*此圖由AI生成

作者| 史大郎&貓哥

來源| 是史大郎&大貓財經(jīng)Pro

要說最慷慨的大股東，深圳地鐵肯定得算一個。

最近，他們又借給萬科220億，相當于給了萬科一張220億額度的“信用卡”，其實這張卡萬科老早就開始消費了，現(xiàn)在剩下23億額度，錢都花哪了？

都用來還債了。

深圳網(wǎng)友都感嘆，原來“每次坐地鐵，都在救萬科”。

其實類似的借款操作從2024年就開始了，當時萬科爆發(fā)危機，各種債券都陷入償付壓力中，萬科會不會公開違約？成為“行業(yè)最后一道防線”。

但當時的萬科很難從公開渠道借到錢了，大股東深鐵只好不斷輸血，一年花了100億左右。

今年2月份開始，輸血力度加大了，基本每月一筆借款，每一筆都是十億起步。

到底借了多少錢呢？

288億。

這些錢的利率很低，時限3年，還可以展期，大股東確實仁至義盡了。

靠著這些錢，萬科回購了不少債券，也還了不少利息。

但這還遠遠不夠，萬科現(xiàn)在有息債務3600多億，今年到期的超過1500億，現(xiàn)在手里有600多億現(xiàn)金，還差850億，這還有兩個多月時間，壓力山大啊。

所以只能靠大股東出手了，深鐵手里現(xiàn)在有多少錢呢？370億左右的現(xiàn)金，也就是說，這么多年的積累，一半給了萬科。

您要說了，就算全給了，也不夠萬科還債??？

這里面就有個化債的小秘密了。

萬科自己是很難融到錢，但是深鐵是可以的，總資產(chǎn)7000多億，凈資產(chǎn)3000多億，借錢是沒問題的，這也算是化債的新模式吧。

深鐵為什么摻和到萬科了呢？

這就得說退休的王老板確實厲害。

十年前，寶能系的姚老板舉牌萬科，成了第一大股東，但是遭到了時任萬科掌門人王老板的反對。

王老板態(tài)度很明確，“你信用不夠，不歡迎”。

王老板“歡迎”的大股東，以前是央企，之后至少也得是國資。最后，深鐵終于出手了，用664億，成了萬科大股東。

深鐵拿下萬科，自然是為了賺錢，當時的深鐵是全國最掙錢的地鐵公司，當然利潤主要不是來源于地鐵票，而是在地鐵上的地塊開發(fā)房地產(chǎn)，這個模式很賺錢，即便現(xiàn)在，毛利率仍舊達到48%。

本來的計劃是強強聯(lián)合，既能穩(wěn)定公司，又能攜手賺錢，看起來很不錯。

好日子過了5年，2017年-2022年，萬科給了深鐵192億分紅。

但是2024年，萬科上市以來首次巨虧，直接拖累深鐵，曾經(jīng)地鐵界的“利潤王”，一年虧了335億。

每天一睜眼就虧1個億，而且虧損基本上都是“對萬科的長期股權投資”。

深鐵當年買股權花了664億，現(xiàn)在值204億。

但大麻煩可能還不是巨額負債，而是萬科這潭水確實有點深。

外部有舉報，一直負責財務的九爺祝九勝被查，深鐵原本談好只負責投資，不參與經(jīng)營，但今年一月，問題越來越大，深鐵只好接手，結果深鐵董事長去萬科管了9個月的事，也被調(diào)查了。

現(xiàn)在看，國資穩(wěn)定萬科的初心沒變，畢竟信號意義很大，萬科最多就是做一下債務置換，以前欠別人的錢，以后欠深鐵的錢，有錢就還，沒錢也可以賣股份，肉都爛在鍋里了。

但關鍵人物被查，可能說明問題比看起來要大，深入清理也在進行中，估計很多人現(xiàn)在壓力山大。

拯救萬科，還得加把力啊。