翰森制藥董事會主席兼CEO鐘慧娟，以1410億元的身家首次問鼎《2025胡潤女企業(yè)家榜》。過去一年，中國創(chuàng)新藥領(lǐng)域經(jīng)歷了深刻的價值重估。不只是鐘慧娟，涉及抗癌藥領(lǐng)域的多位企業(yè)家，財(cái)富增長也十分可觀。

來源 | 財(cái)經(jīng)天下WEEKLY（ID：cjtxweekly）

作者 | 董 雪

編輯 | 田 夢

圖片 | 全景網(wǎng)

10月30日，《2025胡潤女企業(yè)家榜》顯示，翰森制藥董事會主席兼首席執(zhí)行官鐘慧娟，以1410億元的身家首次問鼎。

鐘慧娟的財(cái)富積累，很大程度上是在這一年內(nèi)完成的。

翰森制藥2025年中期報告顯示，鐘慧娟持有公司65.58%股權(quán)。截至11月10日，翰森制藥股價年內(nèi)累計(jì)漲幅約119.4%，總市值超2270億港元，鐘慧娟一年內(nèi)財(cái)富增長超700億元。

究竟是怎樣的生意，能在一年內(nèi)為鐘慧娟帶來超過700億元的財(cái)富增量？翰森制藥又是憑借什么，在強(qiáng)手如林的醫(yī)藥界脫穎而出？

女首富易主背后

國內(nèi)化學(xué)藥品注冊可分成五類：1類（創(chuàng)新藥）、2類（改良型新藥）、3類（仿制境外原研藥）、4類（仿制國內(nèi)已上市藥）和5類（進(jìn)口藥品）。市場上也相應(yīng)涌現(xiàn)出專注于不同賽道的制藥企業(yè)。

翰森制藥成立之初，就是以仿制藥起家，到2018年，該公司靠仿制藥年收入近80億元，躋身國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)前10名。

在行業(yè)人士看來，鐘慧娟如今能問鼎女企業(yè)家榜，背后固然是翰森制藥30年創(chuàng)業(yè)積累的結(jié)果，但也離不開幾年前醫(yī)藥行業(yè)變革賦予的歷史機(jī)遇。

2018年11月，《國家組織藥品集中采購試點(diǎn)方案》通過，瞬間席卷整個仿制藥行業(yè)。

藥品集采政策的出臺，最重要的目的是降低藥品價格，減輕患者就醫(yī)負(fù)擔(dān)。對仿制藥企業(yè)來說，集采意味著利潤空間被極大壓縮，想要活得好，只能考慮轉(zhuǎn)型。與此同時，國家也在通過政策支持、優(yōu)化審評制度等辦法，鼓勵藥企做創(chuàng)新藥。

翰森制藥的轉(zhuǎn)變也是從那時開始。2019年在港股上市后，公司加速向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型。2021年，該公司創(chuàng)新藥銷售收入達(dá)到42.02億元，較2020年增長168.9%，占總營收比例由18%上升至42.3%，成為中國創(chuàng)新藥頭部企業(yè)。

“過去，CDE（國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心）關(guān)于創(chuàng)新藥指導(dǎo)原則極少。2020年開始，CDE開始頻繁發(fā)布創(chuàng)新藥指導(dǎo)原則?！痹趪鴥?nèi)某知名藥企擔(dān)任研發(fā)項(xiàng)目經(jīng)理的周正告訴《財(cái)經(jīng)天下》，創(chuàng)新藥指導(dǎo)原則的作用在于規(guī)范和優(yōu)化新藥研發(fā)流程，提升臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)的科學(xué)性，且強(qiáng)化了以患者為核心的開發(fā)理念。

有了政策的支持，創(chuàng)新藥企自己也爭氣。啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波在接受《第一財(cái)經(jīng)》采訪時提到，去年下半年開始，有一批中國創(chuàng)新藥企的產(chǎn)品臨床數(shù)據(jù)出來，有些是非常驚艷的。“業(yè)界發(fā)現(xiàn)，原來中國公司能做得這么好。所以海外有些大的藥企，也開始跟中國的創(chuàng)新藥公司合作?！?/p>

從基本面看，不只是翰森制藥，早期轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥的企業(yè)在經(jīng)歷多年投入后，都開始進(jìn)入收獲期?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年上半年，國內(nèi)84家創(chuàng)新藥上市公司（A股44家，港股40家）合計(jì)營收為1859.23億元，同比增長7.26%；合計(jì)歸母凈利潤216.57億元，同比大增94.72%。

今年年中，國家醫(yī)保局聯(lián)合國家衛(wèi)生健康委出臺了《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出支持醫(yī)保數(shù)據(jù)用于創(chuàng)新藥研發(fā)、鼓勵商業(yè)健康保險擴(kuò)大創(chuàng)新藥投資規(guī)模、加強(qiáng)藥品目錄準(zhǔn)入政策指導(dǎo)等16條措施，對創(chuàng)新藥研發(fā)、準(zhǔn)入、入院使用以及多元支付進(jìn)行全鏈條支持。

“政策是最直接的利好，有政策引導(dǎo)，各方才會配合?！敝苷硎尽?/p>

多重利好催化下，不少創(chuàng)新藥企迎來估值修復(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月31日收盤，國證港股通創(chuàng)新藥、中證港股通創(chuàng)新藥等多只創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅均超80%。

2025胡潤百富榜顯示，在創(chuàng)新藥賽道，主要涉及抗癌藥領(lǐng)域的幾位企業(yè)家的財(cái)富增長顯著。其中，百利天恒的朱義同樣增長600多億元，進(jìn)入榜單前30；中生制藥的謝炳增長400多億元；恒瑞醫(yī)藥的孫飄揚(yáng)（鐘慧娟的丈夫）財(cái)富增長300多億元。

化學(xué)老師下海經(jīng)商

早些年，中國女首富多來自房地產(chǎn)行業(yè)，比如碧桂園董事長楊惠妍、富華國際集團(tuán)董事局主席陳麗華、龍湖集團(tuán)創(chuàng)始人吳亞軍和新鴻基地產(chǎn)股東鄺肖卿。其中，楊惠妍和吳亞軍的名字多次問鼎《2025胡潤女企業(yè)家榜》。

如今隨著創(chuàng)新藥行業(yè)的爆發(fā)，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入新周期，為藥企們提供了造富土壤。但土壤之上，更需良種。鐘慧娟的財(cái)富“種子”，源于其30年前的一次職業(yè)轉(zhuǎn)型。

1977年恢復(fù)高考后，鐘慧娟成為徐州師范學(xué)院（現(xiàn)江蘇師范大學(xué)）化學(xué)專業(yè)首批被錄取的大學(xué)生。

大學(xué)時期，鐘慧娟在一次醫(yī)藥交流會上認(rèn)識了在中國藥科大學(xué)就讀的孫飄揚(yáng)，二人因此結(jié)緣。畢業(yè)后，鐘慧娟來到江蘇連云港延安中學(xué)當(dāng)起了化學(xué)老師，孫飄揚(yáng)則被分配到連云港制藥廠。工作不久后，二人便結(jié)婚，孫飄揚(yáng)也從制藥廠調(diào)到了連云港市醫(yī)藥工業(yè)公司科技科擔(dān)任副科長。

時間來到1990年，連云港制藥廠難以為繼，孫飄揚(yáng)臨危受命，被“老東家”連云港制藥廠請回去做了副廠長。在孫飄揚(yáng)組織下，連云港制藥廠開始轉(zhuǎn)向抗癌仿制藥的研發(fā)，不僅讓制藥廠起死回生，營收規(guī)模更是突破億元，孫飄揚(yáng)也因此被提拔為廠長。

在掌管連云港制藥廠期間，眼看國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)市場一片藍(lán)海，孫飄揚(yáng)和一位香港投資人組建了一家新藥企——江蘇豪森藥業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“豪森藥業(yè)”），也就是翰森制藥的前身。

一邊是連云港制藥廠，一邊是豪森藥業(yè)，孫飄揚(yáng)分身乏術(shù)，見此狀的鐘慧娟于1995年毅然辭去教師工作，幫助丈夫打理起生意。

創(chuàng)業(yè)的難度超乎想象，資金短缺、人才匱乏、市場未知，任何一個問題都足以擊倒一家初創(chuàng)企業(yè)。鐘慧娟想到一個辦法，做仿制藥。相對于創(chuàng)新藥，仿制藥研發(fā)周期更短，且成本較低，對豪森藥業(yè)來說，具備可行性。

兩年后，豪森藥業(yè)迎來了重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其首款抗生素產(chǎn)品“美豐”上市，并迅速嶄露頭角，“美豐”當(dāng)年的銷售額就突破了3000萬元。它的成功讓豪森藥業(yè)安全地渡過了生死線，為其日后發(fā)展奠定了根基。

同一年，連云港制藥廠也完成改制，更名為江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“恒瑞醫(yī)藥”），孫飄揚(yáng)任董事長。2000年，恒瑞醫(yī)藥于上交所主板上市，成為國內(nèi)最早一批登陸資本市場的藥企。

上市后的恒瑞醫(yī)藥開始越來越多地出現(xiàn)在公眾視野，因?yàn)閷O飄揚(yáng)和鐘慧娟的這層夫妻關(guān)系，豪森藥業(yè)被外界評價為“影子公司”。

為保持豪森藥業(yè)的獨(dú)立性，鐘慧娟啟動了一系列股權(quán)重組，分別在2016年和2019年引入了高瓴資本和博裕資本。通過一系列資本運(yùn)作，豪森藥業(yè)成了境外公司翰森制藥的全資附屬子公司，為后者日后上市鋪平了道路。

在鐘慧娟資本運(yùn)作的同時，豪森藥業(yè)也開始了企業(yè)轉(zhuǎn)型。2019年6月，豪森藥業(yè)更名翰森制藥在港交所敲鐘上市，募資總額為78.6億港元(行使超額配股權(quán)前)。

翰森制藥財(cái)報顯示，從上市之日至2025年上半年，公司累計(jì)研發(fā)開支已超過100億元。目前公司組建了超1900人規(guī)模的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，建立了PROTAC、siRNA、融合蛋白、ADC、雙抗、單抗、納米制劑和PEG修飾長效藥物8個研發(fā)技術(shù)平臺。

除了舍得投入，和當(dāng)初選擇做仿制藥類似，翰森制藥依靠License-in交易（指通過支付首付款及后續(xù)里程碑款項(xiàng)，獲得境外藥品在特定區(qū)域的研發(fā)、臨床試驗(yàn)及商業(yè)化權(quán)利。該模式風(fēng)險較低，可快速推進(jìn)產(chǎn)品上市，幫助企業(yè)彌補(bǔ)技術(shù)或市場空白）很大程度上提升了研發(fā)效率。

在自主研發(fā)和License-in交易驅(qū)動下，除去已獲批上市的創(chuàng)新藥，目前翰森制藥有超過40款創(chuàng)新藥在國內(nèi)處于臨床階段。2025年上半年，翰森制藥創(chuàng)新藥與合作產(chǎn)品銷售收入達(dá)到61.45億元，同比增長22.1%，占總收入比例提升至82.7%。

為什么醫(yī)藥圈常見夫妻

翰森制藥在資本市場風(fēng)生水起，恒瑞醫(yī)藥也迎來了二級市場的大動作。今年5月，恒瑞醫(yī)藥正式登陸港交所，實(shí)現(xiàn)A股+H股的兩地上市。

財(cái)報顯示，今年上半年，恒瑞醫(yī)藥營收為157.61億元，同比增長15.88%；歸母凈利潤為44.50億元，同比增長29.67%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)43億元，同比增長41.80%，營收、凈利潤以及經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均創(chuàng)往年同期新高。

疊加醫(yī)藥行業(yè)行情高走，年初至今，恒瑞醫(yī)藥股價漲幅超過35%，總市值4000億元以上。孫飄揚(yáng)在《2025年胡潤百富榜》的排名上升17位至第38位，個人財(cái)富值達(dá)到1000億元。若以鐘慧娟、孫遠(yuǎn)母女以及孫飄揚(yáng)為整個家族計(jì)算，其財(cái)富值超2400億元，可排到胡潤百富榜第9位，超過李嘉誠、李澤鉅父子，李書福家族以及馬云家族等，是當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)最富有的夫妻檔。

一個非常有趣的現(xiàn)象是，在醫(yī)藥行業(yè)，如孫飄揚(yáng)、鐘慧娟這樣的夫妻檔是十分常見的創(chuàng)業(yè)組合。

比如，被業(yè)內(nèi)稱為醫(yī)療領(lǐng)域“阿里巴巴”的藥明康德，其聯(lián)合創(chuàng)始人李革和趙寧就是一對夫妻。

他們二人均出生于20世紀(jì)60年代，同為北京大學(xué)化學(xué)系1985級校友，畢業(yè)后一同前往美國哥倫比亞大學(xué)深造，同時取得該校有機(jī)化學(xué)博士學(xué)位。

1999年，李革應(yīng)邀回國考察。他發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時國內(nèi)原研藥市場一直被外資占據(jù)，商業(yè)化尚在萌芽階段，產(chǎn)學(xué)研脫節(jié)。李革看到了機(jī)會，次年年底，聯(lián)合劉曉鐘、張朝暉一起創(chuàng)立了藥明康德，并引入了CRO模式（指藥企將其研發(fā)過程中的部分或全部環(huán)節(jié)委托給專業(yè)的第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)來完成），從承接新藥研發(fā)外包做起。

四年后，他的妻子趙寧也回到了國內(nèi)參與藥明康德管理工作，她曾先后擔(dān)任公司分析測試業(yè)務(wù)部副總裁、運(yùn)營高級副總裁，2011年左右，逐步開始負(fù)責(zé)藥明康德人力資源工作。

經(jīng)歷20多年的發(fā)展，最早將CRO模式引入國內(nèi)的藥明康德，開始剝離臨床CRO業(yè)務(wù)，并專注于CRDMO模式（一種端到端的藥物研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)模型，整合新藥發(fā)現(xiàn)、工藝開發(fā)及商業(yè)化生產(chǎn)三大環(huán)節(jié)）。截至11月10日收盤，藥明康德總市值超過2788億元。

此外，諾誠健華的施一公、趙仁濱，智飛生物的蔣仁生、廖曉明，海普瑞的李鋰、李坦，中國生物制藥的謝炳、鄭翔玲等都是創(chuàng)業(yè)夫妻檔。

相比于其他行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)夫妻檔尤其多。對此，宇智博信息科技創(chuàng)始人石浩羿認(rèn)為，之所以醫(yī)藥行業(yè)常見夫妻檔，是因?yàn)樵撔袠I(yè)具有特殊性：投入大、回報周期長、不確定性強(qiáng)，需要高度信任和互補(bǔ)。

“醫(yī)藥圈夫妻，一般有共同的學(xué)術(shù)圈、學(xué)術(shù)背景等，且都是高學(xué)歷，專業(yè)背景強(qiáng)。在企業(yè)內(nèi)部，他們往往分工明確，比如有人負(fù)責(zé)研發(fā)，有人負(fù)責(zé)戰(zhàn)略運(yùn)營?！笔启鄬Α敦?cái)經(jīng)天下》分析道。

作為一種特殊的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)形式，無論在哪個行業(yè)，夫妻創(chuàng)業(yè)一直飽受爭議。它既是緊密協(xié)作、高度信任的最強(qiáng)紐帶，也常被吐槽是將最不穩(wěn)定的情感關(guān)系與最需要理性秩序的商業(yè)活動捆綁在一起。

“這要分階段看，如果是早期投資，天使投資人和VC會比較看好這樣的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者互相高度信任，整體的管理和溝通成本比較低。對于公司治理，還是有一定風(fēng)險性，比如股權(quán)結(jié)構(gòu)、職責(zé)劃分、家企隔離等等方面?！笔启嗾f。

說到底，創(chuàng)業(yè)公司能否抵御短期誘惑，堅(jiān)守長期主義，考驗(yàn)著每一對夫妻檔。

（文中周正為化名）

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來源：財(cái)經(jīng)天下WEEKLY（ID：cjtxweekly）

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