連續(xù)12年的“全球第一”光環(huán)加身，讓聯(lián)想“PC霸主”的消費(fèi)心智達(dá)到了前無(wú)古人、后難有來(lái)者的高度！然，長(zhǎng)期以來(lái)，圍繞這個(gè)PC巨頭的“組裝廠”爭(zhēng)議卻始終未伴隨銷量的領(lǐng)先而停歇，其較低的研發(fā)費(fèi)率，也讓外界對(duì)其的研發(fā)創(chuàng)新能力充滿質(zhì)疑，要在AI時(shí)代成為主角，聯(lián)想或許還要再下點(diǎn)“硬”功夫？

01，PC之王的“內(nèi)生焦慮”

單純看聯(lián)想集團(tuán)的銷量和財(cái)報(bào)，不可謂不漂亮，來(lái)自IDC統(tǒng)計(jì)的25Q3最新全球PC市場(chǎng)的份額數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想以1940萬(wàn)臺(tái)出貨量和25.5%的份額繼續(xù)蟬聯(lián)世界冠軍，其高達(dá)17.3%的增速亦超過(guò)行業(yè)平均水平；

來(lái)自洛圖科技的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，2025年上半年，除抖快等內(nèi)容電商外的中國(guó)筆記本電腦線上公開(kāi)零售市場(chǎng)，銷量為560萬(wàn)臺(tái)，同比大漲24.0%，銷額達(dá)377億元，同比大漲42.4%，聯(lián)想系憑借高達(dá)32.1%的線上份額排名第一，銷量相當(dāng)于華碩系+機(jī)械革命+華為之和。

截至26財(cái)年Q1的財(cái)報(bào)顯示，聯(lián)想集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收188.30億美元，同比增長(zhǎng)21.90%，實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占溢利5.05億美元，同比大漲107.64%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)率2.68%，同比大增70.34%；

其中，來(lái)自智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)的營(yíng)收達(dá)到134.59億美元，占比 71.48%，來(lái)自基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)的收入42.90億美元，占比22.27%，方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)創(chuàng)造營(yíng)收22.58億元，占公司總營(yíng)收比重為11.99%。

So，國(guó)際和國(guó)內(nèi)的銷量?jī)?yōu)勢(shì)都十分突出，2026財(cái)年的最新季報(bào)表現(xiàn)同樣驚艷，要銷量有銷量、要份額有份額、要利潤(rùn)有利潤(rùn)的聯(lián)想集團(tuán)，談何焦慮？

從聯(lián)想集團(tuán)的主營(yíng)構(gòu)成來(lái)看，目前貢獻(xiàn)營(yíng)收超過(guò)71%的智能設(shè)備仍然是聯(lián)想集團(tuán)的第一大現(xiàn)金奶牛，也即聯(lián)想集團(tuán)存在過(guò)于依賴PC業(yè)務(wù)的現(xiàn)象，而剩余兩項(xiàng)非PC業(yè)務(wù)板塊，對(duì)營(yíng)收和利潤(rùn)的貢獻(xiàn)仍有優(yōu)化空間。

另外，統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聯(lián)想PC銷量勢(shì)頭正旺，還受到了一系列客觀因素的作用，比如全球PC行業(yè)周期回暖、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更有國(guó)補(bǔ)等強(qiáng)勁促銷buff的加持，Canalys高級(jí)分析師徐穎就曾對(duì)媒體表示，國(guó)補(bǔ)仍然是各品牌取得成功的重要因素。

聯(lián)想雖然不止一次強(qiáng)調(diào)會(huì)加大包括AI在內(nèi)的研發(fā)投入，比如2023年8月，楊元慶宣布，將追加70億人民幣以上的投資，用于在全球范圍內(nèi)加速部署人工智能的技術(shù)和應(yīng)用。不過(guò)實(shí)際反映到財(cái)報(bào)上的研發(fā)數(shù)據(jù)，仍然“波瀾不驚”：

2022/23-2024/25的最近三個(gè)連續(xù)完整財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)投入分別僅為，156.38億元 、144.48億元 、163億元，其研發(fā)費(fèi)用率分別為3.54%、3.57%、3.31%，在聯(lián)想2025/26財(cái)年第一季業(yè)績(jī)報(bào)告中，研發(fā)費(fèi)用為37.32億元，對(duì)應(yīng)研發(fā)費(fèi)率僅2.78%;

而同為國(guó)內(nèi)科技巨頭且擁有筆記本業(yè)務(wù)的華為，僅2024年研發(fā)投入費(fèi)用就高達(dá)1797億元，研發(fā)費(fèi)率高達(dá)20.8%，最近10年研發(fā)輕松突破1.2萬(wàn)億大關(guān)，就連一直被扣上“組裝廠”帽子的小米2024年研發(fā)投入都達(dá)到240.50億元，占營(yíng)收比例為6.57%，其近5年研發(fā)費(fèi)用已破1000億元，據(jù)雷軍年度演講表態(tài)，未來(lái)5年小米的研發(fā)投入規(guī)劃2000億；

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，蘋果2024年財(cái)報(bào)研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到10%，總投入達(dá)313億美元，另?yè)?jù)行業(yè)內(nèi)估算，惠普研發(fā)費(fèi)用率約為3%-4%、戴爾研發(fā)費(fèi)用率約為3%-5%，華碩研發(fā)費(fèi)用率約5%-8%，放眼全球，PC銷量遙遙領(lǐng)先的聯(lián)想實(shí)際研發(fā)強(qiáng)度跟惠普和戴爾大致相當(dāng)，都排在了最低一檔。

如今聯(lián)想主打的AI PC產(chǎn)品，其中與AI賦能相關(guān)的GPU/NPU芯片，仍然主要來(lái)自于英特爾、英偉達(dá)、高通、AMD等供應(yīng)商，CPU芯片也以英特爾和AMD為主，雖然聯(lián)想有過(guò)自研芯片的努力，比如LA系列AI芯片和SS1101，但跟小米自研的玄戒O1比較類似，仍未大規(guī)模覆蓋到全產(chǎn)品線 ，難有效改變大部分消費(fèi)者對(duì)其“組裝廠”的認(rèn)知。

對(duì)一家成熟的國(guó)際化企業(yè)而言，All in自研路線等于是巨大的冒險(xiǎn)誠(chéng)然不假，比如聯(lián)想這樣的全球化企業(yè)，為了最大化程度保證全球客戶體驗(yàn)的趨同，與國(guó)際一流芯片供應(yīng)商合作往往是最為穩(wěn)妥之選 ，畢竟，消費(fèi)者認(rèn)不認(rèn)可你的技術(shù)研發(fā)實(shí)力和認(rèn)不認(rèn)可你的產(chǎn)品，有時(shí)并不是一碼事。

英偉達(dá)份額降零

高通被立案

荷蘭“打劫”聞泰科技

但鑒于當(dāng)前繁紛復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境和地緣政治等疊加因素，全球半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定與安全持續(xù)遭遇挑戰(zhàn)和威脅，換言之，對(duì)過(guò)于依賴增外供應(yīng)鏈的中國(guó)科技企業(yè)，天然多了幾分不確定性。

一旦遭遇“卡脖子”乃至“斷供”等極端情況，聯(lián)想可有類似華為的“備胎”計(jì)劃？或曰：Plan B？

02，聯(lián)想“勝天半子”仍有望！

To C市場(chǎng)，聯(lián)想品牌影響力根深蒂固，經(jīng)年累月的良好口碑積累讓其始終成為大眾消費(fèi)者購(gòu)買電腦的首選或主要考慮對(duì)象之一 ，加之產(chǎn)品線異常豐富，從覆蓋學(xué)生黨的“千元本”到滿足高端商務(wù)人士或?qū)I(yè)人員的“萬(wàn)元本”應(yīng)有盡有，很好地滿足了全量消費(fèi)者的差異化需求。

但鮮為人知的是，聯(lián)想電腦還有一張金光閃閃的底牌，即在政、企、教育、金融、醫(yī)療類…等市場(chǎng)，它所展現(xiàn)出的恐怖“統(tǒng)治力”！

來(lái)自中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，中央國(guó)家機(jī)關(guān) 2025 年臺(tái)式計(jì)算機(jī)批量集中采購(gòu)項(xiàng)目-10月中標(biāo)公告正式發(fā)布。此次采購(gòu)項(xiàng)目預(yù)算金額高達(dá) 3097.5 萬(wàn)元，聯(lián)想開(kāi)天科技有限公司中標(biāo)第五包，中標(biāo)金額為 888.615 萬(wàn)元，聯(lián)想（北京）有限公司中標(biāo)第七包，中標(biāo)金額為 737.856 萬(wàn)元；

中央國(guó)家機(jī)關(guān)政府采購(gòu)中心發(fā)布了2025年臺(tái)式計(jì)算機(jī)批量集中采購(gòu)項(xiàng)目- 6月的中標(biāo)公告。該項(xiàng)目預(yù)算金額達(dá)3784萬(wàn)元2025年《2023年9月稅務(wù)系統(tǒng)筆記本電腦高配(產(chǎn)品)批量集中采購(gòu)》項(xiàng)目成交信息顯示，聯(lián)想開(kāi)天科技有限公司中標(biāo)金額約298.2萬(wàn)元，為單筆最高金額；

聯(lián)想中國(guó)區(qū)總裁劉軍曾介紹“經(jīng)過(guò)四年的努力，聯(lián)想實(shí)現(xiàn)了B端大客戶中B1、B2和B3客戶100%、98%和70%的覆蓋，在過(guò)去的一年,聯(lián)想中國(guó)區(qū)大客戶業(yè)務(wù)PC銷量市場(chǎng)份額達(dá)55%,其中企業(yè)和教育行業(yè)銷量市場(chǎng)份額分別達(dá)到60.8%和58.9%,創(chuàng)造了歷史新高”。

以及，聯(lián)想的AI轉(zhuǎn)型已近“曙光乍現(xiàn)”！

時(shí)光倒回2023年9月，彼時(shí)聯(lián)想集團(tuán)副總裁、中國(guó)區(qū)戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)拓展副總裁阿木在分享聯(lián)想集團(tuán)的智能化轉(zhuǎn)型實(shí)踐時(shí)，強(qiáng)調(diào)“用數(shù)字技術(shù)，再到用AI生產(chǎn)力來(lái)推進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，背后一定要緊密貼合企業(yè)的戰(zhàn)略去思考、布局，而不能只是基于技術(shù)的潮流，因?yàn)榭謶?、焦慮和迷茫推動(dòng)一家企業(yè)數(shù)智化投資……”

也就是說(shuō)，聯(lián)想可能是少數(shù)從一開(kāi)始就想到AI技術(shù)如何落地、如何實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)，比如在當(dāng)紅炸子雞的AI Agent賽道，聚焦于高利潤(rùn)服務(wù)的聯(lián)想SSG正系統(tǒng)性推進(jìn)全球AgenticAI平臺(tái)建設(shè)，目標(biāo)是升級(jí)智能體架構(gòu)，與生態(tài)伙伴形成合力。

截至目前，聯(lián)想SSG已具備提供“軟硬服”端到端協(xié)同解決方案，針對(duì)全場(chǎng)景需求，提供更差異化的解決方案，采用更輕量、低成本的交互模式，這種選通過(guò)AI重構(gòu)自身業(yè)務(wù)/服務(wù)模式再將經(jīng)驗(yàn)與智慧成果打包輸出為客戶解決方案的商業(yè)模式，其可行性已獲市場(chǎng)驗(yàn)證。

來(lái)自公開(kāi)財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，聯(lián)想SSG業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率達(dá)22.2%，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的盈利能力！

在核心智能產(chǎn)品PC的AI賦能上，聯(lián)想亦不遺余力，比如其專為高效AI PC推理設(shè)計(jì)的軟硬件協(xié)同優(yōu)化平臺(tái)—聯(lián)想推理加速引擎的誕生，是為聯(lián)想決勝AI PC江湖的標(biāo)志！

據(jù)Canalys預(yù)測(cè)，2025年全年，AI PC的滲透率將達(dá)到34%，2026年將進(jìn)一步升至52%，2029年底，僅大中華區(qū)預(yù)計(jì)出貨約1.07億臺(tái)AI PC，對(duì)于可預(yù)期的這一塊大蛋糕，聯(lián)想志在必得。

此外《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)》提出到2027年AI設(shè)備和智能體普及率達(dá)到70%，到2030年AI軟件與應(yīng)用普及率達(dá)到90%，并在2035年讓中國(guó)社會(huì)全面進(jìn)入AI時(shí)代。

穩(wěn)定繁榮、風(fēng)景這廂獨(dú)好的中國(guó)市場(chǎng)，會(huì)否成為聯(lián)想的第二增長(zhǎng)極？

聯(lián)想未來(lái)會(huì)否在自研CPU芯片、自研OS等硬軟生態(tài)方面取得突破？

騎驢看唱本，走著瞧。

參考資料：

聯(lián)想公開(kāi)財(cái)報(bào)

10月央采臺(tái)式機(jī)結(jié)果出爐，聯(lián)想開(kāi)天獲大額中標(biāo)-中國(guó)發(fā)展改革

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6月央采臺(tái)式機(jī)結(jié)果出爐，聯(lián)想中標(biāo)金額最大，華為鯤鵬第二-中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)

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