近日，老牌國資酒店集團(tuán)華天酒店發(fā)布2025年三季報。

前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.98億元，同比減少12.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.56億元，同比下降39.99%。

其中，第三季度營業(yè)收入1.45億元，同比下降2.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4950.46萬元，同比下降50.87%。

在披露三季報業(yè)績的同時，華天酒店同步公告擬掛牌轉(zhuǎn)讓控股子公司股權(quán)“回血”。

公告顯示，華天酒店掛牌轉(zhuǎn)讓永州華天城置業(yè)70%股權(quán)，掛牌底價為5253.96萬元。

據(jù)悉，本次交易完成后，永州置業(yè)將不再納入公司合并報表范圍，這家湖南老牌酒店集團(tuán)再次對重資產(chǎn)包袱“割肉”減負(fù)。

然而，重資產(chǎn)包袱、股東內(nèi)訌與外部競爭擠壓下，這家湘軍酒店龍頭能否真正突圍？

還在賣子求生？

“賣子”對華天酒店而言，已是“熟悉”的操作?；乜雌浒l(fā)展史，通過出售資產(chǎn)來彌補(bǔ)虧損，幾乎是周期性上演的戲碼。

那為何會選擇此時賣子？這其實(shí)是華天在多重戰(zhàn)略考量下的主動出擊：

一方面在永州置業(yè)評估增值高點(diǎn)出售，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)價值最大化；另一方面又為公司聚焦酒店主業(yè)、推進(jìn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型提供了資金支持，可謂一舉多得。

首先是財務(wù)壓力倒逼華天酒店"賣子求生"。

2025年前三季度，華天營收同比下滑12.52%凈利潤虧損擴(kuò)大至1.56億元，第三季度單季虧損達(dá)4950.46萬元。

圖源：華天酒店2025年第三季度財報

2025年，前三季度營收下滑與虧損擴(kuò)大的雙重壓力下，華天亟需回籠資金以彌補(bǔ)短板，永州置業(yè)上半年盈利，恰好適合公司"回血"，緩解現(xiàn)金流壓力，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。

其次，出售永州置業(yè)符合華天的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略方向。

一方面永州置業(yè)主營房地產(chǎn)開發(fā)和酒店建設(shè)投資，與華天酒店正全力發(fā)展的酒店服務(wù)業(yè)關(guān)聯(lián)度低。

圖源：華天酒店2025年半年報

2025年華天酒店半年財報顯示，酒店業(yè)占華天營收83.16%，房地產(chǎn)業(yè)僅占0.96%。

另一方面，永州置業(yè)作為重資產(chǎn)項目，與公司“盤活重資產(chǎn)”戰(zhàn)略方向相悖，此時出售，符合公司發(fā)展方向。

最后，此時出售永州置業(yè)是處置低效資產(chǎn)的最佳時機(jī)。

據(jù)評估報告顯示，截至2025年6月30日，永州置業(yè)凈資產(chǎn)賬面價值5549.49萬元，評估高達(dá)7505.66萬元，增值率超過35%，此時出售可獲得較好溢價，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價值最大化。

簡單來說，就是賣掉不賺錢的資產(chǎn)，換取華天此時急需的現(xiàn)金。

若永州置業(yè)此次交易完成，非核心資產(chǎn)的剝離不僅能優(yōu)化報表結(jié)構(gòu)，還能為酒店主業(yè)爭取喘息空間。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華天酒店此時出售永州置業(yè)并非簡單的"斷臂求生"，而是在為華天的酒店主業(yè)突圍讓路。

酒店湘軍的重資產(chǎn)“包袱”

從省軍區(qū)招待所變身湖南首家四星級酒店，華天酒店的發(fā)家史，幾乎就是當(dāng)時重資產(chǎn)擴(kuò)張的現(xiàn)實(shí)演繹。

華天酒店的重資產(chǎn)基因，也早在創(chuàng)立之初就已埋下伏筆。

圖源：企查查

1988年，長沙華天大酒店開業(yè)，作為湖南首家四星級酒店，憑借自營模式迅速打響名號，這種“自己建、自己管”的重資產(chǎn)路徑，在房地產(chǎn)紅利期更是被奉為成功秘訣。

1999年通過托管模式拿下株洲、衡陽等五家酒店；2006年益陽首家產(chǎn)權(quán)式異地自營酒店開業(yè)后，華天徹底開啟了重資產(chǎn)的“攤大餅”擴(kuò)張模式。

僅是2007到2009年兩年時間，就修建了瀟湘華天、北京世紀(jì)城華天、長春華天3家高星酒店。

從株洲、衡陽到北京、上海，甚至2012年將版圖擴(kuò)張到了法國巴黎，其巔峰時期自營酒店數(shù)量一度突破30家。

可以說在2014年之前，華天酒店采取的是典型的重資產(chǎn)擴(kuò)張模式，大量購入房地產(chǎn)項目，建設(shè)綜合性酒店，將寶貴的現(xiàn)金流沉淀在固定資產(chǎn)上。

實(shí)際上，當(dāng)時華天的重資產(chǎn)擴(kuò)張模式并非個例，而是那個時代酒店業(yè)的縮影。

與華天同期，富力、恒大等房企紛紛涌入酒店業(yè)，靠著拿地配建的邏輯瘋狂囤積酒店資產(chǎn)，比如富力最輝煌時，手握近90家酒店。

雖然這種擴(kuò)張模式在行業(yè)上行期表面十分光鮮，華天2019年營收突破11億元，其中，自營酒店就貢獻(xiàn)了其中70%的收入。

但繁榮的泡沫下，危機(jī)早已潛伏。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，“重資產(chǎn)模式”逐漸成為華天酒店身上的枷鎖。

圖源：界面新聞

新酒店前期成本高企，利潤貢獻(xiàn)遠(yuǎn)跟不上投入節(jié)奏，高額財務(wù)費(fèi)用直接吞噬了營收增長。

在華天曾經(jīng)推崇的“酒店+旅游+地產(chǎn)”模式下，以“房地產(chǎn)開發(fā)銷售”為主營業(yè)務(wù)的10個子公司中，僅有北京世紀(jì)華天酒店管理有限公司處于盈利狀態(tài)，其他從事房地產(chǎn)開發(fā)銷售的子公司均出現(xiàn)不同程度的虧損。

值得一提的是，近日華天酒店1.43億元土地糾紛案二審敗訴。

根據(jù)二審判決結(jié)果，華天酒店作為被告需支付剩余土地開發(fā)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓款927.13萬元及逾期利息。涉案總金額達(dá)1.43億元，其中逾期利息642.3萬元，逾期利息自2021年3月10日計算至付款日。

自2014年起，華天酒店扣非后凈利潤便持續(xù)處于虧損狀態(tài)。而此次轉(zhuǎn)讓永州置業(yè)70%股權(quán)這一動作看似尋常，實(shí)則是這家老牌酒店巨頭在連虧11年后的斷臂求生。

連虧11年，華天還能突圍嗎？

作為酒店湘軍龍頭，華天酒店的酒店市場份額正在被不斷擠壓，外部的競爭壓力和內(nèi)部的戰(zhàn)略失誤使得華天酒店亟需突圍“求生”。

先從內(nèi)部經(jīng)營來看，截至2025年9月末，華天非流動資產(chǎn)合計35.26億元，占資產(chǎn)總計的78.37%，非流動資產(chǎn)占比仍然超過七成。

圖源：華天酒店2025年第三季度報告

事實(shí)上，2022年以來，華天酒店一直處于持續(xù)虧損狀態(tài)，2022年—2024年，公司歸母凈利潤分別為-3.11億元、-1.22億元、-1.81億元，2025年三季報公司歸母凈利潤同步再度擴(kuò)大近四成，仍未能走出虧損泥潭。

此外，據(jù)多家媒體報道，隨著2024年年度財報的披露，華天酒店股東間的“內(nèi)訌”被推至臺前。

在審議2024年財報及公司多項議案時，華天酒店董事向軍、鄧永平以及監(jiān)事江開發(fā)投出反對票，直指公司“十四五規(guī)劃戰(zhàn)略執(zhí)行不力”“主業(yè)營收萎縮，輕資產(chǎn)拓展與增量無突破”“營收持續(xù)下滑”等問題。

接著再從外部市場來看，截至2024年底，湖南省酒店存量共計15794家，位列全國第八。

在華中崛起的戰(zhàn)略背景下，湖南已經(jīng)成為酒店集團(tuán)們搶灘的必爭之地。而華天酒店在高端市場上甚至在湖南市場的份額在被不斷擠壓。

據(jù)中國飯店協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2024年底，前10家酒店集團(tuán)市場占有率達(dá)到60.48%。

2024年華天直營加托管酒店合計41家；同年，錦江新開1515家，華住新開2442家門店，首旅新開1353家門店，華天似乎開始掉隊。

內(nèi)憂外患之下，“掉隊”的華天也一直尋求轉(zhuǎn)變。截至2025年上半年，華天酒店在生活服務(wù)板塊有一些亮眼表現(xiàn)，生活服務(wù)業(yè)營收規(guī)模占總營收的 15.88%，占比較上年同期增加1.73%。

不過規(guī)模占總營收的12.82%，規(guī)模還是相對較小，對于其整體營收和扭虧起不到?jīng)Q定性的作用。

再來看看華天酒店2025年上半年的表現(xiàn)：營業(yè)收入同比下降17.34%，酒店業(yè)務(wù)營收同比下降19.25%，客房收入下滑超兩成。

已經(jīng)持續(xù)虧損11年的華天，還能轉(zhuǎn)過身嗎？
“去重轉(zhuǎn)輕”不能只通過出售資產(chǎn)來擺脫虧損，如果單純依賴對原來重資產(chǎn)的處置和盤活，也還是難以扭轉(zhuǎn)華天的虧損局面，即使短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧，也并非長久之計。

因此，華天酒店在推進(jìn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的同時，也在逐步探索多元化發(fā)展途徑，尋求更穩(wěn)健的第二增長曲線。

2025年計劃新增10-15家托管酒店，重點(diǎn)布局三四線城市；

打造"華天+陽光"雙品牌矩陣，擴(kuò)大品牌授權(quán)范圍；

加速出售永州置業(yè)等低效資產(chǎn)，改善現(xiàn)金流和資產(chǎn)質(zhì)量；

激活370萬會員資源，發(fā)展會員專屬服務(wù)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，輕裝上陣在行業(yè)調(diào)整期顯然更具抗風(fēng)險能力，華天酒店若想突圍，需要先通過盤活高非流動資產(chǎn)，獲取現(xiàn)金流同時加速向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型。

賣樓求生是華天酒店斷臂求生的縮影，但重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型絕非一賣了之。

在行業(yè)洗牌加速的當(dāng)下，盡管華天酒店在逐步探索輕資產(chǎn)模式的“新路”，但去債減重、資產(chǎn)優(yōu)化、品牌重塑與內(nèi)部治理或許更是需要其花大力氣解決的問題。