在這個(gè)資本市場(chǎng)頻頻遇冷的年代，東鵬飲料卻熱門的不行。

到今年10月，它的股價(jià)已經(jīng)沖上311元，總市值逼近1620億。

放眼整個(gè)飲料圈，能做到三年股價(jià)連漲的企業(yè)，鳳毛麟角。就連農(nóng)夫山泉都要對(duì)它刮目相看。

按理說(shuō)，這樣的公司，大可以穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)躺著數(shù)錢，但東鵬偏不。

就在10月9日，這家深圳起家的飲料公司，第二次向港交所遞交上市申請(qǐng)，準(zhǔn)備成為能量飲料行業(yè)里第一家“A+H”上市企業(yè)。

要知道，它今年4月才剛交過一次材料，10月3日失效后，轉(zhuǎn)頭又補(bǔ)上新的申請(qǐng)。

問題是，明明已經(jīng)是A股的明星，為什么還要去港股“再上市”？

東鵬飲料的故事，從靠著紅牛平替發(fā)家的。

1990年代末，廣東的飲料廠遍地都是，東鵬不過是其中一家普通的小廠，直到林木勤接手，這家公司才從小小的飲料廠變成飲料公司。

林木勤是典型的潮汕人，能吃苦、能算賬、能下手，他看中了紅牛，卻沒學(xué)紅牛走高端路線，而是甘愿當(dāng)起了“平替”。

紅牛賣6塊，他賣3塊，紅牛把重心放在大城市，他直接打下沉市場(chǎng)，紅牛做電視廣告，他貼電線桿、刷工地墻。

他懂自己要面對(duì)的是誰(shuí)，不是白領(lǐng)、不是學(xué)生，而是開夜車的司機(jī)、修空調(diào)的師傅、加班的工人。

那句廣告詞“累了困了，喝東鵬特飲”，簡(jiǎn)單到不能再簡(jiǎn)單，卻精準(zhǔn)戳中無(wú)數(shù)普通人的需求。

這一罐便宜又提神的飲料，讓東鵬迅速?gòu)膹V東沖到全國(guó)。

靠一瓶特飲，東鵬已經(jīng)撐起了千億市值，但林木勤的野心顯然不止于此。

2023年開始，東鵬提出“1+6”戰(zhàn)略：
“1”是核心產(chǎn)品東鵬特飲，
“6”是六個(gè)新賽道：電解質(zhì)飲料、茶飲、咖啡、果汁、椰汁、預(yù)調(diào)雞尾酒。

這場(chǎng)擴(kuò)張里，最亮眼的明星叫“補(bǔ)水啦”。

電解質(zhì)飲料原本被外星人、寶礦力水特占據(jù)高地，但東鵬依舊走便宜量大的低端路線。

別人500ml賣6塊，它555ml賣4塊，1升裝也才6塊，價(jià)格直接砍出市場(chǎng)。

它還延續(xù)了東鵬特飲那一套老手段，掃碼紅包、開瓶中獎(jiǎng)、一元樂購(gòu)。

中獎(jiǎng)率高到離譜，有人曬出喝十瓶中六瓶的截圖。

靠著這套組合拳，補(bǔ)水啦在2024年暴漲，2025年上半年?duì)I收近15億，同比增長(zhǎng)214%。

而且，公司還推出無(wú)糖款、1L裝、大包裝、學(xué)校版……幾乎可以包攬所有消費(fèi)場(chǎng)合。

這一波操作，讓東鵬真正有了第二條增長(zhǎng)曲線。

這幾年，東鵬飲料在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，用神話來(lái)形容也不為過。

三年股價(jià)翻倍、市值1600億，營(yíng)收連續(xù)五年兩位數(shù)增長(zhǎng)，2024年?duì)I收突破150億，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超60%。

更夸張的是分紅，上市三年，東鵬分紅7次，累計(jì)派現(xiàn)66億，其中超過六成都進(jìn)了林木勤家族的口袋。

而其他股東也賺得不亦樂乎，加華資本旗下的君正投資，從最早3.5億投資，到如今累計(jì)套現(xiàn)超40億；鯤鵬投資、東鵬遠(yuǎn)道、東鵬致遠(yuǎn)等家族企業(yè)輪番減持。

可以說(shuō)，東鵬飲料既是飲料公司，也是造富工廠。

但問題也在這兒。

高管減持、股東套現(xiàn)、頻繁分紅，這些在資本市場(chǎng)上都不是好信號(hào)。

人們會(huì)問：他們是不是想趁高位兌現(xiàn)？

所以，港股上市的另一層含義，其實(shí)是換一個(gè)舞臺(tái)講新故事。

新一輪融資，可以支持它繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)、布局海外、推進(jìn)多品類。
而A+H雙上市，也能讓它在估值上再打開一個(gè)空間。

東鵬飲料確實(shí)成功，但它遠(yuǎn)沒有表面上看得那么輕松。

輝煌的數(shù)據(jù)背后，其實(shí)藏著三層隱憂，最顯而易見的，是賽道本身的天花板。

功能飲料這門生意，看似風(fēng)光，實(shí)則增長(zhǎng)乏力。

紅牛、東鵬、樂虎、戰(zhàn)馬，你方唱罷我登場(chǎng)，整個(gè)市場(chǎng)的年增速已經(jīng)跌到個(gè)位數(shù)。

一罐東鵬特飲，撐起了公司近八成的營(yíng)收。

換句話說(shuō)，它幾乎就是單品公司，這沒什么不對(duì)，但問題在于，一旦消費(fèi)降溫、競(jìng)爭(zhēng)加劇，主力產(chǎn)品稍有波動(dòng)，整個(gè)業(yè)績(jī)就會(huì)連鎖承壓。

這也是為什么，東鵬拼命想去找第二曲線。

于是有了“補(bǔ)水啦”的橫空出世。

這款電解質(zhì)飲料確實(shí)給東鵬帶來(lái)了驚喜，銷量猛增、聲量爆棚，幾乎成了國(guó)民補(bǔ)水飲料。

但冷靜一點(diǎn)看，它的毛利率其實(shí)遠(yuǎn)不如特飲，而茶飲、咖啡、果汁這些新戰(zhàn)場(chǎng)，更是高手林立、卷到發(fā)燙。

東鵬不是沒嘗試，可到目前為止，還沒有再造一個(gè)能與特飲匹敵的爆款。

“補(bǔ)水啦”固然漂亮，但它更像一陣東風(fēng)，而不是持久的底盤。

更深一層的焦慮，來(lái)自資本市場(chǎng)，2024年以來(lái)，消費(fèi)板塊整體降溫。

東鵬飲料的市盈率在同行里屬于貴族級(jí)，想守住這個(gè)估值，就得持續(xù)交出高增長(zhǎng)。

可現(xiàn)實(shí)是，功能飲料市場(chǎng)放緩、新品尚未穩(wěn)住、海外布局仍在起步……

東鵬飲料的野心，從來(lái)不藏著掖著。

它要成為超越紅牛的存在，要做國(guó)民飲料，要走向海外。

這條路上，它幾乎復(fù)制了中國(guó)民營(yíng)品牌的所有軌跡，它是成功的樣本，也是典型的焦慮。

因?yàn)樵谫Y本市場(chǎng)，沒有永遠(yuǎn)的冠軍，只有源源不斷的新故事。

東鵬飲料急著去香港證明，不只是為了錢，更是為了證明自己。

它要證明自己不僅僅是紅牛的平替，而是能講出新故事的國(guó)產(chǎn)能量飲料代表。

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