作者丨汗青

國產(chǎn)大模型自主可控的道路很苦，但收獲的果實也很甜。

近日，科大訊飛公布了今年第三季度業(yè)績，財報顯示，今年三季度科大訊飛實現(xiàn)營收60.78億元，同比增長10.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元，同比大增202.40%；實現(xiàn)扣非凈利潤2623.89萬元，同比增長76.50%。

除此之外，科大訊飛的經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善，第三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流達8.95億元，同比增長25.19%。第三季度業(yè)績的強勁表現(xiàn)也帶動了科大訊飛今年前三季度業(yè)績回暖，不僅營收同比增長，虧損也大幅收窄。

科大訊飛業(yè)績拐點的到來部分得益于AI大模型帶來的業(yè)務(wù)增量。要知道，大模型研發(fā)投入不菲，商業(yè)化場景也有待探索，諸多國產(chǎn)大模型企業(yè)仍在盈虧線上苦苦掙扎�？拼笥嶏w自主可控的國產(chǎn)大模型不僅讓公司業(yè)績止跌回暖，更是為國產(chǎn)大模型商業(yè)化提供了路徑參考。

科大訊飛迎來業(yè)績拐點

今年第三季度，科大訊飛業(yè)績實現(xiàn)了大幅回暖。前三季度，科大訊飛凈利潤分別為虧損1.93億元、虧損0.46億元和盈利1.72億元，去年同期的三個季度，其凈利潤分別為虧損3億元、虧損1億元和盈利5696.14萬元。

可以看出，科大訊飛不僅今年虧損逐季度收窄直至扭虧為盈，今年的三個季度同比去年同期盈利質(zhì)量也在不斷改善。

不可否認的是，科大訊飛三季度盈利一定程度上得益于非經(jīng)常性損益項目，其中最主要的是政府補助，今年第三季度科大訊飛獲得政府補助1.81億元。同樣不可否認的是，科大訊飛的自身造血能力也在提升，尤其是C端業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)。

歷史財報顯示，今年上半年科大訊飛營收首次突破百億大關(guān)，其中C端業(yè)務(wù)營收占比來到了32%，38%的同比增長率也成為其上半年營收首破百億的核心驅(qū)動力。到了第三季度，這一勢頭還在延續(xù)，“公司前三季度C端業(yè)務(wù)營收增長近40%，C端總收入占比也達到34%�！笨拼笥嶏w在業(yè)績說明會上表示。

從費用端來看，科大訊飛迎來業(yè)績拐點并未以“降本”為代價。今年三季度，科大訊飛的銷售、管理、研發(fā)費用分別為32.26億元、9.10億元和31.87億元，去年同期分別為25.53億元、8.98億元和30.37億元，同比變動率分別為26.36%、1.33%和4.7%，盡管管理費用小幅下降，但涉及產(chǎn)品能力和市場推廣的研發(fā)和銷售費用實現(xiàn)了上升。

“2025年公司在積極地進行銷售推廣，重點投向C端和海外業(yè)務(wù)，有望在優(yōu)勢業(yè)務(wù)上獲得更好的收入增長。”中原證券在研報中分析道，“在星火教育大模型的加持下，公司學習機業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增長。后續(xù)隨著大模型能力的持續(xù)提升，學習機作為個性化能力提升的重要手段，仍有較大的需求釋放空間�！�

現(xiàn)金流狀況持續(xù)改善

在盈利質(zhì)量提升之外，科大訊飛的現(xiàn)金流狀況也得以改善。財報顯示，今年前三季度科大訊飛銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為174.38億元，同比增長16.26%且高于收入水平；今年第三季度，科大訊飛經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額8.95億元，同比增長25.19%。

回款率的提升是現(xiàn)金流改善的關(guān)鍵，歷史財報顯示，2022年科大訊飛的回款率為93.75，到了2024年，已經(jīng)提升至97.2%。

這背后是科大訊飛為應(yīng)對市場環(huán)境而主動作出的戰(zhàn)略調(diào)整�？拼笥嶏w副總裁、董事會秘書江濤表示，“公司進一步加強了‘優(yōu)選G端’的經(jīng)營決策執(zhí)行，在專項債、超長期國債等資金來源沒有落地的地方，即使有需求，在項目協(xié)議簽署上也極其謹慎。”

盡管這一做法帶來了智慧城市、數(shù)字政府等業(yè)務(wù)有所下滑，一定程度上影響了三季度的銷售收入增長速度，但教育、醫(yī)療及大模型等AI重點領(lǐng)域業(yè)務(wù)的較好發(fā)展勢頭抵消了影響，反而讓科大訊飛的整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加健康。

具體來看，今年上半年科大訊飛C端、B端、G端的業(yè)務(wù)營收占比分別為32%、42%和26%，今年前三季度，科大訊飛C端的收入占比更是進一步提升至34%。

“將經(jīng)營集中于回報更高的領(lǐng)域，一方面讓科大訊飛的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更為均衡、健康，盈利動能更為強勁，另一方面也能改善其應(yīng)收賬款高企的情況�！毙袠I(yè)分析人士向鰲頭財經(jīng)表示。財報顯示，截至今年第三季度，科大訊飛應(yīng)收賬款為159.13億元，去年同期為146.66億元。

“過去科大訊飛一直被詬病業(yè)績靠補貼，業(yè)務(wù)靠G端，隨著其營收結(jié)構(gòu)愈發(fā)均衡，這一情況或?qū)⒏淖�。與此同時，其回款壓力也會隨之減輕，公司的資產(chǎn)質(zhì)量風險也將隨之下降�！鼻笆鲂袠I(yè)分析人士表示。

AI為科大訊飛帶來兩大增量

業(yè)績拐點到來后，科大訊飛未來是繼續(xù)向上還是急轉(zhuǎn)直下？前者的可能性更大，其未來業(yè)績持續(xù)增長的支撐因素已經(jīng)顯現(xiàn)，那便是大模型商業(yè)化的加速。

鰲頭財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，僅今年9月份，科大訊飛便與諸多央、國企達成合作。9月4日，科大訊飛與中糧集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞人工智能基礎(chǔ)平臺等開展戰(zhàn)略合作；9月12日，科大訊飛與中國物流發(fā)布“流云”大模型，賦能物流行業(yè)轉(zhuǎn)型升級；19日，科大訊飛又與國家電投集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議……

《中國大模型中標項目監(jiān)測與洞察報告（2025年Q3）》顯示，繼2024年全年科大訊飛在企業(yè)端中標金額與中標數(shù)量均位列第一后，2025年第三季度和前三季度科大訊飛實現(xiàn)中標項目數(shù)量與金額繼續(xù)雙第一。

在外界看來，盡管中標金額不能等同于當期實際應(yīng)收，但隨著科大訊飛大模型商業(yè)化的落地，科大訊飛的營收規(guī)模將持續(xù)攀升，盈利空間也將進一步釋放。

更為關(guān)鍵的是，大模型的商業(yè)化落地為科大訊飛帶來了C端和海外兩大增量市場。

先來看C端，鰲頭財經(jīng)了解到，科大訊飛的AI學習機產(chǎn)品已經(jīng)連續(xù)四年在全國高端學習機市場中實現(xiàn)銷量和銷售額位列第一，IDC報告顯示，今年第二季度科大訊飛AI學習機全渠道銷售額第一。

“星火大模型的技術(shù)壁壘構(gòu)建了科大訊飛學習機產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，這一品類尚屬新興市場，滲透率總體在6%至7%左右，未來隨著市場滲透率擴大，具有先發(fā)優(yōu)勢的科大訊飛具有較大的發(fā)展前景�！毙袠I(yè)觀察人士向鰲頭財經(jīng)表示。

另一大增量市場在海外。今年上半年，科大訊飛海外營收同比增長了212.08%，到了第三季度，科大訊飛在業(yè)績說明會上透露，其海外收入增長2.7倍。人工智能出海的巨大市場空間，將支撐科大訊飛收入的持續(xù)增長。

從業(yè)績拐點到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加健康，從大模型加速商業(yè)化再到C端、海外市場的拓展，科大訊飛的業(yè)績表現(xiàn)和一系列動作正在向外界證明，國產(chǎn)大模型存在切實可行的商業(yè)化路徑。