這個周末，逾2億國內(nèi)投資者是在焦慮中度過的。大家對下周的走勢，忐忑不安。

造成這種局面的，是特朗普最新的關(guān)稅威脅，他揚言要從11月1日開始對所有中國商品加征100%關(guān)稅，還要對所有關(guān)鍵軟件實施出口管制。

這被一些自媒體稱為關(guān)稅戰(zhàn)的3.0：把2018年3月末算為1.0，今年4月初算為2.0，這次是3.0。

2018年3月末、4月初爆發(fā)的第一輪關(guān)稅戰(zhàn)中，上證指數(shù)從3100點跌到了2440點，投資者受傷嚴重。

今年4月初這次，第一個交易日（4月7日）上證指數(shù)大跌了245點，跌幅高達7.34%，基本上復(fù)制了2018年的恐慌。

但官方隨后的應(yīng)對策略明顯不同，把護盤股市放在了戰(zhàn)略博弈勝負手的位置，所以從第二個交易日就開始企穩(wěn)，第三個交易日開始反攻。到4月末的時候，指數(shù)就完全收復(fù)了失地。

然后，一輪波瀾壯闊的牛市開始了。

所以一般認為，10月13日開始的這一周，股市也會先跌后企穩(wěn)。

在給出更詳細分析和預(yù)測之前，先看給大家看個段子。這是過去1天里很流行的：

一整天都在刷雪球關(guān)于下周大盤的看法，也和群友交流了一整天，說法有以下：

1. 紅利，老登股東認為，連跌幾個月就是為了這次護盤。

2. 券商股東認為，一直壓著不漲，終于有護盤的機會了。

3. 對于場外踏空資金認為，之前踏空，這次肯定要進來抄底了。

4. 研究宏觀的認為，這次隔壁捉襟見肘，已經(jīng)落下風(fēng)，對我們屬于利好，不僅不會跌，反而必須大漲，不然說不過去。

5. 研究大盤的認為，好不容易有點行情，不會讓大盤再次大跌。

6. 科技股東認為，科技股進來這么多資金，不會賠本賺吆喝，在大跌的情況下強行賣出。

7. 軍工和稀土股東認為，資金會抱團反制概念。

8. 有色和貴金屬股東認為，全球主要貨幣擠水分，資源股還會繼續(xù)漲。

9. 白酒和消費股東認為，資金要回流內(nèi)需股，大漲。

10. 小盤股東認為，大盤股抱團即將瓦解，資金風(fēng)格轉(zhuǎn)換，小盤股要連陽。

11. 創(chuàng)新藥股東認為，創(chuàng)新藥已經(jīng)連續(xù)利空，再多放幾次利空都已經(jīng)麻木了，必定反彈。

最后結(jié)論：高開大漲，連陽五天。

段子帶有調(diào)侃性質(zhì)，但也反應(yīng)了散戶的心態(tài)，希望自己手里的票能例外，逃過一劫。

我的看法是：

回顧2018年3月到4月，以及2025年4月兩次關(guān)稅戰(zhàn)市場的反應(yīng)，A股“抗風(fēng)險能力”的確顯著提高了。

提高的原因是兩個：

第一，大家對中國的科技創(chuàng)新更有信心了，DeepSeek和新凱來為代表，中國在人工智能、芯片等關(guān)鍵領(lǐng)域，正處于突破的臨界點。

第二，國家把穩(wěn)定股市放在了戰(zhàn)略地位，舍得投入真金白銀穩(wěn)定股市，中央?yún)R金被定義為“準股市平準基金”，央行還暗示過無限量流動性支持。

第二點非常重要。股市在關(guān)鍵時刻是靠資金撐住的，不是靠喇叭。用有形之手干預(yù)非常波動，才能救命，才能改變國運。

想想看，當年索羅斯沖擊港幣、港股市場的時候，特區(qū)政府如果不干預(yù)將會發(fā)生什么？

今年4月和現(xiàn)在的情況，遠比港股港幣保衛(wèi)戰(zhàn)重要。有消息說，周末上面召集券商、公募、私募開會，商討應(yīng)對之策，這個消息不是空穴來風(fēng)。

怎樣穩(wěn)市場？主力買入中特估是順理成章的，以大銀行、三桶油等為代表的中特估、紅利板塊，本身股息率就比較高，國家隊融資成本低，買這些股票基本上沒有風(fēng)險。

科技股大漲的時候，銀行為代表的紅利股適度回調(diào)，保持低調(diào)，就是為了積蓄力量，防備當下這種風(fēng)險的。

所以下周中特估、紅利板塊會成為穩(wěn)定大盤的神器，國家隊會出手為市場糾偏。一些此前漲幅不大的板塊，比如券商、消費、白酒可能也會有所表現(xiàn)。

現(xiàn)在的局面，對軍工、稀土、稀缺資源、貴金屬、脫鉤替代等板塊構(gòu)成利好，也將成為穩(wěn)定大盤的力量。

科技板塊會分化。跟國外科技大廠掛鉤，比如北美算力板塊，可能有調(diào)整壓力；自主可控部分，漲幅大的初期也會調(diào)整，但隨后會迎來反彈。至于新凱來概念，正好趕上深圳灣區(qū)芯片展的催化，估計會延續(xù)周五上漲的態(tài)勢，繼續(xù)表現(xiàn)。

值得注意的是：特朗普過去兩天的表態(tài)，出現(xiàn)了微妙的變化。

第一天，當他聽到中國在稀土上“師夷長技以制夷”的時候，特別憤怒。而當時，他剛剛獲悉諾貝爾和平獎沒有授予給他，他對華表態(tài)是被雙重憤怒情緒包圍的，基本上把話說絕了。

第二天他就有所改口了，比如10月末在韓國還是可能見面、對話的。11月1日的100%關(guān)稅是否落地，也要看事態(tài)進展?，F(xiàn)在還有18天的談判時間。

有人說，這一輪是中國主動反擊。其實不完全準確，先“搞事”的依然是美國。TikTok剛剛解決，美國就“背刺”中國，拉長實體清單，限制成熟制程相關(guān)技術(shù)、材料、設(shè)備，對中國生產(chǎn)船舶征收進港費等。

中國就是在這個背景下反擊的，稀土管制中參考了美國的玩法，管制中國生產(chǎn)稀土、中國稀土設(shè)備、中國稀土技術(shù)在全世界的使用。如果嚴管的話，美國就無法獲得先進芯片了，臺積電也基本上可以停產(chǎn)了。

下面是此次中國管制的5種重稀土在芯片先進制程中的應(yīng)用情況：

鈥 (Ho)主要用于刻蝕設(shè)備的腔體涂層，能抵抗等離子體腐蝕，保護精密設(shè)備，保障良品率。

鉺 (Er)作為摻雜劑，用于優(yōu)化晶體管性能；在光互聯(lián)技術(shù)中，可放大光信號，提升數(shù)據(jù)傳輸效率。

銩 (Tm)用于激光器系統(tǒng)。研究表明，摻銩激光器有望將EUV光刻機的光源效率提升約10倍，是未來技術(shù)的關(guān)鍵。

銪 (Eu)作為光敏劑，用于極紫外（EUV）光刻膠，能增強對EUV光的吸收，從而提高圖案的分辨率，是決定芯片線寬精度的核心材料。

鐿 (Yb)特殊激光器與摻雜：摻鐿激光器是工業(yè)和高功率激光領(lǐng)域的重要光源；在半導(dǎo)體領(lǐng)域，鐿也可能用于某些特種玻璃或作為摻雜劑改性材料。

今年4月，國家還管制了镥 (Lu)。它的用途是：EUV光刻機每臺需要約500克純度極高的氧化镥拋光液，用于光學(xué)元件的精密拋光?？捎糜陂_發(fā)高介電常數(shù)柵介質(zhì)材料，解決晶體管微縮后的漏電問題。

中國壟斷的中重稀土，竟然是芯片先進制程的重要原料，這是很多人此前不清楚的。

這讓老美惱羞成怒，在他們的心目中，只有他們可以這樣“長臂管轄”，別人是不行的。

中美正在進行芯片和稀土的沖刺，看誰先補齊短板。

現(xiàn)在看來，中國在芯片上進展非?？欤?到3年內(nèi)可能會有更大突破，5年左右或有全面突破；而美國在稀土精煉技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈的突破，可能要5到10年。

看懂了這一點，就能理解，為何中國的底氣越來越足了。

本周初注定是劇烈震蕩的行情，由此帶來新的洗牌機會。牛市沒有結(jié)束，但節(jié)奏會受到影響。

未來的市場主線，依然是自主可控、脫鉤替代的關(guān)鍵技術(shù)。這部分獲利盤比較豐富，需要充分調(diào)整一下，然后繼續(xù)。至于紅利股、傳統(tǒng)行業(yè)龍頭這些，會發(fā)揮穩(wěn)定器的作用，但持續(xù)性存疑。畢竟，實體經(jīng)濟還有待進一步好轉(zhuǎn)。

稀土和自主可控關(guān)鍵技術(shù)，哪個更重要？我覺得是后者。稀土很重要，但是可以談判的；自主可控關(guān)鍵技術(shù)不能通過談判獲得，必須自己補芯補鏈。美國早晚會建立自己的稀土產(chǎn)業(yè)鏈（成本可能很高），而我們也必須突破脫鉤替代核心技術(shù)，這關(guān)系國家命運。允許這個領(lǐng)域適度泡沫化，形成獎勵機制，有利于調(diào)動一切可能的力量聯(lián)合攻關(guān)。

總之，投資不能只看短期，要看中長期，看國家戰(zhàn)略。對于這一輪風(fēng)波，要慎重對待，但也沒有必要悲觀。

（以上為個人觀點分析，不構(gòu)成任何投資建議。市場有風(fēng)險，投資要謹慎。）

注意！就在剛剛，商務(wù)部新聞發(fā)言人就近期中方相關(guān)經(jīng)貿(mào)政策措施情況答記者問。

這個答記者問，傳遞的重要信號是兩個：

第一，中國的稀土出口管制不是禁止出口，只要是用于民用用途的、合規(guī)的出口申請，都可以獲得批準，相關(guān)企業(yè)無須擔(dān)心。

第二，對于關(guān)稅戰(zhàn)，中方的立場是一貫的，我們不愿打，但也不怕打。希望美方正視自身錯誤，與中方相向而行，回到對話協(xié)商的正確軌道上來。

下面是答記者問的全文：

1、有記者問：10月9日，商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布公告，對相關(guān)稀土物項實施出口管制。請問中方有什么考慮？

答：中方發(fā)布了關(guān)于稀土等相關(guān)物項的出口管制措施，這是中國政府依據(jù)法律法規(guī)，完善自身出口管制體系的正當做法。當前世界局勢動蕩不安，軍事沖突時有發(fā)生，中方注意到中重稀土相關(guān)物項在軍事領(lǐng)域有重要應(yīng)用。中國是負責(zé)任大國，依法對相關(guān)物項實施出口管制，目的是更好維護世界和平與地區(qū)穩(wěn)定，履行防擴散等國際義務(wù)。

中國的出口管制不是禁止出口，對符合規(guī)定的申請將予以許可。在措施公布前，中方已通過雙邊出口管制對話機制向各有關(guān)國家和地區(qū)作了通報。中方愿與各國加強出口管制對話交流，更好維護全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。

2、有記者問：我們注意到，近日商務(wù)部發(fā)布公告加強稀土等相關(guān)物項出口管制，請問后續(xù)將如何實施？

答：中國作為負責(zé)任大國，始終堅定維護自身國家安全和國際共同安全，始終秉持公正、合理原則立場，審慎適度實施出口管制措施。中方事先已就措施可能對產(chǎn)供鏈產(chǎn)生的影響進行了充分評估，并確信相關(guān)影響非常有限。措施出臺前，中方已通過雙邊出口管制對話機制向各有關(guān)國家和地區(qū)進行了通報。

后續(xù)，中國政府將依法依規(guī)開展許可審查，對符合規(guī)定的申請予以許可，同時，積極考慮適用通用許可、許可豁免等多種便利化措施，有效促進合規(guī)貿(mào)易。我想強調(diào)的是，中國的出口管制不是禁止出口，只要是用于民用用途的、合規(guī)的出口申請，都可以獲得批準，相關(guān)企業(yè)無須擔(dān)心。中國政府將一如既往地與各國一道，堅定維護世界和平和周邊地區(qū)穩(wěn)定，共同保障全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

3、有記者問：美東時間10月10日，美方宣布，針對中方采取的稀土等相關(guān)物項出口管制，將對中方加征100%關(guān)稅，并對所有關(guān)鍵軟件實施出口管制，請問商務(wù)部對此有何評論？

答：中方注意到有關(guān)情況。10月9日，中方發(fā)布了關(guān)于稀土等相關(guān)物項的出口管制措施，這是中國政府依據(jù)法律法規(guī)，完善自身出口管制體系的正常行為。中國作為負責(zé)任大國，始終堅定維護自身國家安全和國際共同安全，始終秉持公正、合理、非歧視的原則立場，審慎適度實施出口管制措施。美方有關(guān)表態(tài)是典型的“雙重標準”。長期以來，美方泛化國家安全，濫用出口管制，對華采取歧視性做法，對半導(dǎo)體設(shè)備、芯片等眾多產(chǎn)品實施單邊長臂管轄措施。美方管制清單物項超過3000項，而中方出口管制清單物項僅900余項。美方使用出口管制最低含量規(guī)則由來已久，低至0%。美方相關(guān)舉措嚴重損害企業(yè)正當合法權(quán)益，嚴重沖擊國際經(jīng)貿(mào)秩序，嚴重破壞全球產(chǎn)供鏈安全穩(wěn)定。

特別是9月中美馬德里經(jīng)貿(mào)會談以來，短短20多天時間，美方持續(xù)新增出臺一系列對華限制措施，將多家中國實體列入出口管制實體清單和特別指定國民清單；通過穿透性規(guī)則任意擴大受管制企業(yè)范圍，影響中方數(shù)千家企業(yè)；無視中方關(guān)切和善意，執(zhí)意落地對華海事、物流和造船業(yè)301措施。美方的行為嚴重損害中方利益，嚴重破壞雙方經(jīng)貿(mào)會談氛圍，中方對此堅決反對。

動輒以高額關(guān)稅進行威脅，不是與中方相處的正確之道。對于關(guān)稅戰(zhàn)，中方的立場是一貫的，我們不愿打，但也不怕打。中方敦促美方盡快糾正錯誤做法，以兩國元首通話重要共識為引領(lǐng)，維護好來之不易的磋商成果，繼續(xù)發(fā)揮中美經(jīng)貿(mào)磋商機制作用，在相互尊重、平等協(xié)商基礎(chǔ)上，通過對話解決各自關(guān)切，妥善管控分歧，維護中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展。如果美方一意孤行，中方也必將堅決采取相應(yīng)措施，維護自身正當權(quán)益。

4、有記者問：美方將于10月14日對相關(guān)中國船舶征收港口費。我們注意到，中方已宣布了相應(yīng)反制措施。中方對此有何評論？

答：4月17日，美國貿(mào)易代表辦公室宣布了對中國海事、物流和造船領(lǐng)域301調(diào)查最終措施，將于10月14日起對相關(guān)中國船舶征收港口費。美方的做法嚴重違反世貿(mào)組織規(guī)則，違背《中美海運協(xié)定》平等互惠原則，是典型的單邊主義行為。中方已多次表示強烈不滿、堅決反對。

中美倫敦經(jīng)貿(mào)會談以來，中方一直與美方就上述措施進行磋商溝通，就301調(diào)查報告中對中方的無端指責(zé)向美方提供了書面回應(yīng)，并就雙方可在相關(guān)產(chǎn)業(yè)開展合作提出建議。但美方態(tài)度消極，執(zhí)意實施上述措施，并于10月3日發(fā)布公告，明確對中方船舶收費的具體要求。中方為維護自身正當合法權(quán)益，不得不采取反制措施，依據(jù)《中華人民共和國國際海運條例》等法律法規(guī)，決定對涉美船舶收取船舶特別港務(wù)費。中方的反制措施是必要的被動防御行為，旨在維護中國產(chǎn)業(yè)和企業(yè)正當權(quán)益，也為了維護國際航運和造船市場的公平競爭環(huán)境。希望美方正視自身錯誤，與中方相向而行，回到對話協(xié)商的正確軌道上來。