中國10月出口同比下降1.1%

11月7日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，按美元計，中國10月以美元計價出口同比下降1.1%，環(huán)比下降7%；進(jìn)口同比增長1%，環(huán)比下降9.5%。按人民幣計，中國10月以人民幣計價出口同比下降0.8%，進(jìn)口同比增長1.4%。

前10個月，東盟為中國第一大貿(mào)易伙伴，中國與東盟貿(mào)易總值為6.18萬億元，增長9.1%，占我外貿(mào)總值的16.6%。歐盟為中國第二大貿(mào)易伙伴，中國與歐盟貿(mào)易總值為4.88萬億元，增長4.9%，占我外貿(mào)總值的13.1%。美國為中國第三大貿(mào)易伙伴，中國與美國貿(mào)易總值為3.38萬億元，下降15.9%，占我外貿(mào)總值的9%。（海關(guān)總署官網(wǎng)）

｜點評｜中國10月出口增速意外下行，除了季節(jié)性因素外，中美貿(mào)易沖突擾動的后續(xù)影響開始顯現(xiàn)。去年9月受臺風(fēng)天氣影響，部分出口需求積壓至10月釋放，而今年10月工作日較去年少一天，一來一回之下，導(dǎo)致今年10月出口的季節(jié)性影響更加明顯。同時，美國針對轉(zhuǎn)口貿(mào)易的關(guān)稅提升生效，前期“搶出口”效應(yīng)減弱，中國對東南亞、歐盟地區(qū)出口增速回落。

根據(jù)近期中美的貿(mào)易談判結(jié)果來看，兩國暫時取消了部分關(guān)稅加征，或?qū)χ袊隹谄鸬揭恍┨嵴裥Ч?。相比于出口，?nèi)需修復(fù)速度緩慢，四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長承壓，進(jìn)口方面的下行壓力更加值得關(guān)注。

美國首次將銅和銀計入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單

11月6日，美國內(nèi)政部下屬地質(zhì)勘探局（USGS）公布的最新關(guān)鍵礦產(chǎn)清單首次將銅列入其中，標(biāo)志著自2018年該清單首次發(fā)布以來最重大的調(diào)整。最新的清單取代了2022年版本，其中還新增了鈾、銀、冶金煤、鉀、錸、硅和鉛這些礦產(chǎn)。今年8月末公布關(guān)鍵礦產(chǎn)清單草案時，美國內(nèi)政部長表示，此舉將為減少美國對進(jìn)口的依賴、擴(kuò)大國內(nèi)生產(chǎn)提供路線圖。

關(guān)鍵礦產(chǎn)清單決定了哪些商品將被納入特朗普政府4月宣布的加工關(guān)鍵礦產(chǎn)及其衍生產(chǎn)品相關(guān)232條款調(diào)查，關(guān)系到未來的關(guān)稅政策和貿(mào)易限制措施。清單還將影響礦業(yè)投資、礦山廢料回收、礦產(chǎn)加工稅收優(yōu)惠以及采礦許可審批流程。（華爾街見聞）

｜點評｜美國正在全面強化本土制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，關(guān)鍵礦產(chǎn)清單范圍擴(kuò)大就是其中重要的一環(huán)。將銅、銀等工業(yè)中廣泛應(yīng)用的金屬加入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，未來美國政府就可以對這些礦產(chǎn)的投資予以政策傾斜，鼓勵擴(kuò)大本土開采規(guī)模。并且，美國有可能援引關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，對進(jìn)口這些礦產(chǎn)加征額外的稅收。

強化供應(yīng)鏈韌性對于任何國家來說都至關(guān)重要，美國希望扶持本土產(chǎn)業(yè)鏈的意圖不難理解。不過，如果以破壞市場自由競爭為代價，可能有些得不償失。特別是以加征關(guān)稅的方式保護(hù)本土行業(yè)，很容易導(dǎo)致全球貿(mào)易壁壘升高，將國際關(guān)系從合作共贏推向零和博弈。對于任何國家來說，想要退回完全封閉的自給自足體系，在當(dāng)代世界都不太現(xiàn)實。

美國10月裁員環(huán)比飆升183%

11月7日消息，就業(yè)咨詢公司挑戰(zhàn)者·格雷·克里斯馬斯發(fā)布的最新報告顯示，美國企業(yè)在10月宣布裁員15.3萬人，環(huán)比激增183%，創(chuàng)下2003年以來單月最高紀(jì)錄，較去年同期增幅達(dá)175%。今年以來，美國企業(yè)已累計宣布裁員約110萬人，較上年同期增加65%，成為自疫情以來裁員規(guī)模最大的一年。

報告顯示，科技、零售與服務(wù)業(yè)仍是裁員最為集中的行業(yè)。其中，科技行業(yè)10月宣布裁員3.33萬人，幾乎是9月的六倍，成為受AI整合與自動化進(jìn)程影響最大的領(lǐng)域。按全年累計來看，裁員最多的五大行業(yè)分別為政府、科技、倉儲、零售和服務(wù)業(yè)，合計占比超過七成。（第一財經(jīng)）

｜點評｜美國就業(yè)市場原本處于低招聘需求、低裁員的微妙平衡中，AI技術(shù)的廣泛應(yīng)用以及美國政府效率部的建立，打破了這一平衡。AI應(yīng)用給科技公司帶來的營收提升效果還不太明顯，但AI在公司內(nèi)部的廣泛應(yīng)用，提升了工作效率，從而讓科技公司可以進(jìn)行裁員以節(jié)約人力成本。同時，今年特朗普政府將政府裁員作為降低政府支出的方式之一，成立了政府效率部，大規(guī)模推進(jìn)人員精簡，近期政府停擺更是加速了這一進(jìn)程。

美國社會各界現(xiàn)在并不看好旺盛的消費需求得以長期延續(xù)，對人員招聘的意愿較低。裁員速度逐步提升，企業(yè)的招聘需求卻相對平淡，導(dǎo)致美國就業(yè)市場正在緩慢降溫。

阿里正在建設(shè)超大規(guī)模AI基礎(chǔ)設(shè)施

11月7日，2025年世界互聯(lián)網(wǎng)大會烏鎮(zhèn)峰會開幕。阿里巴巴CEO吳泳銘在開幕式上致辭并表示，阿里巴巴正在建設(shè)超大規(guī)模AI基礎(chǔ)設(shè)施，加大投入打造超級AI云，以全棧技術(shù)積累向全球開發(fā)者提供領(lǐng)先的AI服務(wù)。

吳泳銘表示，AI發(fā)展將經(jīng)歷三個階段：第一個階段是智能涌現(xiàn)，這也是過去幾年的主線；第二個階段是通向“通用人工智能（AGI）”，我們現(xiàn)在正處在這個階段的開端；第三個階段則是實現(xiàn)“超級人工智能（ASI）”，AI連接真實世界的全量原始數(shù)據(jù)，具備自主學(xué)習(xí)、自我迭代的能力，還需要非常長的時間。（財聯(lián)社）

｜點評｜阿里此次在烏鎮(zhèn)的表態(tài)，與其前不久提出要實現(xiàn)超級人工智能（ASI）的終極目標(biāo)一致。目前，實現(xiàn)通用人工智能（AGI）仍是行業(yè)的主要發(fā)力方向，智能體在物理世界輔助人類的可能性日益明確。在此基礎(chǔ)上，打造能夠自主學(xué)習(xí)并迭代的ASI，是對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前瞻性判斷。要實現(xiàn)AI與真實世界的無縫連接，需要持續(xù)采集原始數(shù)據(jù)，構(gòu)建全方位的物理底座?？梢灶A(yù)見的是，未來電力、算力等AI基礎(chǔ)設(shè)施需求將激增。

國內(nèi)外科技巨頭均已展開全力布局，AI技術(shù)本身也逐步演變?yōu)樾乱淮P(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。雖然市場有關(guān)AI存在泡沫的擔(dān)憂不減，但必須承認(rèn)，人工智能是眼下最具顛覆潛質(zhì)的技術(shù)變革。

小鵬計劃明年底量產(chǎn)人形機(jī)器人

11月7日消息，小鵬汽車在2025小鵬科技日活動上發(fā)布了全新一代人形機(jī)器人IRON。全新一代IRON作為小鵬最擬人的人形機(jī)器人，擁有仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮膚等，將于2026年底量產(chǎn)。發(fā)布會上，IRON走著貓步出場，高度擬人的身形和姿態(tài)引發(fā)廣泛關(guān)注和爭議。

小鵬汽車董事長、CEO何小鵬表示，機(jī)器人則是20萬億美元的市場。當(dāng)然它不會這么快（實現(xiàn)），可能需要10—20年的時間，屆時可能會有2億臺甚至更多的人形機(jī)器人。他還透露，小鵬汽車的機(jī)器人將開放SDK（軟件開發(fā)工具包），未來全球的其他公司、其他個人，都可以用小鵬的機(jī)器人進(jìn)行二次開發(fā)，去實現(xiàn)更多的功能和應(yīng)用場景。（澎湃新聞）

｜點評｜小鵬的IRON機(jī)器人走貓步出場確實驚艷，一度還被部分人質(zhì)疑是真人皮套扮演，隨著小鵬切開IRON腿部覆蓋物，露出機(jī)械部件后，這種質(zhì)疑也就煙消云散了。小鵬意識到現(xiàn)在全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈還不完善，成本居高不下，導(dǎo)致其難以進(jìn)入工廠工作。所以，小鵬機(jī)器人主打的就是外觀接近真人，充分開發(fā)其在導(dǎo)購等服務(wù)場景下的功能。

飛行汽車、人形機(jī)器人，小鵬在造車之外“花樣百出”。這些項目短期內(nèi)未必會提升小鵬的業(yè)績表現(xiàn)，卻能夠提升話題度，向公眾展示產(chǎn)品技術(shù)，進(jìn)一步提升品牌科技形象。同時，為潛在市場做一些技術(shù)鋪墊。當(dāng)然，這些產(chǎn)品都只是小鵬的加分項，決定其最后能否在激烈的市場競爭中存活，還得看新能源車的綜合競爭力。

馬斯克萬億美元薪酬激勵方案獲通過

11月7日消息，特斯拉方面近日宣布，CEO埃隆·馬斯克近萬億美元的薪酬激勵方案以股東們75%的支持率獲得通過。特斯拉擬將約12%的公司股份授予馬斯克，方案總價值約為1.03萬億美元，條件主要包括：公司市值達(dá)到8.5萬億美元（目前約1萬億美元），對應(yīng)市值增幅近8倍。

9月5日，特斯拉董事會提交了此份“天價薪酬方案”。與該薪酬計劃相關(guān)的其他目標(biāo)包括：交付2000萬輛特斯拉汽車、1000萬個活躍的FSD訂閱、交付100萬臺機(jī)器人、100萬輛Robotaxi商業(yè)運營以及最終高達(dá)4000億美元的調(diào)整后EBITDA利潤。馬斯克必須達(dá)到這些目標(biāo)才能獲得全額薪酬，計劃有效期為十年。（澎湃新聞）

｜點評｜在眾多爭議聲中，馬斯克的天價薪酬方案還是以較高的支持率獲得通過。汽車業(yè)務(wù)增長放緩，人形機(jī)器人的商業(yè)化落地仍有距離，特斯拉近期業(yè)績表現(xiàn)承壓，馬斯克也在一定程度遭受市場質(zhì)疑。無法否認(rèn)的是，馬斯克早已成為特斯拉的靈魂人物，也是公司未來發(fā)展的核心。與治理上可能存在的風(fēng)險相比，失去馬斯克的后果恐怕更加嚴(yán)重。以天價薪酬留住馬斯克，或是特斯拉多數(shù)股東的共識。

如果達(dá)成目標(biāo)，馬斯克有望獲得特斯拉價值上萬億美元的股份，并掌握相當(dāng)比例的投票權(quán)。盡管實現(xiàn)這一系列目標(biāo)的條件極為苛刻，但薪酬方案被通過本身就已經(jīng)意味著，可預(yù)期的未來內(nèi)，馬斯克和特斯拉的綁定會越來越緊密。

泡泡瑪特稱不會因直播事故開除員工

11月7日消息，泡泡瑪特直播期間，有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)泡泡瑪特直播間工作人員展示售價79元的DIMOO掛鏈盲盒時，一人脫口而出“哎嘛，這東西賣79元確實有點貴”，另一人回應(yīng)“沒事會有人買單的”，對話被實時播出，隨后引發(fā)熱議。有網(wǎng)傳消息稱，涉事的兩位工作人員已經(jīng)被開除，連帶相關(guān)部門也被追責(zé)。對此，泡泡瑪特內(nèi)部人士表示，確實發(fā)生了直播事故，公司正在緊急調(diào)查，但不會開除直播事故中相關(guān)員工。

涉事產(chǎn)品系泡泡瑪特11月新推出的“DIMOO新生日記系列-掛鏈盲盒”。據(jù)泡泡瑪特介紹，該盲盒系列含6個常規(guī)款，1個隱藏款，常規(guī)款概率是1:6，隱藏款概率是1:72。該系列單個盲盒售價為79元，整盒售價為474元。截至周五收盤，港股泡泡瑪特收跌5.88%，報收204.8港元/股。

｜點評｜泡泡瑪特工作人員一次不經(jīng)意的舉動，卻在網(wǎng)絡(luò)中激起了層層漣漪。泡泡瑪特玩偶的定價確實高于普通玩偶，其溢價主要來自產(chǎn)品設(shè)計的獨特性，以及激發(fā)消費者情感共鳴的能力。在不少忠實粉絲心目中，泡泡瑪特早已超越玩具本身，成為一種具有象征意義的文化符號。

眾多明星及動漫周邊產(chǎn)品同樣享有較高溢價，成本不足一元的鐵質(zhì)“吧唧”，售價可達(dá)數(shù)十元。只要商家做到明碼標(biāo)價，且生產(chǎn)過程符合國家規(guī)范，那么定價權(quán)本應(yīng)屬于經(jīng)營者。在此情況下，動輒冠以“割韭菜”之名，未免有失公允。

周五兩市震蕩調(diào)整滬指跌0.25%

11月7日，市場震蕩調(diào)整，三大指數(shù)均沖高回落。滬深兩市成交額2萬億，較上一個交易日縮量562億。盤面上，市場熱點較為雜亂，全市場超3100只個股下跌。熱點延續(xù)快速輪動，鋰電板塊午后爆發(fā)，化工板塊持續(xù)走高，福建板塊反復(fù)活躍，有機(jī)硅板塊集體走強。下跌方面，機(jī)器人板塊下挫，AI模型、軟件開發(fā)等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3997.56點，跌0.25%，成交額為8755億元；深成指報13404.06點，跌0.36%，成交額為11236億元；創(chuàng)指報3208.21點，跌0.51%，成交額為5024億元。（新浪財經(jīng)）

｜點評｜隔夜美股繼續(xù)維持弱勢，對A股的影響偏弱，滬指再次回到4000點拉鋸戰(zhàn)中。從盤面上看，在三季度反內(nèi)卷行動推行下，部分化工企業(yè)盈利回暖，化學(xué)原料、石油加工貿(mào)易等板塊走強。儲能需求回暖，電池、光伏板塊領(lǐng)漲。整體上看，市場新的主線尚未確立，部分上游行業(yè)在業(yè)績修復(fù)、需求提升、市場對紅利板塊投資熱情回暖等多重因素的帶動下得到市場青睞。

本周全球市場風(fēng)偏降低，A股以個股調(diào)整為主。市場正在挖掘三季報中上市公司的新趨勢，并由此產(chǎn)生新一輪的博弈。在指數(shù)穩(wěn)步上行，個股千差萬別的行情中，盈利的難度反而有所提升。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

揭開投資產(chǎn)品的底層邏輯

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