2025年10月10日，精藝股份（002295.SZ）發(fā)布公告，控股股東南通三建持有的近30%股權，被四川眉山國資以10.86億元拿下。這場司法拍賣，從起拍價7億多一路廝殺，77個回合后塵埃落定，拍賣平臺上圍觀人數(shù)超過35萬。

而拍賣背后，是南通三建這家曾參與建造東方明珠電視塔、上海環(huán)球金融中心、上海中心、首都機場T3航站樓等標志性工程的老牌建筑企業(yè)，以及有“江蘇第一包工頭”之稱的黃裕輝被360億債務拖入萬丈深淵的殘酷現(xiàn)實。

就在近日，山東青島法院懸賞2500萬，征集南通三建董事長黃裕輝的資產(chǎn)線索。該筆懸賞，源于2022年一項金額超過2.5億的民事判決。債主青島銀行打贏了官司，卻收不到欠款，因此法院查封了南通三建在天津的950㎡物業(yè)，起拍價不到500萬，卻無人問津。追債不利，于是法院拿出2.5億的10%來征詢財產(chǎn)線索。

這已經(jīng)是南通三建今年第二次被法院懸賞了。此前深圳福田法院的懸賞中，債主甚至愿意拿出30%來獎勵線索提供者。

為何如此重賞？答案很明顯，南通三建的業(yè)績和財務狀況早已慘不忍睹：巔峰時期年營收超千億的南通三建，今年上半年收入不足1億，背債卻高達數(shù)百億，另有74億債務暴雷，而賬上現(xiàn)金僅有650萬，連利息都付不起了。據(jù)不完全統(tǒng)計，該公司涉訴已經(jīng)超過5300起，風險信息超2.2萬條，數(shù)千家供應商被拖欠貨款，工人討薪事件頻發(fā)。

曾被業(yè)內(nèi)譽為“建筑鐵軍”的明星企業(yè)和身為“全國建筑業(yè)優(yōu)秀企業(yè)家”、“江蘇省勞動模范”的行業(yè)領軍人物黃裕輝，怎么就走到今天這地步了？因為恒大。

一場綁定地產(chǎn)大鱷的致命豪賭，讓一家建筑龍頭“底褲都被扒沒了”

南通三建是一家擁有67年歷史的建筑企業(yè)，曾獲評“中國馳名商標”，其參與建設的項目名單中，除了上述提及的京滬地標，還有北京奧運場館、西單時代廣場，朝陽華彬大廈、海淀騰達大廈、上海金茂大廈、俄羅斯聯(lián)邦大廈（歐洲第一高樓）、科威特皇宮等一長串響亮的名字。

黃裕輝是江蘇海門人，生于1971年，博士研究生，高級經(jīng)濟師、正高級工程師、一級建造師，曾任江蘇省總商會副會長、海門市政協(xié)常委等職務。中專畢業(yè)后，他就子承父業(yè)加入南通三建建筑隊，從學徒一步步干成了一把手。

2012年，黃裕輝成為南通三建掌舵人。既幸運又不幸的是，曾喊出“打造百年企業(yè)”口號的他，遇上了恒大和許家印。自此，一段高歌猛進的歷程開始了，但他始料未及的是，這場賭局讓他和他的公司在十年后嘗盡苦果，甚至萬劫不復。

2013年，在恒大向三線城市擴張的黃金期，手握特級施工資質(zhì)的南通三建成為其“御用總包”，兩家公司的命運從此深度綁定。那幾年里，隨著恒大成為“宇宙級房企”，南通三建在全國的工地越來越多，公司發(fā)展進入快車道，營收一路高漲，步入千億企業(yè)行列。

2018年，南通三建成為恒大的“卓越戰(zhàn)略合作伙伴”，許家印還給黃裕輝頒了獎。受氣氛烘托，許老板當時在臺上深深鞠了一躬，感謝合作伙伴們讓恒大在11年間凈資產(chǎn)增長了240倍，銷售額增長了294倍。滿心感動的黃裕輝或許沒想到，這一躬，是告別也是預警，代價是360億的債務。

那一年，南通三建還以12億高價收購精藝股份控股權，此后黃裕輝做了6年的精藝董事長，加上2015年購入的特發(fā)服務（300917.SZ）股權，黃裕輝手握兩家上市公司的資產(chǎn)，風光無限。2019年，在全球承包商榜單上，南通三建位列第21名。

但與恒大的合作暗藏著巨大危機：為維持關系，南通三建不僅接受恒大以商業(yè)承兌匯票結算工程款，還主動墊付巨額材料款。在內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)紅利期，恒大瘋狂借錢擴張，南通三建也大肆舉債幫恒大蓋房，風險早已被拋到腦后。

而當恒大出事時，南通三建才猛然發(fā)現(xiàn)，恒大所欠款項已達360億之多（涵蓋未結算工程款與大量未兌現(xiàn)商票，相當于企業(yè)年營收的1/3），自己竟成了“恒大第一債主”。負債總額高達2萬多億元、資金鏈早已斷裂的恒大，怎么可能還得上錢？

盡管南通三建通過法律追討，但恒大資產(chǎn)已被清盤人接管，執(zhí)行回款率低至0.7%。淪為死賬的恒大360億欠款，成為壓垮南通三建和黃裕輝的一座“大山”。即便如此，黃裕輝沒有像許家印那般偷偷轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、逃避債務，而是選擇了正面應對。可窟窿太大，信任體系已然崩塌，哪怕是個人資產(chǎn)清零，也不可能堵上了。

2022年開始，南通三建頻繁被曝出欠薪、被執(zhí)行、限制高消費。同年，南通三建在政府支持下進入債務重組。因債務違約，黃裕輝還被上交所警告處分。南通三建持有的特發(fā)服務20%股權和海門中銀富登銀行9.5%股權，分別被拍賣或轉(zhuǎn)讓。

2025年6月，因隱瞞黃裕輝被納入失信被執(zhí)行人名單的事實，精藝股份先是被廣東證監(jiān)局處罰，緊接著黃裕輝就火速辭去董事長職務。如今所持上市公司股權被悉數(shù)拍賣，黃裕輝的財富神話終于徹底破滅。

內(nèi)地建筑業(yè)大洗牌：巨頭一個接一個倒下，去年倒閉企業(yè)5000家

黃裕輝苦心打造的商業(yè)帝國轟然倒塌，無疑敲響了血色警鐘：大廈崩塌時，沒有一塊磚是無辜的?？傆腥税央u蛋放在一個籃子里，自以為抱緊了“金山”，甚至用“義氣”代替風控，將“盲目追隨”當成戰(zhàn)略眼光，把“深度綁定”視為護身符，看似風光，實則已在懸崖邊上。

南通三建的隕落也絕非個例，而是內(nèi)地建筑行業(yè)系統(tǒng)性危機的冰山一角。恒大暴雷后，金螳螂（002081.SZ）被欠77億，廣田集團（002482.SZ）虧損55億，在“建筑之鄉(xiāng)”南通，一建、六建、二建接連崩盤。這些曾在建筑業(yè)叱咤風云的企業(yè)，都成了恒大債務危機的祭品。

此外，合肥建工、江蘇建工、華昊建設等特級資質(zhì)企業(yè)也已相繼倒下。據(jù)統(tǒng)計，2024年全行業(yè)近5000家企業(yè)倒閉，日均13家退出市場。

這些企業(yè)的共同困境，折射出行業(yè)長期存在的三大致命缺陷：

過度依賴單一客戶：南通三建、合肥建工等企業(yè)70%以上業(yè)務依賴恒大系，下游一旦爆雷便無以為繼；

墊資施工潛規(guī)則：行業(yè)平均利潤率僅2%-3% ，卻要提前墊付材料、人工等巨額成本，回款周期長達數(shù)年，這種“毒藥”模式在房地產(chǎn)下行期極易形成壞賬；

高杠桿運作：南通三建資產(chǎn)負債率飆升至98.39% ，財務彈性喪失殆盡，微小的回款波動便足以引發(fā)連鎖反應。

當精藝股份的拍賣槌落下，南通三建的傳奇隨之落幕，但它留下的教訓值得人們銘記：在不確定的市場中，現(xiàn)金流安全是底線，合規(guī)經(jīng)營是根基，敬畏風險是原則。

黃裕輝的個人資產(chǎn)清零，也再次揭開了內(nèi)地富豪群體中潛藏的一大危機：不少企業(yè)主習慣將公司視為私庫，個人財產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)邊界模糊（即資產(chǎn)混同），完全沒有建立公司債務與家庭財富之間的防火墻。當企業(yè)陷入危機時，個人資產(chǎn)也極易受損，家族命運更是陷入風雨飄搖之中。

以黃裕輝為例，若能提前將部分經(jīng)營成果沉淀為可傳承的金融資產(chǎn)，通過香港儲蓄分紅險（比如香港保誠的"信守明天"多元貨幣計劃），以離岸結構鎖定財富分配，就完全可以避免企業(yè)的困局波及個人和家庭資產(chǎn)，起到隔離墻和安全墊的作用。

目光短淺，賭性太大，盛宴終成祭宴。警鈴長鳴啊！