文|觀車君 文章來源|杠桿觀車

當(dāng)你們還在糾結(jié)買燃油車還是電動(dòng)車時(shí)，中國(guó)車市已經(jīng)悄然進(jìn)入“血流成河”的淘汰賽。

2025年三季報(bào)剛剛出爐，A股上市車企里，八大“虧損王”的成績(jī)單讓人驚訝——廣汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷、江淮汽車位列虧損前三甲，合計(jì)虧損額超過90億元！

01

廣汽，何以“成王”？

如上圖， 這份A股上市車企虧損榜單上，最讓人錯(cuò)愕的，無疑是那個(gè)曾經(jīng)的南方霸主——廣汽集團(tuán)，如今成了八大“虧損王”之首。

看到這消息，估計(jì)很多老車主和股民都心頭一緊。這還是那個(gè)靠“兩田”（豐田、本田）躺贏，傳祺也曾高光的廣汽嗎？

觀車君翻開廣汽自己的三季報(bào)，數(shù)據(jù)是不會(huì)騙人的。報(bào)告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-4,726,735,696.24元。接近48億的虧損，這個(gè)數(shù)字，夠買多少輛埃安了？

那么，錢都去哪了？

首先，合資品牌的“反哺”變“拖累”?。過去，廣汽的利潤(rùn)奶牛是廣豐和廣本。但現(xiàn)在，在新能源的猛烈沖擊下，日系合資品牌的市場(chǎng)份額正被瘋狂蠶食。

它們的價(jià)格戰(zhàn)、促銷戰(zhàn)，直接侵蝕了利潤(rùn)空間。這已經(jīng)不是廣汽一家的困境，而是所有依賴傳統(tǒng)合資品牌的巨頭們共同的陣痛。

其次，自主新能源“燒錢”。埃安，作為廣汽新能源的尖刀，銷量確實(shí)不俗。但兄弟們，銷量≠利潤(rùn)！新能源賽道，前期就是無底洞。

研發(fā)、建廠、營(yíng)銷、渠道鋪設(shè)……哪一樣不要錢？尤其是在“價(jià)格戰(zhàn)”打到“血流成河”的當(dāng)下，賣一輛虧一輛是常態(tài)。

廣汽在用燃油車時(shí)代賺來的錢，去賭一個(gè)不確定的電動(dòng)化未來。這場(chǎng)豪賭，短期陣痛在所難免。

所以，廣汽的虧損，看似突然，實(shí)則必然。它正處在一個(gè)極其痛苦的轉(zhuǎn)型期：舊的利潤(rùn)引擎在熄火，新的增長(zhǎng)引擎還未形成穩(wěn)定的造血能力。

02

北汽藍(lán)谷、江淮汽車各有各的難

廣汽不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗。榜單上，還有兩位“老熟人”值得聊聊。

其中北汽藍(lán)谷的財(cái)報(bào)堪稱"魔幻現(xiàn)實(shí)主義"：營(yíng)業(yè)收入153.8億元，同比增長(zhǎng)56.69%，但凈利潤(rùn)-34.26億元，每股收益-0.61元，這是典型的"增收不增利"。

相比廣汽，北汽藍(lán)谷的問題可能更純粹也更尖銳。它幾乎把所有寶都押在了新能源和高端化（極狐）上。

早期靠網(wǎng)約車采購(gòu)撐起銷量，如今市場(chǎng)飽和，增長(zhǎng)見頂；殘值率慘不忍睹。大量B端車輛進(jìn)入二手市場(chǎng)，導(dǎo)致品牌溢價(jià)低；私人用戶不買賬，在C端市場(chǎng)缺乏品牌認(rèn)知和用戶忠誠(chéng)度。

圖：北汽藍(lán)谷歷年三季報(bào)數(shù)據(jù)（來源|東方財(cái)富）

2025年三季度，極狐品牌新款低價(jià)小車T1成為絕對(duì)主力，上市首月訂單突破3.5萬輛。

但低價(jià)策略注定"薄利多銷"，甚至賠本賺吆喝——T1能快速拉升銷量數(shù)字，卻對(duì)營(yíng)收和利潤(rùn)貢獻(xiàn)微乎其微。

更嚴(yán)峻的是，小車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，極狐T1雖開局順利，但面對(duì)深耕多年的對(duì)手，缺乏核心優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力存疑。

盡管問題重重，北汽藍(lán)谷在三季度也出現(xiàn)了一個(gè)積極信號(hào)：毛利率首次轉(zhuǎn)正至1.8%。雖然數(shù)字很低，但意義重大——這意味著公司已經(jīng)跨過"賣一輛虧一輛"階段。

圖：江淮汽車歷年三季報(bào)數(shù)據(jù)（來源|東方財(cái)富）

相比北汽藍(lán)谷，在觀車君來看江淮汽車的處境則更為復(fù)雜。營(yíng)收規(guī)模不小，但還是虧損。

江淮汽車與華為鴻蒙智行聯(lián)手打造的尊界S800，成為70萬元以上豪華轎車銷量冠軍，力壓保時(shí)捷 Panamera、奔馳S級(jí)。但似乎暫未形成很好的利潤(rùn)？

03

危與機(jī)

話說回來，在如今這個(gè)電動(dòng)車滿天飛的時(shí)代，虧損似乎成了常態(tài)。但虧和虧之間，有著天壤之別。有的企業(yè)是戰(zhàn)略性虧損，為未來鋪路；有的企業(yè)卻是結(jié)構(gòu)性潰敗。

從“危”的角度看，持續(xù)的虧損會(huì)嚴(yán)重消耗現(xiàn)金流，影響研發(fā)投入和市場(chǎng)信心，甚至可能引發(fā)生存危機(jī)。如果一家公司長(zhǎng)期找不到盈利模式，那它離被市場(chǎng)淘汰也就不遠(yuǎn)了。

從“機(jī)”的角度看，你想想，在智能電動(dòng)車這個(gè)賽道上，不投入研發(fā)行嗎？不建電池廠行嗎？不打價(jià)格戰(zhàn)搶市場(chǎng)行嗎？都不行！

這些都需要海量的資金。今天的虧損，可能是為了明天能活著，并且活得更好。就像一個(gè)練功的人，打通任督二脈之前，總要經(jīng)歷一番脫胎換骨的痛苦。

對(duì)于廣汽、北汽等這樣的巨頭，家底厚實(shí)。它的虧損，更多是主動(dòng)求變、刮骨療毒的代價(jià)。其他的就不好說了。

關(guān)鍵還是在于時(shí)間，這個(gè)“燒錢”的周期有多長(zhǎng)？或許時(shí)間會(huì)給我們答案吧。

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