美股最近這波震蕩，最爆炸的消息之一，莫過(guò)于“大空頭”邁克爾·伯里盯上了英偉達(dá)和Palantir。要知道，這位在金融圈以《大空頭》電影原型著稱的投資人，曾精準(zhǔn)押注2008年次貸危機(jī)，如今再度下場(chǎng)做空，直接引發(fā)了英偉達(dá)單日蒸發(fā)近2000億美元市值的風(fēng)暴。

根據(jù)Scion資產(chǎn)管理公司三季度的持倉(cāng)報(bào)告，伯里買入了名義價(jià)值超10億美元的看跌期權(quán)。其中對(duì)Palantir的押注超過(guò)9億美金，對(duì)英偉達(dá)也投了近2億。這意味著，他押注這兩家AI巨頭未來(lái)會(huì)跌，甚至賭得非常重，占了他投資組合的80%。這一消息一出，美股科技股應(yīng)聲大跌，英偉達(dá)收跌近4%，特斯拉、英特爾、谷歌、Meta、微軟無(wú)一幸免。

說(shuō)句實(shí)話，伯里這個(gè)人，雖然總給人一種“末日預(yù)言家”的濾鏡，但他每次出手背后都有深層次的邏輯。你可以說(shuō)他悲觀，但不能說(shuō)他沒(méi)腦子。他看空英偉達(dá)，絕對(duì)不是“反AI”，而是對(duì)當(dāng)下的AI泡沫，持一種“冷眼旁觀”的態(tài)度。

這波做空，不是“反AI”，而是反“AI炒作”

英偉達(dá)能火成這樣，本質(zhì)是因?yàn)樗鼛缀鯄艛嗔薃I訓(xùn)練所需的高性能GPU市場(chǎng)。哪怕是OpenAI、Meta、谷歌這些科技巨頭都得靠它的芯片來(lái)堆大模型。上半年ChatGPT熱潮最猛的時(shí)候，英偉達(dá)市值一度突破5萬(wàn)億美元，成為全球市值第三的公司，風(fēng)頭無(wú)兩。

但資本市場(chǎng)有個(gè)規(guī)律：當(dāng)所有人都在一個(gè)方向下注時(shí)，往往就是反向資金該進(jìn)場(chǎng)的時(shí)候了。

伯里看空英偉達(dá)，可能并不是懷疑它的基本面，而是認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)它的估值已經(jīng)透支了未來(lái)的想象力，泡沫味太重。

這也解釋了另一個(gè)看點(diǎn)：英偉達(dá)CEO黃仁勛最近悄悄減持了手里的股票。SEC披露的資料顯示，他在10月29日，即英偉達(dá)創(chuàng)下歷史新高那天，賣掉了2.5萬(wàn)股。而且整個(gè)2024年下半年，他陸續(xù)減持了價(jià)值超過(guò)10億美元的股票。這是巧合？還是對(duì)市場(chǎng)過(guò)熱的某種“提示”？

科技股估值真的高了嗎？

如果說(shuō)伯里的操作是個(gè)人判斷，那高盛和摩根士丹利這類大投行的表態(tài)，就更像是市場(chǎng)的“集體預(yù)判”。

高盛CEO直接在公開場(chǎng)合說(shuō)，科技股估值已經(jīng)觸頂，未來(lái)一兩年可能回調(diào)10%~20%。摩根士丹利也認(rèn)為，至少會(huì)有10%的回撤。這些話并不是說(shuō)AI不行了，而是提醒市場(chǎng)要回歸冷靜：再好的故事，也不能無(wú)限上調(diào)市盈率。

要知道，現(xiàn)在英偉達(dá)的PE（市盈率）已經(jīng)飆到80倍上下，這在科技股里不算低。而AI的商業(yè)化落地，還沒(méi)真正跑通。企業(yè)客戶的投入熱情在降溫，成本也壓得越來(lái)越緊張。而且，地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)也不是吃瓜群眾想象的那種“喊幾句口號(hào)”那么簡(jiǎn)單——芯片禁令、出口限制、下游需求不穩(wěn)，這些都會(huì)真實(shí)地反饋到財(cái)報(bào)上。

伯里看空的另一家公司Palantir，也是同樣的邏輯。它今年股價(jià)飆了150%，但一旦財(cái)報(bào)沒(méi)超出預(yù)期，或者市場(chǎng)對(duì)未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)產(chǎn)生疑問(wèn)，就立馬跳水。11月4日那天，Palantir一度跌了16%，收盤也跌了快8%。這說(shuō)明了什么？AI行業(yè)不是不能投，但不能盲投。

現(xiàn)在做空英偉達(dá)，是不是在刀尖起舞？

有人說(shuō)，伯里這波是“頂風(fēng)作案”，明知道AI熱，還敢唱反調(diào)。也有人覺(jué)得，他不過(guò)是利用市場(chǎng)恐慌制造波動(dòng)，賺快錢。

但我想說(shuō)的是，他這波操作的確很極端，但未必不理性。從對(duì)沖的角度看，買看跌期權(quán)，最多虧掉期權(quán)費(fèi)，但一旦市場(chǎng)真如預(yù)期崩塌，收益是成倍的。而且，他不是全倉(cāng)做空，只是買了大量期權(quán)，對(duì)他來(lái)說(shuō)，這是一種非對(duì)稱的下注。

站在散戶的視角，我們更應(yīng)該學(xué)的是他對(duì)市場(chǎng)“熱度”的警惕。不是說(shuō)看到一家公司漲得猛、概念夠熱，就沖進(jìn)去買。資本市場(chǎng)最怕的，就是“高處不勝寒”。

現(xiàn)在英偉達(dá)不是不好，而是太好了，好到讓人懷疑還能更好嗎？泡沫往往不是在最差的時(shí)候破的，而是在最輝煌的時(shí)候悄然泄氣的。

不是反AI，是回歸理性。

這場(chǎng)“英偉達(dá)大空頭”風(fēng)波，其實(shí)是一場(chǎng)關(guān)于估值、預(yù)期和情緒的博弈。伯里下注市場(chǎng)情緒即將轉(zhuǎn)向，黃仁勛選擇在高點(diǎn)減持，投行CEO們發(fā)出回調(diào)預(yù)警，這些信號(hào)疊加在一起，不是偶然。

如果你也在投科技股，或者對(duì)AI賽道很感興趣，不妨冷靜下來(lái)想一想：現(xiàn)在的這些價(jià)格，是基于真實(shí)的盈利能力，還是基于“故事”？未來(lái)的AI，是持續(xù)放量，還是高開低走？市場(chǎng)是用腳投票的地方，真金白銀落地，永遠(yuǎn)比PPT更重要。

與其一窩蜂沖進(jìn)去，不如站在浪頭前，多看幾眼，哪怕慢一步，也許能少踩幾個(gè)坑。