富凱摘要：航天環(huán)宇在全產(chǎn)業(yè)鏈布局、核心技術(shù)方面的優(yōu)勢顯現(xiàn)。

作者|川扇假

10月28日，商業(yè)航天板塊繼續(xù)維持小幅上漲態(tài)勢，連續(xù)三個交易日收出陽線。其中，航天環(huán)宇股價表現(xiàn)優(yōu)于板塊，盡管早盤沖高后有所回落，但仍以上漲3.64%收盤。

長線政策紅利落地

從政策層面來看，國家對航天產(chǎn)業(yè)的扶持力度已然攀升至前所未有的嶄新高度，首次將“航天強國”與制造強國、質(zhì)量強國等國家戰(zhàn)略一同表述，為未來五年中國經(jīng)濟發(fā)展精準錨定了新的重點方向。

商業(yè)航天作為軍工領(lǐng)域的新興分支，得到了資本的廣泛關(guān)注，進一步助推了商業(yè)航天概念蓬勃向上的發(fā)展態(tài)勢，尤其是全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的加速推進，如GW計劃、G60計劃等，這些宏大計劃帶動了天地兩端產(chǎn)品的巨大需求。

在眾多商業(yè)航天概念股中，航天環(huán)宇之所以能夠脫穎而出，與其全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力緊密相連、密不可分。公司業(yè)務(wù)廣泛涵蓋宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品、衛(wèi)星通信及測控測試設(shè)備四大核心板塊，構(gòu)建起了從“設(shè)計-制造-裝配-測試”的一體化能力體系，其高精度天線設(shè)計、星載波導縫隙陣天線制造、輕量折疊反射面研制等一系列核心技術(shù)廣泛應(yīng)用于衛(wèi)星、空間站、深空探測器等領(lǐng)域，為航天器的通信、導航、遙感等關(guān)鍵功能提供了堅實有力的技術(shù)支撐。

近年來，航天環(huán)宇的營收呈現(xiàn)出穩(wěn)健上揚的良好態(tài)勢。從2020年的營收2.65億元增長到2024年的5.08億元。隨著商業(yè)航天市場的蓬勃興起，公司各業(yè)務(wù)板塊的市場需求持續(xù)攀升，特別是在衛(wèi)星通信及測控測試設(shè)備領(lǐng)域，得益于全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的強勢推進，相關(guān)產(chǎn)品訂單量急劇增長，有力地推動了公司整體營收的節(jié)節(jié)攀升。

盈利能力尚不穩(wěn)定

在利潤層面，航天環(huán)宇近五年的凈利潤也維持了較為穩(wěn)定的增長態(tài)勢。歸屬凈利潤從2020年的8692萬元，在2023年躍升至1.34億元，不過在2024年回落至1.01億元，出現(xiàn)了營收增長與利潤下滑相背離的情況，這主要歸因于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及下游客戶價格下滑。在研發(fā)投入方面，公司始終不遺余力地加大力度，這在短期內(nèi)對利潤造成了一定的擠壓，但從長遠視角來看，研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化必將為公司開辟更為廣闊的利潤空間。

在衛(wèi)星通信及測控測試設(shè)備領(lǐng)域，公司的市場占有率逐年穩(wěn)步提升，與國內(nèi)主要航天企業(yè)和科研機構(gòu)構(gòu)建了長期穩(wěn)固的合作關(guān)系。與此同時，公司也積極開拓國際市場，通過參與國際項目合作，顯著提升了品牌的國際知名度和影響力。

2025年，在航空航天行業(yè)整體向好的大背景下，航天環(huán)宇憑借自身在技術(shù)研發(fā)、市場拓展等方面的突出優(yōu)勢，實現(xiàn)了業(yè)績的顯著飛躍。2025年半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.07億元，同比增長23.44%；歸母凈利潤達3470.41萬元，同比增長52%；扣非凈利潤為2309.11萬元，同比大幅增長103.08%。

從業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)來看，宇航及通信產(chǎn)品板塊是航天環(huán)宇上半年業(yè)績增長的核心引擎。得益于全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的加速推進以及國家重大工程配套需求的增加，航天環(huán)宇憑借在衛(wèi)星通信天線、測控系統(tǒng)等領(lǐng)域的核心技術(shù)優(yōu)勢，精準捕捉市場機遇，產(chǎn)品進入放量增長階段，市場份額持續(xù)擴大。

航空產(chǎn)品板塊在上半年實現(xiàn)了爆發(fā)式增長，航天環(huán)宇通過大力建設(shè)自動化、智能化生產(chǎn)線，大幅提升規(guī)?；炕a(chǎn)能力，為航空及相關(guān)領(lǐng)域提供高精度、輕量化、結(jié)構(gòu)功能一體化的先進復合材料零部件及金屬零部件產(chǎn)品。

不過，航天環(huán)宇2025年公司的業(yè)績也面臨一些潛在風險因素，例如，商業(yè)航天市場的競爭愈發(fā)激烈，可能會對航天環(huán)宇的市場份額和產(chǎn)品價格形成一定壓力。此外，技術(shù)研發(fā)的不確定性也可能導致部分項目進度延遲或研發(fā)失敗，進而影響公司的業(yè)績表現(xiàn)，尤其是研發(fā)成果未達預期可能阻礙公司的技術(shù)升級和產(chǎn)品更新?lián)Q代。

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