短劇、AI玩具等“風(fēng)口業(yè)務(wù)”，暫未增利

近日，國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)各大上市公司陸續(xù)發(fā)布2025年第三季度業(yè)績(jī)。

在宏觀經(jīng)濟(jì)不振和關(guān)稅陰云的背景之下，歐美玩具公司的業(yè)績(jī)普遍下行。

其中美泰三季度凈銷售額約17.4億美元，同比下滑6%；SpinMaster營(yíng)收約7.35億美元，同比下滑17%；Jakks收入約2.11億美元，同比大跌34%。孩之寶則通過(guò)密集推進(jìn)《萬(wàn)智牌》IP聯(lián)動(dòng)和拓展授權(quán)，實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)8%達(dá)到約13.88億美元。

對(duì)于歐美日韓公司，文創(chuàng)潮將在迪士尼、萬(wàn)代等巨頭發(fā)布業(yè)績(jī)之后進(jìn)行解讀。

今天我們先來(lái)看看國(guó)內(nèi)在A股上市的四十余家IP相關(guān)公司。

首先是與玩具和文具相關(guān)的15家，其中不到一半能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，增幅超過(guò)5%的有*ST沐邦、星輝娛樂(lè)、元隆雅圖、創(chuàng)源股份、廣博股份、晨光股份，共計(jì)6家。

我們注意到，*ST沐邦、星輝娛樂(lè)、元隆雅圖都是在業(yè)務(wù)模式/IP矩陣有了較大重整之后，實(shí)現(xiàn)收入大幅回升（同比增幅超30%）。

和影視/文化娛樂(lè)相關(guān)的28家，約半數(shù)實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，其中增幅超過(guò)5%的有華智數(shù)媒、光線傳媒、歡瑞世紀(jì)、*ST大晟、上海電影、中國(guó)電影、中文在線、ST明誠(chéng)、果麥文化、橫店影視、幸福藍(lán)海、金逸影視，共計(jì)12家。

我們注意到，華智數(shù)媒、歡瑞世紀(jì)、*ST大晟、中文在線都是主要通過(guò)短劇業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入大增（同比增幅30%）。不過(guò)，這四家本季度全都虧損。

與此相對(duì)比，光線傳媒、上海電影、中國(guó)電影都是收入和利潤(rùn)同樣大增。另外，萬(wàn)達(dá)電影收入下滑但利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)2倍，拓展IP衍生開(kāi)發(fā)有了一定成績(jī)。

接下來(lái)，文創(chuàng)潮就來(lái)簡(jiǎn)要解讀這四十余家當(dāng)中表現(xiàn)較為突出的公司。

玩具/文具與衍生

*ST沐邦，前身是老牌玩具公司邦寶益智，前幾年新的管理層大力跨界新能源，反而開(kāi)始了連年收入下滑，并且陷入虧損。

財(cái)報(bào)中，它并沒(méi)有對(duì)三季度的營(yíng)收大增但繼續(xù)虧損做出說(shuō)明，提及更多的是今年前三季度收入下降，還有提醒投資者“公司涉嫌年報(bào)等定期報(bào)告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)虛假披露等”以及“公司當(dāng)前涉訴案件較多，且疊加資金流動(dòng)性面臨一定壓力，公司多個(gè)經(jīng)營(yíng)性賬戶出現(xiàn)凍結(jié)”。

星輝娛樂(lè)本季度的營(yíng)收增長(zhǎng)41.26%、扭虧為盈，主要是甩掉了足球業(yè)務(wù)（出售了西班牙人俱樂(lè)部），重新聚焦車模玩具老本行，還有十年前收購(gòu)來(lái)的網(wǎng)絡(luò)游戲。

玩具方面，星輝娛樂(lè)表示堅(jiān)持“科技創(chuàng)新+市場(chǎng)導(dǎo)向”雙輪驅(qū)動(dòng)，致力于打造高質(zhì)量創(chuàng)新玩具精品，持續(xù)探索與國(guó)際化頭部IP的深度合作，推出了路虎攬勝運(yùn)動(dòng)SV遙控車、法拉利Purosangue遙控車及26寸寶馬MINI山地自行車等新品，還推進(jìn)法拉利F1 SF-25遙控車、寶馬MINI積木車、賓利積木車及智能太空變形系列等新品的研發(fā)。

星輝娛樂(lè)1:10悍馬EV遙控積木車，獲得2025廣交會(huì)設(shè)計(jì)創(chuàng)新獎(jiǎng)

元隆雅圖本季度營(yíng)收大增41%，利潤(rùn)增長(zhǎng)超2倍，公司表示主要原因是降本增效有了顯著成效（銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用下降），還有“大IP+科技”戰(zhàn)略加速落地。

財(cái)報(bào)提到，元隆雅圖形成“國(guó)潮”+“國(guó)際”的IP矩陣，比如與天安門旅游服務(wù)集團(tuán)合作開(kāi)發(fā)“四季天安”冰箱貼，與上影集團(tuán)旗下子公司上影元合作開(kāi)發(fā)《大鬧天宮》IP產(chǎn)品，與成都大熊貓繁育研究基地和成都國(guó)之瑰寶文化旅游有限公司合作開(kāi)發(fā)熊貓“花花”IP文創(chuàng)產(chǎn)品，等等。國(guó)際IP主要包括環(huán)球影業(yè)的15個(gè)IP。

渠道方面，元隆雅圖推出零售子品牌“元隆元?jiǎng)?chuàng)”，在北京大吉巷和天安門廣場(chǎng)分別開(kāi)店，同時(shí)持續(xù)開(kāi)拓自營(yíng)元隆文創(chuàng)生活館、文創(chuàng)專營(yíng)店、IP主題快閃店、機(jī)場(chǎng)高鐵店、文創(chuàng)自動(dòng)販?zhǔn)蹤C(jī)以及自營(yíng)和經(jīng)銷商專柜等，在多個(gè)城市部署NBA潮玩自動(dòng)販?zhǔn)蹤C(jī)。線上渠道方面，已在京東、小紅書、抖音、天貓等平臺(tái)開(kāi)設(shè)多個(gè)環(huán)球影業(yè)旗艦店、元隆元?jiǎng)?chuàng)旗艦店等。

創(chuàng)源股份近年也完成了管理團(tuán)隊(duì)的更迭，本季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34%，部分原因是匯率變動(dòng)導(dǎo)致，從去年同期的損失轉(zhuǎn)為正收益。

創(chuàng)源股份在IP領(lǐng)域進(jìn)行了布局，已公布的包括參與黑蟻資本的基金投資，與天絡(luò)行、酷樂(lè)潮玩等上下游企業(yè)合作推進(jìn)國(guó)內(nèi)文創(chuàng)產(chǎn)品及銷售渠道。目前創(chuàng)源股份整體國(guó)內(nèi)文創(chuàng)團(tuán)隊(duì)規(guī)模接近100人，其中產(chǎn)品研究院有將近40人，品牌運(yùn)營(yíng)部門負(fù)責(zé)戀嶼、TDP、TT、錦福等4個(gè)品牌的運(yùn)營(yíng)。

廣博股份第三季度的營(yíng)收增長(zhǎng)8.71%，凈利潤(rùn)同比上升52%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率比去年同期多了1.86%個(gè)百分點(diǎn)。

在文創(chuàng)領(lǐng)域，廣博股份陸續(xù)推出了“kinbor”“fizz飛茲”“papiest 派樂(lè)時(shí)刻”等子品牌，其中“kinbor”主打手賬周邊。廣博股份去年進(jìn)軍谷子市場(chǎng)，近期CTE中國(guó)玩具展&潮玩展它的首度展出《名偵探柯南M28：獨(dú)眼的殘像》食玩系列，聯(lián)名產(chǎn)品的IP包括三麗鷗家族、面包超人、初音未來(lái)、名偵探柯南、咒術(shù)回戰(zhàn)、葬送的芙莉蓮、詭秘之主等。

廣博文創(chuàng) 《名偵探柯南》食玩

晨光股份披露，旗下九木雜物社本季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約11.55億元，同比增長(zhǎng)9.22%，今年新增了多場(chǎng)與外部IP聯(lián)動(dòng)的快閃活動(dòng)。

截至9月末，晨光生活館+九木雜物社在全國(guó)的門店數(shù)量超過(guò)870家，繼續(xù)保持快速開(kāi)店節(jié)奏。晨光股份在全國(guó)構(gòu)建了近7萬(wàn)家使用“晨光文具”店招的零售終端，線下終端門店數(shù)量穩(wěn)定。

華立科技的整體營(yíng)收和利潤(rùn)都有所下滑，四大業(yè)務(wù)板塊中，動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品銷售在本季度實(shí)現(xiàn)收入約2.66億元，同比增長(zhǎng)7.5%，毛利率40.19%。

華立科技的動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品，主要包括《寶可夢(mèng)》《奧特曼》《我的世界》《三國(guó)戰(zhàn)紀(jì)》等系列街機(jī)卡牌。

10月14日，它宣布推出全新IP運(yùn)營(yíng)廠牌"warawara"，同時(shí)完成對(duì)《苦熊GO-YA BEAR》《鵝精病GEEESE!》等原創(chuàng)IP的戰(zhàn)略收購(gòu)。

華立科技IP運(yùn)營(yíng)廠牌"warawara"

實(shí)豐文化表示，公司不斷調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品策略，形成“AI智能電動(dòng)玩具、IP動(dòng)漫衍生品玩具、潮流玩具”三大主要產(chǎn)品線，IP覆蓋寶可夢(mèng)、迪士尼(冰雪奇緣、玩具總動(dòng)員、瘋狂動(dòng)物城、怪獸大學(xué)等)、海綿寶寶、蛋仔派對(duì)、超級(jí)飛俠、熊熊樂(lè)園、喜羊羊與灰太狼、小劉鴨、乖巧寶寶、萌二、豬小屁，等等。

實(shí)豐文化強(qiáng)調(diào)，公司堅(jiān)定將AI技術(shù)作為核心創(chuàng)新引擎，持續(xù)加大研發(fā)投入與戰(zhàn)略布局，圍繞“AI+產(chǎn)品”打造智能玩具產(chǎn)品矩陣，如“AI+毛絨”、“AI+電動(dòng)寵物”、“AI+桌面機(jī)器人”等。2026馬年將至，實(shí)豐文化與百度智能云聯(lián)合開(kāi)發(fā)，將推出馬年生肖主題AI玩具。

影視與文化娛樂(lè)內(nèi)容

2025年，除了《哪吒之魔童鬧?！返入娪?，文娛領(lǐng)域的大熱門話題自然少不了短劇、漫劇、AI+影視。

三季度，浙江華智數(shù)媒的收入猛增26倍，約6569萬(wàn)元；凈虧損約2.95億元。

華智數(shù)媒表示，公司積極拓展在短劇出海、互動(dòng)影游、AI換臉垂類大模型、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷服務(wù)、IP運(yùn)營(yíng)等五大新賽道的戰(zhàn)略布局。

發(fā)力追趕短劇風(fēng)口的影視公司，還有歡瑞世紀(jì)、*ST大晟、中文在線、華誼兄弟等。不過(guò)，短劇業(yè)務(wù)目前顯然沒(méi)有給它們帶來(lái)太多利潤(rùn)層面的改觀，往往在營(yíng)收大漲的同時(shí)對(duì)應(yīng)成本和費(fèi)用激增。

比如歡瑞世紀(jì)提到，今年前三季度其營(yíng)收同比增長(zhǎng)123.3%，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)149.94%，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)393.45%，主要原因全都是短劇業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

中文在線表示其營(yíng)收大增主要是因?yàn)樽庸竞Ｍ舛虅∑脚_(tái)FlareFlow境外收入增長(zhǎng)，它的累計(jì)下載量突破1900萬(wàn)人次，上線作品超3000部。公司的AI小說(shuō)出海、AI動(dòng)漫短劇業(yè)務(wù)能持續(xù)為短劇輸送IP素材，形成“AI 生成內(nèi)容—短劇改編—IP 衍生”的協(xié)同效應(yīng)。2025年第三季度，中文在線營(yíng)收約4.54億元，凈虧損約2.94億。

影視行業(yè)本季度能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大增的（不包括虧損減少的情況），主要是中國(guó)電影、光線傳媒、萬(wàn)達(dá)電影、上海電影四家。

中國(guó)電影本季度收入約12.12億元，同比增長(zhǎng)35.61%；凈利潤(rùn)約1.77億元，同比增長(zhǎng)近15倍。主要原因是三季度有主投主控的電影上映，比如《南京照相館》成為暑期檔票房冠軍（國(guó)慶檔第一《志愿軍：浴血和平》也是中影主投）。

由于上半年的部分主投電影票房不及預(yù)期，中影在前三季度的利潤(rùn)同比下滑44.86%。

上海電影本季度收入約3.61億元，同比增長(zhǎng)101.6%；凈利潤(rùn)約8566.58億元，同比增長(zhǎng)123.51%。最大功臣自然是動(dòng)畫電影《浪浪山小妖怪》“內(nèi)容與產(chǎn)投聯(lián)動(dòng)發(fā)展”。

浪浪山小妖怪

除了《浪浪山小妖怪》17億元票房，上海電影股份旗下的上影元文化與阿維塔、伊利&優(yōu)酸乳、瑞幸、美團(tuán)、全家、艾漫、晨光文具、卡游等30多個(gè)品牌達(dá)成合作，通過(guò)線上線下結(jié)合的方式，實(shí)現(xiàn)IP消費(fèi)力的有效轉(zhuǎn)化。

此外，上影元還有文創(chuàng)自研板塊“上影元品”，目前開(kāi)發(fā)了產(chǎn)品1000+SKU，核心布局“元潮力”（潮玩藝術(shù)線）、“元生活”（品質(zhì)生活線）、“元非遺”（國(guó)粹傳承線）三大賽道，覆蓋淘寶天貓、京東、抖音、名創(chuàng)優(yōu)品、KKV、上影影城、UME、西西弗書店等渠道。同時(shí)，圍繞B端客戶，進(jìn)行定制化文創(chuàng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。

光線傳媒本季度營(yíng)收約3.74億元，同比增長(zhǎng)247.54%；凈利潤(rùn)約1.06億元，同比增長(zhǎng)約10倍。年初《哪吒之魔童鬧?！菲狈砍賰|，部分衍生產(chǎn)品至今依然有熱度；去年上映的《小倩》等電影，仍有部分票房結(jié)轉(zhuǎn)到第三季度。

目前，光線傳媒在推進(jìn)的動(dòng)畫項(xiàng)目數(shù)量眾多，包括《去你的島》《羅剎海市》《大魚海棠2》《相思》《朔風(fēng)》《外婆，我的耳朵里有條魚》《涿鹿》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》《大魚海棠3》《八仙過(guò)大?！贰洞罄硭氯罩尽贰舵Ъ骸贰抖缮瘛贰蛾懪小返?。

光線傳媒還披露，藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的毛利較上年同期增長(zhǎng)超過(guò)120%，投資業(yè)務(wù)也取得了良好的收益，公司在擇時(shí)、擇機(jī)布局IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，也高度關(guān)注微短劇市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，已籌劃投資組建相關(guān)公司。

萬(wàn)達(dá)電影本季度營(yíng)收約30.99億元同比下降6.58%，凈利潤(rùn)約1.72億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)2倍。

增長(zhǎng)的原因，一是暑期檔市場(chǎng)回暖，萬(wàn)達(dá)電影在國(guó)內(nèi)的直營(yíng)影院實(shí)現(xiàn)票房18.8億元，觀影人次404.8萬(wàn)，三季度市場(chǎng)份額14.8%。同時(shí)，萬(wàn)達(dá)電影參與投資出品的《南京照相館》《長(zhǎng)安的荔枝》等電影上映。

第二大原因是IP衍生業(yè)務(wù)。暑期檔萬(wàn)達(dá)電影開(kāi)展了“超級(jí)娛樂(lè)動(dòng)漫市集”等主題營(yíng)銷活動(dòng)，整合IP、場(chǎng)景與人群，有效提升影院坪效和會(huì)員粘性，同時(shí)配合《光與夜之戀》《蘭若寺》《浪浪山小妖怪》、“呆萌町”等IP以及戰(zhàn)略投資的玩具品牌52TOYS系列產(chǎn)品，為公司帶來(lái)非票收入與票房轉(zhuǎn)化的雙向增量。

近期，萬(wàn)達(dá)電影的IP產(chǎn)品板塊影時(shí)光，旗下自有潮流藝術(shù)廠牌“棲境”的“大夢(mèng)想家”系列手辦和版畫發(fā)售，受到年輕消費(fèi)者的喜愛(ài)，并通過(guò)搭載數(shù)字確權(quán)系統(tǒng)“Rtime link”為收藏提供了增值體驗(yàn)。

此外，影時(shí)光的原創(chuàng)潮玩 IP “MOMO&FRIENDS”系列產(chǎn)品也陸續(xù)上線。

三季度影視領(lǐng)域收入超過(guò)10億的還有芒果超媒，營(yíng)收約30.99億元，同比下降6.58%；凈利潤(rùn)約2.52億元，同比下降33.47%。

芒果超媒表示，1-9 月芒果TV用戶月活均值同比增長(zhǎng)約 11.08%，第三季度廣告收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，公司整體營(yíng)收下滑的原因主要是傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)收入下降，將戰(zhàn)略收縮傳統(tǒng)電商、更加聚焦芒果 IP 的衍生品開(kāi)發(fā)。

和萬(wàn)達(dá)電影一樣提出要拓展非票業(yè)務(wù)的，還包括橫店影視等。本季度橫店影視營(yíng)收約5.22億元，同比增長(zhǎng)15.9%，實(shí)現(xiàn)小幅盈利。

橫店影視開(kāi)展了暑期檔“共赴青春之約”“動(dòng)畫專題”等主題觀影活動(dòng)，吸引學(xué)生、親子等群體。

橫店影視在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)設(shè)了多家“橫影生活館”超市，商品包括食品飲料、益智玩具、家居生活、嬰童用品等。在武漢王府井影城還新增了“橫好玩”游戲潮玩館，館內(nèi)配備PS4、PS5、任天堂Switch等游戲設(shè)備。

橫影生活館