孫正義全力押注OpenAI可能是對(duì)的，但清倉(cāng)英偉達(dá)可能是錯(cuò)的。

作者：李捷（抱樸財(cái)經(jīng)評(píng)論員）

軟銀在最新財(cái)報(bào)中披露“清倉(cāng)英偉達(dá)”，換來(lái)58.3億美元的資金。昨天，英偉達(dá)跌了2.96%。軟銀還賣了另外一家公司的股票，價(jià)值91.7億美元。

軟銀拿了這筆錢去干啥？全面押注OpenAI。從投資上來(lái)說(shuō)，我也看好OpenAI，看好人工智能。

不過(guò)，我們可以討論多個(gè)問(wèn)題，軟銀的投資眼光真的很厲害嗎？當(dāng)然比普通人厲害，但是站在它那個(gè)級(jí)別的投資公司中，它的投資能力一般，起伏太大，經(jīng)?？村e(cuò)。

軟銀最成功的投資是投資阿里巴巴，2000年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，孫正義僅用了6分鐘就決定向迷茫中的馬云投資2000萬(wàn)美元，后又追加投資，總金額達(dá)8000萬(wàn)美元。這筆投資最終為軟銀帶來(lái)了超過(guò)千億美元的回報(bào)。雖然經(jīng)歷了多輪減持，截至2025年3月31日，軟銀集團(tuán)持有的阿里巴巴股份市值還有97億美元（約合人民幣700億元） 。

孫正義投資雅虎也是經(jīng)典一戰(zhàn)。1995年，軟銀向名不見經(jīng)傳的公司雅虎投資200萬(wàn)美元，并在此后持續(xù)加碼。他堅(jiān)信互聯(lián)網(wǎng)門戶的價(jià)值，并推動(dòng)了雅虎日本的成立和巨大成功。這筆投資獲得了超過(guò)數(shù)百倍的回報(bào)，成為風(fēng)險(xiǎn)投資史上的經(jīng)典案例。

但和巴菲特這樣的高手相比，孫正義的投資還差點(diǎn)火候，除了阿里巴巴和雅虎，真正稱得上超級(jí)利潤(rùn)、超級(jí)成功的案例就很少了，失敗的案例很多。

軟銀于2017年成立了規(guī)模達(dá)1000億美元的愿景基金一期。

策略是以“規(guī)?！比?，向其認(rèn)定的賽道龍頭公司注入遠(yuǎn)超其需要的巨額資金，旨在通過(guò)“飽和攻擊”快速結(jié)束競(jìng)爭(zhēng)，催生壟斷性巨頭。

確實(shí)也催熟了AI、共享經(jīng)濟(jì)、生物科技等前沿領(lǐng)域，投資了包括ARM、WeWork、滴滴出行等眾多明星公司。

但WeWork的IPO失敗和估值崩塌，讓愿景基金和軟銀的形象從“先知”變成了“瘋狂賭徒”，暴露了其治理、估值和退出策略上的巨大問(wèn)題。

▲軟銀愿景基金投資收益

孫正義曾斥資216億美元收購(gòu)了美國(guó)某通訊運(yùn)營(yíng)商，但運(yùn)營(yíng)狀況不佳，持續(xù)虧損，為此他不得不頻繁輸血，甚至出售了部分的阿里巴巴股份來(lái)彌補(bǔ)虧損。

在1994年，孫正義以9.4億美元的高價(jià)收購(gòu)了金士頓公司，兩年后，孫正義就因改變自己的戰(zhàn)略而將這家經(jīng)營(yíng)良好的公司以4.5億美元的價(jià)格售回原創(chuàng)始人，相當(dāng)于把5億美元丟到海里去了。

軟銀在過(guò)去20年里通過(guò)投資賺取了1750億美元的收益，其中阿里巴巴就貢獻(xiàn)了超過(guò)1300億美元。如果不是阿里巴巴的出色表現(xiàn)，孫正義或許會(huì)被貼上“全球最失敗投資人”的標(biāo)簽。

在英偉達(dá)身上，孫正義也曾犯錯(cuò)。

在2024年6月的軟銀集團(tuán)股東大會(huì)上，創(chuàng)始人孫正義說(shuō)，“我很后悔賣掉英偉達(dá)股票”。就在他說(shuō)這句話前兩天，英偉達(dá)市值一度超過(guò)微軟，登頂全球市值第一大股票。如果軟銀沒(méi)有選擇在2019年出售，它持有的英偉達(dá)股票市值將超過(guò)數(shù)千億美元。

這一次，軟銀清倉(cāng)了英偉達(dá)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，主要還是和人工智能泡沫論發(fā)生了共振。我也認(rèn)為有泡沫，但我的看法是英偉達(dá)的泡沫不多，產(chǎn)品供不應(yīng)求，孫正義全力押注OpenAI可能是對(duì)的，但清倉(cāng)英偉達(dá)可能是錯(cuò)的。