯(lián)合公告，宣布正式推出"科企專線"，以進(jìn)一步便利特?？萍脊炯吧锟萍脊旧暾?qǐng)上市，并允許這些公司可以選擇以保密形式提交上市申請(qǐng)。

另一層面，回歸港股，也將為中概股規(guī)避地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等不確定因素，進(jìn)而獲得更加安全的上市地位。

AI和奧萊都要錢，回歸港股也將提升估值

據(jù)速途網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，唯品會(huì)美股股價(jià)已上漲超47%，市值上漲了超66億美元。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，唯品會(huì)2025年上半年?duì)I收為520.75億元，同比下降4.4%；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為39.75億元同比下降20.37%；凈利為35億元同比下降18.5%。以季度來(lái)看，唯品會(huì)營(yíng)收已連續(xù)5個(gè)季度同比下滑。唯品會(huì)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官沈亞稱，團(tuán)隊(duì)正在推進(jìn)內(nèi)部變革，一方面強(qiáng)化買手制好貨能力，另一方面提升業(yè)務(wù)模式的獨(dú)特性、靈活性及運(yùn)營(yíng)效率。

截至2025年6月30日，唯品會(huì)持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及限制性現(xiàn)金247億元，短期投資30億元，相較于上一季289億元已有所下降。唯品會(huì)2025年第二季度費(fèi)用為45.6億元，同比增長(zhǎng)6.3%，其中履約費(fèi)用、營(yíng)銷費(fèi)用以及技術(shù)與內(nèi)容費(fèi)用均同比下降，但一般與行政費(fèi)用同比增長(zhǎng)，系杉杉奧特萊斯股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的增加。

客戶數(shù)方面，唯品會(huì)2025年第二季度活躍客戶為4350萬(wàn)，較上年同期減少80萬(wàn)。

在電商行業(yè)持續(xù)激烈競(jìng)爭(zhēng)的當(dāng)下，雖然唯品會(huì)盈利能力強(qiáng)且現(xiàn)金充裕，但其核心的營(yíng)收和客戶數(shù)已出現(xiàn)下滑，如若回港上市，有利于儲(chǔ)備戰(zhàn)略資金以及展示增長(zhǎng)信心。

對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)，AI大模型以及線下奧萊業(yè)務(wù)的開拓需要一定的資金。

據(jù)速途網(wǎng)了解，唯品會(huì)持續(xù)推進(jìn)人工智能技術(shù)在核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景的深度應(yīng)用與創(chuàng)新，其“朝徹”大模型應(yīng)用于商品導(dǎo)購(gòu)、客戶服務(wù)、創(chuàng)意營(yíng)銷等方面，助力提升平臺(tái)運(yùn)營(yíng)效率和用戶體驗(yàn)。

對(duì)于奧萊業(yè)務(wù)，唯品會(huì)的管理層在2025年第二季度業(yè)績(jī)電話說(shuō)明會(huì)上表示，目前唯品會(huì)在國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)的20個(gè)杉杉奧特萊斯業(yè)務(wù)表現(xiàn)不錯(cuò)，同店銷售有雙位數(shù)增長(zhǎng)，未來(lái)有機(jī)會(huì)的話會(huì)繼續(xù)拓展，關(guān)注到國(guó)內(nèi)還有不少有拓展機(jī)會(huì)的城市。如若唯品會(huì)在港股市場(chǎng)成功掛牌，本身就能向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，有助于重塑投資者對(duì)其增長(zhǎng)潛力的信心。

此外，如若回歸港股，唯品會(huì)將更貼近其主要用戶和品牌所在的市場(chǎng)，能提升品牌知名度，并有機(jī)會(huì)被納入港股通，吸引大量?jī)?nèi)地資金。這有助于提升股票流動(dòng)性，并使其估值更準(zhǔn)確地反映本土市場(chǎng)的認(rèn)知，避免在美股被低估。