2025年初，胡潤全球富豪榜的發(fā)布，在中國商界尤其是華北地區(qū)激起了不小的波瀾。

榜單上，一位來自湖南衡陽的女性，潤澤科技創(chuàng)始人周超男及其家族，以425億元的財富值赫然位列河北區(qū)域榜首，其風(fēng)頭甚至蓋過了諸多傳統(tǒng)地產(chǎn)與芯片巨頭的掌舵者。

這位新晉“河北女首富”并非土生土長的河北人，她的財富故事，與一片位于河北廊坊、承載著海量互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的園區(qū)緊密相連。

這看似矛盾的背后，折射出的正是中國數(shù)字經(jīng)濟浪潮下，產(chǎn)業(yè)地理格局的深刻重塑與財富創(chuàng)造邏輯的根本性轉(zhuǎn)變。當(dāng)傳統(tǒng)的資源與地產(chǎn)紅利漸趨平緩，以算力為核心的新型基礎(chǔ)設(shè)施，正成為催生新貴的沃土。

周超男與潤澤科技的崛起，并非一場輕資產(chǎn)的資本游戲，而是一場在“大數(shù)據(jù)基建”這條充滿艱辛與巨額投入的賽道上，歷時十余年的重資產(chǎn)豪賭。

這家被稱為“數(shù)據(jù)龍頭”的企業(yè)，如何在一片質(zhì)疑聲中穿越周期？

其高達231億的固定資產(chǎn)投入背后，隱藏著怎樣的商業(yè)邏輯與生存智慧？

從“北漂”創(chuàng)業(yè)到押注廊坊。

1.通信老兵，順勢而為。

周超男的創(chuàng)業(yè)故事，帶著鮮明的時代印記。1960年出生的她，是恢復(fù)高考后的第一批大學(xué)生，抓住了知識改變命運的第一波機遇。在體制內(nèi)歷練多年后，于不惑之年做出了一個大膽的決定：辭職“北漂”。

2000年前后，中國通信行業(yè)迎來爆發(fā)式增長。周超男在北京創(chuàng)立的天童通信網(wǎng)絡(luò)有限公司，聚焦于城域信息管網(wǎng)的集約化建設(shè)。這門生意看似不起眼，實則是城市信息高速公路的“奠基者”，需要對地下管網(wǎng)資源進行統(tǒng)一規(guī)劃、建設(shè)與管理。

這段經(jīng)歷讓她深度參與了信息基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)一線，不僅積累了寶貴的行業(yè)資源，更讓她敏銳地洞察到數(shù)據(jù)洪流即將到來的趨勢。

2.落子廊坊，搶占先機。

2009年，當(dāng)“大數(shù)據(jù)”對大多數(shù)人還是一個陌生詞匯時，周超男已經(jīng)毅然創(chuàng)立了潤澤科技，成為中國最早一批專注于大數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)。與許多扎根北上廣深的科技公司不同，她做出了一個關(guān)鍵的戰(zhàn)略抉擇：將公司落戶在河北廊坊。

這一決策體現(xiàn)了其深遠的戰(zhàn)略眼光。

當(dāng)時的河北，正迫切希望融入京津冀協(xié)同發(fā)展大局，尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)在當(dāng)?shù)貙儆诳瞻最I(lǐng)域，政府支持力度大，為企業(yè)快速落地、獲取資源提供了便利。

廊坊地處京津冀核心地帶，是科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的重要腹地。在這里建設(shè)數(shù)據(jù)中心，能夠就近服務(wù)北京、天津等地的核心客戶，如字節(jié)跳動、華為等，極大降低了數(shù)據(jù)傳輸?shù)难舆t和成本，提升了服務(wù)響應(yīng)效率。

正是這一步，為潤澤科技日后承接京津冀爆炸式的數(shù)據(jù)需求，埋下了至關(guān)重要的伏筆。

“前輩”堆里的“先鋒”，重資產(chǎn)模式下的危與機。

選擇了大數(shù)據(jù)基建，就意味著選擇了一條最為艱辛的道路。

這是一個典型的“高投入、慢回報”的行業(yè)，周超男自己曾坦言：“我們也許是先鋒，也許就成了先烈。”

1.巨額投入與業(yè)績虧損的悖論。

潤澤科技的商業(yè)模式是“自建自持”的重資產(chǎn)模式。這意味著，公司需要自己買地、建房、購買昂貴的服務(wù)器和制冷設(shè)備，前期資本開支如同一個無底洞。

財報數(shù)據(jù)揭示了其沉重的資產(chǎn)負擔(dān)：在2015年至2025年上半年的近十年間，潤澤科技用于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金總額高達231.99億元。

這種模式直接導(dǎo)致了即便在業(yè)務(wù)需求旺盛時期，公司財務(wù)報表依然可能“很難看”。一個最典型的例子是2018年，當(dāng)時字節(jié)跳動旗下的抖音異軍突起，對數(shù)據(jù)中心的需求井噴，潤澤科技來自字節(jié)跳動的業(yè)務(wù)占比高達56.99%。然而，當(dāng)年公司營收僅5.8億元，凈利潤卻巨虧2.41億元，同比下滑幅度驚人。

2.高折舊與資金鏈的雙重考驗。

重資產(chǎn)模式帶來的直接財務(wù)影響是高昂的折舊攤銷成本。隨著園區(qū)和數(shù)據(jù)中心機柜的不斷投建，公司的資產(chǎn)規(guī)模滾雪球般擴大，每年的折舊攤銷費用也水漲船高。

2024年，潤澤科技的折舊攤銷成本為3.80億元，同比增長近30%，占全部成本的17.07%，成為吞噬利潤的主要因素之一。

更大的挑戰(zhàn)在于資金鏈。持續(xù)的天量資本開支，使得公司的自由現(xiàn)金流長期為負。僅2022年借殼上市至2025年上半年這三年半時間，潤澤科技自由現(xiàn)金流的累計虧損額就達到127.41億元，相當(dāng)于其2024年全年營收的3倍。資產(chǎn)負債率一度超過80%的警戒線。

如何在高強度投入下維持資金鏈不斷裂，成為關(guān)乎企業(yè)生死存亡的終極考題。

破局之道，資本高手與運營專家的雙面舞。

在行業(yè)普遍的困境中，潤澤科技能夠存活并壯大，得益于其在資本運作和精細化運營上展現(xiàn)出的過人能力。

1.善用資本市場，打通“造血”循環(huán)。

面對資金壓力，潤澤科技展現(xiàn)了其“資本高手”的一面。自2015年以來，公司通過多次增發(fā)，累計股權(quán)融資達183.66億元，其中20.9億元明確用于償還銀行貸款，優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)。截至2024年末，公司的資產(chǎn)負債率已顯著下降至63.11%。

最具開創(chuàng)性的舉措是在2025年7月，潤澤科技成功將旗下的A-18數(shù)據(jù)中心打包成公募REITs上市，一舉募集資金45億元。這一操作堪稱神來之筆，它將沉淀在固定資產(chǎn)上的巨額投資瞬間盤活，實現(xiàn)了“資產(chǎn)上市-資金回籠-再投資新項目”的良性循環(huán)。這不僅極大地緩解了資金壓力，也為整個重資產(chǎn)行業(yè)探索出了一條可持續(xù)發(fā)展的破局之路。

2.極致運營，打造盈利護城河。

盡管面臨行業(yè)共性挑戰(zhàn)，但潤澤科技的毛利率卻一直是一抹亮色，長期穩(wěn)定在50%左右，遠高于寶信軟件、數(shù)據(jù)港等國內(nèi)同行。這背后的秘訣在于其卓越的運營效率。

選址河北帶來的低電價優(yōu)勢是其一。相較于北上廣深，其電力成本低了約20%，而電費是數(shù)據(jù)中心最大的運營成本。

數(shù)據(jù)中心生意的核心是“賣空間”，機柜上架率直接決定收入。潤澤科技創(chuàng)新的“超大園區(qū)+綜合管廊”設(shè)計，消除了單棟機房為未來預(yù)留冗余空間的必要，使得資源調(diào)配極為靈活。在行業(yè)平均上架率僅為55%-65%的背景下，潤澤科技的上架率長期保持在90%以上，幾乎做到了“坪效”最大化。這使得其在同等投資下，能產(chǎn)生更豐厚的現(xiàn)金流。

擁抱大客戶，與時代算力同頻共振。

對于潤澤科技的未來，周超男表現(xiàn)出堅定的信心，她曾表示：“我們選擇了一條難而正確的路。數(shù)據(jù)是未來的石油，而我們是建油田的人。我們對這個賽道和自己的模式充滿信心?！?/strong>

言西認為潤澤科技已經(jīng)穿越了最危險的“生死線”，但其征途遠未結(jié)束。

1.毫無疑問，潤澤科技在短期內(nèi)仍將面臨自由現(xiàn)金流為負的壓力，擴張步伐仍需依賴外部融資。然而，其所處的賽道正處于歷史性的風(fēng)口之上。國家“東數(shù)西算”工程的推進、AI大模型爆發(fā)帶來的算力饑渴，都確保了數(shù)據(jù)中心需求的長期性和剛性。當(dāng)前市場份額僅4.9%、排名全國第六的潤澤科技，規(guī)模擴張是必然選擇。

2.潤澤科技深度綁定頭部客戶的策略極為明智。與中國電信簽訂的10-15年長協(xié)，提供了穩(wěn)定的收入“壓艙石”。而與第一大終端客戶字節(jié)跳動的緊密合作，更是充滿了想象力。

據(jù)披露，字節(jié)跳動計劃在2025年將資本開支翻倍至1600億元，這其中很大部分將投向算力基礎(chǔ)設(shè)施。作為長期合作伙伴，潤澤科技無疑是這波紅利最直接的受益者之一。

未來的風(fēng)險點在于，宏觀經(jīng)濟的波動是否會影響大客戶的擴張節(jié)奏？

激烈的行業(yè)競爭會否引發(fā)價格戰(zhàn)，侵蝕其高毛利率？

但萬幸的是，潤澤科技已經(jīng)用實踐證明，它有能力在“高投入、慢回報”的行業(yè)魔咒中，通過資本創(chuàng)新和運營效率殺出一條血路。它腳下的這條路，方向是清晰的，需求是確定的。

從京津冀協(xié)同發(fā)展的時代機遇中落子，到在大數(shù)據(jù)基建的“前輩”堆里堅守成“先鋒”。

潤澤科技沒有選擇炒地皮或輕資產(chǎn)運營的捷徑，而是以十年磨一劍的耐心，構(gòu)筑起以高上架率和領(lǐng)先盈利水平為核心競爭力的護城河。

盡管前路仍有資金壓力需要克服，但其精準(zhǔn)的客戶戰(zhàn)略和持續(xù)釋放的下游需求，已經(jīng)為其未來的增長描繪出一條清晰可見的路徑。這片建立在河北廊坊的800億數(shù)據(jù)江山，正是中國數(shù)字經(jīng)濟浪潮澎湃向前的最佳注腳。

注：（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

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