“賣鏟人”開始套現(xiàn)：AI淘金熱迎來轉(zhuǎn)折點？

英偉達剛剛站上5萬億美元市值的歷史巔峰，轉(zhuǎn)眼就遭遇了市場的當頭棒喝。隔夜美股，這家芯片巨頭股價大跌近4%，收報198.69美元，總市值回落至4.83萬億美元。

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值得關(guān)注的是，因《大空頭》聞名的投資者Michael Burry正在大舉做空英偉達。根據(jù)最新披露，他持有針對英偉達和Palantir的看跌期權(quán)名義價值合計超過10億美元，這兩筆空頭頭寸占其投資組合權(quán)重高達80%。

與此同時，英偉達創(chuàng)始人黃仁勛的個人財富軌跡同樣耐人尋味。這位曾在美國連鎖餐廳Denny's后廚洗碗的華人企業(yè)家，隨著公司股價飆升，今年財富凈增超過600億美元，首次躋身全球十大富豪榜第九位。

然而，就在登頂之際，他卻開啟了有序減持——自今年6月以來已累計套現(xiàn)超過10億美元（約71億元人民幣）。

耐人尋味的是，就在股價大跌前，黃仁勛剛剛在首爾上演了一場精心策劃的“炸雞外交”。在江南區(qū)一家普通炸雞店里，他與三星李在镕、現(xiàn)代鄭義宣舉杯共飲的畫面在社交媒體刷屏。

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一邊是創(chuàng)始人的大規(guī)模套現(xiàn)，一邊是投資大佬的重倉做空，再加上精心布局的跨國聯(lián)盟，英偉達這座5萬億美元的摩天大樓開始呈現(xiàn)多空對峙的局面，而黃仁勛的連環(huán)動作，是在為即將到來的風暴做準備。

黃仁勛兇猛套現(xiàn)

黃仁勛此次大規(guī)模套現(xiàn)并非臨時起意，而是早有安排。

今年3月，這位英偉達掌門人就制定了一個周密的減持計劃：要在年底前出售最多600萬股股票。直到上周五最后一筆2.5萬股交易完成，這個持續(xù)數(shù)月的計劃才告一段落。

這次減持完全符合美國證監(jiān)會的10b5-1規(guī)則。簡單來說，就是公司高管可以提前制定交易計劃，按部就班地買賣股票，這樣就不會被指控內(nèi)幕交易。黃仁勛的每一步操作，都在規(guī)則允許的范圍內(nèi)。

雖然我們無法得知這筆巨額資金的具體去向——畢竟這是個人隱私，但財務(wù)專家分析，企業(yè)高管套現(xiàn)后通常會進行多元化投資，避免把所有雞蛋放在同一個籃子里。

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這已經(jīng)不是黃仁勛第一次減持。翻開歷史記錄，從2001年至今，他已經(jīng)累計套現(xiàn)超過29億美元。即便經(jīng)過這次大規(guī)模減持，黃仁勛仍然持有英偉達3.5%的股份，比例不大但價值依然相當可觀。

更引人注目的是，整個英偉達的高管團隊都在行動：僅第三季度，包括黃仁勛在內(nèi)的內(nèi)部人士就拋售了近15億美元股票。2024年至今，英偉達內(nèi)部人士的出售總額已超過20億美元，比2023年的4.62億美元多了不少。

在管理層密集套現(xiàn)的背后，英偉達的基本面卻依然強勁。公司第二財季營收達到467.43億美元，同比增長56%，超出市場預期。雖然數(shù)據(jù)中心收入411億美元略低于分析師預測，但整體業(yè)績表現(xiàn)依然亮眼。

支撐英偉達此前股價一路狂飆的核心動力，源自持續(xù)旺盛的全球AI需求。科技巨頭們正在展開一場軍備競賽般的投入：微軟計劃今年砸下800億美元建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心；谷歌把預算提高到930億美元；Meta也將投入規(guī)模擴大到720億美元。這些真金白銀，最終都流向了英偉達的腰包。

在最近的GTC大會上，黃仁勛顯得信心滿滿。他預測，新一代的Blackwell和Rubin架構(gòu)芯片將在未來兩年帶來超過5000億美元收入，是前代產(chǎn)品的五倍?，F(xiàn)場展示的Vera Rubin超級芯片，搭載了最新的CPU和GPU，再次展現(xiàn)了英偉達的技術(shù)實力。

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與此同時，英偉達的版圖還在不斷擴大：與美國能源部合作建設(shè)超算中心、發(fā)布Omniverse DSX、攜手Uber布局自動駕駛、向諾基亞投資10億美元……每一個動作都在鞏固其在AI領(lǐng)域的霸主地位。

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長久以來，市場習慣將英偉達比作AI淘金熱中的“賣鏟人”——無論最終誰能挖到金子，賣鏟子的總是穩(wěn)賺不賠。這個生動的比喻曾完美解釋了英偉達的商業(yè)模式。

然而，當估值偏高，疊加創(chuàng)始人持續(xù)減持、高管集體套現(xiàn)時，我們不得不開始重新思考：這把鏟子，是否真的能永遠暢銷不衰？

市場和供應(yīng)鏈的雙重焦慮

在英偉達市值突破5萬億美元的歷史性時刻，黃仁勛卻展現(xiàn)出強烈的危機意識。這種焦慮在供應(yīng)鏈與市場拓展兩個維度清晰可見，也驅(qū)使他馬不停蹄地展開商業(yè)外交。

就在市值登頂?shù)耐?，黃仁勛現(xiàn)身韓國參加亞太經(jīng)合組織會議。不過，最引人注目的不是他在正式場合的發(fā)言，而是一場精心安排的“炸雞外交”。

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在首爾江南區(qū)的Kkanbu Chicken餐廳——這家因《魷魚游戲》而聞名的炸雞店，黃仁勛與三星電子會長李在镕、現(xiàn)代汽車集團會長鄭義宣進行了一場別開生面的會晤。選擇“Kkanbu”（韓語意為“密友”）作為會面地點，本身就傳遞著期待建立兄弟般同盟關(guān)系的信號。

現(xiàn)場畫面顯示，三人點了三份炸雞、芝士條和生啤，氛圍輕松自在。黃仁勛不僅起身向鄰桌敬酒，還與兩位韓國商業(yè)領(lǐng)袖喝起“交杯酒”，甚至創(chuàng)新地組成“三角交杯”陣型。

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更有趣的是，媒體捕捉到他吃炸雞時舔手指的細節(jié)，韓國網(wǎng)友紛紛調(diào)侃：“世界首富也改不掉這個接地氣的習慣”。

這場看似隨性的聚會，實則取得了立竿見影的成效。10月31日，英偉達宣布與韓國政府及多家韓企達成協(xié)議，將向韓國供應(yīng)超過26萬顆最新的Blackwell芯片。這意味著韓國使用的英偉達AI芯片數(shù)量將從目前的6.5萬顆激增至30萬顆以上。

黃仁勛的韓國之行有著清晰的戰(zhàn)略意圖。

面對微軟、谷歌、亞馬遜等云巨頭紛紛自研AI芯片的威脅，英偉達必須尋找新的增長極。通過與三星、現(xiàn)代這類制造業(yè)巨頭深度綁定——它們既缺乏自研頂級AI芯片的意愿，又是AI技術(shù)的巨大應(yīng)用方——英偉達正在試圖構(gòu)筑其“不可替代”的供應(yīng)商地位。

這一聯(lián)盟的協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在多個層面：對三星和SK集團而言，這是確保HBM（高頻寬記憶體）和先進制程芯片代工訂單的關(guān)鍵合作；對現(xiàn)代汽車來說，這意味著將AI算力從云端數(shù)據(jù)中心延伸至智能汽車領(lǐng)域；而對英偉達，這既是搶占物理AI市場的重要布局，也是構(gòu)建多元化供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略舉措。

三星集團會長李在镕（左）黃仁勛（中）SK集團會長崔泰源（右）

在當前全球地緣政治背景下，芯片供應(yīng)鏈的多元化已成為企業(yè)必修課。通過強化與韓國巨頭的聯(lián)盟，英偉達不僅向市場傳遞了“供應(yīng)鏈安全”的積極信號，更在實質(zhì)上構(gòu)建起一個更具韌性的“AI東亞供應(yīng)鏈聯(lián)盟”。

這場高明的商業(yè)外交證明：有時候，最平民化的方式，反而能辦成最具戰(zhàn)略意義的大事。在炸雞和啤酒的輕松氛圍中，黃仁勛正在為英偉達的下一個五年鋪路。

英偉達有泡沫風險嗎？

英偉達的全球布局遠不止于韓國。就在黃仁勛與韓國巨頭把酒言歡的同時，他面對中國市場的態(tài)度同樣引發(fā)關(guān)注。

這位芯片巨頭掌門人近期坦言，受美國出口管制影響，英偉達在中國AI芯片市場的份額已從巔峰時期的95%跌至近乎歸零。這個曾經(jīng)貢獻巨額收入的市場，如今幾乎完全關(guān)閉。

故事要從2022年說起。當時美國政府一紙禁令，切斷英偉達向中國出口A100和H100等頂級AI芯片的通道，理由是擔憂這些技術(shù)可能被用于軍事用途。為了在政策夾縫中求生，英偉達不得不推出性能閹割版的H20芯片。

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然而這場“貓鼠游戲”遠未結(jié)束——去年H20芯片經(jīng)歷暫停銷售后又恢復，今年8月更是在中國監(jiān)管部門的監(jiān)管下徹底停售。這道“旋轉(zhuǎn)門”般的政策，最終徹底關(guān)閉了英偉達在中國的主要業(yè)務(wù)通道。

失去中國市場的代價相當沉重。黃仁勛坦言，這不僅意味著數(shù)十億美元銷售額的蒸發(fā)，更伴隨著巨額的庫存減記。

但他話鋒一轉(zhuǎn)，直言美國的“國家安全擔憂”站不住腳，因為中國自主研發(fā)的AI芯片已經(jīng)能夠滿足本土需求。這位向來直言不諱的CEO始終認為，貿(mào)易限制正在讓美國企業(yè)自食其果。

“低估中國的實力和華為的競爭精神是愚蠢的。”黃仁勛對這位強勁對手不吝贊美。在他看來，華為在5G領(lǐng)域的主導地位、出色的智能手機和芯片設(shè)計能力，都彰顯著中國科技實力的崛起。盡管面臨重重阻礙，他仍然堅信中國市場需要美國芯片，并表示會繼續(xù)為重返這個市場而努力。

但市場從不會等待任何人。就在英偉達被政策絆住腳步的這段時間里，中國科技企業(yè)正在加速自主創(chuàng)新。華為的昇騰Ascend系列性能已經(jīng)接近甚至超過英偉達的合規(guī)版本H20，這條日益堅固的技術(shù)護城河，正在改變?nèi)蛐酒a(chǎn)業(yè)的競爭格局。

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就在黃仁勛為市場布局焦頭爛額之際，資本市場也開始出現(xiàn)不同聲音。在80個分析師中，雖然仍有73個給出“買入”評級，但已經(jīng)有人亮出“賣出”信號。

持反對意見的分析師Jay Goldberg警告說，當前的火熱場景很像2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，一旦投資放緩，泡沫可能瞬間破裂。

這一預警在隔夜美股市場得到反饋——納斯達克指數(shù)暴跌超2%，標普500指數(shù)跌超1%，科技股集體重挫：特斯拉暴跌超5%，臺積電、甲骨文跌幅超3%，谷歌、博通跌超2%，亞馬遜、Meta跌幅均超1%。

這或許只是短期的情緒波動，但如果英偉達遲遲打不開中國市場，目前這個估值難言保險。

更引人深思的是《大空頭》原型Michael Burry的最新發(fā)聲。這位傳奇基金經(jīng)理在社交媒體上引用了1983年電影《戰(zhàn)爭游戲》中的經(jīng)典臺詞：“有時，我們看到泡沫。有時，我們尚可有所作為。有時，唯一獲勝的方式就是不玩?！?/p>

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現(xiàn)年54歲的Burry以其精準的市場預測而聞名。他在2000年前后末做空抵押貸款的交易被改編成電影《大空頭》，成為投資史上的經(jīng)典案例。

他引用的這句臺詞源自電影中人工智能系統(tǒng)的終極感悟——在模擬了數(shù)千次核戰(zhàn)爭后，AI得出結(jié)論：在這場注定“相互毀滅”的游戲中，唯一的勝者就是選擇不參與。

站在5萬億美元市值的巔峰，黃仁勛比任何人都更清楚身處高處的寒意。當船長開始頻繁檢查救生艇，當傳奇投資人選擇“不玩”，或許投資者們都應(yīng)該側(cè)耳傾聽——那遠方的雷聲，究竟還有多遠。

參考資料：

1、《證實了，他已套現(xiàn)超70億元》荊楚網(wǎng)

2、《黃仁勛的5萬億時刻：超越日本GDP的“AI賣鏟人”》網(wǎng)易科技

3、《黃仁勛：低估中國的實力，那就太愚蠢了》觀察者網(wǎng)