2025 年三季度的教育板塊，呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)分化。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，主要上市公司整體保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，但內(nèi)部表現(xiàn)各異：K12 與國(guó)際教育正在恢復(fù)盈利能力，企業(yè)培訓(xùn)持續(xù)高景氣，而 AI 教育與出版數(shù)字化成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。與二季度相比，教育行業(yè)的利潤(rùn)修復(fù)更加具體，增長(zhǎng)來源更加多元。從學(xué)大教育、凱文教育，到行動(dòng)教育、科大訊飛與世紀(jì)天鴻，這五家公司的財(cái)報(bào)共同勾勒出教育產(chǎn)業(yè)進(jìn)入「質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)」的階段性圖景。

五家公司 2025 三季度財(cái)報(bào)對(duì)比

學(xué)大教育的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)繼續(xù)體現(xiàn)穩(wěn)健復(fù)蘇。三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 26.13 億元，同比增長(zhǎng) 16.3%；歸母凈利潤(rùn) 2.31 億元，同比增長(zhǎng) 31.5%。與二季度相比，增速略有放緩，但整體仍維持在雙位數(shù)區(qū)間。值得注意的是，單三季度凈利潤(rùn)同比下降約 89%，顯示短期成本壓力與擴(kuò)張支出對(duì)利潤(rùn)端形成擠壓。公司自年中起強(qiáng)化直營(yíng)與城市中心建設(shè)，將部分加盟校區(qū)收歸直營(yíng)，并推出 AI 助教系統(tǒng)與智能作業(yè)平臺(tái)，試圖通過數(shù)字化管理降低人力成本并提升教學(xué)效率。這種投入在財(cái)務(wù)上反映為費(fèi)用上升，卻也為未來提效鋪路?？梢钥闯?，學(xué)大的利潤(rùn)波動(dòng)并非需求疲弱，而是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段性陣痛，反映出線下教培正在完成從「規(guī)模驅(qū)動(dòng)」到「效率驅(qū)動(dòng)」的轉(zhuǎn)變。

凱文教育在國(guó)際學(xué)校板塊延續(xù)了上半年的修復(fù)勢(shì)頭。前三季度公司營(yíng)收 2.5 億元，同比增長(zhǎng) 10.8%；歸母凈利潤(rùn) 95.7 萬元，較去年同期扭虧為盈；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)到 0.98 億元，同比提升超過 12 倍。財(cái)報(bào)顯示，在校生人數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，平均學(xué)費(fèi)與留學(xué)生升學(xué)率保持穩(wěn)定。公司持續(xù)強(qiáng)化國(guó)際課程體系，增加 AP 與 IB 班型比例，并在校內(nèi)引入 AI 外語(yǔ)學(xué)習(xí)與升學(xué)指導(dǎo)模塊，以提升教學(xué)差異化競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，凱文正在推進(jìn)輕資產(chǎn)化戰(zhàn)略，通過托管運(yùn)營(yíng)和品牌授權(quán)的方式拓展新校區(qū)，在保持品牌影響力的同時(shí)減少資本支出。利潤(rùn)規(guī)模雖仍有限，但現(xiàn)金流改善顯著，顯示其辦學(xué)效率與資金管理能力在持續(xù)優(yōu)化。

整體來看，線下教育在三季度延續(xù)了上半年的回暖勢(shì)頭。與二季度相比，學(xué)大和凱文都實(shí)現(xiàn)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，但利潤(rùn)的來源已從擴(kuò)張規(guī)模轉(zhuǎn)向成本控制與現(xiàn)金流管理。線下教育的競(jìng)爭(zhēng)，正在由市場(chǎng)份額轉(zhuǎn)向經(jīng)營(yíng)效率的比拼。

在教育板塊中，企業(yè)培訓(xùn)賽道延續(xù)了上半年以來的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

行動(dòng)教育三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)再次印證了其穩(wěn)定增長(zhǎng)邏輯。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 5.66 億元，歸母凈利潤(rùn) 2.15 億元；單三季度營(yíng)收 2.22 億元，同比增長(zhǎng) 27.9%，歸母凈利 8340 萬元，同比增長(zhǎng) 42.8%。相較二季度，利潤(rùn)率進(jìn)一步提升。財(cái)報(bào)與業(yè)績(jī)說明會(huì)顯示，行動(dòng)教育正在通過「行動(dòng)學(xué)堂 Pro」課程平臺(tái)與 AI 學(xué)習(xí)管理系統(tǒng)深化數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，圍繞「百校計(jì)劃」構(gòu)建以內(nèi)容、測(cè)評(píng)和反饋為核心的在線學(xué)習(xí)閉環(huán)。公司在業(yè)績(jī)說明會(huì)中指出， AI 賦能的推廣正帶來顯著的教學(xué)與營(yíng)銷效率提升，有望成為新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。

在經(jīng)營(yíng)層面，行動(dòng)教育的增長(zhǎng)來自內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化與客戶數(shù)據(jù)化的結(jié)合。公司以自研案例庫(kù)與 AI 課件生成技術(shù)擴(kuò)充課程供給，既降低邊際成本，也增強(qiáng)了客戶粘性。這種「內(nèi)容資產(chǎn)化」的策略使得其盈利能力保持高位，并支撐了較高的分紅水平。與上半年相比，三季度的盈利改善更具結(jié)構(gòu)性，反映出 B 端教育需求的剛性特征。企業(yè)培訓(xùn)正在成為教育行業(yè)中現(xiàn)金流最穩(wěn)、增長(zhǎng)最具確定性的板塊。

2025 年三季度，AI 教育與教育信息化板塊成為資本市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)?？拼笥嶏w的財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 169.89 億元，同比增長(zhǎng)14.4%；單三季度凈利潤(rùn) 1.72 億元，同比增長(zhǎng)約 202%，從上半年的微虧轉(zhuǎn)為明顯盈利。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額創(chuàng)歷史同期新高，毛利率回升至 40%。業(yè)績(jī)修復(fù)主要來自教育信息化與大模型商業(yè)化的落地。自二季度起，公司「星火大模型」在教育領(lǐng)域的應(yīng)用全面鋪開，涵蓋教師端 AI 備課助手、學(xué)生端個(gè)性化學(xué)習(xí)系統(tǒng)及多地教育局智慧校園項(xiàng)目，累計(jì)中標(biāo)金額達(dá) 5.45 億元。這些項(xiàng)目的交付與回款在三季度集中體現(xiàn)，推動(dòng)利潤(rùn)與現(xiàn)金流雙向改善。科大訊飛的變化標(biāo)志著 AI 教育業(yè)務(wù)正進(jìn)入從概念到兌現(xiàn)的周期，利潤(rùn)彈性開始體現(xiàn)。

與之對(duì)應(yīng)，世紀(jì)天鴻的表現(xiàn)相對(duì)溫和。公司前三季度營(yíng)收 3.82 億元，同比微降 1.73%；歸母凈利潤(rùn) 2581 萬元，同比下降 18%，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比大增 79.2%。主業(yè)教輔出版保持穩(wěn)定，公司在數(shù)字化轉(zhuǎn)型上持續(xù)投入。其「天鴻教育云」平臺(tái)已在多省市教育局上線，AI 題庫(kù)與智能批改系統(tǒng)覆蓋教師端日常教學(xué)場(chǎng)景。數(shù)字化業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，出版與信息服務(wù)的協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。雖然短期利潤(rùn)仍受研發(fā)投入拖累，但現(xiàn)金流改善說明轉(zhuǎn)型方向清晰、節(jié)奏可控。

AI 與數(shù)字化企業(yè)的共同特征是「現(xiàn)金流先行」。從上半年到三季度，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)從模型能力轉(zhuǎn)向商業(yè)轉(zhuǎn)化?？拼笥嶏w在教育信息化項(xiàng)目的回款兌現(xiàn)、世紀(jì)天鴻在出版數(shù)字化的穩(wěn)健轉(zhuǎn)型，都顯示教育科技正步入以盈利能力為核心的階段。

對(duì)比二季度與三季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，教育板塊的整體增長(zhǎng)正在從「政策修復(fù)期」進(jìn)入「結(jié)構(gòu)分化期」。線下教育通過提效實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)蘇，企業(yè)培訓(xùn)憑借內(nèi)容資產(chǎn)化與數(shù)字化工具保持高增速，而 AI 與出版數(shù)字化企業(yè)開始在現(xiàn)金流端兌現(xiàn)價(jià)值。與以往不同，今年三季度的增長(zhǎng)更加可持續(xù)：盈利質(zhì)量、現(xiàn)金回收與業(yè)務(wù)延展性的改善，成為投資者衡量教育企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心指標(biāo)。

教育行業(yè)的邏輯正在改變。增長(zhǎng)不再依靠招生擴(kuò)張或概念炒作，而是回到經(jīng)營(yíng)基本面：誰(shuí)的產(chǎn)品體系能形成穩(wěn)定復(fù)購(gòu)，誰(shuí)的現(xiàn)金流能支撐持續(xù)創(chuàng)新，誰(shuí)就能在下一輪周期中獲得真正的確定性。2025 年的三季度財(cái)報(bào)，或許還只是教育行業(yè)重構(gòu)的開始，但它已清晰揭示出新的坐標(biāo)：質(zhì)量高于規(guī)模，兌現(xiàn)勝于敘事。