前言：2025年10月14日，票據(jù)市場再現(xiàn)分化行情。短端票據(jù)率上揚(yáng)約5BP至0.95%附近，跨年票穩(wěn)在0.34%，長端略有回落，市場呈現(xiàn)“短強(qiáng)長穩(wěn)”的格局。流動(dòng)性依舊充裕，但報(bào)價(jià)重心悄然抬升，機(jī)構(gòu)收票與拋票力量交織，貼現(xiàn)利率低位反彈的信號愈發(fā)明顯。（貼票寶-承兌匯票融資貼現(xiàn)平臺(tái)）

01、資金市場動(dòng)態(tài)

2025年10月14日為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展910億元7天期逆回購操作，操作利率維持1.40%不變；因無逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)資金凈投放910億元。Shibor方面，隔夜、7天、14天利率分別較前一交易日變動(dòng)+1.00BP、+1.30BP、+0.70BP，報(bào)1.3240%、1.4600%、1.4730%。短端資金價(jià)格小幅上行，顯示機(jī)構(gòu)交易情緒逐步恢復(fù)。早盤市場資金面整體均衡偏松，午后流動(dòng)性充裕，隔夜資金價(jià)格波動(dòng)有限。

02、轉(zhuǎn)貼市場動(dòng)態(tài)

2025年10月14日部分大行小幅抬價(jià)收票，市場整體延續(xù)震蕩上行走勢。早盤買方需求穩(wěn)步釋放，票源供給充足，賣盤出票較為積極，票價(jià)震蕩上揚(yáng)。午后市場情緒平穩(wěn)，收口報(bào)價(jià)不高，利率維持小幅波動(dòng)。截至尾盤，11月國股貼現(xiàn)利率報(bào)0.95%，12月報(bào)0.94%、1月報(bào)0.34%、2月報(bào)0.67%、3月報(bào)0.54%、4月報(bào)0.69%，較上一個(gè)交易日+5bp、+2bp、+2bp、+1bp、+0bp、-1bp。整體來看，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場買賣力量均衡，主流機(jī)構(gòu)以穩(wěn)價(jià)收票為主，短端票小漲、長端票企穩(wěn)，行情總體呈現(xiàn)溫和上行態(tài)勢。

03、直貼市場動(dòng)態(tài)

2025年10月14日供給方面，一級市場簽發(fā)量維持在1700億元左右，票源供給保持強(qiáng)勢，企業(yè)融資貼現(xiàn)需求維持高位，賣盤出票動(dòng)力充足。需求方面，直貼行報(bào)價(jià)大體持穩(wěn)，買盤延續(xù)穩(wěn)價(jià)收票態(tài)度，市場交投節(jié)奏平穩(wěn)。供需相互博弈下，票據(jù)貼現(xiàn)利率窄幅震蕩，價(jià)格略有抬升。

04、成交數(shù)據(jù)及明日展望

上一個(gè)交易日各期限票據(jù)成交總量約1940億元，其中商票成交約150億元。票據(jù)市場進(jìn)入“低位微漲”階段，資金面整體寬松、票源供給強(qiáng)勁，貼票寶預(yù)計(jì)明日票據(jù)市場仍將維持震蕩運(yùn)行格局。短端票或仍有小幅上行空間，長端票維持平穩(wěn)。