作者| 方喬

編輯| 劉漁

東鵬又有新動(dòng)作了。

10月初，東鵬飲料推出首款港式奶茶產(chǎn)品，進(jìn)軍即飲奶茶市場(chǎng)。這款產(chǎn)品主打“低糖、茶香、奶濃”，選用印度大葉種紅茶與云南滇紅，搭配寧夏塞上牧場(chǎng)奶源，通過(guò)線上渠道首發(fā)，定價(jià)71.9元24瓶。這是東鵬飲料多元化布局的又一次嘗試。

2025年上半年，東鵬飲料營(yíng)收107.37億元，同比增長(zhǎng)36.37%;歸母凈利潤(rùn)23.75億元，同比增長(zhǎng)37.22%。但高速增長(zhǎng)的另一面是隱憂，第二季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.75%，為11個(gè)季度以來(lái)最低。

與此同時(shí)，東鵬特飲再次向港交所遞交上市申請(qǐng)，而此次遞表距離上次招股書(shū)失效僅過(guò)了一周的時(shí)間。

面對(duì)業(yè)績(jī)放緩的壓力，東鵬飲料一方面將目光投向即飲奶茶、咖啡等新賽道，另一方面繼續(xù)向資本市場(chǎng)擴(kuò)張。

東鵬飲料的起點(diǎn)并不高，1997年，林木勤加入當(dāng)時(shí)還是豆奶廠的東鵬飲料擔(dān)任副總，推動(dòng)公司推出模仿紅牛的東鵬特飲，但市場(chǎng)反應(yīng)平淡。2003年，林木勤與同事集資買(mǎi)下品牌和生產(chǎn)設(shè)備，完成從國(guó)有企業(yè)向民營(yíng)企業(yè)的改制，這才有了真正的轉(zhuǎn)機(jī)。

作為技術(shù)主管出身，林木勤看到了下沉市場(chǎng)的機(jī)會(huì)?？ㄜ?chē)司機(jī)、長(zhǎng)途客車(chē)司機(jī)、廠區(qū)工人、快遞員等藍(lán)領(lǐng)群體需要提神飲料，但紅牛價(jià)格偏高。東鵬特飲的價(jià)格比紅牛便宜近一半，迅速在這些群體中打開(kāi)市場(chǎng)。

東鵬特飲的年收入從2020年的46.55億元增長(zhǎng)到2024年的133.04億元，2022至2024年收入年復(fù)合增長(zhǎng)率36.5%。2021年公司登陸上海證券交易所主板，林木勤家族以777.7億元的持股市值進(jìn)入深圳富豪榜前十。

截至2025年上半年，東鵬飲料建立起超過(guò)3000家經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，覆蓋全國(guó)33個(gè)省級(jí)行政區(qū)、333個(gè)地級(jí)行政區(qū)，觸達(dá)約420萬(wàn)家終端門(mén)店，布局13大生產(chǎn)基地。

但任何品牌的增長(zhǎng)都有上限，西南證券和華源證券預(yù)測(cè)，未來(lái)三年?yáng)|鵬飲料的增長(zhǎng)率會(huì)逐步降低，到2027年可能不足20%。

“東鵬補(bǔ)水啦”電解質(zhì)飲料是東鵬特飲目前最成功的新產(chǎn)品，2025年上半年?duì)I收14.93億元，同比增長(zhǎng)213.7%，收入占比從去年同期的6.05%升至13.91%，幾乎達(dá)到2024年全年水平。

其他飲料品類(lèi)實(shí)現(xiàn)收入8.8億元，增長(zhǎng)66.2%，占比提升至8.2%。推出港式奶茶，是這一戰(zhàn)略的延續(xù)。

值得一提的是，東鵬飲料在品牌營(yíng)銷(xiāo)上也有新動(dòng)作。9月底，東鵬特飲和炫邁宣布聯(lián)名，推出“炫邁東鵬特飲風(fēng)味無(wú)糖口香糖”，這個(gè)“紅藍(lán)CP”的跨界合作在社交媒體上引發(fā)討論。

這種玩法對(duì)于過(guò)去專注“卷價(jià)格、卷配方、卷渠道”的功能飲料品牌來(lái)說(shuō)并不常見(jiàn)，顯示出東鵬飲料在品牌年輕化上的嘗試。

不過(guò)，東鵬飲料進(jìn)入的奶茶市場(chǎng)并不好做。馬上贏情報(bào)站的數(shù)據(jù)顯示，2024年即飲奶茶在飲料大類(lèi)中的市場(chǎng)份額不足2%，且同比下滑5.91%。這個(gè)品類(lèi)正面臨內(nèi)外雙重壓力。

外部壓力來(lái)自現(xiàn)制茶飲，一線城市便利店周邊現(xiàn)制茶飲門(mén)店越來(lái)越密集，瑞幸、庫(kù)迪等品牌通過(guò)“9.9元價(jià)格戰(zhàn)”讓即飲和現(xiàn)制的界限變得模糊。

內(nèi)部問(wèn)題則是健康化轉(zhuǎn)型滯后，多安普數(shù)據(jù)庫(kù)分析顯示，即飲奶茶TOP20單品中，超80%的產(chǎn)品仍使用植脂末、椰子油粉等可能含反式脂肪酸的原料，白砂糖在配料表中普遍排在前三，這與當(dāng)下的“清潔標(biāo)簽”趨勢(shì)相悖。

市場(chǎng)格局也高度集中，統(tǒng)一阿薩姆年?duì)I收超過(guò)60億元，占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，2025年上半年統(tǒng)一奶茶品類(lèi)收入33.98億元，同比增長(zhǎng)3.5%?？祹煾?、元?dú)馍?、娃哈哈、果子熟了緊隨其后，CR5占據(jù)超過(guò)95%的份額。新品牌要進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，必須有差異化賣(mài)點(diǎn)。

而東鵬飲料自身也有不少問(wèn)題，營(yíng)銷(xiāo)投入很大，2025年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用16.82億元，同比增長(zhǎng)37.27%，其中渠道推廣費(fèi)漲幅61.20%，廣告宣傳費(fèi)漲幅34.30%。但研發(fā)費(fèi)用只有3292.69萬(wàn)元，是銷(xiāo)售費(fèi)用的1.96%。近三年研發(fā)費(fèi)用不到廣告及推廣費(fèi)的6%，這個(gè)比例在同行中偏低。

雖然公司賬面現(xiàn)金超140億元，但短期借款激增118.69%至65.51億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至66.08%。公司推出每10股派25元的中期分紅方案，合計(jì)分紅13億元，實(shí)控人林木勤將獲得約6.58億元。

自2022年解禁以來(lái)，公司已發(fā)布6次減持公告，機(jī)構(gòu)持股家數(shù)從452家降至201家。這些信號(hào)讓投資者產(chǎn)生疑慮，公司股價(jià)較年內(nèi)高點(diǎn)下滑約17%，市值蒸發(fā)超200億元。

東鵬飲料的奶茶能否做起來(lái)，現(xiàn)在還不好說(shuō)。即飲奶茶要突破，技術(shù)上需要解決“常溫長(zhǎng)保與清潔標(biāo)簽”的矛盾，無(wú)菌冷灌裝等新工藝很重要;品牌上要開(kāi)拓現(xiàn)制茶飲覆蓋不到的差異化場(chǎng)景，比如禮盒市場(chǎng)、戶外休閑。

對(duì)東鵬來(lái)說(shuō)，要突破統(tǒng)一阿薩姆的渠道壁壘，平衡“低糖真奶”產(chǎn)品的成本與定價(jià)，還要在現(xiàn)制茶飲的營(yíng)銷(xiāo)浪潮中建立品牌認(rèn)知，這些都不容易。

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