富凱摘要：航天環(huán)宇在全產(chǎn)業(yè)鏈布局、核心技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。

作者|川扇假

10月28日，商業(yè)航天板塊繼續(xù)維持小幅上漲態(tài)勢(shì)，連續(xù)三個(gè)交易日收出陽(yáng)線。其中，航天環(huán)宇股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于板塊，盡管早盤沖高后有所回落，但仍以上漲3.64%收盤。

長(zhǎng)線政策紅利落地

從政策層面來(lái)看，國(guó)家對(duì)航天產(chǎn)業(yè)的扶持力度已然攀升至前所未有的嶄新高度，首次將“航天強(qiáng)國(guó)”與制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)等國(guó)家戰(zhàn)略一同表述，為未來(lái)五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展精準(zhǔn)錨定了新的重點(diǎn)方向。

商業(yè)航天作為軍工領(lǐng)域的新興分支，得到了資本的廣泛關(guān)注，進(jìn)一步助推了商業(yè)航天概念蓬勃向上的發(fā)展態(tài)勢(shì)，尤其是全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的加速推進(jìn)，如GW計(jì)劃、G60計(jì)劃等，這些宏大計(jì)劃帶動(dòng)了天地兩端產(chǎn)品的巨大需求。

在眾多商業(yè)航天概念股中，航天環(huán)宇之所以能夠脫穎而出，與其全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力緊密相連、密不可分。公司業(yè)務(wù)廣泛涵蓋宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品、衛(wèi)星通信及測(cè)控測(cè)試設(shè)備四大核心板塊，構(gòu)建起了從“設(shè)計(jì)-制造-裝配-測(cè)試”的一體化能力體系，其高精度天線設(shè)計(jì)、星載波導(dǎo)縫隙陣天線制造、輕量折疊反射面研制等一系列核心技術(shù)廣泛應(yīng)用于衛(wèi)星、空間站、深空探測(cè)器等領(lǐng)域，為航天器的通信、導(dǎo)航、遙感等關(guān)鍵功能提供了堅(jiān)實(shí)有力的技術(shù)支撐。

近年來(lái)，航天環(huán)宇的營(yíng)收呈現(xiàn)出穩(wěn)健上揚(yáng)的良好態(tài)勢(shì)。從2020年的營(yíng)收2.65億元增長(zhǎng)到2024年的5.08億元。隨著商業(yè)航天市場(chǎng)的蓬勃興起，公司各業(yè)務(wù)板塊的市場(chǎng)需求持續(xù)攀升，特別是在衛(wèi)星通信及測(cè)控測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域，得益于全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的強(qiáng)勢(shì)推進(jìn)，相關(guān)產(chǎn)品訂單量急劇增長(zhǎng)，有力地推動(dòng)了公司整體營(yíng)收的節(jié)節(jié)攀升。

盈利能力尚不穩(wěn)定

在利潤(rùn)層面，航天環(huán)宇近五年的凈利潤(rùn)也維持了較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。歸屬凈利潤(rùn)從2020年的8692萬(wàn)元，在2023年躍升至1.34億元，不過(guò)在2024年回落至1.01億元，出現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)與利潤(rùn)下滑相背離的情況，這主要?dú)w因于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及下游客戶價(jià)格下滑。在研發(fā)投入方面，公司始終不遺余力地加大力度，這在短期內(nèi)對(duì)利潤(rùn)造成了一定的擠壓，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)視角來(lái)看，研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化必將為公司開辟更為廣闊的利潤(rùn)空間。

在衛(wèi)星通信及測(cè)控測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域，公司的市場(chǎng)占有率逐年穩(wěn)步提升，與國(guó)內(nèi)主要航天企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)構(gòu)建了長(zhǎng)期穩(wěn)固的合作關(guān)系。與此同時(shí)，公司也積極開拓國(guó)際市場(chǎng)，通過(guò)參與國(guó)際項(xiàng)目合作，顯著提升了品牌的國(guó)際知名度和影響力。

2025年，在航空航天行業(yè)整體向好的大背景下，航天環(huán)宇憑借自身在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展等方面的突出優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的顯著飛躍。2025年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.07億元，同比增長(zhǎng)23.44%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)3470.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)52%；扣非凈利潤(rùn)為2309.11萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)103.08%。

從業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)來(lái)看，宇航及通信產(chǎn)品板塊是航天環(huán)宇上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。得益于全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的加速推進(jìn)以及國(guó)家重大工程配套需求的增加，航天環(huán)宇憑借在衛(wèi)星通信天線、測(cè)控系統(tǒng)等領(lǐng)域的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)捕捉市場(chǎng)機(jī)遇，產(chǎn)品進(jìn)入放量增長(zhǎng)階段，市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大。

航空產(chǎn)品板塊在上半年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，航天環(huán)宇通過(guò)大力建設(shè)自動(dòng)化、智能化生產(chǎn)線，大幅提升規(guī)�；炕a(chǎn)能力，為航空及相關(guān)領(lǐng)域提供高精度、輕量化、結(jié)構(gòu)功能一體化的先進(jìn)復(fù)合材料零部件及金屬零部件產(chǎn)品。

不過(guò)，航天環(huán)宇2025年公司的業(yè)績(jī)也面臨一些潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，例如，商業(yè)航天市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，可能會(huì)對(duì)航天環(huán)宇的市場(chǎng)份額和產(chǎn)品價(jià)格形成一定壓力。此外，技術(shù)研發(fā)的不確定性也可能導(dǎo)致部分項(xiàng)目進(jìn)度延遲或研發(fā)失敗，進(jìn)而影響公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，尤其是研發(fā)成果未達(dá)預(yù)期可能阻礙公司的技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品更新?lián)Q代。

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