10月30日晚，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行公布了三季度業(yè)績(jī)：凈利潤(rùn)2208億元，同比增長(zhǎng)3.03%，總資產(chǎn)突破48萬(wàn)億元，年化凈資產(chǎn)收益率10.47%。

這份漂亮的財(cái)報(bào)，使得農(nóng)行股價(jià)年內(nèi)飆漲近六成，成為A股漲幅最大的銀行股。

當(dāng)銀行股在資本市場(chǎng)光芒萬(wàn)丈的同時(shí)，普通家庭的日子卻顯得格外拮據(jù)。

居民債務(wù)杠桿率高達(dá)64%，近8億人負(fù)債，其中相當(dāng)一部分人因?yàn)檫€債而不得不削減基本生活支出。

銀行的利潤(rùn)暴增和家庭債務(wù)的普遍上升，這種強(qiáng)烈的反差背后是中國(guó)金融體系運(yùn)行中的一個(gè)深層次問(wèn)題：銀行的盈利邏輯，已經(jīng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至居民福祉脫節(jié)。

從農(nóng)行的財(cái)報(bào)結(jié)構(gòu)可以看出，利潤(rùn)增長(zhǎng)的“秘密”并不在于貸款業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，而在于結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。

數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)行前三季度凈利息收入同比下降2.4%，但手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入?yún)s增長(zhǎng)13.34%，以接近700億元的規(guī)模成為新的利潤(rùn)支柱。

這個(gè)轉(zhuǎn)變說(shuō)明——銀行越來(lái)越少靠“吸存放貸”賺錢(qián)，而更多依賴(lài)?yán)碡?cái)、代理、支付、托管、基金銷(xiāo)售等中間業(yè)務(wù)。

這種結(jié)構(gòu)變化在短期內(nèi)提升了銀行的盈利能力，卻不能算好的現(xiàn)象，因?yàn)殂y行越來(lái)越像是一家巨型理財(cái)金融企業(yè)，而不是服務(wù)經(jīng)濟(jì)、驅(qū)動(dòng)發(fā)展的脈搏。

銀行的選擇，當(dāng)然是為了自己的利益——當(dāng)貸款利息下降、信貸需求疲軟時(shí)，銀行選擇把重心放在手續(xù)費(fèi)與理財(cái)產(chǎn)品上，這對(duì)于銀行而言是輕資本高回報(bào)的盈利結(jié)構(gòu)變化。

但對(duì)普通家庭而言，卻意味著金融成本的轉(zhuǎn)嫁。

個(gè)人金融服務(wù)費(fèi)、理財(cái)管理費(fèi)、信用卡分期利息、財(cái)富管理產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)，這些紛紛成為銀行新的利潤(rùn)引擎。但在每一個(gè)金融產(chǎn)品背后，都藏著一層隱性的“抽成機(jī)制”。

內(nèi)需不足的背景下經(jīng)濟(jì)尚未復(fù)蘇，但銀行這時(shí)候賺得盆滿缽滿，靠的不是企業(yè)投資擴(kuò)大、家庭收入增長(zhǎng)，而是金融服務(wù)的細(xì)化收費(fèi)化。

銀行的利潤(rùn)是賬面數(shù)字的繁榮，居民債務(wù)則是現(xiàn)實(shí)生活的難以言說(shuō)之痛。截至2023年上半年，居民部門(mén)杠桿率和債務(wù)率超過(guò)眾多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，尤其是家庭債務(wù)率超過(guò)了美國(guó)、英國(guó)、日本、歐盟，更是遠(yuǎn)超印度等發(fā)展中國(guó)家。

數(shù)據(jù)看著似乎也不算太賴(lài)，但問(wèn)題在于，中國(guó)的居民可支配收入只有美國(guó)的六分之一。這意味著，同樣的債務(wù)杠桿，在中國(guó)家庭身上造成的壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)更大。

截至2024年末，信用卡逾期半年未償信貸總額為1239.64億元，較2023年上漲26.32%。

麥肯錫今日發(fā)布的《中國(guó)金融業(yè)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新系列白皮書(shū)》預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)狹義消費(fèi)信貸（消費(fèi)金融）余額將翻番，從約15萬(wàn)億元增至約29萬(wàn)億元。

年輕群體尤其95后、00后成為增長(zhǎng)主力。銀行或持牌金融機(jī)構(gòu)的利息收入重要來(lái)源，就是這些消費(fèi)貸款。

以上這些負(fù)債來(lái)源，又“恰好”與銀行的利潤(rùn)來(lái)源相吻合。銀行賬面上的資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，在另一面，是普通人家庭賬本的收支失衡。

說(shuō)到底，銀行有錢(qián)而居民欠債，這個(gè)問(wèn)題凸顯出的是現(xiàn)在的流動(dòng)性問(wèn)題：錢(qián)在金融系統(tǒng)里打轉(zhuǎn)，卻進(jìn)不了實(shí)體。

這就是為什么，銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)并非經(jīng)濟(jì)活力復(fù)蘇的體現(xiàn)，而是金融體系“內(nèi)循環(huán)”的結(jié)果。

農(nóng)行總資產(chǎn)48萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)11.3%；客戶(hù)貸款增長(zhǎng)8.36%；而同期中國(guó)名義GDP增速僅約4.5%。這意味著，銀行資產(chǎn)擴(kuò)張的速度遠(yuǎn)超實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

也就是說(shuō)，信貸擴(kuò)張并未有效進(jìn)入中小企業(yè)和居民消費(fèi)領(lǐng)域。錢(qián)轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去，就是轉(zhuǎn)不到老百姓的口袋里，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的良性循環(huán)不暢。

在這種時(shí)候，銀行的“利潤(rùn)暴增”實(shí)質(zhì)上是一種結(jié)構(gòu)性的泡沫：資產(chǎn)負(fù)債表看似在擴(kuò)張，但資金其實(shí)不過(guò)是在體系內(nèi)反復(fù)循環(huán)，并沒(méi)有轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)性投資。

還需要注意的是，農(nóng)行的利潤(rùn)部分來(lái)自“以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)終止確認(rèn)收益”——這一項(xiàng)同比增長(zhǎng)高達(dá)318%。

啥意思？通俗點(diǎn)講，就是通過(guò)賣(mài)出債券、理財(cái)?shù)冉鹑谫Y產(chǎn)獲得的賬面收益。再次看出來(lái)，這種收益并非來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的新增產(chǎn)值，而是“金融游戲”的結(jié)果。

銀行利潤(rùn)的暴增與居民錢(qián)包的干癟，本質(zhì)上反映了一場(chǎng)靜悄悄的財(cái)富轉(zhuǎn)移。

銀行依托壟斷性地位和政策信用，從儲(chǔ)蓄端低息吸收存款，再通過(guò)貸款、理財(cái)、債券投資、手續(xù)費(fèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高收益。

與此同時(shí)，居民部門(mén)卻因?yàn)槭杖朐鲩L(zhǎng)乏力、儲(chǔ)蓄利率下降而面臨“存不下錢(qián)、賺不到息”的困境。

這構(gòu)成了一種典型的“金融剪刀差”：銀行享受貨幣政策寬松帶來(lái)的低成本資金；但同時(shí)，居民卻在負(fù)債端承擔(dān)高利息、高費(fèi)用。

這種結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期存在，將進(jìn)一步加劇貧富分化。到底為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？可以總結(jié)兩個(gè)主要原因：

首先是貨幣政策的“金融化傳導(dǎo)”。

過(guò)去幾年，央行多次降準(zhǔn)、降息，目的也是為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但資金傳導(dǎo)鏈條還是主要被銀行體系部分截留——貸款門(mén)檻提高，存款利率下調(diào)，企業(yè)和家庭并未感受到貨幣寬松的“滋潤(rùn)”。政策紅利在金融體系內(nèi)部循環(huán)，反而成了銀行的利潤(rùn)。

第二，居民財(cái)富增長(zhǎng)的渠道依然狹窄。

中國(guó)的資本市場(chǎng)尚未形成穩(wěn)定的財(cái)富分配機(jī)制。隨著房地產(chǎn)下行，居民很難找到新的可靠投資渠道，錢(qián)只能被動(dòng)回流銀行體系。存款激增、利率下行，反而成為銀行擴(kuò)大投資和理財(cái)規(guī)模的基礎(chǔ)。

也就是說(shuō)，“大放水”主要成就了銀行的利潤(rùn)，而沒(méi)有緩解居民緊張的資產(chǎn)負(fù)債表。

如果銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)脫離了社會(huì)財(cái)富的普惠分配，就會(huì)成為潛在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡風(fēng)險(xiǎn)。

真正健康的金融體系，應(yīng)當(dāng)是居民收入增長(zhǎng)、企業(yè)盈利改善、銀行利潤(rùn)同步擴(kuò)張，而非此消彼長(zhǎng)。

現(xiàn)在面對(duì)這種情況，有些人還在歡呼“銀行成了宇宙大行”，就有點(diǎn)缺乏金融常識(shí)了。

現(xiàn)在要逐步規(guī)范銀行中間業(yè)務(wù)收費(fèi)，防止過(guò)度依賴(lài)手續(xù)費(fèi)驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)——銀行的主要盈利還是應(yīng)該回歸信貸支持與實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)本身。

當(dāng)然，根本措施還是要提高居民收入與金融收益率。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中，應(yīng)當(dāng)通過(guò)稅收減負(fù)、提升社會(huì)保障、資本市場(chǎng)擴(kuò)容等手段，提高居民部門(mén)的實(shí)際收入與投資回報(bào)率，讓財(cái)富分配更加均衡。

貨幣政策的寬松，也必須能夠真正傳導(dǎo)到中小企業(yè)與家庭部門(mén)，而不是只停留在金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上。這需要改進(jìn)信貸考核體系，鼓勵(lì)銀行承擔(dān)更大的普惠金融責(zé)任。

銀行財(cái)報(bào)上的利潤(rùn)、資產(chǎn)和回報(bào)率，對(duì)應(yīng)的是老百姓賬本上的房貸、信用卡賬單和孩子的學(xué)費(fèi)。

當(dāng)這正反兩面數(shù)字的走勢(shì)出現(xiàn)背離，金融體系存在的意義就需要重新正視：它們追求的不應(yīng)只是利潤(rùn)最大化，而是財(cái)富的高效流動(dòng)與公平分配。

絕不能任由這場(chǎng)“無(wú)聲的財(cái)富轉(zhuǎn)移”繼續(xù)下去，這樣的話，提振內(nèi)需將無(wú)法實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)也難以找到活水，最終付出代價(jià)的將是每一個(gè)人。