近3年股價(jià)翻了40倍，股價(jià)在牛市里繼續(xù)狂飆，董事長(zhǎng)卻又又又套現(xiàn)了。

國(guó)慶節(jié)前，9月30日晚，“易中天”的領(lǐng)頭羊、光模塊龍頭新易盛披露，公司董事長(zhǎng)高光榮計(jì)劃通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式，轉(zhuǎn)讓公司1143.07萬(wàn)股，占總股本的1.15%。

剛收假，減持價(jià)格也定了下來(lái)。10月9日，新易盛發(fā)布公告稱，本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格為328.0元/股。也就是說(shuō)，這筆交易，新易盛董事長(zhǎng)高光榮將套現(xiàn)37.49億。

這已不是新易盛高管們的首次減持。自2022年以來(lái)，伴隨著股價(jià)的大漲，新易盛的股東就開(kāi)始接連減持“跑路”。其中，董事長(zhǎng)高光榮此前已在二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)減持套現(xiàn)5.79億。算上這次，減持將超過(guò)40億。

值得一提的是，這次減持成功后，高光榮的持股比例也將進(jìn)一步降低至6.24%，低于黃曉雷，從第一大股東變?yōu)榈诙蓶|。

不惜失去實(shí)控人身份也要減持，這背后到底有什么秘密？

01

3年股價(jià)狂飆近40倍

除了“寒王”寒武紀(jì)，本輪牛市的旗手，就要數(shù)大名鼎鼎的“易中天”了。

其中，新易盛更是被譽(yù)為“易中天”的領(lǐng)頭羊。僅今年以來(lái)，新易盛的股價(jià)就從最低的46.56元，漲至401.10元的最高點(diǎn)，漲幅高達(dá)861%。

如果把時(shí)間線拉長(zhǎng)到2022年，新易盛股價(jià)當(dāng)時(shí)還在12元上下徘徊，2022年10月11日甚至還一度跌至9.72元，如果以此計(jì)算，到最高點(diǎn)，短短3年，新易盛股價(jià)漲幅已經(jīng)達(dá)到40.26倍。

如果把時(shí)間線拉回2016年新易盛上市之初，它的累計(jì)漲幅，將近180倍。

截至10月10日收盤(pán)，新易盛的市值已經(jīng)達(dá)到3441億，雖不及寒武紀(jì)，但碾壓中興通訊。

為什么新易盛能暴漲如此兇猛？和“寒王”的邏輯一樣，都是吃了人工智能的紅利。

在本輪牛市之前，相比寒武紀(jì)，新易盛的名氣并不大。但它其實(shí)是全球排名第三的光模塊制造商，同樣是全球AI算力暴漲的超級(jí)風(fēng)口。

眾所周知，光的傳播速度快。而在數(shù)據(jù)傳輸中，光信號(hào)速度也是電信號(hào)的千倍以上。如果說(shuō)，光纖是數(shù)據(jù)傳輸?shù)摹案咚俟贰?，那?strong>光模塊就是進(jìn)出高速的關(guān)鍵“匝道”。

這，就是新易盛的生意。如今，全球市場(chǎng)對(duì)算力需求的暴漲也催生了對(duì)光模塊的需求。2025年，全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)235億美元，較2024年大增32%。

英偉達(dá)、微軟、亞馬遜等AI巨頭都是其核心客戶。尤其是英偉達(dá)，新易盛不僅有800G LPO光模塊，直接用于英偉達(dá)GB200服務(wù)器，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，新易盛還在為英偉達(dá)獨(dú)家設(shè)計(jì)GB300服務(wù)器光互聯(lián)方案。

在英偉達(dá)概念加持和全球算力需求的推動(dòng)下，新易盛也成為A股AI概念中，最受追捧的對(duì)象之一。

02

股東頻繁減持，

董事長(zhǎng)累計(jì)套現(xiàn)超40億

但在新易盛股價(jià)一路狂飆之際，實(shí)控人和高管卻也頻繁拋出減持計(jì)劃，迫不及待的套現(xiàn)了。

早在2022年8月，新易盛股價(jià)還沒(méi)徹底起飛前，高光榮就拋出了減持計(jì)劃，計(jì)劃出售不超過(guò)400萬(wàn)股。同時(shí)，其一致行動(dòng)人張智強(qiáng)、韓玉蘭也同步披露了減持計(jì)劃。

計(jì)劃披露后不久，新易盛的股價(jià)開(kāi)始持續(xù)上漲，這也讓高光榮和其他高管減持的價(jià)格水漲船高。其中，高光榮先后以18.5元/股和30.12元/股的價(jià)格，累計(jì)減持399.74萬(wàn)股，套現(xiàn)超1.1億元。

韓玉蘭則是幾乎清倉(cāng)，以21.48元/股減持了1175.46萬(wàn)股，累計(jì)套現(xiàn)2.52億元。值得一提的是，公告披露，韓玉蘭除了是公司股東之外，也是另一大股東黃曉雷的親屬。

2023年4月，在減持計(jì)劃屆滿一個(gè)月后，高光榮再度拋出減持計(jì)劃，公司多位高管和監(jiān)事也加入其中。最終，高光榮以66.20元/股減持699.75萬(wàn)股，套現(xiàn)超4.63億元。

僅高光榮這兩次減持，就在二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)套現(xiàn)了5.79億。

除了大宗交易在二級(jí)市場(chǎng)減持外，高光榮還通過(guò)家族信托轉(zhuǎn)讓股票來(lái)減持，但卻遭到監(jiān)管的處罰。

2024年12月，高光榮因“涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓股票”等行為，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

2025年2月，新易盛披露稱，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)高光榮收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的《行政處罰決定書(shū)》。內(nèi)容顯示，2023年3月15日至4月11日，高光榮通過(guò)家族信托和證券賬戶，合計(jì)轉(zhuǎn)讓占上市公司總股本1.42%的新易盛股票。其中，違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓比例0.42%，違法所得949.86萬(wàn)。最終被證監(jiān)會(huì)決定責(zé)令改正，予以警告，沒(méi)收違法所得，并處于2200萬(wàn)罰款。合計(jì)罰沒(méi)額近3150萬(wàn)。

雖然并不知道這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)際價(jià)格，如果按照違法所得部分來(lái)計(jì)算，此次轉(zhuǎn)讓累計(jì)套現(xiàn)約3211萬(wàn)。和監(jiān)管罰沒(méi)的金額幾乎差不多，也就是說(shuō)，這次轉(zhuǎn)讓減持，高光榮基本是“白給”了。

幾次套現(xiàn)后，高光榮的持股比例也從9.16%下降至7.39%。若本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，高光榮的持股比例也將進(jìn)一步降低至6.24%，將低于現(xiàn)在的第二大股東黃曉雷。

03

增長(zhǎng)背后，隱憂浮現(xiàn)

值得一提的是，此前高光榮和多位高管的減持，理由幾乎都是“個(gè)人資金需求”。而這次高光榮套現(xiàn)37億，理由也是“自身資金需求”。

到底干啥，需要這么多錢(qián)？

這次雖然依舊沒(méi)有給出詳細(xì)的理由，但罕見(jiàn)的給出了些許解釋：用于支持新質(zhì)生產(chǎn)力方向的前沿科技投資。

需要知道的是，新易盛原本為“易杰龍”和“光盛通信”兩家公司合并而成，高光榮原本只是光盛通信二股東，持股23%。但在新易盛成立過(guò)程中，高光榮卻通過(guò)認(rèn)繳出資270萬(wàn)（實(shí)繳10萬(wàn)元+實(shí)物126萬(wàn)），一舉拿下27%的股權(quán)，成了“新易盛”董事長(zhǎng)、第一大股東。

雖然不知道高光榮不惜丟掉第一大股東的身份，也要減持套現(xiàn)，到底是為了投資什么。但新易盛自身，在盛況之下，隱憂也在浮現(xiàn)。

乘著人工智能的紅利，新易盛近年來(lái)下游需求快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)也隨之暴漲。2025年上半年，新易盛狂攬104.37億營(yíng)收，同比大增282.64%；凈利潤(rùn)飆至39.42億，同比暴漲355.68%。

但在快速擴(kuò)張下，其資金占用壓力也在上升。

2024年末，新易盛的應(yīng)收賬款為25.4億元，相比2023年末的7.15億元，增加了超過(guò)250%，遠(yuǎn)高于同期179.15%的營(yíng)收增速；2022-2024年，其應(yīng)收賬款除以營(yíng)收的比例分別為20%、23%、29.4%，逐年提高。到了2025年中期，其應(yīng)收賬款更進(jìn)一步飆升至50.17億元，同比增長(zhǎng)225.36%。

受應(yīng)收賬款大幅增加的影響，2024年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為6.41億元，同比下降48.56%，僅相當(dāng)于當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的7.41%。

2025年上半年，該指標(biāo)雖回升至9.53億元，同比大幅增長(zhǎng)427.67%，但占營(yíng)業(yè)收入的比例也僅提升至9.13%。

同時(shí)，新易盛的資產(chǎn)負(fù)債率也呈快速上升趨勢(shì)，從2023年的15.12%攀升至2024年的32.11%，2025年年中進(jìn)一步增至33.08%。

另外，新易盛雖然站在算力需求的風(fēng)口上，但其收入近八成，都來(lái)自海外市場(chǎng)。到了2025年中期，海外業(yè)務(wù)的占比更是上漲至94.47%。過(guò)于依賴海外營(yíng)收，或許會(huì)給新易盛帶來(lái)一定隱患。

資本市場(chǎng)的熱情，造就了新易盛的股價(jià)神話。但海外市場(chǎng)面臨著匯率波動(dòng)、貿(mào)易政策、地緣摩擦等多種因素的影響，對(duì)于嚴(yán)重依賴海外營(yíng)收的新易盛來(lái)說(shuō)，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，面對(duì)的便是驚濤駭浪。

若不能拖住基本面，股市的神話，終有破滅的一天。