助力新一輪科技創(chuàng)新，保險業(yè)大有可為。

近期，爆火的杭州“六小龍”背后已聚集數(shù)十家險資引發(fā)市場關(guān)注。《中國經(jīng)營報》記者注意到，當(dāng)前，保險資金已廣泛參與科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)基金之中，通過“股、債、基、另類”投資方式協(xié)同發(fā)力，響應(yīng)科技企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求，并積極參與科技公司定向增發(fā)、戰(zhàn)略配售以及科創(chuàng)ETF等。

據(jù)記者統(tǒng)計，通過多元化的投資工具，當(dāng)前保險資金投資版圖已覆蓋了半導(dǎo)體、人工智能、高端制造、新材料、能源、機(jī)器人等多個領(lǐng)域。

不過，多位保險資管人士對記者表示，保險資金精準(zhǔn)投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，未來還需要進(jìn)一步強(qiáng)化投研能力、優(yōu)化風(fēng)險定價模型，真正發(fā)揮耐心資本的引領(lǐng)作用。

積極投資上市科技企業(yè)

在資本市場投資方面，保險資金日益活躍。記者統(tǒng)計多家上市科技公司三季度報告發(fā)現(xiàn)，其前十大股東出現(xiàn)了多家險資股東“身影”。

10月28日，安集科技（688019.SH）發(fā)布的三季度報告顯示，截至2025年9月30日，在其十大流通股股東中，景順長城基金－中國人壽保險股份有限公司－分紅險－景順長城基金國壽股份成長股票型組合單一資產(chǎn)管理計劃（可供出售）持有148.5萬股，持股比例0.88%。瑞眾人壽保險有限責(zé)任公司自有資金本期持有143.4萬股，占流通股比例0.85%。

10月29日，深科技（ 000021.SZ ）三季度報告顯示，截至2025年9月30日，中國人民人壽保險股份有限公司—分紅—個險分紅本期持有462.9萬股，占流通股比例0.29%；中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司－傳統(tǒng)－收益組合本期持有438.86萬股，占流通股比例0.28%。

此外，歌爾股份（002241.SZ）、佳訊飛鴻（300213.SZ）、中船特氣（688146.SH）等上市公司的三季度報告顯示，其前十大股東中，分別有新華保險、前海人壽、中國人壽等險資股東。

值得一提的是，記者梳理發(fā)現(xiàn)，多家頭部險企通過戰(zhàn)略配售、基石投資等方式深度參與科技公司IPO。

近期，奇瑞汽車（9973.HK）、奧克斯電氣（02580.HK）等多家公司登陸港交所，吸引了多家基石投資者，其中包括泰康人壽、大家人壽、中國太保（601601.SH）、中郵人壽等險資機(jī)構(gòu)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年泰康人壽、大家人壽、中郵人壽、太平洋資產(chǎn)、中國太保投資管理（香港）有限公司（以下簡稱“太保資管香港”）等險資機(jī)構(gòu)以基石投資者身份參與7家公司港股IPO配售。

其中，泰康人壽共參與了5家公司港股IPO配售，包括禾賽-W（02525.HK）、峰岹科技（01304.HK）、三花智控（02050.HK）、寧德時代（03750.HK）等。中國太保旗下太平洋資產(chǎn)參與了寧德時代的港股IPO配售。此外，大家人壽和中郵人壽則分別參與了奇瑞汽車、奧克斯電氣的港股IPO配售。

在A股市場，今年險資也在積極參與能源行業(yè)、裝備制造等A股IPO項目。

7月，2025年A股募資規(guī)模最大的IPO——華電新能源集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“華電新能”，600930.SH）登陸上海證券交易所主板，共募資181.71億元人民幣。其中，中國人壽（601628.SH）作為戰(zhàn)略投資者，獲得配售3.01億股，動用資金約9.59億元。

3月，中國人壽認(rèn)購電投產(chǎn)融43.30億新發(fā)行股份，權(quán)益變動后，中國人壽及一致行動人國壽資產(chǎn)合計持股占電投產(chǎn)融總股本的25.0540%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年中保投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“中保投資公司”）發(fā)起設(shè)立的保險投資專項基金——中國保險投資基金（有限合伙），以戰(zhàn)略投資者的身份認(rèn)購了華電新能、屹唐股份（688729.SH）、新恒匯（301678.SZ）、華之杰（603400.SH）等企業(yè)的首發(fā)股票。

中再資產(chǎn)方面對記者表示，2025年上半年，大模型、機(jī)器人、高端制造、創(chuàng)新藥等泛科技領(lǐng)域，因產(chǎn)業(yè)突破與市場預(yù)期共振，催生顯著投資機(jī)會。中再資產(chǎn)聚焦具備核心關(guān)鍵技術(shù)的行業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)行超配，在人工智能、半導(dǎo)體制造、先進(jìn)制造等領(lǐng)域股票持倉占比近40%。

多位保險資管人士對記者表示，在監(jiān)管政策持續(xù)引導(dǎo)與資產(chǎn)配置需求升級的雙輪驅(qū)動下，近兩年保險資金踐行“長錢長投”理念的步伐顯著加快，特別是不斷加大對未上市企業(yè)股權(quán)投資、IPO戰(zhàn)略配售及基石投資等領(lǐng)域的投入，凸顯“耐心資本”特質(zhì)。

創(chuàng)新投資模式

值得一提的是，除了二級市場外，在一級市場投資領(lǐng)域，保險資金還通過創(chuàng)業(yè)投資基金（VC）和私募股權(quán)基金（PE）等間接投資方式布局科技項目。

例如，數(shù)十家險資投向杭州“六小龍”，均以有限合伙人（LP）身份，通過私募股權(quán)基金進(jìn)行間接投資。而險資所投的這些私募基金，均以國資主導(dǎo)為主。其中，有27家險資間接投資了宇樹科技，有25家險資間接投資了云深處科技，成為這兩家企業(yè)二級至四級股東。

太平資產(chǎn)方面對記者表示，圍繞科技企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和特征，保險資金可以構(gòu)建層次豐富、精準(zhǔn)匹配的全周期投融資支持體系：初創(chuàng)期可通過母基金、創(chuàng)投基金等方式，篩選專業(yè)GP進(jìn)行管理，直接切入基礎(chǔ)研究階段，分散早期研發(fā)風(fēng)險。中期可參與Pre-IPO等多輪融資，或通過定向增發(fā)戰(zhàn)略入股已上市的科技企業(yè)，抑或通過協(xié)同共建重點實驗室與專利池等方式來孵化技術(shù)。成熟期可參與S基金、IPO戰(zhàn)略配售乃至定制化的債權(quán)融資等，進(jìn)一步支持龍頭企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合、做大做強(qiáng)。

記者采訪獲悉，在支持新質(zhì)生產(chǎn)力和科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)投資方面，保險資金逐漸探索形成了S份額創(chuàng)新投資策略。

S基金份額（Secondary Fund，私募股權(quán)投資二級市場基金）通常是指在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，一類專門從投資者手中收購另類資產(chǎn)基金份額、投資組合或出資承諾的基金產(chǎn)品，在盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資本配置方面具有獨(dú)特優(yōu)勢。

去年12月，中保投資公司攜手新華保險（601336.SH）、中匯人壽出資超20億元，設(shè)立中保投智集芯（嘉興）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），即智集芯基金。據(jù)中保投資公司介紹，該智集芯基金是以S份額投資方式，受讓上海國際集團(tuán)持有的上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金份額。

記者從國壽資產(chǎn)方面獲悉，去年12月，其成功發(fā)起設(shè)立了“中國人壽-北京科創(chuàng)股權(quán)投資計劃”，規(guī)模為50億元，以S份額方式投資北京市科技創(chuàng)新基金。

國壽資產(chǎn)方面向記者表示，以S份額投資方式參與具有獨(dú)特區(qū)域稟賦優(yōu)勢的創(chuàng)投母基金，是國壽資產(chǎn)在此前S投資策略基礎(chǔ)上的再進(jìn)階，通過以“類指數(shù)投資”布局相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)新舉措，為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供了增量耐心資本。

人保資產(chǎn)方面亦表示，積極發(fā)展“產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同投資”模式，探索聯(lián)合頭部產(chǎn)業(yè)資本開展戰(zhàn)略性投資，培育“專精特新”中小企業(yè)和制造業(yè)特色企業(yè)，推動S基金接力投資。

不僅如此，保險資金還通過認(rèn)購科技創(chuàng)新公司債券、資產(chǎn)支持計劃等產(chǎn)品，為科技企業(yè)提供多元融資渠道。

公開信息顯示，光大永明資產(chǎn)已投資首批證券公司發(fā)行的科技創(chuàng)新債券，成為參與券商科創(chuàng)債投資的保險資管機(jī)構(gòu)之一。

太平資產(chǎn)方面向記者透露，其已在大類資產(chǎn)組合中納入優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)資產(chǎn)?！氨ｋU資金運(yùn)用的核心是大類資產(chǎn)配置，具有跨市場、跨周期、平滑市場波動的優(yōu)勢，而優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)資產(chǎn)是保險資金實現(xiàn)長期穩(wěn)定收益的必要組成部分?！?/p>

中再資產(chǎn)方面向記者表示，已深度參與科創(chuàng)票據(jù)、科創(chuàng)債、科創(chuàng)債ETF及科創(chuàng)REITs等創(chuàng)新工具投資，覆蓋交通運(yùn)輸、電力等多個行業(yè)以及國家級自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)。例如，創(chuàng)新編制“中誠信-中再智惠保綠色投資債券指數(shù)”，為投資者提供更為多元的資產(chǎn)配置工具。設(shè)立“中再科技興邦資管產(chǎn)品”，深度覆蓋人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體、智能駕駛等前沿關(guān)鍵領(lǐng)域。

深度適配科創(chuàng)需求

除了優(yōu)化投資策略和拓展投資工具外，保險機(jī)構(gòu)還需要從負(fù)債端和機(jī)制端對科技創(chuàng)新投資進(jìn)行深度適配。

人保資產(chǎn)公開發(fā)文表示，持續(xù)加強(qiáng)支持科技創(chuàng)新機(jī)制建設(shè)，包括加強(qiáng)專業(yè)賽道研究。設(shè)立科技創(chuàng)新賽道，配備專業(yè)研究人員，開展深度研究，提高科技產(chǎn)業(yè)把握能力，賦能一級、二級市場科創(chuàng)投資，助力公司在科技金融領(lǐng)域投資實踐走深走實。注重?fù)P長補(bǔ)短。堅持能力先行，在契合保險資金的科技創(chuàng)新領(lǐng)域，用好“股權(quán)基金+股權(quán)計劃”的投資模式，加強(qiáng)與優(yōu)秀管理人、優(yōu)質(zhì)國企、產(chǎn)業(yè)龍頭及政府平臺合作，大力抓大項目、標(biāo)桿項目，助推“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。

太平資產(chǎn)方面對記者表示，一方面，推動保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，從源頭上構(gòu)建與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求相匹配的資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同機(jī)制；另一方面，加快建立以長期價值創(chuàng)造為核心的績效評估體系，建立健全風(fēng)險包容機(jī)制，為支持早期、前沿科技項目提供必要的制度保障。

“守牢風(fēng)險底線是商業(yè)可持續(xù)的必要前提。安全性始終擺在保險資金運(yùn)用的首要位置，保險資管積極參與科創(chuàng)投資，需要進(jìn)一步建立健全風(fēng)險管控體系：盯住內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境和產(chǎn)業(yè)趨勢，立足宏觀全局，以長期視角進(jìn)行分析評估；盯住負(fù)債端的資本充足率和財務(wù)穩(wěn)健性，避免盲目冒進(jìn)和涉足高風(fēng)險領(lǐng)域帶來的投資風(fēng)險；盯住經(jīng)營主體和資產(chǎn)質(zhì)量，建立與科創(chuàng)投資特點相適配的風(fēng)險評估模型，加強(qiáng)實時監(jiān)測；盯住投資組合的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，定期開展壓力測試和情景分析，應(yīng)對好市場波動風(fēng)險和信用風(fēng)險?！碧劫Y產(chǎn)進(jìn)一步表示。

此外，估值定價也是險資參與長期投資的重要能力。

人保資產(chǎn)表示，將基于長周期視角篩選符合科技創(chuàng)新方向的優(yōu)質(zhì)股票標(biāo)的，提高股票估值定價能力；在市場價值低估時加大科技創(chuàng)新領(lǐng)域投資標(biāo)的配置。積極探索構(gòu)建適合科技型企業(yè)特征的信用評價體系，從經(jīng)營者能力、技術(shù)性、生產(chǎn)性和商業(yè)性等方面綜合評價科技型企業(yè)。

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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