近期，重慶至信實業(yè)股份有限公司（下稱“至信股份”）回復(fù)了上交所發(fā)審委的第一輪問詢函，并更新了招股書內(nèi)容。

至信股份本次IPO始于今年6月，由申萬宏源保薦沖刺上交所主板。公司擬募集13億元用于多個生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)改造項目，其中3億元將用于補充流動資金。

IPO日報發(fā)現(xiàn)，公司服務(wù)于知名車企，但應(yīng)收賬款高企，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也不及同行平均水平。公司為哪吒汽車打工兩年多，但卻沒收到多少真金白銀，正在苦苦打官司“討薪”。上交所發(fā)審委還很關(guān)心，至信股份服務(wù)的車企爆雷，這樣的被動的遭遇是否會重演？

此外，申萬宏源不僅是公司的保薦機(jī)構(gòu)，也是公司董秘（實控人女兒）的前東家。

制圖：佘詩婕

依賴大客戶

至信股份主營汽車沖焊件以及相關(guān)模具的開發(fā)、加工、生產(chǎn)和銷售。在三十余年的經(jīng)營發(fā)展過程中，公司致力于汽車領(lǐng)域白車身沖焊件的研發(fā)生產(chǎn)，并且圍繞著沖焊件開發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)，拓展了上游的模具開發(fā)、加工、生產(chǎn)以及自動化生產(chǎn)整體解決方案等領(lǐng)域。自動化生產(chǎn)整體解決方案有效提升了公司智能制造水平，公司通過自主研發(fā)的算法和軟件集成等核心技術(shù)，已具備離線編程、5G遠(yuǎn)程傳輸、柔性生產(chǎn)、一機(jī)多槍等技術(shù)能力，實現(xiàn)產(chǎn)品開發(fā)、工藝流程、質(zhì)量控制的全過程管控，最大化提高產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性，提升交付效率，實現(xiàn)智慧管理。

公司主要客戶包括長安汽車、吉利汽車、長安福特、蔚來汽車、理想汽車、比亞迪、長城汽車、零跑汽車等知名整車制造商，以及寧德時代、英納法、偉巴斯特等知名零部件制造商。其中，長安汽車、吉利汽車、蔚來汽車長期在公司前五大客戶名單中排名靠前。

值得注意的是，公司接近八成收入來自大客戶。

2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月（下稱“報告期”），公司向前五大客戶的銷售金額為154436.31萬元、204512.71萬元、231003.80萬元和109081.74萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為73.86%、79.77%、74.82%和68.00%，集中度較高。

此外，公司的應(yīng)收賬款存在回收風(fēng)險。

相比于同行可比公司的平均水平，至信股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率并不高。

報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.83、2.71、2.82和2.73，同行可比公司平均水平分別為3.63、3.42、3.27、3.30。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為86264.32萬元、92865.82萬元、113268.07萬元和105278.78萬元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)的比例分別為55.68%、52.18%、57.42%和48.31%，應(yīng)收賬款賬齡主要為一年以內(nèi)。

與此同時，公司應(yīng)收賬款的客戶分布較為集中，報告期各期末，應(yīng)收賬款余額前五名合計占比分別為82.65%、81.43%、76.49%和62.85%。

向哪吒“討薪”

在公司的各項壞賬中，有一部分較為特別，公司正在打官司“討薪”。

此前爆雷的哪吒汽車，是合眾新能源旗下的智能電動汽車品牌。2024年10月起，市場傳聞哪吒汽車及合眾新能源經(jīng)營情況發(fā)生了較大變化，相關(guān)負(fù)面輿情涉及裁員、拖欠員工工資、拖欠供應(yīng)商款項等。2024年末，哪吒汽車被曝停產(chǎn)。根據(jù)易車網(wǎng)數(shù)據(jù)，哪吒汽車2024年11月起銷量大幅下滑，其中2025年上半年批發(fā)量僅為1215輛，同比下降超95%。

至信股份是從2022年11月起正式成為合眾新能源及哪吒汽車供應(yīng)商的。接下來的兩年里，2023年度、2024年度，至信股份對哪吒汽車的銷售收入分別為23.56萬元、2915.04萬元，期末存貨余額分別為129.18萬元、410.77萬元，期末應(yīng)收賬款余額分別為26.63萬元、2288.21萬元。

也就是說，至信股份為哪吒打工兩年，雖有銷售收入，但真金白銀收到的不多。

2024年度，至信股份的信用減值損失中應(yīng)收賬款壞賬損失為-2533.62萬元，主要系因哪吒汽車車型項目相關(guān)客戶相關(guān)應(yīng)收賬款單項計提預(yù)期信用損失，對哪吒汽車項目相關(guān)存貨還計提了大額資產(chǎn)減值損失。

由此，公司走上了打官司“討薪”的道路。

目前公司存在標(biāo)的金額500萬元以上的尚未了結(jié)的訴訟或仲裁共4起，至信股份皆為原告，均系哪吒汽車EP32車型項目的相關(guān)合作方未按期支付款項所致。

至信股份表示，公司對項目相關(guān)的待攤工裝模具資產(chǎn)已加速攤銷完畢，對相關(guān)存貨已足額計提跌價準(zhǔn)備，哪吒汽車業(yè)務(wù)相關(guān)存貨跌價準(zhǔn)備、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備等已在2024年末全部計提完畢，不會對后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，相關(guān)風(fēng)險可控。

但這一事件也引發(fā)了上交所發(fā)審委的擔(dān)憂。

在問詢函中，發(fā)審委詢問是否公司存在作為二級供應(yīng)商的情況下，終端車企出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險的情況及相關(guān)壞賬計提是否充分。

至信股份認(rèn)為，報告期內(nèi)，公司主要零部件供應(yīng)商客戶中，除2024年度浙江世圓所對應(yīng)終端車企合眾新能源出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險外，其余零部件供應(yīng)商客戶對應(yīng)終端車企均經(jīng)營正常，賬期均為一年以內(nèi)，公司已按要求計提壞賬準(zhǔn)備。對于有關(guān)方的應(yīng)收賬款，公司已全額計提壞賬準(zhǔn)備。公司應(yīng)收賬款壞賬計提充分。

夫妻店

從股權(quán)架構(gòu)看，至信股份目前尚未引入任何外部資本，控制權(quán)高度集中。公司前期融資資金主要來自于創(chuàng)始股東和員工，長期處于股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一的狀態(tài)。

至信股份的控股股東為陳志宇、敬兵夫婦，二人通過直接及間接的方式（包含二人2名女兒的持股平臺）合計控制83.75%的表決權(quán)。

可以說，至信股份是一家“夫妻店”

陳志宇今年61歲，碩士學(xué)歷，目前任公司董事長，曾在地礦部南方煤炭測試中心、重慶南方礦物開發(fā)原料開發(fā)公司、深圳市正匯投資、重慶市宇德冶金材料、埃博科技、四川西物慣性技術(shù)、重慶宏立至信等公司任職。

敬兵今年59歲，本科學(xué)歷，曾就職于重慶特殊鋼廠耐火分廠、深圳市財政證券、深圳市正匯投資、北京金匯欣凱醫(yī)藥科技、重慶新標(biāo)醫(yī)療設(shè)備等公司。

夫婦倆的其中一個女兒陳笑寒目前在公司任董事、董事會秘書一職。值得注意的是，陳笑寒的前東家正是此次IPO的保薦券商申萬宏源證券。

公司其余股份由馮渝及其哥哥馮德光持有，無外部機(jī)構(gòu)股東。

本次IPO，公司擬募集資金13億元，分別用于多個生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)改造項目，以及補充流動資金3億元。

記者 褚念穎

文字編輯 光云

版面編輯 佘詩婕

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