11月10日，廣汽集團(tuán)發(fā)布公告，宣布將對(duì)廣汽本田進(jìn)行大幅增資，將注冊(cè)資本從5.41億美元提升至8.67億美元，增幅達(dá)3.26億美元（約合25.44億港元）。這一重大資本運(yùn)作的背后，是廣汽本田面對(duì)銷量持續(xù)下滑、新能源轉(zhuǎn)型受挫的嚴(yán)峻形勢(shì)所做出的戰(zhàn)略調(diào)整。

此次增資與收購(gòu)東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)50%股權(quán)的交易緊密相連，構(gòu)成了廣汽本田電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一環(huán)。在新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的背景下，這場(chǎng)涉及25億元的增資不僅關(guān)乎廣汽本田的供應(yīng)鏈整合，更將決定其能否在激烈的行業(yè)變革中實(shí)現(xiàn)突圍。

三方增資 全資控股發(fā)動(dòng)機(jī)公司

這場(chǎng)資本運(yùn)作由兩個(gè)密切相關(guān)的部分組成，展現(xiàn)了廣汽集團(tuán)在資本布局上的深謀遠(yuǎn)慮。根據(jù)廣汽集團(tuán)的公告，廣汽本田將以11.72億元收購(gòu)東風(fēng)汽車集團(tuán)持有的東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)50%股權(quán)，這一價(jià)格與評(píng)估價(jià)值相符，體現(xiàn)了交易的公允性。

隨后，廣汽本田將獲得三方股東的增資，總額高達(dá)3.26億美元，使其注冊(cè)資本從原來(lái)的5.41億美元提升至8.67億美元，增幅超過(guò)60%。這場(chǎng)資本運(yùn)作的精妙之處在于其出資方式的設(shè)計(jì)——廣汽集團(tuán)以現(xiàn)金出資11.72億元人民幣，而本田及本田中國(guó)則分別以其持有的東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)40%、10%股權(quán)作價(jià)出資，通過(guò)這種巧妙的安排，既避免了各方直接大額現(xiàn)金支出的壓力，又實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的有效重組。

交易完成后，廣汽集團(tuán)、本田及本田中國(guó)維持了50:40:10的持股比例不變，保持了合資公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了廣汽本田對(duì)東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)的100%控股。

對(duì)于上半年凈虧損達(dá)43.12億元的廣汽集團(tuán)而言，用11.72億元現(xiàn)金撬動(dòng)25億級(jí)別的供應(yīng)鏈整合，無(wú)疑是一場(chǎng)精打細(xì)算的資本運(yùn)作。有行業(yè)資深分析師就指出，這種股權(quán)出資的方式在本田中國(guó)的合資公司歷史上頗為罕見(jiàn)，它既緩解了各方的現(xiàn)金壓力，又實(shí)現(xiàn)了核心資產(chǎn)的重組整合，體現(xiàn)了廣汽集團(tuán)在資本運(yùn)作上的創(chuàng)新思維。

通過(guò)此次交易，廣汽本田將實(shí)現(xiàn)對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)鏈的完全掌控，為后續(xù)的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。值得注意的是，東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)公司作為廣汽本田長(zhǎng)期以來(lái)重要的發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)商，此次被完全納入廣汽本田體系，將徹底改變過(guò)往“一個(gè)項(xiàng)目、兩家公司”的合作模式，實(shí)現(xiàn)從整車到核心動(dòng)力總成的一體化運(yùn)營(yíng)，這種整合對(duì)于提升廣汽本田在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的反應(yīng)速度和生產(chǎn)效率具有重要意義。

銷量下滑 電動(dòng)化轉(zhuǎn)型受挫

廣汽本田之所以急需推進(jìn)這場(chǎng)轉(zhuǎn)型，其近年來(lái)持續(xù)惡化的市場(chǎng)表現(xiàn)揭示了背后的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。根據(jù)最新銷售數(shù)據(jù)，2025年前10個(gè)月，廣汽本田累計(jì)銷量?jī)H為25.96萬(wàn)輛，同比下降26.16%，延續(xù)了近年來(lái)持續(xù)下滑的頹勢(shì)。

從全年走勢(shì)預(yù)測(cè)，廣汽本田2025年銷量很可能僅在34萬(wàn)輛左右，這一數(shù)字與其輝煌時(shí)期形成鮮明對(duì)比——在2020年的巔峰期，廣汽本田曾創(chuàng)下年銷量80.58萬(wàn)輛的紀(jì)錄，如今銷量不足當(dāng)時(shí)的一半，凸顯了企業(yè)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

更令人擔(dān)憂的是，自2021年以來(lái)，廣汽本田銷量已連續(xù)四年下滑，且下降幅度呈擴(kuò)大趨勢(shì)，2021年和2022年，廣汽本田銷量分別為78.03萬(wàn)輛和74.18萬(wàn)輛，同比分別下降3.17%和4.93%；而2023年和2024年，下滑趨勢(shì)更加明顯，分別僅售出64.05萬(wàn)輛和47.06萬(wàn)輛，同比下降幅度擴(kuò)大至13.66%和26.52%。

在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型方面，廣汽本田的表現(xiàn)同樣不盡如人意。作為廣汽本田電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的首款戰(zhàn)略產(chǎn)品，P7于今年4月正式上市，被寄予厚望，但市場(chǎng)反應(yīng)遠(yuǎn)低于預(yù)期。截至9月份，P7的掛牌銷量?jī)H為1400余輛，月均銷量?jī)H200余輛，這一表現(xiàn)與同價(jià)位競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比存在巨大差距。

為提振銷量，廣汽本田不得不在10月開(kāi)啟全系優(yōu)惠5萬(wàn)元的促銷活動(dòng)，將P7的起售價(jià)拉低至14.99萬(wàn)元，試圖以價(jià)換量，但效果仍有待觀察，但戰(zhàn)略上的遲疑已經(jīng)讓廣汽本田在電動(dòng)化浪潮中處于被動(dòng)地位，此次增資和收購(gòu)可以視為其對(duì)過(guò)去戰(zhàn)略失誤的修正，但能否扭轉(zhuǎn)局面仍需市場(chǎng)檢驗(yàn)。

供應(yīng)鏈整合 加入行業(yè)突圍

面對(duì)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)困境，廣汽本田的此次增資與收購(gòu)，實(shí)質(zhì)上是一場(chǎng)關(guān)乎企業(yè)未來(lái)的供應(yīng)鏈整合與電動(dòng)化轉(zhuǎn)型突圍之舉。

全資控股東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)后，廣汽本田將實(shí)現(xiàn)發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域的一體化運(yùn)營(yíng)，大幅提高供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性與自主性。東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)絕非普通資產(chǎn)，這家成立于1998年的公司主要從事汽車發(fā)動(dòng)機(jī)及零部件制造，是廣汽本田長(zhǎng)期以來(lái)最重要的供應(yīng)商之一。

盡管其主要業(yè)務(wù)傳統(tǒng)上集中在燃油技術(shù)領(lǐng)域，但近年業(yè)績(jī)顯著改善——2024年?duì)I收從95.66億元大幅增至178.52億元，從凈虧損2.28億元成功轉(zhuǎn)為盈利8400萬(wàn)元，展現(xiàn)了較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)改善能力。據(jù)獨(dú)立估值師采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)股東全部權(quán)益評(píng)估值為23.45億元，較賬面值增值3.16億元，增值率15.60%，證明了其資產(chǎn)質(zhì)量和未來(lái)潛力。

此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，廣汽本田將能夠減少大量關(guān)聯(lián)交易，優(yōu)化生產(chǎn)流程，降低生產(chǎn)成本，從而提高整體運(yùn)營(yíng)效率。一位熟悉廣汽集團(tuán)的行業(yè)分析師表示：“此次交易完成后，東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)將納入廣汽集團(tuán)合并報(bào)表權(quán)益法核算范圍，為集團(tuán)智能化、電動(dòng)化轉(zhuǎn)型提供更堅(jiān)實(shí)的零部件支撐，有助于在行業(yè)變革中更好地實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。特別是在混合動(dòng)力領(lǐng)域，東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)的技術(shù)積累將與廣汽本田的整車制造形成協(xié)同效應(yīng)，為后續(xù)混動(dòng)車型的規(guī)?；a(chǎn)創(chuàng)造條件。”

廣汽集團(tuán)在公告中也明確表示，此次交易旨在“推動(dòng)廣汽本田實(shí)現(xiàn)發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域一體化運(yùn)營(yíng)”，從而“提升供應(yīng)鏈穩(wěn)定性與自主性，降低關(guān)聯(lián)交易成本，同時(shí)提高對(duì)核心零部件生產(chǎn)的管理效率”，這清晰地表明了此次資本運(yùn)作的戰(zhàn)略意圖。

對(duì)于廣汽本田而言，全資控股發(fā)動(dòng)機(jī)公司不僅僅是供應(yīng)鏈的整合，更是其電動(dòng)化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一環(huán)。未來(lái)廣汽本田通過(guò)此次整合，不僅能夠降低零部件采購(gòu)成本，更重要的是能夠直接掌控核心零部件的研發(fā)和生產(chǎn)節(jié)奏，這對(duì)于快速響應(yīng)市場(chǎng)變化、縮短產(chǎn)品迭代周期具有重要意義。特別是在混合動(dòng)力技術(shù)領(lǐng)域，東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)的技術(shù)積累可以與廣汽本田的整車制造能力形成有效協(xié)同，為企業(yè)在純電動(dòng)技術(shù)完全成熟前的過(guò)渡期提供有力的產(chǎn)品支撐。

結(jié)語(yǔ)：

增資已定，收購(gòu)待續(xù)。完成此次資本運(yùn)作后，廣汽本田將掌控核心零部件供應(yīng)鏈，獲得電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵基石。然而，擺在廣汽本田面前的挑戰(zhàn)依然艱巨——前有特斯拉、比亞迪等領(lǐng)先者的強(qiáng)勢(shì)壓制，后有蔚來(lái)、小鵬等新勢(shì)力企業(yè)的緊追不舍，廣汽本田的轉(zhuǎn)型之路注定不會(huì)平坦。

3.26億美元的增資已到位，全資控股的發(fā)動(dòng)機(jī)公司即將并入，這一切要素都指向了廣汽本田決心背水一戰(zhàn)的堅(jiān)定姿態(tài)。但是，在資金和資產(chǎn)到位之后，更重要的是企業(yè)能否真正把握市場(chǎng)脈搏，推出符合消費(fèi)者需求的電動(dòng)化產(chǎn)品，重塑品牌在新能源時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)力。廣汽本田的翻身仗，現(xiàn)在才剛剛打響。