編輯 重點君

這是段永平“退休”二十多年后的罕見公開對話。在雪球出品的《方略》欄目中，他與雪球創(chuàng)始人方三文進行了長達數(shù)小時的談話。這場對話分享了多項關(guān)于投資、企業(yè)經(jīng)營、AI和個人經(jīng)歷的深入見解，聚焦于核心投資理念、企業(yè)文化、如何看懂公司以及對AI浪潮的看法。

核心投資理念

1.買股票就是買公司。

2.買股票就是買公司這句話，能有1%的人真懂這句話就了不起，做到就更難。

3.后來直到我看了老巴的東西，就看“買股票就是買公司”，我就看到那一句話，突然就明白了，這句話就夠了。

4.投資很簡單，但是不容易。

5.簡單就是你一定要看公司，你一定要看懂生意，你也要看懂未來的現(xiàn)金流；難是難在你很難做到這一點，大部分公司都不容易看懂。

6.老巴的安全邊際不是指便宜，安全邊際指的是你對公司有多懂。

7.便宜的東西可以更便宜。

8.投資永遠要算你的機會成本。你要回答不了這個問題（錢去哪里），其實討論投資都是瞎扯。

9.我是一個滿倉主義者，我不買一個股票拿著，我心里頭就會不舒服。拿著現(xiàn)金是一件很難受的事情。

10.長期持有是一個意向，我買的那個剎那我是打算長期持有的，但是你永遠要算你的機會成本。

11.決定投資不是由市盈率來決定的，是由你未來的現(xiàn)金流來決定。

12.炒股是很難賺錢的，大部分散戶在牛市和熊市都虧錢。

13.現(xiàn)在就更難了，因為現(xiàn)在有了量化基金，AI越來越厲害。所以炒股票確實是你一買它就掉，你一賣它就漲。

關(guān)于懂與不懂及犯錯

14.懂不懂，其實是個灰色地帶。

15.如果你還天天看市場、天天看動態(tài)、天天看過去怎么樣，哪怕是很大V的人，我也看見一天到晚在講市場怎么樣，他就是不懂。

16.不懂不等于不掙錢。你閉著眼睛買一只股票拿著，你100個人里頭，其實有50個人可以掙錢，但是你要讓他重復(fù)，他就沒有那么容易。

17.不懂企業(yè)最好就是不要碰。你如果不懂投資，那就應(yīng)該買像伯克希爾哈撒韋這樣的公司，或者像標(biāo)普500指數(shù)這樣的。

18.抄作業(yè)它很難，因為抄作業(yè)你是滯后的。你不懂企業(yè)，一看阿段也買了，你就All In了，你的All In不就錯了嘛。

19.20個孔我應(yīng)該還沒有。我可以數(shù)得出來，差不多，小10個孔。

20.你不滿意，你趕緊就跑了，它就已經(jīng)不在你孔那里了。不然邏輯上不成立。

21.犯錯誤的概率大家其實都差不多，只是有的人不會一錯到底。

22.我三十年下來，差別就在于少犯的那些錯誤。

23.犯錯誤有時候也是會掙錢的。我覺得投通用電氣是一個錯誤，回到今天我不會買。

關(guān)于企業(yè)經(jīng)營

24.我有一個習(xí)慣，就是我如果遇到不合適的東西要趕緊離開。

25.很多人說，你去廣東將來養(yǎng)老怎么辦？我說現(xiàn)在這年齡我養(yǎng)什么老，我得先出去看一看。

26.我并沒有因為利益的問題離開小霸王，而是因為信任的問題。你沒有契約，你就不可信了，就像你刮那個瓶蓋，刮出“謝”了，你還繼續(xù)刮完它嗎？

27.手機是沈煒說服我的，是說手機其實是個性化非常強的東西。

28.從功能機到智能機，功能機賣不動了，我們差點都死在上面了。

29.智能機降的速度太快了，我們過去的經(jīng)驗曲線認為它是慢慢降的，沒想到它一瞬間就過去了。

30.智能機轉(zhuǎn)型危機當(dāng)時我回去就說，如果我們要倒的話，不要倒得太難看，不能讓供應(yīng)商吃虧，也不要讓員工吃虧。

31.我們公司的規(guī)矩就是這樣，不管我反不反對，CEO做的決定就是他們做的決定，結(jié)果也是他們自己來承受的。

32.我很信任他們，我覺得這點很重要，我也不怕他們犯錯誤。

33.最主要的是他們干得比我好，我覺得他們比我的動力要強。

34.管理救不了一家公司。諾基亞他們在戰(zhàn)略上、在文化上出問題了。

35.松下社長跟我講“當(dāng)我在做一個決策的時候，我就想著松下老人站在我背后會怎么想”，我心想完蛋了。

36.你的眼睛是要看到用戶的，他們的眼睛是看倒后鏡的。

37.創(chuàng)始人離開公司很難，不是很多人可以做到這一點。難在哪里？難在他不想。

38.我不覺得年齡一定是一個障礙，巴菲特90多歲了，人家做得也挺好。他就是喜歡做這件事情，他就一直在做。

關(guān)于企業(yè)文化

39.你看我們一直講本分、誠信、用戶導(dǎo)向，我們的東西其實都很大白話的。

40.我們的愿景叫做更健康更長久，不健康不長久的事不做，就是很平常心的東西。

41.大三的時候我是無意中看到德魯克的一句話，叫“做對的事情和把事情做對”，對我觸動很大。

42.你發(fā)現(xiàn)凡事只要花五秒鐘，想一下這個事情，會有一句話叫“這是不是件對的事情”。

43.人們關(guān)心的是我們做過什么，其實我們之所以成為我們，很大的原因是因為我們不做的那些事情。

44.我們的“不為清單”也是一條一條加上去的，不能做的事情是要通過很多血的教訓(xùn)才知道這個事不能做。

45.我們可以給你舉個簡單的例子，我們不做代工，不是說代工不行，只是代工對我們來講是不合適的，所以我們就停止。

46.擁有共同價值觀的人是選擇出來的。

47.文化好，最主要的就是最終它會走回正道，有一個北斗星在指引著它，它到底該干什么。

48.不是為了生意，你僅僅討論生意是很容易犯錯誤的。

關(guān)于看公司

49.我覺得我對蘋果、騰訊、茅臺這三家公司是比較懂的。

50.我是2011年買的蘋果，那個時候已經(jīng)很清晰了。 我是這個行當(dāng)里頭的，我怎么會不知道。

51.我覺得蘋果他們的企業(yè)文化很好。他們非常在乎把東西做好，非常在乎用戶體驗。

52.我就知道他們犯錯誤了，蒂姆·庫克在這個地方犯了一個非常大的錯誤。 我說他們一定會出大屏，但是我們等了三年才出來。

53.十幾年前，到處在說蘋果要出蘋果車，我說它們絕不會有這個電動車的。它們到底能干什么，它有沒有足夠的差異化？

54.蘋果不便宜。 AI最后落地在哪，不還是要在手機上嗎？蘋果將來再翻一倍兩倍三倍都是有可能的。

55.白酒分兩種，茅臺和其他。

56.茅臺最重要它有沒有一個文化可以維持這個東西。你的核心是茅臺的獨特的口味和它的目標(biāo)消費者對這個獨特口味的認同。

57.它是國營企業(yè)，國營企業(yè)有國營企業(yè)的好處，這些規(guī)矩不太有人敢改，太多的人盯著。

58.茅臺2600、2700塊的時候我可想賣了，我賣了以后我買什么？ 賣的那些人，不是虧得更多嗎？因為你買了別的。

59.一個股票，你要是扛不住掉50%，你就不應(yīng)該買。

60.A股我就只是買了茅臺。

61.確實覺得埃隆·馬斯克這個人厲害，尤其是SpaceX，那個太牛了，非常厲害。

62.電動車這個生意不會太好，會很累，它差異化很小。

63.從個人的角度來講，我不是很喜歡這個人的品行。你投資實際上是在跟他做朋友，我不想跟他做朋友，哪怕給我錢我也不干。

64.我不是太理解為什么要有人形機器人，因為機器人是不需要人形的，是不是人形并不重要。

65.我以前也以為它高度變化，但是后來發(fā)現(xiàn)它們確實很厲害，它們的生態(tài)確實很強。

66.黃仁勛十多年前講的東西和今天講的東西是一樣的，他早就看到了。

67.拼多多還是風(fēng)投，但我懂得多一點了。財報人家賺的錢擺在那兒了。

68.我對拼多多整個文化、整個團隊，我是信任的，但是大環(huán)境我不知道。

關(guān)于AI

69.AI肯定是個工業(yè)革命，但是泡沫總是會伴隨而來。

70.AI沒有什么了不起的，AI就是計算機應(yīng)用，它不是上了一個量級，而是上了一百個量級，一萬個量級。它這么上，真的就改變了。

71.AI會取代多少搜索，我不知道。但是我總的來講，我覺得谷歌還是挺好的。

72.炒股票的人會很危險，想通過看圖看線去炒股賺錢的人，你就是鐵鐵的韭菜。

73.AI收割不了我，因為我就不動，買了茅臺我就拿著了。

74.我以前要看一家新公司，不容易搞懂，現(xiàn)在可容易了，這個效率太高了。

75.我覺得AI可以創(chuàng)造GDP的增量，但它也會在某些地方減員，我知道很多人的工作會出問題。

關(guān)于個人與教育

76.我沒有什么目標(biāo)，我這人一直胸?zé)o大志，我覺得自己就是普通人，能過好小日子就挺好。

77.我就做自己喜歡做的事情，比較開心。我是真不喜歡工作。我很少在辦公室，我要么就去打球，要么就去打球。

78.我覺得大學(xué)里最主要是學(xué)到了學(xué)習(xí)的方法，怎么去學(xué)習(xí)，建立了一個信心，碰到不懂的東西的時候，你是可以學(xué)會的。

79.父母做的所有的事情，就是為了給孩子增加安全感。反過來，降低安全感的事情就不應(yīng)該做，比如打孩子、呵斥孩子。

80.邊界的東西要告訴他，什么東西你是不能做的，我覺得這個很重要。

附雪球完整訪談實錄： https://mp.weixin.qq.com/s/YDxnuKVKmEOlPCu2DWg6Aw