作者 |田思

編輯 |蔣波

截至10月31日，A股上市光伏公司均完成了三季報的公布。整體來看，虧損仍是行業(yè)主旋律。

華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）統(tǒng)計，今年第三季度，隆基綠能(SH:601012)、晶科能源(SH:688223)、天合光能(SH:688599)、晶澳科技(SZ:002459)、通威股份(SH:600438)、TCL中環(huán)(SZ:002129)以及愛旭股份(SH:600732)7家龍頭合計虧損64.82億元。前三季度，這7家企業(yè)更是合計虧損了269.27億元。

不過可喜的是，相比上半年，這7家龍頭企業(yè)中的多數(shù)已經(jīng)減虧，且減虧幅度明顯增大。

龍頭企業(yè)具有很強的標桿意義。這表明整個光伏行業(yè)已走在觸底回穩(wěn)的路上，光伏行業(yè)的轉折點已然來臨。

龍頭減虧力度顯著大于上半年

在隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、通威股份、TCL中環(huán)和愛旭股份這7家龍頭企業(yè)中，今年第三季度，有3家的單季虧損超10億。分別是，TCL中環(huán)虧損15.34億元，天合光能虧損12.83億元，晶科能源虧損10.12億元。此外隆基綠能、通威股份分別虧損了8.34億元和3.15億元。

不過，相比二季度，光伏龍頭第三季度的減虧數(shù)量和幅度均非常明顯。

在數(shù)量上，今年二季度，環(huán)比減虧企業(yè)（包括盈利）為4家，到了第三季度增長為5家。

在減虧幅度上，環(huán)比減虧最明顯的是通威股份，在二、三季度營收持平的前提下，其歸母凈利潤從虧損23.63億減少到虧損3.15億元，環(huán)比減虧超20億。與去年同期相比，通威股份在今年三季度亦實現(xiàn)減虧5.29億元。

其次為TCL中環(huán)，其在第三季度環(huán)比減虧了8.02億元。同時，TCL中環(huán)還是上述7家龍頭企業(yè)中同比減虧幅度最大的企業(yè)，達到14.64億元。

隆基綠能、天合光能也都同時實現(xiàn)環(huán)比、同比減虧。其中天合光能環(huán)比減虧3.15億元，同比減虧0.9億元；隆基綠能環(huán)比減虧2.99億元，同比減虧4.27億元。此外，晶科能源環(huán)比減虧5.07億元；愛旭股份同比減虧5.54億元。

不過，仍有一些龍頭業(yè)績出現(xiàn)了意外：

最典型的是愛旭股份，原本在今年二季度已經(jīng)扭虧，實現(xiàn)了6286萬的盈利，但在三季度卻重又跌入虧損軌道。

晶澳科技三季度虧損9.73億元，比二季度多虧了3140萬元；相比去年同期盈利3.9億元，更是下降約350%。

不過，從1-3季度歸母凈利潤總額看，同比出現(xiàn)業(yè)績改善的僅有三家——隆基綠能、愛旭股份、TCL中環(huán)三家，分別同比改善48%、81.21%以及4.7%，而晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份虧損局面仍待扭轉，寒意深重的寒冬仍需要政策暖風吹拂。

其中，晶科能源去年前三個季度均在盈利，合計盈利額1.57億元，而今年三個季度則是持續(xù)虧損，以致利潤同比下滑達到422.67%。

通威股份第三季度雖環(huán)比、同比均減虧，但因為上半年合計近50億的巨虧，前三季度虧損總額仍比去年同期下滑32.64%。

基于上述業(yè)績變化，今年前三季度，如果按虧損高低排序，TCL中環(huán)以57.77億元的虧損額排在第一位；其次是通威股份，虧損52.7億元；天合光能、晶科能源、晶澳科技分別以42億元、39.2億元和35.53億元的虧損額名列第三、第四和第五；隆基綠能則以虧損34.03億元將排位撤到了第六。愛旭股份虧損8.04億元，是這7家龍頭中虧損最輕的。

五大因素支撐光伏龍頭大幅減虧

總結來看，今年三季度光伏龍頭普遍出現(xiàn)業(yè)績改善，華夏能源網(wǎng)分析認為有如下5點原因：

1.資產(chǎn)減值損失下降。

資產(chǎn)減值是企業(yè)對存貨、固定資產(chǎn)等進行的減值。其數(shù)值直接影響企業(yè)業(yè)績。以隆基綠能為例，今年第三季度，公司資產(chǎn)減值損失7.74 億元，環(huán)比下降73.95%，受此影響，公司得以實現(xiàn)大幅減虧。從前三季度數(shù)據(jù)看，隆基綠能資產(chǎn)減值損失20.61億元，相比去年同期的65.58億元，大幅大降了68.57%。

除了隆基綠能，通威股份、天合光能、晶澳科技、愛旭股份今年前三季度資產(chǎn)減值也都同比下降35%-47%。這意味著龍頭企業(yè)的低效產(chǎn)能出清或已基本完成，此前高價積壓的庫存產(chǎn)品也基本清理的差不多了。

2.漲價打出產(chǎn)品利潤空間。

今年7月以來，整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈都迎來漲價潮。硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，多晶硅4個月整體漲幅超50%，硅片價格也上漲三至五成，電池片、組件每瓦價格也分別上漲了4分錢、1-2分錢。全線漲價成為光伏企業(yè)大面積減虧的重要推動力。

“今年第三季度組件招標價格已經(jīng)出現(xiàn)了小幅上行?！甭』G能表示。與此同時，天合光能、TCL中環(huán)還通過在優(yōu)化原材料、供應鏈管理實現(xiàn)了大幅降本。TCL中環(huán)非硅成本在前三季度下降超40%，光伏材料業(yè)務第三季度盈利顯著改善。

3.做強第二曲線，儲能是最大亮點。

在7大龍頭中，多家企業(yè)將儲能作為“第二曲線”來重點打造，儲能出貨猛增很好的支撐了公司業(yè)績改善。

例如天合光能，作為儲能系統(tǒng)集成商，早已具備從電芯到直流艙到交流側系統(tǒng)的全棧研發(fā)、生產(chǎn)、交付的能力。截至目前，天合光能儲能累計出貨已超12GWh，公司電芯產(chǎn)線正處于滿產(chǎn)狀態(tài)。

今年以來，天合光能連簽多個GWh級別的儲能大單。天合光能表示，今年儲能的出貨目標是 8GWh，明年出貨量還將在今年的基礎上翻番。目前已簽訂的海外儲能訂單超10GWh，預計主要在2025-2026年交付。

4.聚焦海外利潤豐厚的“富礦”市場。

海外市場是光伏龍頭企業(yè)的利潤富礦。天合光能披露，三季度組件、儲能銷售均進一步聚焦海外，海外出貨比例提升至約6成。儲能業(yè)務積極聚焦需求旺盛的海外高毛利市場的訂單交付，包括美國、歐洲、中東非等地區(qū)，有效提升了整體毛利率。

TCL中環(huán)在三季報中表示，公司在中東、拉美、澳新等市場的出貨快速增長。晶科能源也表示，在海外組件市場中，印度、中東、非洲等新興市場需求保持高景氣。同時，晶科能源還以提供光儲本地化一站式解決方案，持續(xù)發(fā)力毛利率較高的海外市場，“目前儲能簽單情況較好，對公司經(jīng)營利潤邊際改善有所貢獻?！本Э颇茉幢硎尽?/p>

5. BC組件銷量增長明顯。

在光伏技術迭代中，BC的潛力在逐步釋放，這成為隆基、愛旭等BC企業(yè)業(yè)績改善的重要推動力。

隆基綠能的BC組件1-9月累計銷量達到14.48GW，其中HPBC2.0產(chǎn)品產(chǎn)銷量實現(xiàn)環(huán)比快速增長。從隆基綠能三季度營收環(huán)比下滑、虧損卻在收窄來看，產(chǎn)品利潤是有所上升的。

愛旭股份則明確表示，受行業(yè)供需關系影響，BC組件銷量同比增長，銷售價格上漲，收入增加，毛利增加，存貨減值減少。

值得一提的是，愛旭股份在今年三季度的合同負債，環(huán)比增加了36.8%，表明提前交錢鎖定產(chǎn)品的客戶大增。這意味著其ABC組件在第四季度還將大量出貨。

TCL中環(huán)亦提及公司“半片及BC組件逐步上量”，并表示正通過補強電池組件的短板改善盈利能力。

顯然，7家龍頭基于各自的產(chǎn)品布局，發(fā)揮各自優(yōu)勢，在光伏寒冬中以業(yè)績改善為整個行業(yè)帶來暖意，更傳遞了積極的信心。此時此刻，無論如何不需要再對光伏企業(yè)過分悲觀了，照此趨勢回暖下去，或許今年四季度，多數(shù)龍頭企業(yè)就會迎來扭虧時刻。