過(guò)去7個(gè)月，上證指數(shù)從3000點(diǎn)附近漲到4000點(diǎn)以上，走出了歷史上罕見的慢牛。

AI無(wú)疑是這一輪股市上漲的最大驅(qū)動(dòng)力。

從8月底到現(xiàn)在，A股就呈現(xiàn)震蕩走高狀態(tài)，這期間內(nèi)，頭部資金總是不停在幾個(gè)熱門賽道之間，或者在“小登股”跟“老登股”之間高低切換。

但總的來(lái)說(shuō)，頭部資金在熱門賽道之間不停切換的跡象更明顯。

昔日大牛股，再度暴漲

近期，隨著美股英偉達(dá)等AI巨頭高位震蕩加劇，A股的AI板塊也明顯承壓。與此同時(shí)，鋰電池、儲(chǔ)能等板塊，由于基本面回暖，近期勢(shì)頭明顯強(qiáng)于AI板塊，更是出現(xiàn)了多氟多這種大牛股。

9月初以來(lái)，多氟多股價(jià)從13元附近漲到了35元以上，兩個(gè)多月漲幅高達(dá)167%。

多氟多主營(yíng)新能源材料、氟基新材料、新能源電池、電子信息材料，公司是A股氟化工領(lǐng)域龍頭，最有名的產(chǎn)品是六氟磷酸鋰。

2020年-2021年，隨著新能源車產(chǎn)能開始爆發(fā)，鋰電池變得供不應(yīng)求，鋰電池四大關(guān)鍵材料——正極、負(fù)極、隔膜、電解液價(jià)格暴漲。

多氟多主要產(chǎn)品六氟磷酸鋰，占電解液成本的40%以上，在當(dāng)時(shí)需求暴增的大背景下，六氟磷酸鋰價(jià)格暴漲，帶飛多氟多股價(jià)。

2020年7月的時(shí)候，六氟磷酸鋰的價(jià)格還在6.5-7萬(wàn)元/噸，當(dāng)時(shí)多氟多股價(jià)處于低位，約為8元/股。

2020年9月，隨著新能源汽車銷量回暖，帶動(dòng)鋰電池需求增長(zhǎng)，六氟磷酸鋰的價(jià)格開始慢慢上漲，多氟多股價(jià)開始啟動(dòng)上漲。

2021年1月，六氟磷酸鋰價(jià)格顯著上漲，來(lái)到11.5萬(wàn)元/噸；之后一路暴漲，2021年6月，六氟磷酸鋰突破30萬(wàn)元/噸，原因是新能源汽車銷量由回暖轉(zhuǎn)為激增，動(dòng)力電池需求極為旺盛，這也讓多氟多受到極大提振，股價(jià)在2021年上半年暴漲85%。

2021年下半年，六氟磷酸鋰價(jià)格繼續(xù)上漲，在12月達(dá)到歷史峰值的56.5萬(wàn)元/噸，價(jià)格較2020年7月低點(diǎn)漲幅超過(guò)700%，多氟多股價(jià)也在當(dāng)年十月份達(dá)到歷史最高價(jià)的46.15元。

2021年六氟磷酸鋰價(jià)格的上漲，核心原因是供需錯(cuò)配，當(dāng)年全球六氟磷酸鋰需求逐季環(huán)比增長(zhǎng)，但產(chǎn)能一直跟不上，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格暴漲。

供需巨變，股價(jià)反轉(zhuǎn)

但在這之后，眾所周知的事情出現(xiàn)了，新能源車殺入了太多玩家，各大環(huán)節(jié)開始出現(xiàn)內(nèi)卷跡象，鋰電池材料開始下降。

2022年3月后，六氟磷酸鋰價(jià)格開始快速下滑，2022年底跌至23萬(wàn)元/噸左右，2023年底進(jìn)一步跌至10萬(wàn)元/噸以下，2024年9月跌至5.4萬(wàn)元/噸。

在這段時(shí)間，多氟多的股價(jià)也出現(xiàn)顯著下跌，股價(jià)到2024年9月一度跌到9元附近，較2021年10月歷史最高價(jià)46.15元，下跌高達(dá)80%。

不僅是六氟磷酸鋰價(jià)格大跌，2023年7月上市的碳酸鋰期貨，上市后就一路下跌，一直跌到2025年6月的每噸58000多元，短短三年跌幅高達(dá)75%，做空資金簡(jiǎn)直賺瘋了。

碳酸鋰也好，六氟磷酸鋰也罷，這些鋰電材料價(jià)格的狂跌，造成了冰火兩重天的情況：一邊是期貨空頭資金爆賺，一邊是行業(yè)公司股價(jià)暴跌。

跟隨六氟磷酸鋰過(guò)去幾年暴漲暴跌的，是多氟多業(yè)績(jī)的大幅變動(dòng)，以及公司的各種大動(dòng)作：

2020年，公司營(yíng)收42.09億元，同比增長(zhǎng)6.26%；凈利潤(rùn)0.49億元，較2019年的虧損4.16億元扭虧為盈。當(dāng)年公司牽手云天化，成立云南氟磷電子科技有限公司。

2021年，公司營(yíng)收78.09億元，同比增長(zhǎng)83.88%；凈利潤(rùn)12.60億元，同比暴增2490.8%。

其中，六氟磷酸鋰為主的新材料業(yè)務(wù)營(yíng)收40.69億元，同比增長(zhǎng)228.46%，當(dāng)年公司完成了產(chǎn)能擴(kuò)張，具備了2萬(wàn)噸高純晶體六氟磷酸鋰生產(chǎn)能力。

2022年，公司營(yíng)收123.58億元，同比增長(zhǎng)58.47%；凈利潤(rùn)19.48億元，同比增長(zhǎng)54.64%。當(dāng)年公司鈉離子電池實(shí)現(xiàn)裝車試驗(yàn)，完成冬標(biāo)測(cè)試；六氟磷酸鋰產(chǎn)能達(dá)5.5萬(wàn)噸/年，電子級(jí)氫氟酸產(chǎn)能6萬(wàn)噸/年。

2023年，公司迎來(lái)營(yíng)收、凈利潤(rùn)的雙下滑。當(dāng)年?duì)I收119.37億元，同比下降3.41%；凈利潤(rùn)5.10億元，同比大幅下降73.83%。業(yè)績(jī)下滑主因就是六氟磷酸鋰價(jià)格大幅下跌，

2024年，公司營(yíng)收出現(xiàn)大幅下滑，為82.07億元，同比下降31.25%；凈利潤(rùn)則是由盈轉(zhuǎn)虧，虧損3.08億元。虧損主要原因是新能源電池板塊減值，以及六氟磷酸鋰、新能源電池等產(chǎn)品平均售價(jià)較2023年大幅下降。

股價(jià)長(zhǎng)期跟業(yè)績(jī)相關(guān)，這句話一點(diǎn)也沒(méi)錯(cuò)。在多氟多勢(shì)頭生猛的2020年、2021年，公司股價(jià)分別大漲61%、138%，在多氟多形勢(shì)見頂，然后下滑的2022-2024年，公司股價(jià)分別下跌26%、36%、20%。

供需再度變化，股價(jià)快要重回頂峰

在剛剛過(guò)去的三季度，過(guò)去幾個(gè)月，中國(guó)儲(chǔ)能電池單季出貨同比增長(zhǎng)65%，寧德時(shí)代為首的頭部企業(yè)訂單排期已經(jīng)到了明年年初，產(chǎn)能利用率普遍突破80%。

而六氟磷酸鋰作為危險(xiǎn)化學(xué)品，由于擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)、審批難度大，過(guò)去三年行業(yè)的深度調(diào)整導(dǎo)致大量中小企業(yè)退出，供給端明顯收縮。

供需矛盾再度出現(xiàn)，這導(dǎo)致六氟磷酸鋰價(jià)格飆升，從9月30日的6.10萬(wàn)元/噸上漲至10月31日的10.75萬(wàn)元/噸，11月7日進(jìn)一步漲至12.15萬(wàn)元/噸，較7月中旬低點(diǎn)上漲超過(guò)146%。

不過(guò)需要指出，目前六氟磷酸鋰價(jià)格較歷史高點(diǎn)60萬(wàn)/噸相去甚遠(yuǎn)，但多氟多股價(jià)較歷史最高峰僅差20%多了。

不僅是多氟多股價(jià)在瘋漲，同行的天際股份、魯西化工、東岳硅材、深圳新星等公司近期都在大漲。

尤其是天際股份，8月底至今漲幅高達(dá)340%以上，明顯跑贏同期的多氟多。

在股價(jià)大漲后的11月10日晚，多氟多發(fā)布公告稱，谷正彥先生與公司控股股東李世江先生及其一致行動(dòng)人簽署了《變更協(xié)議書》，由于谷正彥已不在公司擔(dān)任任何職務(wù)，故其本人申請(qǐng)退出《一致行動(dòng)人協(xié)議》。

谷正彥先生退出《一致行動(dòng)人協(xié)議》前后，控股股東李世江及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有的公司股份由16，725.54萬(wàn)股減少至16，631.04萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的比例由14.06%減少至13.98%，權(quán)益變動(dòng)觸及1%的整數(shù)倍。

一些投資者可能認(rèn)為這是控股股東一方在高位減持套現(xiàn)，不過(guò)公告特意指出，“本次權(quán)益變動(dòng)不涉及控股股東及其一致行動(dòng)人減持公司股份。”

散戶總是喜歡追高，需要指出的是，多氟多這輪的股價(jià)漲幅明顯比碳酸鋰價(jià)格大，因此需要注意風(fēng)險(xiǎn)。