正文

每個(gè)月的中旬，我都會(huì)解讀上個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

為啥每個(gè)月都要解讀呢？

原因有兩個(gè)：

（1）一來(lái)國(guó)內(nèi)很多解讀屬于“妙筆生花”，專挑好聽(tīng)的說(shuō)，或者為了看空而看空，專挑難聽(tīng)的說(shuō)，所以咱們也只能“霧里看花”——不清不楚

（2）二來(lái)政策是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的投射，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的冷暖決定了投資搞錢的方向，所以看清經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)咱就知道“錢到底要不要投”

為此，寫文章的時(shí)候看了一下網(wǎng)絡(luò)上的聲音，還是很割裂的，

唱多，聲音一致，數(shù)據(jù)全面向好；

唱空，各種各樣的理由，其中最搞笑的是一位財(cái)經(jīng)博主"說(shuō)9月份M1"上漲不準(zhǔn)確，然后他按照自己的"數(shù)據(jù)"畫了一個(gè)"M1"走勢(shì)，得出的結(jié)論竟然是"M1"下跌。

我看了這么久經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還是第一次看到“有人”按照自己的數(shù)據(jù)來(lái)解讀M1增速的，

嗯～我只能說(shuō)，人才啊～

那么，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)到底怎么樣呢？

我想了很久也沒(méi)找準(zhǔn)確的形容詞，

我想，如果非要用一句話來(lái)概括就是"在寒冬中出現(xiàn)了積極的信號(hào)"，或者說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)極具韌性～

我認(rèn)為9月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是“寒冬”向“初夏”轉(zhuǎn)變的體現(xiàn)，所以分了幾篇文章詳細(xì)解讀，

今天的文章先寫“寒冬”篇，明天再和大家說(shuō)說(shuō)“暖意的積極信號(hào)”~

01

首先，溫度～

經(jīng)濟(jì)是一個(gè)很大的詞，上到宏觀維度的GDP，下到微觀維度的衣食住行，這一切都可以叫"經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)"

那么普通人最應(yīng)該看什么數(shù)據(jù)呢？

我認(rèn)為國(guó)內(nèi)就看房地產(chǎn)+CPI

那么，為什么就看這兩個(gè)數(shù)據(jù)呢？

因?yàn)檫@兩個(gè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的結(jié)果對(duì)所有人普通人而言，是最直觀的“經(jīng)濟(jì)”溫度計(jì)，同時(shí)普通人最能感同身受～

——房地產(chǎn)

主要是房子價(jià)格，說(shuō)因?yàn)橹袊?guó)中產(chǎn)家庭的財(cái)富承載70%是房子，所以房子的價(jià)格走勢(shì)直接影響4億中產(chǎn)對(duì)"經(jīng)濟(jì)冷暖"的感受；

截至目前我還沒(méi)看到統(tǒng)計(jì)局關(guān)于房地產(chǎn)維度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，按之前頒布數(shù)據(jù)的時(shí)間看，9月份的數(shù)據(jù)公布時(shí)間延遲了

嗯~了解咱們家“數(shù)據(jù)公布”邏輯的伙伴都清楚，只要數(shù)據(jù)好，那么數(shù)據(jù)公布要提早，如果數(shù)據(jù)孬，公布數(shù)據(jù)要遲到

所以，毫無(wú)疑問(wèn)：9月份關(guān)于房地產(chǎn)維度的數(shù)據(jù)，我估計(jì)非常拉垮，

——CPI，

CPI，也就是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，主要體現(xiàn)了普通人衣食住行的價(jià)格

之前，這個(gè)數(shù)據(jù)被我戲稱“窮人數(shù)據(jù)”，因?yàn)樵绞鞘杖肷?，其衣食住行占比越高，所以?duì)衣食住行的價(jià)格變化越敏感~

反之收入越高，衣食住行相對(duì)收入而言占比較少，因?yàn)榇蠖鄶?shù)高收入人群不僅收入高，還有財(cái)產(chǎn)性收入，所以對(duì)衣食住行的價(jià)格并不敏感~

那么，9月份的CPI數(shù)據(jù)如何呢？

我認(rèn)為不好，換句話說(shuō)通縮的趨勢(shì)還在

從數(shù)據(jù)維度看9月份的CPI同比2024年9月份還是-0.3%，同時(shí)2025年1到9月的CPI也是-0.1%，

換句話說(shuō)，2025年的CPI不僅無(wú)法實(shí)現(xiàn)2%年度目標(biāo)，還有大概率是負(fù)值。

我查了一下過(guò)去25年中國(guó)CPI的數(shù)據(jù)，之前最長(zhǎng)一次是2008年連續(xù)9個(gè)月為負(fù)，

換句話說(shuō)，如果10月份數(shù)據(jù)仍然延續(xù)9月份的趨勢(shì)，那么2025年大概就是過(guò)去25年，中國(guó)CPI負(fù)值之最了~

不過(guò)呢，9月份的CPI數(shù)據(jù)與以往比較不同的是，就是核心“CPI”的同比增長(zhǎng)的“聲音很大”

那么，什么是“核心CPI”？

就是將CPI當(dāng)中關(guān)于“衣食住行”的能源和食品項(xiàng)剔除之后的數(shù)據(jù)就是“核心CPI”

只不過(guò)與美國(guó)的“核心CPI不同”，中國(guó)的CPI當(dāng)中食品比重很高，而美國(guó)的CPI當(dāng)中住宅比重很高。

所以，核心CPI剔除能源和食品之后，也就是剔除了“肉、蛋、禽、蔬、果”的價(jià)格

在這樣的前提下，中國(guó)的CPI剔除食品和能源之后，無(wú)論漲跌都不具備體現(xiàn)普通人“經(jīng)濟(jì)”溫度計(jì)的作用了，

所以，概而言之：盡管核心CPI同比上漲1.0%，通縮，這件事也還在！

而通脹是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，通縮則是社會(huì)問(wèn)題。

換句話說(shuō)，通縮已經(jīng)超越經(jīng)濟(jì)維度，直接沖擊大眾心理，通脹是價(jià)格問(wèn)題，而通縮不僅僅是價(jià)格下跌，還伴隨著悲觀預(yù)期！

文章至此大家或許會(huì)問(wèn)：提高物價(jià)說(shuō)了這么久，為什么CPI還是負(fù)數(shù)，通縮沒(méi)改善呢？

我認(rèn)為答案很簡(jiǎn)單：房?jī)r(jià)不漲，通縮不止！

我知道這么說(shuō)，很多人會(huì)不同樣這個(gè)觀點(diǎn)，一定會(huì)說(shuō)這個(gè)邏輯說(shuō)不通，因?yàn)闆](méi)有任何直接證據(jù)顯示房?jī)r(jià)下跌和CPI數(shù)據(jù)之間有必然的聯(lián)系。

對(duì)，確實(shí)沒(méi)有這樣的數(shù)據(jù)。

但我想問(wèn)大家：房?jī)r(jià)什么時(shí)候開(kāi)始下跌的？

答案是：2021年下半年開(kāi)始，直至今天。

從時(shí)間維度看，他們的漲跌曲線一致。

現(xiàn)在是什么情況？

就是房子的價(jià)值不斷縮水、中國(guó)4億中產(chǎn)消費(fèi)低迷，有錢不敢花的狀態(tài)啊

而有錢不敢花的“不敢花”，體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維度就是所代表“衣食住行”的CPI數(shù)據(jù)就是負(fù)數(shù)啊

而有錢不敢花“有錢”，體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維度就是9月份居民存款增加2.96萬(wàn)億元，非銀存款減少1.06萬(wàn)億元，

不僅與此前“存款搬家”相比呈現(xiàn)出相反的態(tài)勢(shì)，還特么增加了?。?/p>

所以，你說(shuō)這是巧合嗎？

當(dāng)然，你會(huì)說(shuō)這是巧合！

可我想告訴大家，你看看下圖，消費(fèi)者信心指數(shù)的下跌曲線是不是與房地產(chǎn)行情高度吻合！

都是從2021年高點(diǎn)，然后在2022年自由落體呢？

所以，根本就不是巧合！

答案中國(guó)CPI數(shù)據(jù)一致為負(fù)的答案只有一個(gè)：樓市不振，消費(fèi)低迷！

要不然阿里巴巴的蔡崇信在接受挪威主權(quán)基金采訪的時(shí)候也不會(huì)說(shuō)：由于房?jī)r(jià)下跌帶來(lái)的不確定性，導(dǎo)致消費(fèi)信心相當(dāng)?shù)兔浴?/strong>

再結(jié)合十月一國(guó)慶節(jié)的數(shù)據(jù)，再和大家說(shuō)一下消費(fèi)：

——2024年國(guó)慶假期，國(guó)內(nèi)游客出游總花費(fèi)7008.17億元，按7.65億人次計(jì)算，人均花費(fèi)約為916元。

——2025年國(guó)慶假期，總花費(fèi)8090.06億元，按8.88億人次計(jì)算，人均花費(fèi)為911元，甚至還比2024年少5塊。

所以，這叫什么？

這叫消費(fèi)降級(jí)！

也就是說(shuō)，吃喝玩樂(lè)、衣食住行這些事情一項(xiàng)沒(méi)耽誤，但就是不敢“大手大腳”的花錢了

為啥不敢花？

財(cái)產(chǎn)性收入，都特么不漲啊~

隨便買房的邏輯已經(jīng)發(fā)生了改變，資產(chǎn)配置推薦閱讀文章《》

02

其實(shí)，為何？

2024年我們的CPI通脹目標(biāo)是3%，2025年我們的通脹目標(biāo)是2%，從目前的情況看，大概率我們連續(xù)兩年都無(wú)法實(shí)現(xiàn)CPI目標(biāo)。

那么，為啥這么呢？

因?yàn)榉慨a(chǎn)價(jià)格下跌與CPI形成了相互強(qiáng)化的邏輯。

房子，一方面是家庭財(cái)富的承載，尤其是中國(guó)家庭，但凡說(shuō)自己“有錢的主”都有幾套大房子；

房?jī)r(jià)上漲，持有房子的人會(huì)有一種“我特么變富了”的感覺(jué)，尤其是2009年、2016和2021的年份，彼時(shí)的CPI都是上漲的、都是通脹的；

畢竟，房子天天漲5萬(wàn)，任誰(shuí)都會(huì)“豪橫”

房?jī)r(jià)下跌，持有房子的人會(huì)有一種“我特么變窮了”的感覺(jué)，尤其是當(dāng)前這種“二手房跌跌不休”的局面，會(huì)讓持有房產(chǎn)的人“審慎消費(fèi)”

畢竟，財(cái)富縮水之下，誰(shuí)還能大吃二喝呢~

另外一方面，房子是銀行的信貸抵押物。

房子作為銀行的信貸抵押物，就意味著負(fù)債，房?jī)r(jià)漲了，通脹稀釋債務(wù)，等于少還錢，自然輕松消費(fèi)；

但房?jī)r(jià)下跌，通縮加劇債務(wù)，意味著實(shí)際債務(wù)增長(zhǎng)，這種情況下怎么可能“大吃二喝呢”

所以，房地產(chǎn)價(jià)格下跌 → 抵押物價(jià)值縮水 → 信貸收縮 → 消費(fèi)與投資下降 → 通縮壓力 → 實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)加重 & 持幣觀望 → 進(jìn)一步壓低房地產(chǎn)價(jià)格 → 進(jìn)一步消費(fèi)下滑........

所以，邏輯很簡(jiǎn)單，房?jī)r(jià)漲，CPI物價(jià)漲，房?jī)r(jià)跌、CPI 物價(jià)跌！

即，房?jī)r(jià)漲、通脹；房?jī)r(jià)跌、通縮。

所以，房?jī)r(jià)從來(lái)都不僅僅是“房地產(chǎn)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的生死，“夜壺”與否的調(diào)控，房?jī)r(jià)向來(lái)是系統(tǒng)性問(wèn)題和發(fā)展不可回避的問(wèn)題。

這點(diǎn)看看2008年美國(guó)次貸危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)收購(gòu)房地美和房利美的爛賬，以及日本央行購(gòu)買日本國(guó)債，實(shí)施QQE貨幣放水刺激房?jī)r(jià)上漲，都足以說(shuō)明問(wèn)題。

所以，CPI不漲，房?jī)r(jià)不漲，房?jī)r(jià)下跌，CPI為負(fù)；

所以，CPI上漲，房?jī)r(jià)上漲，房?jī)r(jià)上漲，CPI為正；

所以，通縮永遠(yuǎn)是插曲，通脹才是宏大敘事邏輯的主旋律。

隨便買房的邏輯已經(jīng)發(fā)生了改變，資產(chǎn)配置推薦閱讀文章《》

03

最后，簡(jiǎn)單說(shuō)幾點(diǎn)：

1、連載

9月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是有積極信號(hào)的，只不過(guò)文章篇幅有限，寫完CPI就沒(méi)有辦法寫M1和M2貨幣維度的數(shù)據(jù)了

大概關(guān)注明天的文章，和大家說(shuō)說(shuō)股市、房市、M1、M2、社融數(shù)據(jù)等等；

2、說(shuō)說(shuō)我的感受~

“水很重要，能拯救生命，使用價(jià)值很大。鉆石對(duì)于使用者來(lái)說(shuō)沒(méi)啥用，但是由于交換價(jià)值比水更大，所以鉆石比水價(jià)格貴”

我們現(xiàn)在似乎走入了怪圈，就是他們認(rèn)為“水”很重要，一直都是圍繞“更多人喝上水”來(lái)努力，

卻忘記了真實(shí)世界的經(jīng)濟(jì)邏輯卻是：只有鉆石價(jià)格上漲，這買水的人才能喝上水呢？

當(dāng)下，貿(mào)易保護(hù)主義的陰霾籠罩全球，地緣沖突此起彼伏，通縮壓力如影隨形，普通人如何在這場(chǎng)風(fēng)暴中守護(hù)錢袋子？

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