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事件驅(qū)動(dòng)

生意社數(shù)據(jù)顯示，黃磷指數(shù)11月5日上漲4%，近兩周累計(jì)漲幅超過7%。本輪漲價(jià)源于濕法磷酸裝置集中減停產(chǎn)及下游電解液原料需求恢復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性修復(fù)。

投資邏輯

1. 產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲
   行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，作為重要原料的黃磷價(jià)格在近期顯著上漲。黃磷指數(shù)在11月4日單日大漲超過4%，近兩周累計(jì)漲幅超7%。這直接強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于磷化工產(chǎn)品的漲價(jià)預(yù)期。
2. 板塊業(yè)績(jī)強(qiáng)勁支撐
   整個(gè)磷化工板塊的盈利能力有切實(shí)改善。數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，磷化工板塊的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了51.21%。像川金諾這樣的公司，前三季度凈利潤(rùn)增幅高達(dá)175.61%，提供了堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。
3. 新能源需求長(zhǎng)期拉動(dòng)
   磷化工產(chǎn)業(yè)鏈下游以磷酸鐵鋰為代表的新能源領(lǐng)域需求持續(xù)增長(zhǎng)。有分析預(yù)計(jì)，到2026年，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰行業(yè)產(chǎn)能將較當(dāng)前增長(zhǎng)50%
   ，這為磷化工行業(yè)帶來了長(zhǎng)期的需求空間。

核心龍頭股

1.云天化（600096）：磷礦資源龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)顯著

• 核心邏輯
• 云天化是國(guó)內(nèi)最大的磷礦采選企業(yè)之一，擁有13億噸磷礦儲(chǔ)量（國(guó)內(nèi)第一），年開采能力達(dá)1450萬噸。其參股的鎮(zhèn)雄碗廠磷礦（24.43億噸儲(chǔ)量）“探轉(zhuǎn)采”進(jìn)度快于預(yù)期，子公司昆陽二礦已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，進(jìn)一步提升磷礦自給率。
• 產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，涵蓋磷礦開采→磷肥（磷銨）→精細(xì)化工→新能源材料（磷酸鐵），其中磷肥產(chǎn)能位居全球第一，磷酸鐵等新能源材料業(yè)務(wù)受益于下游需求增長(zhǎng)。
• ：2025年三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，受益于磷礦價(jià)格上漲及新能源材料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入。

2. 興發(fā)集團(tuán)（600141）：“礦電化一體”龍頭，精細(xì)磷化工領(lǐng)先

• 核心邏輯
• 興發(fā)集團(tuán)擁有4.29億噸磷礦儲(chǔ)量（采礦權(quán)），年開采能力585萬噸，通過收購橋溝礦業(yè)（1.85億噸儲(chǔ)量）持續(xù)鞏固資源端優(yōu)勢(shì)。
• 構(gòu)建“礦電化一體”“磷硅鹽協(xié)同”產(chǎn)業(yè)鏈，黃磷年產(chǎn)能超16萬噸（行業(yè)前列），精細(xì)磷產(chǎn)品門類齊全（食品添加劑、農(nóng)藥、有機(jī)硅等），附加值較高。
• ：2025年三季度營(yíng)收增長(zhǎng)顯著，新能源材料業(yè)務(wù)（如磷酸鐵）布局加速。

3. 川恒股份（002895）：工業(yè)級(jí)磷酸一銨龍頭，切入磷酸鐵鋰賽道

• 核心邏輯
• 川恒股份是全球最大的工業(yè)級(jí)磷酸一銨生產(chǎn)企業(yè)（國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超30%），工業(yè)級(jí)磷酸一銨是磷酸鐵鋰的重要前驅(qū)體原料。
• 擁有5.8億噸磷礦儲(chǔ)量（控股/參股），年開采能力320萬噸，在建老虎洞磷礦（500萬噸/年）、雞公嶺磷礦（250萬噸/年）保障原材料穩(wěn)定。
• 已形成“磷礦采選→磷酸鹽→磷酸鐵”完整產(chǎn)業(yè)鏈，10萬噸/年磷酸鐵產(chǎn)能已建成，受益于新能源電池需求增長(zhǎng)。
• ：2025年三季度凈利潤(rùn)同比大增，磷酸鐵業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)顯著收入。

4. 川發(fā)龍蟒（002312）：工業(yè)級(jí)磷酸一銨龍頭，多資源循環(huán)經(jīng)濟(jì)

• 核心邏輯
• 川發(fā)龍蟒是全球最大的工業(yè)級(jí)磷酸一銨生產(chǎn)企業(yè)（國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超30%），產(chǎn)品用于高端化肥及磷酸鐵鋰生產(chǎn)。
• 擁有1.3億噸磷礦儲(chǔ)量，年產(chǎn)能410萬噸，獨(dú)創(chuàng)“硫-磷-鈦-鐵-鋰-鈣”多資源綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，資源綜合利用率超95%。
• ：2025年上半年工業(yè)級(jí)磷酸一銨產(chǎn)量增長(zhǎng)，新能源材料業(yè)務(wù)布局加速。

5. 云圖控股（002539）：磷礦資源儲(chǔ)備充足，產(chǎn)業(yè)鏈延伸至新能源

• 核心邏輯
• 云圖控股擁有豐富的磷礦資源儲(chǔ)量（計(jì)劃新增690萬噸/年產(chǎn)能），依托磷礦資源拓展產(chǎn)業(yè)鏈至磷酸鐵等新能源材料領(lǐng)域。
• 黃磷年產(chǎn)能6萬噸，三氯化磷年產(chǎn)能24萬噸（可用于制作六氟磷酸鋰），覆蓋磷化工產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
• ：2025年三季度磷化工產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)，新能源材料業(yè)務(wù)逐步貢獻(xiàn)收入。

6. 湖北宜化（000422）：磷化工全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，多元化布局

• 核心邏輯
• 湖北宜化形成“硫磺制酸→濕法磷酸→磷銨→復(fù)合肥→高檔阻燃劑”完整產(chǎn)業(yè)鏈，磷銨產(chǎn)能165萬噸/年（行業(yè)前列），尿素產(chǎn)能216萬噸/年（行業(yè)前列）。
• 生產(chǎn)季戊四醇（全球第二、亞洲第一），多元化業(yè)務(wù)降低單一產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。
• ：2025年三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)定，磷化工傳統(tǒng)業(yè)務(wù)景氣度延續(xù)。

7. 澄星股份（600078）：黃磷龍頭，新能源材料延伸

• 核心邏輯
• 澄星股份是國(guó)內(nèi)最大的黃磷生產(chǎn)企業(yè)之一，黃磷年產(chǎn)能18萬噸，受益于黃磷價(jià)格上漲（2025年11月黃磷指數(shù)上漲4%，近兩周累計(jì)漲幅超7%）。
• 產(chǎn)業(yè)鏈延伸至磷酸、磷酸鹽等產(chǎn)品，部分產(chǎn)品用于新能源領(lǐng)域。
• ：2025年11月6日漲停，受益于黃磷價(jià)格上漲及新能源材料需求增長(zhǎng)。

8. 新洋豐（000902）：磷復(fù)肥龍頭，磷礦資源逐步釋放

• 核心邏輯
• 新洋豐是國(guó)內(nèi)最大的磷復(fù)肥生產(chǎn)企業(yè)之一，磷復(fù)肥產(chǎn)能760萬噸/年（亞洲第一、世界第二），依托磷礦資源（現(xiàn)有90萬噸/年產(chǎn)能，計(jì)劃新增330萬噸/年）提升自給率。
• 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端磷復(fù)肥占比提升，受益于農(nóng)業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。
• ：2025年三季度磷復(fù)肥銷量增長(zhǎng)，磷礦資源擴(kuò)張計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。

9. 川金諾（300505）：精細(xì)磷化工企業(yè)，新能源材料布局

• 核心邏輯
• 川金諾專注于磷酸鹽及磷化工材料制造，產(chǎn)品包括磷酸、鈣鹽、磷肥等，其中高毛利產(chǎn)品占比提升（2025年前三季度業(yè)績(jī)高增）。
• 布局磷酸鐵等新能源材料，依托磷礦資源（廣西防城港基地進(jìn)口磷礦）降低成本。
• ：2025年前三季度凈利潤(rùn)同比大增，新能源材料業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。

潛在風(fēng)險(xiǎn)

• 價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：磷礦、黃磷等原材料價(jià)格受市場(chǎng)供需影響較大，若價(jià)格下跌可能導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)收縮。
• 政策風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保政策（如“三磷”專項(xiàng)整治）可能增加企業(yè)生產(chǎn)成本，限制產(chǎn)能擴(kuò)張。
• 新能源需求不及預(yù)期：若磷酸鐵鋰等新能源材料需求增長(zhǎng)放緩，可能影響相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

文中觀點(diǎn)涉及標(biāo)的僅供參考，不作為投資依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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