周末消息寡淡，主要聊兩點(diǎn)：黃金加稅，與A股的三季報(bào)。

【黃金加稅】

具體政策解釋起來比較復(fù)雜，涉及到不同的企業(yè)類型，以及銷項(xiàng)進(jìn)項(xiàng)發(fā)票的抵扣等。

如果要簡單解讀那就是黃金產(chǎn)業(yè)的稅負(fù)增加了，稅負(fù)是整個(gè)行業(yè)的成本，成本增加，因此終端銷售價(jià)格上漲。

跟蹤黃金比較緊的小伙伴，會(huì)發(fā)現(xiàn)周末水貝的實(shí)物黃金價(jià)格已經(jīng)上漲了。

不過可能絕大部分股民買黃金都是沖著風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，或者是信用貨幣永遠(yuǎn)貶值去的，所以不怎么影響，該咋地還是咋地。

黃金是全球定價(jià)，也不會(huì)因?yàn)閲鴥?nèi)加了幾個(gè)點(diǎn)的稅就崩了。

如果要從更高維的維度來解釋這事兒，那就是因?yàn)檫@幾年黃金大幅上漲，黃金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有點(diǎn)金融化的趨勢，比如我是一家企業(yè)，金價(jià)一直漲，那我可以虛報(bào)投資性需求，免稅購入，后續(xù)又以非投資性需求賣出，就可以偷稅漏稅，現(xiàn)在兩種需求被嚴(yán)格區(qū)分。

而且最近好像鉑金等的進(jìn)口關(guān)稅優(yōu)惠了取消了吧，整個(gè)貴金屬行業(yè)都在抑制投機(jī)，也說明了貴金屬這個(gè)行業(yè)并非國家重點(diǎn)支持的行業(yè)，否則不會(huì)加稅，而是一直給稅收優(yōu)惠。

如果說要增加國家稅收來源，那也確實(shí)有一點(diǎn)，但不是很大，整個(gè)黃金產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值是1.25萬億左右，對(duì)比一下鋼鐵行業(yè)總產(chǎn)值在2.5萬億~3萬億之間。

總之這個(gè)事兒有多種解讀方式，我的觀點(diǎn)就是并不影響黃金的投資需求，短期國內(nèi)金價(jià)會(huì)因?yàn)槌杀旧仙鴿q，長期還是看全球局勢。

【A股三季報(bào)】

兩句話總結(jié)：全A整體財(cái)報(bào)見底，但沒有多好；同時(shí)分化很嚴(yán)重。

先看第一句話：

三季度營收整體增長1%左右，合計(jì)歸母凈利潤同比增長5%。增速較中報(bào)抬升2.1%，連續(xù)兩個(gè)季度改善，確認(rèn)2025年Q1的盈利底。

營收不漲是因?yàn)樾枨笕酰珿DP增速有一點(diǎn)水分，利潤增長是大宗商品價(jià)格整體向下，企業(yè)持續(xù)降本，以及有一些金融類的會(huì)計(jì)科目變動(dòng)（比如股票投資收益等）。

再看第二句話：

凈利潤增速很好的行業(yè)：有色金屬（銅鋁漲幅20%+，金銀漲幅50%+）、電子（消費(fèi)電子半導(dǎo)體電路板）、鋼鐵、通訊、設(shè)備（鋰電、機(jī)械、空調(diào)等）。

不大給力的行業(yè)：房地產(chǎn)、煤炭、石油石化、建筑裝飾、食品飲料等。

國家經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，映射到每個(gè)行業(yè)上也完全不同，更何況很多行業(yè)的定價(jià)權(quán)就不在國內(nèi)，比如石油石化、有色金屬等。

之前文章里我間歇性寫過今年整個(gè)財(cái)政收入的趨勢，相較24年是增長的，但只是在填23年的坑。

所以盈利底也要辯證地看，A股的漲跌跟這個(gè)盈利底關(guān)系也不是很大，反應(yīng)的宏觀趨勢更重要。

有些好的大概率是會(huì)持續(xù)好下去，有些壞的可能很長時(shí)間都抬不起頭。

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