新興行業(yè)VS傳統(tǒng)行業(yè)
在寒-武-紀(jì)VS茅臺的第一高價股之爭的時候，玉名提到了一個觀點，認(rèn)為這并不是單純的第一高價股之爭，而是新興行業(yè)VS傳統(tǒng)行業(yè)，隨后我們也看到了寧德市值超越茅臺。如今新興產(chǎn)業(yè)合計市值34萬億元，占A股總體的30.2%，超過了銀行、非銀、房地產(chǎn)合計24萬億市值，占A股總體的21.0%。對比2015年底，新興產(chǎn)業(yè)合計市值翻3.6倍，而三大傳統(tǒng)行業(yè)合計市值只增加60%。實際上，美股早就完成了科技權(quán)重替換傳統(tǒng)行業(yè)，A股還在轉(zhuǎn)型之中。

　　2025年來寬基指數(shù)排序，可以看到上證50上漲10%，滬深300上漲15%，中證500上漲25%，中證2000上漲35%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲38%，創(chuàng)業(yè)板指上漲44%，微盤股指數(shù)上漲70%，小微盤和科技板塊的走勢要遠(yuǎn)好于其他板塊。因此，我們要看到時代的大背景，醫(yī)藥股并不比科技股差，這一波醫(yī)藥修復(fù)，也是有實實在在業(yè)績的，并不急于一時。

　　如今我們看到半導(dǎo)體、芯片、機器人等諸多科技板塊，很多估值已經(jīng)給到了2030年，這是很可怕的。但醫(yī)藥股呢，并沒有預(yù)支未來，而是對過去悲觀到正常的修復(fù)，因此，還是有機會的。疫苗行業(yè)方面，之前也聊到了，需要和創(chuàng)新藥一樣，從國產(chǎn)替代的仿制，回到BIC、FIC的道路上，也去填補全球領(lǐng)域的空白，可以出海尋求機會，而不是國內(nèi)方面內(nèi)卷，這樣行業(yè)也會好起來。尤其是從醫(yī)藥行業(yè)角度，其補漲的空間也是會逐步顯現(xiàn)的。
領(lǐng)漲熱點都要經(jīng)歷調(diào)整周期
最近8-9月行情特點就是科技股的崛起，尤其是寒-武-紀(jì)反彈之后，是科技股內(nèi)部的輪動，通信、半導(dǎo)體、人工智能、人形機器人、儲能、新能源等，并沒有向外傳導(dǎo)。而這些品種也幾乎是直線的方式反彈，很多之前4-7月份滯漲，甚至低迷的品種，直接就變成了熱門，這就是這一波行情特點。

　　對應(yīng)地，我們注意到A股和港股的醫(yī)藥板塊，在5-7月大幅上漲后，在8月和9月都是震蕩行情，甚至出現(xiàn)了明顯的回撤和調(diào)整，只不過是后面的一些板塊有了補漲。因此，醫(yī)藥股也好，科技股也罷，都是經(jīng)過調(diào)整后活躍的。如今也都在為下一波切換醞釀轉(zhuǎn)換。實際上，如果我們更向前來看，其實中資科技股是2025年最先反彈的，隨后科技股調(diào)整，切換到了醫(yī)藥板塊，所以，可以說市場也是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。

　　實際上，如今的科技股也不可能始終保持強勢，也會有波折和調(diào)整的。我們注意到，海外鏈AI硬件開始呈現(xiàn)調(diào)整，美股甲骨文等跳水，A股方面上緯-新材停牌，這些都是讓科技股踩剎車的動作，這也很可能是一種預(yù)演，尤其是注意海外英偉達AI硬件鏈不確定性大，借鑒2024年國慶假期炒港股映射節(jié)后A股，因此我們要注意節(jié)后市場很可能會有一波大的強弱切換。接下來，我們也來對醫(yī)藥周期做一個梳理。