記者丨張飛濤

實習生丨汗青

出品丨鰲頭財經(jīng)

人工智能的浪潮正在轉(zhuǎn)化為實實在在的財報數(shù)字，不同的AI賽道，正呈現(xiàn)出截然不同的賺錢能力。

近期，AI企業(yè)三季報的陸續(xù)發(fā)布。工業(yè)富聯(lián)第三季度凈利潤首次突破百億，寒武紀（688256.SH）前三季度營收同比增長2386.38%，科大訊飛（002230.SZ）三季度凈利潤同比增長202.40%，昆侖萬維（300418.SZ）第三季度成功扭虧……

這些數(shù)字背后，揭示出當下AI產(chǎn)業(yè)最真實的發(fā)展態(tài)勢：算力基礎設施企業(yè)已成為明確的贏家，而大模型與AI應用層仍在探索可持續(xù)的商業(yè)化路徑。

“賣鏟子”最掙錢 算力基礎設施 成AI浪潮最大受益者

10月29日美股開盤后，英偉達股價漲幅一度超過5%，盤中總市值成功突破5萬億美元，成為史上首個總市值突破5萬億美元的公司。外界對于英偉達率先完成這一歷史成就并不意外，當產(chǎn)業(yè)淘金熱來臨，最先賺錢的往往是“賣鏟子”的企業(yè)。

這一規(guī)律在國內(nèi)市場也得到了驗證。今年第三季度，工業(yè)富聯(lián)(601138.SH）實現(xiàn)營收2431.71億元，同比增長42.81%；實現(xiàn)凈利潤103.73億元，同比增長62.04%。這是工業(yè)富聯(lián)首次實現(xiàn)單季度凈利潤破百億，這一顯著的增長主要得益于AI服務器需求的爆發(fā)。

財報顯示，今年前三季度，工業(yè)富聯(lián)云計算業(yè)務營業(yè)收入較上年同期增長超過65%，第三季度單季同比增長超過75%。

云計算需求旺盛帶來的云服務商業(yè)務增長，是工業(yè)富聯(lián)業(yè)績飛升的主要原因。

今年前三季度，云服務商業(yè)務營業(yè)收入占比達云計算業(yè)務的70%，同比增長超過150%，第三季度單季同比增長逾2.1倍。其中，云服務商GPU AI服務器前三季度營業(yè)收入同比增長超過300%，第三季度單季環(huán)比增長逾90%、同比增長逾5倍。

“隨著AI浪潮的發(fā)展，在產(chǎn)業(yè)金字塔中處于底層的算力基礎設施提供商是當前最直接的獲利者。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財經(jīng)表示。

同樣處于這一層級的還有人工智能芯片企業(yè)寒武紀。今年第三季度，寒武紀實現(xiàn)營收17.26億元，同比增長1332.52%；實現(xiàn)凈利潤5.66億元，同比扭虧。今年前三季度，寒武紀實現(xiàn)營收46.07億元，同比增長2386.38%；凈利潤為16.05億元，同比扭虧。

對于業(yè)績的增長，寒武紀在財報中表示，“營業(yè)收入的增長主要系公司持續(xù)拓展市場，積極助力人工智能應用落地，使得報告期內(nèi)收入較上年同期大幅增長；利潤的增長主要系營業(yè)收入較上年同期大幅增長，使得利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤均實現(xiàn)扭虧為盈所致�！�

業(yè)績大漲也帶動了寒武紀股價飆升，一度超越貴州茅臺（600519.SH）成為A股“股王”，截至10月29日，寒武紀股價報收1461元/股，總市值為6161億元。

“對于寒武紀這類AI基礎設施企業(yè)而言，AI算力井噴需求、國產(chǎn)替代加速都是支撐其業(yè)績繼續(xù)上漲的動力�！鼻笆鲂袠I(yè)觀察人士表示。

投資機構高盛給出了相似的觀點，10月18日，高盛發(fā)布研報表示對寒武紀的發(fā)展前景保持樂觀，并維持了9月初的目標價，對應市值約8795億元。

“淘金客”仍在摸索 大模型商業(yè)化路徑各異

相較于算力基礎設施層的亮眼業(yè)績，AI大模型與應用層企業(yè)的表現(xiàn)則呈現(xiàn)出更多元化的態(tài)勢。

科大訊飛迎來了業(yè)績拐點。財報顯示，今年三季度科大訊飛實現(xiàn)營收60.78億元，同比增長10.02%；實現(xiàn)凈利潤1.72億元，同比大增202.40%；實現(xiàn)扣非凈利潤2623.89萬元，同比增長76.50%。

除此之外，科大訊飛的經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善，第三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流達8.95億元，同比增長25.19%。

在科大訊飛的業(yè)績回暖的過程中，大模型的商業(yè)化落地功不可沒，尤其是在C端的應用。

鰲頭財經(jīng)了解到，科大訊飛在AI教育領域的產(chǎn)品在今年迎來較高增長，其AI學習機產(chǎn)品已經(jīng)連續(xù)四年銷量和銷售額位列第一，IDC報告顯示，今年第二季度科大訊飛AI學習機全渠道銷售額第一。

反映在業(yè)績上，今年上半年科大訊飛營收首次突破百億大關，其中C端業(yè)務營收占比32%，38%的同比增長率也成為營收首破百億的驅(qū)動力。

到了第三季度，這一勢頭還在延續(xù)，科大訊飛在業(yè)績說明會上表示，“公司前三季度C端業(yè)務營收增長近40%，C端總收入占比也達到34%。”

“All in AI”的昆侖萬維也迎來了曙光，今年第三季度其實現(xiàn)營收20.72億元，同比增長56.16%；實現(xiàn)凈利潤1.9億元，同比增長180.13%。

“報告期內(nèi)，公司AI相關業(yè)務收入同比大幅增長，整體毛利率達69.9%，繼續(xù)保持在較高水平�！崩鋈f維在財報中表示。

“無論是科大訊飛迎來業(yè)績拐點，還是昆侖萬維成功扭虧為盈，都在說明國產(chǎn)大模型的應用化、商業(yè)化正在加速，盡管方向、側重不同，但國產(chǎn)大模型存在切實可行的商業(yè)化路徑，且不止一條。”行業(yè)分析人士向鰲頭財經(jīng)表示。

除了“賣鏟人”和“淘金客”，還有企業(yè)或通過“跨界聯(lián)動”、或通過“供應鏈布局”來切入AI賽道，前者如值得買科技，后者如歌爾股份。

值得買科技作為內(nèi)容電商領域的代表，展示了“AI+電商”的融合成效，其在今年的三季報中首次披露了“AI相關收入”，財報顯示，今年前三季度，值得買科技實現(xiàn)AI相關收入3229.05萬元。

歌爾股份（002241.SZ）則是通過AI硬件布局，成為多家AI硬件企業(yè)的核心供應商。

今年前三季度，歌爾股份實現(xiàn)營收681.07億元；實現(xiàn)凈利潤25.87億元，同比增長10.33%；其中第三季度實現(xiàn)營收305.57億元，同比增長4.42%；實現(xiàn)凈利潤11.71億元，同比增長4.51%。

可以看出，隨著三季報的陸續(xù)披露，資本市場對于AI產(chǎn)業(yè)的投資邏輯正從概念轉(zhuǎn)向業(yè)績兌現(xiàn)，無論是“賣鏟人”還是“淘金客”，其業(yè)績都向市場證明了AI投資的實在價值。三季報只是個開始，AI產(chǎn)業(yè)的萬米長跑才剛剛拉開序幕。