如今，英偉達的市值已經(jīng)突破了 4.5 萬億美元。今年以來，英偉達股價累計漲幅已達約 39%。我們也觀察到，英偉達在AI基礎(chǔ)投資方面也是頻頻發(fā)力，不斷地開疆拓土。OpenAI近期表示，英偉達將以股權(quán)形式向這家 AI 初創(chuàng)公司投資至多 1000 億美元，同時還將建造價值數(shù)千億美元、配備英偉達圖形處理器的數(shù)據(jù)中心。隨后，OpenAI宣布與甲骨文合作建設(shè)五座大型新數(shù)據(jù)中心，這些數(shù)據(jù)中心預(yù)計將搭載數(shù)十萬塊 GPU。兩家公司稱，整個“星門”項目將耗資 5000 億美元。

英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛表示，在新建 AI 數(shù)據(jù)中心的投資中，約 70% 用于采購英偉達的產(chǎn)品。很快，花旗集團分析師將英偉達的目標股價從 200 美元上調(diào)至 210 美元。分析師表示，OpenAI 的一系列公告發(fā)布后，他們對 AI 基礎(chǔ)設(shè)施支出的預(yù)期有所上調(diào)，這是上調(diào)目標價的主要原因。值得關(guān)注的是，除了OpenAI外，Meta、谷歌等企業(yè)也在大幅增加 AI 基礎(chǔ)設(shè)施支出。

此前，英偉達還斥資50億美元戰(zhàn)略入股英特爾，一系列的動作都蘊藏著英偉達的霸權(quán)升級，也是全球科技產(chǎn)業(yè)的底層邏輯重構(gòu)。如果說以前是客戶追著要GPU，那么如今是英偉達帶著錢幫客戶建產(chǎn)能。英偉達與OpenAI的1000億美元合作，本質(zhì)是一套“投資-鎖定-循環(huán)”的商業(yè)閉環(huán)。英偉達先用資金幫OpenAI搭建10GW算力集群（相當于近百萬臺AI機柜，需1400萬張GPU支撐），再通過長期合同鎖定其未來3-5年的訂單，待OpenAI用算力變現(xiàn)后再續(xù)單循環(huán)。這種模式讓英偉達徹底跳出“靠芯片周期吃飯”的被動局面，轉(zhuǎn)身成為“算力運營商”。

按單張H200 GPU 3-4萬美元的打包價計算，僅OpenAI這一單就潛藏4000-5000億美元的收入空間。當OpenAI的模型訓(xùn)練深度綁定英偉達的NVLink架構(gòu)和CUDA生態(tài)，其他芯片廠商再難插足，無形中構(gòu)建了自己的護城河，因為其他廠商的產(chǎn)品很難在進入，就相當于技術(shù)排他性。對英特爾的50億美元的投資，雙方計劃推出“CPU+GPU深度互聯(lián)”的定制方案，英特爾的x86芯片將與英偉達GPU無縫協(xié)同，甚至開發(fā)融合GPU Chiplet的PC處理器。這意味著英偉達從云端算力霸主，正式切入個人電腦和邊緣設(shè)備市場，構(gòu)建起“云端-終端”全場景算力版圖。對英特爾而言，這是獲得資金與技術(shù)背書的救命稻草；但對行業(yè)而言，卻是“算力標準由雙巨頭定義”的新格局。

英偉達向東南亞和印度數(shù)據(jù)中心聯(lián)盟供應(yīng)H100及Blackwell芯片，要求18個月內(nèi)交付超2萬臺處理器。這預(yù)示著一方面可以規(guī)避美國對華出口管制的限制，另外又搶占新興市場的算力紅利。這場布局直接鞏固了英偉達的壟斷地位。目前其在AI GPU市場的份額已達92%，而接連的大訂單正在將這個數(shù)字推向極致。更隱蔽的是生態(tài)捆綁效應(yīng)：當甲骨文為承接OpenAI的算力需求不得不采購英偉達GPU，當英特爾的CPU設(shè)計圍繞英偉達架構(gòu)優(yōu)化，整個產(chǎn)業(yè)鏈都在被“NVDA化”。

英偉達的交易潮，本質(zhì)是全球AI算力競賽的白熱化信號。來自德勤的數(shù)據(jù)顯示，2025年全球數(shù)據(jù)中心投資已達7萬億美元，而AI基礎(chǔ)設(shè)施支出占比從2023年的15%飆升至40%。除了OpenAI之外，微軟、Meta、谷歌均在加碼算力建設(shè)，僅谷歌就計劃2026年前部署5GW算力集群，因為“訓(xùn)練萬億參數(shù)模型單次成本已達數(shù)億美元，沒有算力儲備就等于退出競爭”。

當然，黃仁勛的野心龐大，但也面臨著兩道繞不過的坎。首當其沖的是電力瓶頸。德勤預(yù)測，到2035年美國AI數(shù)據(jù)中心的電力需求將從2024年的4吉瓦暴漲至123吉瓦，增長30倍。10GW的算力集群需要簽署長期電力購買協(xié)議（PPA），但美國得州、加州已多次因AI機房耗電激增發(fā)布負荷預(yù)警，歐洲部分地區(qū)甚至?xí)和徟碌臄?shù)據(jù)中心項目。算力建得再快，沒有電就是一堆廢鐵。另一重風險來自技術(shù)路線變革。若未來ASIC專用芯片在特定場景下實現(xiàn)成本反超，或量子計算取得突破，英偉達的GPU霸權(quán)可能瞬間崩塌。目前已有初創(chuàng)公司推出針對圖像生成的專用芯片，成本僅為GPU的1/5。

當然，潛在的風險有太多的變數(shù)，現(xiàn)如今，英偉達的戰(zhàn)略已不可逆。其通過交易構(gòu)建的“算力央行”體系，正在將AI產(chǎn)業(yè)的規(guī)則制定權(quán)握在手中。從硬件架構(gòu)到軟件生態(tài)，從云端算力到終端設(shè)備，從資本投入到訂單分配，幾乎每個環(huán)節(jié)都刻著“英偉達印記”?？梢哉f，英偉達的交易潮預(yù)示著一個新時代的到來：算力不再是科技產(chǎn)品，而是像電力、石油一樣的基礎(chǔ)資源；掌握算力規(guī)則的企業(yè)，將成為全球經(jīng)濟的“隱形央行”。當然，電力瓶頸可能放慢擴張腳步，反壟斷調(diào)查可能拆解生態(tài)壁壘，技術(shù)突破可能顛覆現(xiàn)有格局。更重要的是，當算力集中在少數(shù)企業(yè)手中，數(shù)據(jù)隱私與技術(shù)公平的問題將愈發(fā)尖銳。